XRP、SOL、ADAは米国の暗号資産準備に一席を占めているか？
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XRP、SOL、ADAは米国の暗号資産準備に一席を占めているか？
リップル、ソラナ、カルダノの参加により、業界は分断された。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Yohan Yun
翻訳：Block unicorn
3月2日、ドナルド・トランプ米大統領が国家暗号通貨準備の設立計画を発表した際、米国の暗号通貨業界はようやく望んでいたものを手に入れた。しかし、この決定は大きな祝賀ではなく、反発を招いた――従来の金融機関や規制当局といった通常の反対勢力からではなく、暗号通貨ワールド内部からのものだった。
論争の原因は、準備資産として選ばれた銘柄にある。選挙運動中、トランプ氏は「国家ビットコイン準備」の創設を約束しており、そのためビットコインの採用、ある程度までイーサリアムの採用は予想されていた。だが、リップル（XRP）、ソラナ（SOL）、カルダノ（ADA）の追加は業界内で意見の割れる結果となった。
これら3つの資産にはそれぞれ問題がある。中央集権性に関する懸念から、実用的なユースケースへの疑問まで多岐にわたる。支持者はその技術的進歩と市場ポテンシャルを強調するが、懐疑派は国家準備に求められる安定性、機関投資家の信頼、グローバルな受容性が欠けていると指摘する。
ジェミニ共同創業者のカメロン・ウィンクルボス氏もトランプ氏の決定に驚いた一人である。出典：Cameron Winklevoss
この発表に対する期待は短命だった。当初、5つの暗号通貨すべてが価格を上げたものの、すぐに発表前の水準に戻り、執筆時点ではわずかに回復している。例外はXRPとADAで、発表前の安値を割り込んではいないが、激しい変動から逃れられたわけではない。
選ばれた3つのアルトコインはそれぞれ異なる特徴を持っている。なぜ選ばれたのか、そしてなぜそれが議論を呼ぶことになったのかを見ていこう。
高速かつ低コストのソラナ、しかしミームコインで有名
分散型金融（DeFi）におけるロック総額（TVL）では、イーサリアムが圧倒的にリードしている。DefiLlamaのデータによると、イーサリアムは約52％の市場シェアを持ち、TVLは505.9億ドルに達する。これはBaseやArbitrumといったレイヤー2ネットワークを含まない数字であり、これらはイーサリアム上で動作するスケーリングソリューションとして、より広いエコシステムの一部と見なされている。
一方、ソラナは73.2億ドルのDeFi TVLで第2位に位置している。このネットワークは長年「イーサリアムキラー」と呼ばれており、これはイーサリアムの支配的地位に挑戦しようとするブロックチェーンに付けられる俗称だ。2024年から2025年初頭にかけて、ソラナは高いスループット（1秒間に数千件の取引処理が可能）によって着実に前進しているように見えた。
同時に、開発者たちは以前から続くネットワーク停止の問題をほぼ解決し、ミームコインバブルによる大量トラフィックをうまく吸収できるようになった。
ソラナはDeFi TVLで業界第2位だが、依然としてイーサリアムとは大きく差がついている。出典：DefiLlama
ファンドマネージャーたちはSOLベースの上場投資信託（ETF）の申請を行っており、政治家たちが暗号プロジェクトを立ち上げたり支援したりするプラットフォームとしても人気がある――特にミームコインを通じて。
最近、ソラナのミーム熱は混乱を極めている。トークン価格を吊り上げることを目的としたセンセーショナルなライブ配信や、多数の詐欺、ラグプル（rug pull）、ボット主導の取引などが相次ぎ、業界の持続可能性への懸念を高めている。不信感が広がるにつれ、ソラナ上の新規トークン発行数は減少傾向にある。
影響力のある人物からは、ソラナのベンチャーキャピタル依存への警戒も示されている。米国家安全局（NSA）元職員で告発者であるエドワード・スノーデン氏は11月、ソラナのVC依存を批判し、これがネットワークの非中央集権性を損なっていると示唆した。彼はソラナを「刑務所で生まれた」と表現し、VC資金への依存が自律性やブロックチェーンの基本原則との整合性を損なう可能性を指摘した。
TYMIO創業者のゲオルギー・ヴェルビツキー氏は我々に語った。「これらの資産は、他のあらゆるトークンと同じく、真の意味での準備資産とはなり得ません。米国がそれらを暗号通貨準備に含めるのは、戦略備蓄にNVIDIAの株式を入れるのと同じくらい恣意的です。」
彼は続ける。「主権財産基金（例：ノルウェー政府石油基金）が長期リターンを得るために株式に投資することはあっても、その目的は国家準備とは異なります。後者には普遍的に認められ、非中央集権化された資産が必要です。ビットコインこそ、そのような準備の唯一妥当な選択肢です。」
ゆっくりだが確実に：カルダノはまだ競争圏内
