Hash Global創業者KKがBNB、デジタル資産のアセットアロケーションおよびWeb3の発展段階について語る
TechFlow厳選深潮セレクト
Hash Global創業者KKがBNB、デジタル資産のアセットアロケーションおよびWeb3の発展段階について語る
BTC、ETH、BNBは、デジタル資産業界における3つの「one of its kind」のアセットです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察編集：Hash Global
最近、Hash Globalの創業者KK氏とノア・オリーブグローバルCEOの彭静氏は、ノアブラックダイヤモンド顧客年次会議にて、Web3の発展段階、BNBエコシステムの価値、およびデジタル資産ポートフォリオに関する意見交換を行いました。以下がその内容です。
Jing：Hash Globalは2018年からWeb3投資を手がけており、初期プロジェクトへの投資だけでなく、セカンダリー市場にも参入しています。また、BNBチェーンの初期ノードでもあり、機関投資家やファミリー向けの暗号資産ファンドも設立しており、「全周期・全プロセス」を経験してきたと言えるでしょう。2018年から今日までの間で、Crypto業界において何が本当に否定されたのか、また、何に対して今後も長期的に確信を持っているのか、教えていただけますか？
KK：真に否定されたのは、実際のニーズから離れて、単なるビジョンのために過剰なインフラ構築を行ったことです。Web3には「メタバースが必要だと思うから、それを建設する」といった多くの要素がありますが、こうしたインフラはいずれ放棄されてしまいます。これはインターネット初期における過剰な海底ケーブル敷設と同じです。ここ数年、ソーシャルフィ（SocialFi）、ゲームフィ（GameFi）など、多くの意義ある試みがありましたが、まだ成功した事例はありません。これらは一時的に否定されている段階だと考えています。しかし将来的には再びブームが訪れ、おそらく3回目の挑戦で成功するかもしれません。以前は成立しなかったことや未熟だったことも、ビジネス環境や政策が整えば、真のWeb3製品のユーザーが増えれば、自然と成熟し、実現可能になります。私の見解では、技術自体はすでに存在しており、現在必要なのは既存ビジネスモデルの弱点や第一義的な課題を見つけ出し、適切なチームが新しいモデルを構築することです。AI業界も同様で、発展は螺旋状に上昇します。多くの一時的に「否定された」とされる事柄は、実は時期尚早だった可能性があります。1990年にYahooを作り、1996年にGoogleを作ることは不可能でした。どんなに優れたチームでも達成できなかったでしょう。これは事物の発展における客観的法則です。
ここ数年、この業界は繰り返しバブルや虚偽の情報に見舞われながらも、着実に前進しており、毎年進歩を遂げています。私はよく言いますが、Web3業界は「お金」に近すぎるため、起業家が「集中力」を失いやすいのです。これに対し、AI業界の起業家たちは非常に集中しています。かつての起業家の一部は業界を離れましたが、それ以上に多くの人々が新たに参入しています。先日、友人から聞いた話ですが、今年の万向上海サミットには非常に多くの参加者が訪れ、長年ぶりに開催されたにもかかわらず、香港ビットコインカンファレンスよりも活気がありました。万向ブロックチェーンチームと肖風氏は、業界全体の螺旋的上昇を長年にわたり継続的に推進してきました。
Web3技術は金融および決済分野で巨大な力を示していますが、次世代インターネットのインフラとしての大規模な応用はまだ始まっていません。業界内の一部の人々も疑問を呈しています。「Web3は単なるFinTechなのではないか？」と。しかし我々は、Web3が商業にもたらす意味は、ビットコインが金融にもたらした意味と同じであると考えます。基盤となる帳簿技術が変われば、金融も商業も変わるのです。ただ現在、Web3の利用者は依然として少なく、ネットワーク効果が生まれていないだけです。Web3はネットワーク型の技術であり、一定のユーザー数を超える必要があります。これはAIのような一点突破型の技術とは異なります。AIは生産力であり、顕在的ですが、Web3は生産関係の技術であり、その爆発的成長は静かで目立たないものです。私たちの両親が使っていたとしても、彼ら自身はそれに気づかないかもしれません。
現在のWeb3アプリケーションは、商業上の課題解決を中心に展開すべきです。すでにいくつかのプロジェクトが、Web3技術を用いてインターネット製品の運営効率を高めていることが確認されています。コスト削減と効率向上に加え、まったく新しいビジネスモデルが姿を現しつつあります。例えば、ファンとクリエイターがWeb3技術により結びつき、利益の検証と分配を行う仕組みです。これは商業的に成立しているため、長期的には大きな確信を持っています。問題は、誰が最初に実現し、誰が最大の成果を得られるかということです。
