ビットコインを超える？BNBはなぜ暗号資産市場の知られざる勝者となったのか

2025.02.24

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

ビットコインを超える？BNBはなぜ暗号資産市場の知られざる勝者となったのか

本稿は、資産価値の論理からBNBを再認識し、価格上昇の背景にある根本的な論理を明らかにする。

2025.02.24 - 12:38:25

BTCBNB

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

本稿は、資産価値の論理からBNBを再認識し、価格上昇の背景にある根本的な論理を明らかにする。

著者：Linda鄭鄭（@lindazhengzheng）、Jessica Feng（@Jf4172）

2025年初の暗号資産市場はやや低迷していた。大多数のトークンが暴落からの回復を果たしていない中、BNBの価格は急速に回復し、10日間で価格が41%上昇したほか、CeFiセクター全体の上昇トレンドを牽引した。最近ではBNB Chainエコシステムにおけるホットトピックが相次ぎ注目を集めているが、今回のBNB価格上昇はイベントドリブンな「一過性の現象」なのか、それとも長期的価値の再評価なのか。

歴史データの追跡とリターン分解を通じて、我々は一つの隠されたデータ事実を発見した：2024年以降、BNB保有者が得た「放置リターン」（トークン価格上昇＋新規プロジェクトへの参加報酬）は、ビットコインの同期間パフォーマンスを50%以上上回っている。

本稿では、資産価値の観点からBNBを再認識し、その背後にある価格上昇の根本ロジックを明らかにする。

ビットコインを凌駕する、暗号市場における見えない勝者

2024年通年で、ビットコインは128%という大幅な上昇率により、世界中の投資家の注目を集めた。物語に乏しい今日において、ビットコインは暗号業界唯一のコンセンサスのように見える。

しかし実際には、華やかなビットコイン以外にも、多くの投資家が気づいていない重要な事実がある。

常に業界時価総額トップクラスに位置するBNBは、複利リターンにおいてもビットコインのリターンを上回っており、牛市場・熊市場の移行期においても、より強固な下落耐性を示している。もし暗号市場にビットコインを超える神話があるとするなら、BNBは間違いなくその神話の中の「見えない勝者」の一つである。

1. 今サイクルではビットコインと近い上昇率、半数以上の期間で先行

CoinMarketCapの歴史データによると、2024年1月11日のビットコインETF上場以降、BNBの価格上昇カーブは統計期間の60%以上でBTCを継続的にリードしており、期間中の最大上昇率は175.73%に達し、BTCとほぼ同水準となった。

2. 以太坊などアルトコイン種と比べ、市場パフォーマンスが遥かに優秀

ビットコイン現物ETF承認以降、市場は顕著な二極化を見せている。

従来の機関資金がビットコインETFに流入し、BTCの時価総額比率が一時60%を超えるまで上昇したことで、アルトコインに対して「吸血効果」が生じ、市場の大半のトークンは低迷状態に陥った。一方、BNBは最高175.73%の上昇率を記録し、同期間の以太坊のパフォーマンスを大きく上回った。

3. 牛熊市場の転換期、BNBの下落耐性はビットコインを上回る

前回の2021〜2022年の牛熊転換期におけるBTC、ETH、BNBの価格パフォーマンスをバックテストしたところ、BNBは熊相場期に予想を上回る下落耐性を示した。

・最大ドローダウン：BNB（-73.29%）＜ビットコイン（-77.32%）＜イーサリアム（-81.68%）。熊相場期において、BNBの下落幅はこれら二者よりも小さい。

・回復期間効率：BNBは前期高値を回復するまでに237日を要し、ビットコイン（517日）の45.8%に過ぎず、反発力が顕著。

4. バブル崩壊時、BNBはビットコインに劣るも、以太坊より優秀

今サイクルの暗号市場は幾度かの調整局面を経験した（1月GBTC売却、3月FRBのタカ派転換、6月Mt.Gox支払いショック）が、最も大きな試練は2024年8月5日に発生した世界的金融市場の大混乱であり、一時的な米ドル流動性危機が暗号市場に衝撃を与えた。

この危機期間中、BNBの最大ドローダウンは18.40%で、ビットコイン（15.70%）には及ばなかったものの、以太坊のパフォーマンスよりは良好であった。

米国株式のDNAを持ち、時価総額トップ10の「超希少資産」

BNBは現在、時価総額トップ10に入る主流デジタル資産の中で唯一の通貨供給縮小（ディフレーション）特性を持つトークンであり、その価値の希少性は「デジタルゴールド」とされるビットコインをも凌ぐ。

経済モデル設計に基づき、BNBは四半期ごとの焼却メカニズムを通じて流通量を継続的に削減している。最新の焼却は1月23日に実施され、BNB財団はBNBチェーン第30回四半期BNBトークン焼却を正式に完了した。今回焼却されたBNBは1,634,200.95枚で、当時の価値は約11.6億ドルに相当する。

2017年のBNB発行開始以来、BNBのトークン総量は初期の2億枚から1.42億枚まで減少しており、総供給量は約30%削減され、年間通貨供給縮小率は4.77%である。

