バイナン、プレマーケット取引で「値上がり制限制度」を初導入。REDは初日の3日間で最大400％上昇可能。適用性については市場の検証が待たれる
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バイナン、プレマーケット取引で「値上がり制限制度」を初導入。REDは初日の3日間で最大400％上昇可能。適用性については市場の検証が待たれる
バイナンスは、Launchpoolの事前取引において「値上がり制限メカニズム」のテストを実施すると発表しました。今回のテストはRedStone（RED）トークンを対象としています。ただし、このメカニズムが恒久的な機能となるかどうかは未定です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Weilin、PANews
2月25日、バイナンスはLaunchpoolにおけるプレトレードで「値上がり制限メカニズム（Price Cap Mechanism）」のテストを開始すると発表した。今回のテスト対象はRedStone（RED）トークンである。RedStone (RED) はバイナンスLaunchpool第64号プロジェクトであり、EVMおよび非EVMチェーンを横断するマルチチェーンオラクルである。バイナンスは今回のプレトレードルールにおいて、「革新を推進し、ユーザーの取引体験を向上させるため」として「値上がり制限メカニズム」を導入したと説明している。ただし、このメカニズムはREDトークン発行時のみのテストであり、今後恒久的な機能となるかは未定である。
過去2020年3月12日のビットコイン暴落事件を受け、火幣（Huobi）はその後一部清算およびサーキットブレーカー（熔断）メカニズムを導入したが、これらの措置は取引所全体で広く採用されることはなかった。当時のバイナンスCEOチャンポン・ジャオ氏も「暗号資産市場にサーキットブレーカーを設けるのは不可能に近い。完全独占市場でのみ成立するものであり、自由市場では実行できない」と述べていた。今回、多くの暗号資産ユーザーが新たなメカニズムに対して異なる見解を示している。
バイナンス、REDトークンで初のプレトレード値上がり制限メカニズムをテスト
バイナンスの発表によると、ユーザーは2月26日08:00（北京時間）からLaunchpoolサイトでBNB、FDUSD、USDCをRED報酬プールに預け入れてREDを獲得でき、期間は2日間続く。バイナンスのプレトレードは2月28日18:00（北京時間）にRedStone (RED) を上場し、RED/USDT取引市場を開設する。
革新の促進とユーザー取引体験の向上を目的として、バイナンスはプレトレード市場に新機能「値上がり制限メカニズム」を導入する。このメカニズムにより、プレトレード市場開始後72時間以内の最高取引価格が制限され、トークン価格の上昇幅は初期上場価格に対する一定の割合を超えることができない。プレトレード市場開始72時間後は価格制限が解除され、通常取引に戻る。
案内によれば、この値上がり制限メカニズムはREDトークン発行時のみのテストであり、今後プレトレード市場で恒久的に採用されるかどうかは未定である。
プレトレードルールによると、個人の最大保有上限は5,000 REDである。具体的な値上がり制限ルールは以下の通り：
2025年02月28日18:00 - 2025年03月01日17:59 （北京時間）：注文可能な最高価格は上場価格の200%
2025年03月01日18:00 - 2025年03月02日17:59 （北京時間）：注文可能な最高価格は上場価格の300%
2025年03月02日18:00 - 2025年03月03日17:59 （北京時間）：注文可能な最高価格は上場価格の400%
2025年03月03日18:00 （北京時間）以降：価格制限なし
また、RedStone (RED) の総供給量／最大供給量は10億枚のRED、Launchpoolでの配布量は4,000万枚のRED（最大供給量の4％）、初期流通量は2.8億枚のRED（総供給量の28.00％）である。
個人毎時報酬ハードキャップは以下の通り。
BNBマイニングプール：66,666 RED
FDUSDマイニングプール：8,333 RED
USDCマイニングプール：8,333 RED。
値上がり制限メカニズムは新規トークンの急騰急落対策、暗号資産市場への適用性はあるのか？
バイナンスが言う「値上がり制限メカニズム」は実質的に一種のサーキットブレーカーと見なせるが、バイナンスは取引停止時間を明確にしていない。このメカニズムは伝統的な金融市場に由来し、株価指数の変動率が所定の閾値に達した際にリスク管理のために取引を一時停止する措置である。例えばニューヨーク証券取引所（NYSE）では、S&P500指数の前営業日終値からの下落率に基づき、7％（レベル1）、13％（レベル2）、20％（レベル3）の三段階のサーキットブレーカーを設けており、レベル1および2では15分間取引を中断し、レベル3では取引を停止する。
