AI終末論は、莫大なショートポジションである

2026.02.24

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AI終末論は、莫大なショートポジションである

AIは終末論ではなく、認知コストの崩落がもたらす豊穣な経済の新たな出発点である。

2026.02.24 - 11:15:30

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AIは終末論ではなく、認知コストの崩落がもたらす豊穣な経済の新たな出発点である。

著者： The Kobeissi Letter

翻訳・編集： TechFlow

TechFlow 解説： Anthropic などのAIツールが驚異的なコード生成およびワークフロー自動化能力を示す中、市場は「AI終末論」へのパニックに陥り、数千億ドル規模の時価総額が一気に蒸発しました。しかし、本稿は極めて示唆に富む逆転的視点を提示します。「AIが引き起こす短期的衝撃」は経済崩壊の前兆ではなく、「認知コスト」の大幅な低下という必然的な過程であると主張しています。著者は1980年代のPC革命や生産性に関する歴史的データを比較分析し、知識の獲得が安価かつ豊かになったときこそ、真の「豊かさGDP（Abundance GDP）」の時代が幕を開けると指摘します。これは単なる労働力の再編成にとどまらず、地政学的緊張の緩和とグローバルな生産性大爆発へと至る不可避の道程なのです。

株式市場は、いわば「AIが世界を支配する」という見方が広く合意された結果として、直近で-8,000億ドルの時価総額を失いました。この見方はあまりにも自明です。「自明」な取引は、決して真に勝利することはありません。

こうした終末シナリオが急速に拡散したのは、人間の本能に訴える何かを捉えたからです。AIを単なる生産性向上ツールではなく、マクロ経済を不安定化させる要因として描き、負のフィードバックループを引き起こすものと位置づけています——つまり、人員削減→消費の減退→さらなる自動化→さらに深刻な人員削減、という循環です。

自明の事実は次の通りです： AIは単なるソフトウェア機能や効率改善ツールではありません。それはあらゆるホワイトカラーのワークフローに同時に及ぶ「汎用的能力の衝撃」であり、人類史上いかなる技術革命とも異なる特徴を持ちます。AIは今、まさに「すべてのこと」を同時に得意とするようになりつつあるのです。

では、もしこの終末シナリオが誤りだとしたらどうでしょうか？その前提には、需要が固定されているという仮定、生産性向上が市場の拡大につながらないという仮定、そしてシステムの適応速度が破壊の速度を上回らないという仮定が含まれています。

我々は、第二の道筋が存在すると信じており、しかもその可能性は現在極めて過小評価されています。Anthropicによる「解体（takedowns）」と見える現象——一見するとシステム的崩壊の初期兆候のように思われるそれら——は、実際には人類史上最も大規模な生産性拡大の始まりである可能性があります。

読み進める前に、ぜひ本記事をブックマークし、今後12か月間にわたり何度でも参照してください。以下に展開される分析が必ずしも確定的結論を導くものではないとしても、忘れてはならない重要なことは、人類は常に逆境を乗り越えてきたこと、そして自由市場は常に自己修復力を備えていることです。

Anthropicの「解体」は現実である

まず最初に、市場の反応を無視することはできません。AnthropicはClaudeを通じて世界を変革しており、フォーチュン500企業はそのために数千億ドル規模の時価総額を失っています。

これはすでに2026年に何度も目撃した物語です： Anthropicが新たなAIツールをリリースし、Claudeがプログラミングおよびワークフロー自動化において実質的な進歩を遂げると、数時間のうちに当該業界の市場が崩壊します。

これまで注目していなかった方のために、以下にいくつかの具体例を挙げます：

Claudeの発表に対する株価の反応

IBM株（$IBM）は、AnthropicがCOBOLコードの簡略化に対応するClaudeを発表した直後に、2000年10月以来最も悪かった1日のパフォーマンスを記録しました。
Adobe（$ADBE）は、生成AI機能がクリエイティブワークフローを圧縮したことで、年初来で-30％下落しています。
サイバーセキュリティ関連銘柄は、「Claude Code Security」の発表後に崩落しました。

上記の例において、CrowdStrike株（$CRWD）の急落は、ほぼ「Claude Code Security」の発表と同時刻に起きました。

米国東部時間2月20日午後1時、Claudeは「Claude Code Security」を発表しました。これは、コードベース内の脆弱性を自動的にスキャンするAIツールです。

わずか2営業日後、このニュースの影響によりCrowdStrike株（$CRWD）の時価総額は-200億ドルも蒸発しました。

こうした市場反応は非合理的ではありません。市場はリアルタイムでの利益圧迫を価格に反映しようとしているのです。AIが労働者の仕事を代替すると、価格設定権は買い手側へと移ります。これが第一階層の影響であり、非常に現実的なものです。

商品化（Commoditization）は崩壊を意味しません。むしろ、それは技術がコストを下げ、アクセスを拡大するための方法です。パーソナルコンピュータは計算を商品化し、インターネットは配信を商品化し、クラウドはインフラストラクチャを商品化しました。そして今、AIは「認知（Cognition）」を商品化しているのです。