カルダノは「ゆっくり確実に」を戦略とする。他の主要ブロックチェーンと比べて機能の展開が遅いことでよく批判されるが、支持者たちはそのピアレビュー済み、研究主導のアプローチが最終的には成功すると主張する。
しかし、現時点ではこの慎重さが、急速に進化する業界の中で逆に遅れを取る要因となっている。ユーザーは資金が安全だと感じられるチェーン、または最大の利益チャンスを感じられるチェーンへと流れ込む――ソラナのミームコイン狂乱が注目を集めたように。そのため、カルダノは追いつけずにいる。
DefiLlamaのデータによると、3月5日時点でカルダノのDeFiエコシステムのTVLは4.12億ドルにとどまる。このネットワークはしばしば「ゴーストチェーン（幽霊連鎖）」と揶揄され、オンチェーン活動が極端に少ないことを意味するが、支持者たちはこれを強く否定している。
Artemisのデータによれば、3月4日、カルダノの日次アクティブユーザーは4万人未満だったのに対し、ソラナは500万人以上を記録している――ただしソラナも、ボット活動の横行により厳しい scrutiny を受けてはいる。
カルダノの日次アクティブアドレス数。出典：Artemis
カルダノがソラナなどのネットワークに対して持つ重要な優位点は、非中央集権性にある。このプロジェクトは当初、チャールズ・ホスキンソン氏が設立した民間企業IOHKに大きく依存していたが、すでにコミュニティ主導のモデルへと移行している。1月のPlominハードフォークでADA保有者向けの完全非中央集権型ガバナンスが有効化され、2月にはオンチェーン憲法が制定された。
エディンバラ大学の非中央集権化インデックスによると、カルダノは2023年に最も非中央集権化されたブロックチェーンと評価されている。中本係数（Nakamoto Coefficient）――ネットワークの51％を掌握するために必要な最少エンティティ数を測る指標――でも、このネットワークはトップを占めている。
大企業がXRPを使うが、中央集権の問題は残る
暗号取引所Bitgetの最高運営責任者（COO）であるVugar Usi Zade氏によれば、XRPが国家暗号通貨準備に含まれる正当な理由はあるという。「XRPはすでにクロスボーダー決済の第一選択となっており、多くの主要金融機関が取引の合理化に使用しています。」
XRPは伝統的な金融システムと比較して、金融機関や個人に高速かつ低コストの取引を提供する。アメリカン・エキスプレス、SBI、シーパヨック銀行（タイ）など、複数の大手機関がXRPのテストやクロスボーダー決済ソリューションへの統合を進めている。
しかし、このネットワークはビットコインやイーサリアムよりもはるかに中央集権的であると長年批判されてきた。その主な理由の一つは、リップル社がXRP供給の大部分を支配していることだ。暗号通貨創設時に1000億枚のトークンが事前にマイニングされ、3月5日時点で370億枚以上が依然としてトラストレス管理下にある。
出典：ZachXBT
とはいえ、中央集権ではないとする反論もある。時間の経過とともに、リップル社は自社のバリデータノード数を削減し、第三者機関がネットワーク検証プロセスにおいてより大きな役割を果たせるようにしてきた。
さらに、XRPの取引はリップル社の承認を必要とせず、ネットワークは独立して稼働し、取引は数秒で完了する。リップル社自身も繰り返し、XRP Ledgerとの法的分離を強調しており、「XRPを支配していない」と述べている。
ビットコインが明確なリード、それでも不信心者は存在する
XRP、SOL、ADA――この3つのトークンはそれぞれ長所と短所を持つが、共通するのはいずれも米国発のプロジェクトであることだ。
BitgetのZade氏はこう語る。
「正直に言うと、これらはどれもビットコインほどの機関信頼性や流動性を持っていません。この変動性は問題となり得ます。特に国家準備の安定的要素となるべき資産にとっては。」
ビットコインは米国の戦略的暗号通貨準備に組み込まれる明らかな最有力候補だが、それでも重大なリスクを抱えていると考える人々がいる。香港Web3協会共同議長のジョシュア・チュウ氏は、ビットコインの価値は完全に投機的であり、それが準備資産としての地位を持つことで敵対国にとっての優先標的になる可能性があると指摘する。
彼は我々に語った。「もし量子コンピュータが実用化されれば、ビットコインの暗号セキュリティが破られ、一夜にして価値がゼロになるかもしれません。技術進展のスピードを考えれば、これは現実的なリスクです。仮に敵対国が量子計算能力を開発し、ビットコインを狙ったとしたらどうなるでしょうか？」
トランプ氏の暗号通貨準備計画は発表されたものの、正式な政策となるにはまだ議会の承認が必要だ。一方で、3月7日にホワイトハウスで開催される暗号サミットでさらなる詳細が明らかになるとの憶測が広がっている。
リップルCEOのブラッド・ガーリングハウス氏やStrategy執行会長のマイケル・セイラー氏など、主要な人物が招待されており、このイベントが政府のデジタル資産戦略をさらに明確にする可能性が高いことを示唆している。
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