ますます減少する権益が急激に拡大するビジネス価値を担っており、BNBはデジタル資産の中でも特に長期投資価値が高い希少性アセット（Hyper-Scarce Asset）の一つである。

これに対して、時価総額トップ10の他の銘柄、例えばビットコイン（上限2100万枚固定）、イーサリアム（動的発行）、USDT（ペッグ連動増発）などはすべてインフレまたは中立的な供給モデルを採用しており、SolanaやXRPなどは発行上限を設けていないものの、積極的な焼却メカニズムを欠いている。

米国株式の長期上昇原動力が強力な収益力と自社株買いによる消却にあるとすれば、BNBは伝統的金融の価値表現方式に最も近い暗号資産であり、最も「米国株式のDNA」を持つ銘柄といえる。

BNBは一連の自社買取焼却メカニズムを通じて通貨供給縮小を実現しており、これは米国上場企業の時価総額管理行為――自社株買いと消却――に類似し、株主価値の向上を図るものである。

このメカニズムは暗号通貨の透明性を維持しつつ、伝統的金融市場の価値創造ロジックを組み込むものであり、BNBを希少性と利益還元機能を兼ね備えた通貨としている。長期にわたり時価総額トップ10に安定して位置づけられていることは、市場がBNBのこのような「米国株式のDNA」モデルを認めていることを裏付けている。

保有者による新規プロジェクト参加、ユーザー重視の業界の模範

バイナンス共同創業者He Yi氏は、バイナンス創立7周年のスピーチで、「バイナンスは常にユーザー中心主義を貫き、製品設計を通じてBNB保有者の価値創造を実現している」と述べた。バイナンスは業界で初めてIEO（初回取引所公開）を導入し、BNB保有者が新規プロジェクトに優先的に参加できるようにすることで早期参画機会を提供し、BNB保有者に市場平均を大きく上回る複合リターンをもたらした。

2024年以降、バイナンスはLaunchpool、HODLer、Megadropなどの活動を通じて、プラットフォーム成長の恩恵を正確にBNB保有者へ還元し、忠実なユーザーにフィードバックを行っている。

2024年、バイナンスは合計28件の新規プロジェクトを推進した。内訳はLaunchpoolが21件、Megadropが2件、Hodlerエアドロップが5件である。

あるBNB長期投資家が2024年初頭から「通貨建て複利再投資戦略」（新規コイン上場後に売却しBNBに交換、継続的に再投資）を採用し、BNB自身の価格上昇も加味した場合、年末時点での総合リターンは約284%となり、同期間のビットコインの上昇率183%を大きく上回った。

このデータは、He Yi氏が指摘した通り、「Launchpoolの仕組みはコミュニティにプラットフォーム発展の便益を共有させる」ことを目的としていることを直接証明している。

2025年、バイナンスの新規プロジェクト参加およびエアドロップの頻度はさらに高まり、2月中旬時点で既に6件を実施している。「保有による新規参加」のモデルは、複数のメリットを持つ。BNBのロックアップによって市場の売り圧力を低減できるだけでなく、保有ユーザーに新たな資産エアドロップを提供し、「保有から利子を得る→売り圧力の減少→価格上昇」という好循環（フライホイール効果）を生み出す。

SECとの和解シグナル、コミュニティエコシステム革新の加速器

最近、バイナンスと米国SECの対立にようやく光明が差した――両者は共同で訴訟の一時停止申請を裁判所に提出。これを契機にバイナンスは全力を挙げ、コンプライアンスとイノベーションという二つの分野で突き進んでいる。

まず技術面での動きとして、BNBチェーンの大規模アップグレードを実施：性能最適化による秒単位の即時確認、AIエコシステムフルセット（Agentプラットフォーム＋AIプロジェクト育成）、Memeプロジェクト立ち上げインフラのアップグレード。

これらの三段攻撃の効果は即座に現れ、BNBチェーン上の取引量が急増。2月13日にはBNBチェーンの1日あたりの取引手数料が580万ドルを超え、Solanaの330万ドルを上回り、Ethereumの手数料の5倍以上となった。

これは2024年10月31日以来、EthereumおよびSolana以外のブロックチェーンが1日取引手数料で業界トップを記録した初めてのケースである。

それに続く形で、コンテンツエコシステムにおいてもバイナンススクエアの刷新は「投資初心者保護ガイド」とも称されるようになった――KOLたちがオンラインで投資戦略を共有・競い合うだけでなく、実際の保有ポジションを公開する機能も選択可能になった。

今や主要インフルエンサーのプロフィールページを開けば、保有比率や売買履歴がリアルタイムで透明に閲覧できる。こうした機能改善はユーザーから広く高い評価を受け、取引ユーザーの「好奇心」「自慢心」といった基本心理ニーズを満たしており、バイナンススクエアは今後Crypto界第一のポータルになる可能性を秘め、ユーザーのエンゲージメントは大きく強化されそうだ。

我々が観察するに、この一連の施策は「技術アップグレードで開発者を惹きつけ→ユーザー急増でチェーン上データを押し上げ→コミュニティの透明化で保有者の信頼を高める」という好循環を生み出しており、暗号世界が「Memeだけ」という悲観論を打ち破り、デジタル資産の「第三極」となる可能性を秘めている。