Jing：BNBはBinanceエコシステム全体の中でどのような役割を果たしているのでしょうか？外部から見ると、Binanceには取引所、チェーン、Launchpad、エコシステムプロジェクトがあることは知られていますが、BNBがこの全体構造の中で実際に果たしている役割について、明確に理解している人は少ないのではないでしょうか？BNBの長期的な「価値アンカー」は何ですか？今後3〜5年の間に、BNBの重点はどこからどこへ移っていくのでしょうか？
KK：BNBはバイナンスが発行したエコシステムトークンであり、BNBエコシステムの核心的価値媒体です。皆さんが注意深く見ていれば、私たちは通常「Binanceエコシステム」や「バイナンスエコシステム」とは言わず、「BNBエコシステム」と表現しています。
BNBを理解するために、例を挙げましょう。もしテスラがナスダックで株式を上場していなければ、イーロン・マスク氏はチェーン上でテスラトークンを発行するでしょう。そうすれば、テスラの所有者は世界中のどの充電ステーションでも、テスラトークンを使って割引で充電できます。イーロン氏はこのテスラトークンを通じて、株主、ユーザー、経営陣、サプライチェーンなど、すべてのエコシステム参加者の利害を一体化でき、SpaceXなどの関連企業との連携も可能です。Web2の世界では、企業間のポイントは統合が難しいですが、Web3のポイントやトークンは同じ帳簿（チェーン）上にあるため、自然に相互接続されます。テスラトークンは、マスク氏のビジネス帝国の枠を越えて流通することも可能です。これは全く新しい組織形態であり、完全な非中央集権化を必要としないまま、大きな経済的付加価値とユーザーの感情的価値を引き出すことができます。テスラの株式（データ）がナスダックとDTC（米国証券保管信託会社）のデータベースから出て、チェーン上のトークンになれば、世界中のあらゆる商業主体がテスラトークンを通じてマスク氏のビジネス体系と価値交換を行い、検証可能なビジネス上の信頼を実現できるのです。これに対し、テスラ株式は経営陣と株主の利害を結びつけるのが限界です。これがまさにWeb3技術の価値です。Web3が単なるFinTechだと言えるでしょうか？BNBはまさにバイナンスのエコシステムトークンであり、このBNBはすでに8年間実践されており、我々のモデルケースはすでに存在しています。
Hash Globalは、BNBのように価値の裏付けがあり、かつ多機能を持つトークンを「価値機能性トークン」と定義しています。今後3年間で、機能性トークンの数が爆発的に増加すると予想しています。最近、学術的な報告書を発表し、「万物のチェーン上転記」と「価値機能性トークン」について考察しました。この報告書には、ノアの汪会長にもコメントをいただきましたので、ぜひオンラインでご覧ください。当社が投資しているエンタメ業界のリーダー企業Meet48のトークンIDOLも、価値機能性トークンの一例です。プロジェクト側には、BNBを参考にして自らのエコシステムトークンを設計することを勧めています。トークンに価値を持たせるには、まずその基盤となるビジネスモデルが健全で持続可能でなければなりません。
BNBの価値アンカーは少なくとも二つの側面があります。1）エコシステム内のさまざまなユーティリティ、2）BNBチェーンとバイナンス取引所が提供する価値の支えです。BNBエコシステムの中心はBNBであり、8年間の模索と実践を通じて、バイナンスは各種エコシステム参加者の利害を効果的にBNBに集中させました。そして、このエコシステムの核となるエンジン—BNBの価値向上は、より多くのユーザーの参入、高品質資産の発行・取引を促進し、さらなる開発者による開発活動を引き寄せます。このエンジンはすでにBNBエコシステムの各部分と有機的に効率的に結びついています。私たちの見解では、このエンジンの効率とパワーは業界内で唯一無二です。
バイナンスは最近、アブダビでADGMの完全ライセンスを取得しました。バイナンス取引所のグローバルユーザーは3億人を超え、BNBエコシステム全体（BNBチェーンのユーザーを含む）は5億人を超えています。これは真に、現時点では唯一のインターネット規模の金融インフラです。CZ氏、何一氏およびバイナンス経営チームは、8年にわたる厳しい努力を経て、到来するAI技術支援の数字经济に全方位的にサービスを提供できる金融空母を築き上げました。その存在が明らかになるにつれ、旧来の金融体制や機関との間で様々な衝突が生じるのは避けられません。この過程で、バイナンスチームは多くのプレッシャーを受けており、個人に対する不公平な扱いも見受けられます。私たちは、バイナンス創業者およびチームに感謝すべきです。彼らがWeb3金融およびエコシステムの発展に与えた推進力は、他のどのプラットフォームよりも大きいのです。この道のりが非常に困難であり、不確実性と一般の人々が耐え難いほどのプレッシャーが伴う中、絶えず革新し、旺盛な戦闘力を維持する必要があるため、我々はこの成長経路が再現されることはないだろうと考えています。
