Bitwiseリサーチ責任者：米国ビットコイン戦略備蓄に対する過度な楽観視への冷静な再考
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Bitwiseリサーチ責任者：米国ビットコイン戦略備蓄に対する過度な楽観視への冷静な再考
トランプの真の目的はビットコインを推進することではなく、市場の変動を引き起こして彼の政治的目的を達成することである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Jeff Park
翻訳：TechFlow
去年11月以来、私はSBR（戦略的ビットコイン準備、Strategic Bitcoin Reserve）に対して慎重な立場を取る少数派の一人であった。したがって、現在我々がビットコイン史上でも最も急速な下落の一つを経験していることには、私にとって驚きはない。
しかし、先見の明を持つ者にとっては、今こそ稀有な機会が訪れようとしている。以下で、その具体的な内容をお伝えしよう。ただし、その前にまず問題の根源を明らかにし、それに対処する方法を見出さなければならない。
SBRが失敗した理由は、その性急な発表が、ビットコインがグローバルな価値保存手段（SoV）として最終的に採用される道を切り開かなかった点にある。
真に意味のあるSBRとは、多国間協力に基づかなければならない。この協力の欠如こそが、今日市場が日本主導で売られることになった原因なのである。
日本の金融システムはグローバル金融体制において極めて重要な位置を占めており、ブレトン・ウッズ体制2.0の新時代において取り残されてはならない。この新体制では、アービトラージに依存してきたグローバル金融構造全体の再編成が必要となる。
だが現状の条件では、その実現は明らかに不可能であるため、私はSBRを最終目標とする試みを停止すべきだと考える。SBRプロジェクトが完全に政治的目的から生じたものであることが明白になれば、ビットコイン本来の「非中央集権性」と「非政治性」という特徴を失ってしまう。また、日本を刺激するリスクも負うことになる。なぜなら日本は数十年にわたり自国の金融抑制を通じて米国を資金面で支えてきたからだ。
適切な戦略的準備とは、以下の特性を持つべきである：
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立法的支援：政策の長期的安定性を保証するために、立法による支援が不可欠である。ESG（環境・社会・ガバナンス）政策が新大統領就任後に急速に崩壊した例を振り返れば、行政命令の限界が理解できる。だからこそ、私は現在のSBRをIBIT（ビットコイン現物ETF）の時ではなく、BITO（ビットコイン・オプションETF）の瞬間と呼んでいる。この移行は完璧ではないが、進歩の一環ではある。
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プログラム型の仕組み：裁量的な政策ではなく、集団的なプログラム型メカニズムを採用しなければならない。これにより、リスクが公的職員個人に集中するのを防げる。結局のところ、誰もビットコイン高騰時にリスクを負いたがらない。特に、個人的には損失を被りながら公共には利益をもたらす可能性がある場合、なおさらである。
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グローバルな協働：同盟国がブレトン・ウッズ体制外の新たな領域を探求する際に取り残されないよう、グローバル規模での多国間協働が求められる（私のベン図参照）。
現在、日本はグローバルなアービトラージ体制を全面的に拒否しつつある。米国が4.5％を超える長期金利を許容できないように、日本も1.5％を超える長期金利を耐えられない。
トランプ氏が日本への関税課税を脅し、日本の長期金利上昇を招く場合、それは米国株式市場にとっても悪影響を及ぼす。しかし、暗号資産市場への衝撃はさらに深刻である。株式が異常に安くなると、機関投資家の資本コストが上昇し、ビットコインへの投資はより困難になるからだ。
例えば、テスラ（TSLA）の株価は過去最高値から50％以上下落している。これはつまり、ビットコインはエルオン・マスクの資本との奪い合いを強いられているということであり、明らかに好ましくない状況である。
トランプ氏はこれをよく理解しており、だからこそホワイトハウスの暗号サミットの最後に「誰が知るだろうね」と皮肉を言い、戦略的準備のスローガン「決してビットコインを売却するな」を茶化したのである。
彼の真の目的はビットコインの普及ではなく、市場の変動を利用して政治的目的を達成することにある。こうしたドラマチックな操作こそが、私が市場の下落を予見できた理由である。
ただし、良い知らせもある。最終的に、市場流動性は回復するだろう。トランプ氏が経済を推進するためにあらゆる手段を講じることは明らかであり、グローバルM2流動性指標もすでに上昇を始めている。一旦市場がより低い10年債利回りを合理的に受け入れられるようになれば、ビットコインは最速の「免税競走馬」となるだろう。その時期がいつ訪れるかは不明だが、幸運なことに、我々はそれを知る必要がない。なぜなら、答えはすでに私の記事に書かれているからだ：
「ビットコインETFオプションの導入は、真正に希少な永続的商品に対して、規制されたレバレッジ取引が初めて可能になったことを意味する。オプションは『貨幣の価値』を生み出すわけではないが、『貨幣の流動性』を生み出す。そしてdeltaの乗数効果は、『極めて起こりそうもない長期的事象』に賭ける人々にとって極めて有利に働く可能性がある。」
公式：
lim (x→∞) ((x+0)/2) = ∞（しかもxの価格は先ほど大幅に下落した）
TechFlow注：この数式はビットコイン価格の潜在的な上昇余地を表している。「x」はビットコインの現在価格を示し、「lim (x→∞)」は時間の経過とともに価格が無限大に向かう可能性を意味する。
言い換えれば、現在の市場調整によりビットコイン価格はより安くなり、長期投資家にとっては低コストで市場に参入する好機が生まれている。この数式が伝えるのは、ビットコインの長期的価値は現在の市場変動をはるかに超える可能性があるということである。
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