支持派は、サーキットブレーカーが市場の感情を安定させ、投資家の過剰反応を防ぐと主張する。バイナンスが今回テストする値上がり制限メカニズムは、新規トークン上場時の急騰急落を防ぎ、極端な価格変動を抑制し、投機や操作による価格の暴騰を回避することを目的としている。このメカニズムにより、プレトレード市場の取引はより予測可能かつ管理可能になり、市場が情報を十分に吸収する時間を確保し、上場直後の激しい価格変動を避けることが期待されている。
しかし、反対派はこのメカニズムが暗号資産が掲げる非中央集権の理念に反すると指摘する。暗号資産市場はボラティリティが高く、サーキットブレーカーの閾値設定自体が難しい。あるユーザーは、トークンのアルゴリズムや設計段階でサーキットブレーカーを組み込む可能性を提起したが、暗号資産業界全体が自由市場原理主義的立場を取っている以上、こうしたアイデアは現実的ではないだろう。
さらに、暗号資産市場は24時間稼働しており、複数の取引プラットフォームが存在する。あるプラットフォームがサーキットブレーカーを導入すれば、他プラットフォームとの価格差が拡大し、裁定取引（アービトラージ）を引き起こす可能性がある。暗号資産ユーザー@ChequerCat666は「意味がない。この通貨がDEX（分散型取引所）を含めバイナンスだけが唯一上場する状態にならない限り」と述べている。一方で支持派は、OPECのような国際原油価格連合のような協調メカニズムを構築し、共同でサーキットブレーカーを設計・運用できる可能性を示唆している。
ユーザーMetaverseDrug@MetaverseDrugは、バイナンスの新メカニズムが本来の趣旨から逸脱する可能性を指摘した。「本来の狙いはプロジェクトの『クリスマスツリー化』（価格の急騰）防止かもしれないが、今の相場環境では『空売り圧力』を恐れる必要がなくなる。」また、マクロ経済と暗号KOLの白丁@Geight16は「上昇制限はあるが、下落制限がないのは不合理だ」と評した。
同時に、KOLのDeFi小矿工@DeFi8362はX上で、この価格制限の有効期間が長すぎるとして「バイナンスがどの価格で上場させるか次第だが、もし価格が低ければ、3日間ずっと400％の上限で取引がストップしてしまう。逆に高ければ、このルールは意味をなさなくなる。前者になる気がする。私が初めてサーキットブレーカーを体験したのは当時の火幣の新規上場時だった。でもその際の中断時間は短く、おそらく10分程度だったが、それでも効果があり、上場直後の不要な価格変動を減らし、一般投資家が冷静に価格を判断する助けになった。ただ、3日間は確かに長すぎる。」と述べた。
3・12ビットコイン暴落後、火幣が導入したサーキットブレーカー、その効果は？
前述の通り、2020年3月12日、ビットコインは「ブラックスワン」的な暴落を経験した。3月12日から13日にかけて、ビットコイン価格は50％以上下落し、その後反発した。この暴落中、BitMEXでは1時間以内に5億ドルを超える強制ロスカットが発生した。また、プラットフォームはダウンタイムに見舞われ、BitMEXはこれをDDoS攻撃によるものと説明した。
しかし、BitMEXがダウン中に取引を一時停止したことは、株式市場の「サーキットブレーカー」と非常に似ており、特に投資家のパニックがピークに達した際に数十分間取引を停止したことで、業界関係者の多くが感嘆し、「BitMEXが結果的に『サーキットブレーカー』の役割を果たした」と評した。
その後、火幣の暗号資産デリバティブ取引プラットフォームHuobi DM（Huobi Derivatives Market、火幣デリバティブ市場）は、従来の一度きりの全額強制ロスカットではなく、部分的ロスカットを可能にする新しいロスカットメカニズムを発表した。このメカニズムでは、ユーザーのポジションリスクを計算し、保証金比率がゼロになるまで段階的に自動ロスカットを行う。
Huobi DMは「新メカニズムにより、システムはユーザーのポジションを段階的に自動ロスカットする。このプロセスにはサーキットブレーカー機能もあり、清算価格と市場価格の間に大きな乖離が生じた場合、ロスカットが一時停止される。」と説明した。
ただし、Huobiの先物取引担当責任者はツイッターで、これは伝統市場のサーキットブレーカーとは異なり、取引そのものを停止するものではないと明言している。
暗号資産ファンドMulticoin CapitalのマネージングパートナーTushar Jain氏は当時、「サーキットブレーカーは暗号資産業界にとって有益に思える。価格の動きが、業界全体がサーキットブレーカーを構築する必要性を示している。市場構造が崩壊しており、主要取引所は再発防止に向けて協力すべきだ」と語った。
しかし、バイナンス前CEOのチャンポン・ジャオ氏も同年3月に「サーキットブレーカーは完全独占の取引所でのみ機能する。ビットコイン取引は複数の取引所で自由に行われる市場であり、到底不可能だ…DEXもあることを忘れるな。そしてなぜ7％なのか？1％でも70％でもない理由は何だ？」と反論した。
結局、火幣のサーキットブレーカーはその後、暗号資産取引所で広く採用されることなく終わった。今回、バイナンスが「値上がり制限メカニズム」としてこの方向性を初めてテストするが、果たしてどのような市場効果をもたらすのか。今後の展開に注目が集まる。
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