将来、すべての資産はチェーン上で発行され、取引されるでしょう。これは私の発言ではなく、米国SEC委員長のPaul Atkins氏の言葉です。さらに補足しますが、金融資産だけでなく、非金融資産や現時点では資産化できない「資産」も、すべてチェーン上で発行・取引されるようになります。ご存知ないかもしれませんが、すでにチェーン上で多くのトークン化された米国株式を売買することが可能になっています。世界の取引量の半分以上がすでにBNBチェーン上で行われています。BNBは事実上、多くのデジタル資産がチェーン上に上場した後の第一の価格決定ツールとなっており、ステーブルコインによる価格設定ではありません。また、新しいステーブルコインが流動性を獲得し、規模を拡大するためには、バイナンスの支援を得る必要があります。今後3〜5年、万物がチェーン上に登録される新時代において、BNBエコシステムが最大の恩恵を受けると考えます。すべての資産はBNBエコシステムからの流動性支援を求めることになるでしょう。BNBはBNBエコシステムの原動力であるだけでなく、Web3エコシステムおよび数字经济全体の原動力でもあります。
Jing：ファミリーおよび高額資産家はどうやって「初めて投資」すべきでしょうか？グローバルマルチアセットポートフォリオにおいて、Web3 / Crypto全体の合理的な保有比率はどれくらいが適切でしょうか？
KK：投資家は保険、金、債券、不動産などの低リスクで最低限の資産を適切に配分した後、一定の割合で成長性資産を配置すべきだと思います。成長性資産の中では、特にAIとWeb3に注目しています。曾鳴教授は、将来のスマートビジネスの上層はAIによる生産力、下層の大規模調整ネットワークはWeb3しかあり得ないと述べています。私の見解では、AIとWeb3は数字经济の一体両面です。具体例を挙げて説明しましょう。将来のagentの爆発的成長が期待されていますが、agent間の価値交換は銀行口座を通じては不可能であり、Web3が提供するチェーン上のアドレスを通じてのみ可能になります。最近、バイナンスブロックチェーン週間中にドバイで、ナスダック上場企業Robo.AIおよび機械経済分野のリーディングWeb3プロジェクトArkreenチームと共に「機械経済フォーラム」を開催しました。機械同士の価値交換も、Web3を通じてのみ可能なのです。そのため、成長性資産は半分をAIに、半分をWeb3に配分することをお勧めします。
Jing：2025年という現時点から見て、ファミリーオフィスおよび高額資産家の視点で、今後3〜5年の投資機会とリスクを要約すると、どのような3つの主要なテーマになりますか？
KK：1）まず、今後3〜5年の間に伝統的投資家にとってのリスクであり、同時に機会でもあるのは、Web3への低配分とAIへの高配分です。 AI業界はコンセンサスが広がっている一方、Web3またはデジタル資産業界は騒音が多く、注目度が低いことを考慮すると、意識的にデジタル資産の配分を増やすべきです。
2）第二に、投資家はAlphaの追求に過剰に注目し、Betaを軽視している可能性があります。 Web3業界での投資においてBTCやBNBをアウトパフォームするのは非常に難しいです。AI業界で英偉達（NVIDIA）やグーグルをアウトパフォームするのが難しいのと同じです。したがって、投資家はまずBetaを捉える必要があります。リーダータイプの資産を見逃すリスクを回避してください。インターネット時代のリーダー企業は、モバイルインターネット時代、さらにはAI時代になってもリーダーの地位を維持しています。どれほど倍増したでしょうか！？彼らがリーダーの地位を占めることで、技術発展と時代の前進による恩恵を独占します。グーグル、マイクロソフト、アマゾン、アリババ、テンセントなどです。Web3も同様で、まずリーダー的存在やコアな希少資産を掴み、一度掴んだら手放さないことです。これは最も重要な資産であり、その重要性は個人的な見解では不動産などを超えるかもしれません。
三番目の機会とリスクは、Web3業界への関心不足です。 AI業界への配分については、誰もがよく知っています。日々さまざまなリサーチレポートに囲まれ、英偉達やマイクロソフトの決算データを詳細に把握しているかもしれません。しかし、そんなに多くの運用データを検討しても、本当に重要なのでしょうか？それはノアの専門チームに追跡を任せればよいことです。代わりに、少し時間を割いてWeb3を学ぶべきです。BTCを買ったとしても、本当にBTCを理解していますか？真剣に学べば、もう「BTCのこの価格で買ってもいいですか？」などと私に尋ねることはないでしょう。