疑いなく、一部の従来型ワークフローは利益余剰の圧縮を経験することでしょう。問題は、低くなった認知コストが経済崩壊を招くのか、それとも経済の劇的な拡大を可能にするのか、という点にあります。

「終末ループ」は需要が固定されていると仮定している

悲観論者が構築するループは、単純化された線形モデルです： AIがより優れたものとなり、企業は人員削減と賃金抑制を行う→購買力が低下→企業は利益を守るために再びAIへの投資を加速する……このような循環が続きます。これは、完全に停滞した経済を前提としています。

しかし歴史はそうした見方を否定します。あるものの生産コストが急落すると、需要が不変にとどまることは稀であり、むしろ拡大するのが常です。計算コストが下がったとき、我々は同じ量の計算をより安い価格で消費したわけではありません。我々は桁違いに多くの計算を消費し、その上でまったく新しい産業を築きました。

以下の図に示すように、今日のパーソナルコンピュータの価格は1980年比で99.9％も安くなっています。

図解：1980–2015年のパーソナルコンピュータ価格推移

AIはあらゆる業界のコストを引き下げており、サービスのコストが下がれば、賃金が伸びていようといまいと、購買力は高まります。

終末ループが支配的となるのは、AIが労働力を置き換えても需要が実質的に拡大しない場合に限られます。一方、安価な計算資源と生産性向上によって全く新しい消費カテゴリーおよび経済活動が生まれるなら、楽観的なシナリオが成立します。

真の衝撃は失業ではなく価格崩落である

投資家は「自明」な人員削減ストーリーを売り込みやすいですが、実はサービス業が経験している価格圧縮こそが、より大きなニュースです。知識を要する仕事が高価なのは、知識が希少であるからです——これは単純に聞こえますが、まさに事実です。そして知識供給の豊かさは、知識労働の価格を押し下げます。

医療管理、法務文書作成、税務申告、コンプライアンスチェック、マーケティング制作、基礎プログラミング、カスタマーサポート、教育指導などを考えてみてください。これらは莫大な経済資源を消費していますが、その多くは訓練を受けた人間の注意力を必要とするためです。AIはその注意力の限界コストを引き下げています。

実際、以下の図に示す通り、米国のサービス業は米国GDPの約80％を占めています。

事業運営コストが下がれば、中小企業の参入障壁は下がり、サービス取得コストが下がれば、より多くの家庭が利用できるようになります。ある意味で、AIの進展は「目に見えない」減税効果をもたらす可能性があります。

高コストの認知労働に利益を依存する企業は打撃を受けるかもしれませんが、より広範な経済は、低いサービスインフレと高い実質購買力という恩恵を享受します。

「幽霊GDP」から「豊かさGDP」へ

悲観論者の主張は「幽霊GDP（Ghost GDP）」に依拠しています。これは、統計データ上には表示されるものの、家庭の実生活には何ら恩恵をもたらさない生産活動を指します。これに対して、楽観的な反論は我々が「豊かさGDP（Abundance GDP）」と呼ぶものであり、それは生産活動の増加と生活コストの低下が両立する状態を意味します。

「豊かさGDP」は名目所得の急騰を要求しません。それは、物価の下落スピードが所得の減少スピードを上回ることを求めるだけです。もしAIが多くの人が必需とするサービスコストを低下させれば、家庭の賃金成長が鈍化していても、実質的な収益は増加します。したがって、生産性向上は消滅するのではなく、より低い価格という形で消費者に還元されるのです。

これは、過去70年以上にわたって生産性の伸びが賃金の伸びを上回り続けている理由を説明するかもしれません：

インターネット、電力、大量生産、抗生物質などは、いずれも生産活動の拡大とコスト削減を可能にする新たな手段を提供しました。これらのプロセスは破壊的かつ不安定なものでしたが、後になって振り返れば、それらは生活水準を永続的に引き上げました。

煩雑なシステムをナビゲートしたり、重複するサービスに支払ったりする時間を削減できた社会は、機能的にはより豊かになるのです。

労働市場は消失ではなく再編成である

中心的な懸念の一つは、AIがホワイトカラー雇用に不均衡な影響を及ぼし、それが非必需消費および住宅需要を牽引するという点です。これは事実であり、特に既に極めて大きい貧富の差の背景においては、妥当な懸念です。

しかし、AIは物理的世界における器用さや人間のアイデンティティ認識において、より大きな困難に直面しています。熟練技能工、対面型医療サービス、高度製造、経験に基づく産業などは、依然として構造的な需要を維持しています。多くの場合、AIはこうした職種を補完するものであり、代替するものではありません。

さらに重要なのは、AIが起業のハードルを下げている点です。会計、マーケティング、カスタマーサポート、プログラミングといったタスクを1人が自動化できるようになれば、小規模事業の立ち上げは格段に容易になります。我々は中小企業を強く支持しています。

実際、AIによって参入障壁が撤廃されることは、現在直面している貧富の差の問題を解決する鍵となる可能性があります。

インターネットは特定の職業分野を消滅させましたが、まったく新しい職業を創出しました。AIも同様のパターンを辿るでしょう。ある種のホワイトカラー業務を圧縮する一方で、他の領域では自己主導型の経済参加を拡大していくのです。

承知しました。以下、第三部（最終部）のモジュール式翻訳・編集を継続いたします。本パートでは、SaaSビジネスモデルの進化、AIによる市場構造の再編、生産性データの実際の動向、そして過小評価されているもう一つの視点——AI主導の「豊かさ」がグローバルな紛争をどのように減らすか——について考察します。

SaaSの「消滅」シナリオ

AIは明らかに、従来型のSaaS（Software-as-a-Service）ビジネスモデルに圧力をかけています。調達チームの交渉は難しくなり、一部のロングテール型ソフトウェア製品は構造的な抵抗に直面しています。しかしSaaSは単なるデリバリー手段であり、価値創造の終着点ではありません。

次世代ソフトウェアは、適応的で、エージェント駆動型（Agent-driven）、成果志向であり、深く統合されたものとなります。勝者は静的なツールを提供する企業ではなく、変化に最も柔軟に適応できる企業です。

あらゆる技術革新は、スタックを再編成します。静的なワークフローに価格をつける企業は必ず苦境に陥ります。一方、データ、信頼性、コンピューティングパワー、エネルギー、検証能力を有する企業は繁栄する可能性があります。

あるレイヤーにおける利益圧縮は、デジタル経済全体の崩壊を意味するものではなく、単に変革の兆候にすぎません。

AIが商業を再編成する

悲観論者は、エージェント主導型商業（Agentic Commerce）が仲介業者を排除し、手数料を消滅させると考えています。ある意味では、確かにその通りです。摩擦が減少すれば、手数料の徴収は困難になります。

以下の図に示す通り、AIが今日のような規模になる以前から、ステーブルコインの取引量はすでに急増していました。なぜでしょうか？それは市場が常に効率性を好むからです。

システム全体の摩擦が低下すれば、取引量も拡大します。価格発見機能が向上し、取引コストが下がれば、より多くの経済活動が発生します。これは明確な強気トレンドです。

消費者を代表して行動するエージェントは、「習慣」に基づくプラットフォームの利益を圧縮するかもしれませんが、同時に検索コストの削減と効率性の向上を通じて、総需要を拡大することもできます。

生産性が核心変数である

楽観的結果の最終的な決定要因は生産性です。もしAIが医療、政府行政、物流、製造、エネルギー最適化といった分野で持続的な生産性向上をもたらすならば、その結果は人類全体の豊かさとアクセスの拡大です。

たとえ1–2％の微増であっても、10年間続くと複利効果により莫大な成果を生み出します。

AIが引き起こすマクロ経済的変革は、すでに人類史上最高クラスの投資機会を生み出しています。これは我々が何時間も費やして研究し、常に最先端を走り続けている分野です。

以下の図に示す通り、AIの影響により生産性はすでに急激に伸び始めています。2025年第3四半期の米国労働生産性は加速的に上昇し、2年ぶりの最高水準を記録しました：

悲観論は、生産性向上の恩恵がAIモデルの開発者にのみ集中し、広範な利益には転化されないと仮定しています。一方、楽観論は、価格圧縮と新市場の形成を通じて、その恩恵がより広く分配されると見ています。

豊かさは単なるコスト削減ではなく、紛争の減少をもたらす

AI主導の「豊かさ」がもたらす影響のうち、最も議論されていないのが地政学的側面です。現代史の大半において、戦争はエネルギー、食糧、貿易路、工業力、労働力、技術といった希少資源を巡るものでした。資源が制約されており、成長がゼロサムゲームと感じられるとき、国家間の競争が生じます。しかし「豊かさ」はすべてを変えます。

もしAIがエネルギー、製造設計、物流、サービスの生産コストを実質的に引き下げれば、グローバル経済のパイは大きくなります。生産性が向上し、限界コストが下がれば、経済成長は他者からの奪取に依存しなくなります。これは戦争の終焉を意味し、人類史上最も平和な時代をもたらす可能性があります。

経済戦争も同様です。例えば、我々は現在1年にわたる貿易戦争の真っ只中にいます。

関税とは、資源の乏しい世界において、国内産業をコスト競争から守るためのツールです。しかし、AIによって世界中の生産コストが一斉に崩落すれば、そもそも関税は必要なのでしょうか？豊かさが高まる環境では、保護主義は経済的に非効率になります。

歴史は、技術の加速期が長期的にはグローバルな紛争を減少させることを示しています。第二次世界大戦後の産業拡大は、主要国間の直接対立の動機を弱めました。