Web3業界に関心を持つ方から時々聞かれます。「CoinbaseやCircleの株はどう思いますか？」と。私はあまり詳しくありませんが、どちらも悪くないと思います。ただ、なぜ誰も私にBNBのようなリーダー級デジタル資産について尋ねないのか不思議です。皆さんには、BNBのようなデジタル資産について少し時間を割いて学んでいただきたいと思います。オンラインでYZi LabsのBNBに関するリサーチレポートや、私たちの『価値機能性トークンの評価方法』というレポートを探して読んでみてください。信じてください。BTCの価値を完全に理解できなくても、Coinbaseのレポートを読めるなら、BNBの分析レポートも必ず読めるはずです。私にとって、Coinbase株を買うこととBNBを買うことの違いは、2009年に苏宁の株を買うこととアリババの株式を買うことの違いのようなものです。前者はインターネット技術を使う従来型企業、後者はインターネットネイティブ企業です。これらは異なる次元の存在であり、新技術のネイティブな価値創造モデルの方がはるかに高い価値を持ちます。Coinbaseは素晴らしい企業ですが、投資対象としては、Web3を本当に好むなら、Web3ネイティブの資産を選ぶべきです。
先週、中東で2つの大手投資機関と話し合った際、共通認識として「BNBは部屋の中の大象（the elephant in the house）」であるという意見が出ました。皆さんはBNBを真剣に重視すべきです。私は伝統的資産運用業界で10年以上働いてきました。デジタル資産業界で最も過小評価されており、同時に伝統的投資家が比較的理解しやすく受け入れやすい資産はBNBだと感じます。バフェット氏はビットコインを「ねずみ講」と呼びましたが、もし機会があれば、彼にBNBを購入するよう説得できる自信があります。今後10年間、この資産を見逃してはいけません。
今のBNBは、ちょうど2004年の茅台株のようなものです。2004年以前は茅台を飲む個人投資家だけがその価値を知っていましたが、2004年以降、機関が本格的に研究を始め、ポジションを構築し始めました。今も、Web3業界の人々だけがBNB保有の価値を知っていますが、業界外の人々にはその価値が伝わっておらず、BNBの業界内での中心的地位に気づいていません。今、機関が注目し始めているのです。米国の大型資産運用会社VanEckは最近、米国でBNB ETFの商品申請を提出しました。このような高成長・高収益の独占的資産は、一度投資したら放置しておくだけでよいのです。10年、20年持ち続けてください。現在、BTCの機関保有比率は12％、ETHは9％ですが、BNBはわずか0.4％です。ぜひ茅台株の2004年以降の株価推移を見てください。4年間で10倍以上上昇しました。その上昇の一部は業績成長によるものですが、より大きな要因は機関のコンセンサス形成です。機関の見方は感染するのです。
Jing：Crypto内部において、BTC / ETH / BNB およびその他の資産をどのように階層分けし、組み合わせるべきでしょうか？
KK：長年にわたり、BTC、ETH、BNBはデジタル資産業界の三つの「類い稀なる」資産であると述べてきました。それぞれのカテゴリーにおいて、唯一無二の存在です。これら三種の資産は長期的に非常に高い価値を持ちますが、実際にはまったく異なるものです。具体的な比率については、BTCを40％、ETHを20％、BNBを40％と提案します。BNBを高配分にする理由は、保有によって得られるエコシステム収益が優れていることに加え、BNBエコシステムの発展スピードと効率がはるかに高いからです。短期的にはBNBがETHの価値を完全に上回ると考えます。イーサリアムの価値は、Web3エコシステムが完全に展開された後に初めて明らかになるかもしれません。おそらく10年後？その時に、完全な非中央集権インフラがどれほど必要なのかを理解できるでしょう。しかし、これは順序の問題であり、不確実性もあります。私はETHを非常に高く評価しており、ETHも保有しています。ただし、ビジネスの現場では、より良いサービスを提供し、現実の問題をより良く解決できる方が、より価値があるのです。
現在、BNB保有によるエコシステム収益は10％以上であり、毎年3〜4％が焼却されています。合計すると約15％程度になります。この収益は、Web3業界におけるBNBエコシステムの中心的地位から生まれるものであり、この中心的地位はAI業界の英偉達（NVIDIA）に相当します。AI業界に英偉達がいることを誰もが知っていますが、Web3業界にも英偉達がいると私は皆さんにお伝えします。少し時間をかけて学べば、未来10年間の巨大なBetaを見つけられるでしょう。最も美しい点は、伝統的大手機関も今まさに理解を始めていることであり、まるで2004年に茅台を始めた機関のようで、その当時のファンドマネージャーたちは以前、茅台を飲んだこともなかったのです。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@HashGlobal
