Anthropicがチェーン上での時価総額1兆ドルと評価される？Jupiter上の株式トークンは、単なる幻にすぎない可能性がある
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Anthropicがチェーン上での時価総額1兆ドルと評価される？Jupiter上の株式トークンは、単なる幻にすぎない可能性がある
実際のAnthropicの物語は確かに驚くべきものですが、ソラナ上のDEXにおける流動性が薄いトークンを用いてそれを証明する必要はありません。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Etan Hunt
編集・翻訳：TechFlow
TechFlow解説： Anthropicは、Solana上の人気DEX「Jupiter」で「時価総額1兆ドル」として評価されている。ブルームバーグやYahoo Financeなどもこの報道を追随した。しかし、この数字を生み出した「PreStocks」トークンの流動性プールはわずか94万2,000米ドルであり、上位10アドレスが発行済み供給量の過半数を保有している。さらに、トークン作成者は取引凍結および新規発行の権限を留保している。Anthropic社は公式声明で、このようなトークン化証券を一切承認していないと明言している。実際のAnthropicの物語は確かに驚くべきものだが、ソラナ上の流動性が極めて薄いDEXトークンによってそれを証明する必要はない。
この見出しはどこでも目にする。Anthropicは、Solana上の人気DEX「Jupiter」において、1兆ドルという暗黙の時価総額を獲得した。The Kobeissi Letterがツイートを投稿し、BeInCryptoが記事を執筆、Yahoo Financeが転載し、ブルームバーグも追随した。この「Claude」を開発するAI企業は、ついにOpenAIやSpaceXと並び、史上3社目の時価総額1兆ドルを突破した非公開企業となった。
しかし、これらの報道は一つの重要な事実に触れていなかった。
このニュースを生み出したトークンの流動性プールは、わずか94万2,000米ドルである。9億4,200万ドルではなく、94万2,000ドルだ。世界で最も注目される非公開企業の時価総額を裏付ける全可売買資金プールが、サンフランシスコにおける2LDKの物件の販売価格よりも低いのだ。
図解：Jupiter上でのAnthropicの1兆ドル時価総額表示画面。出典：Jupiter
このトークンを保有するウォレットは合計3,140件。上位10アドレスが供給量の50.55％を支配している。また、トークンには「Freeze Authority（凍結権限）」が有効化されており、作成者がいつでも取引を凍結可能である。さらに「Mint Authority（新規発行権限）」も有効のため、新たなトークンを自由に発行できる。Solflareの組み込みリスクスキャナーは既にこのトークンに対して警告を発している。また、このトークンはソラナのトークン・レジストリ上で未検証である。
図解：SolflareによるAnthropic PreStocksトークンのリスク概要。出典：Solflare
これが、1兆ドルという数字を生み出す道具である。
時価総額900万ドルのトークンからどうやって1兆ドルの時価総額を算出するのか
単純な算術計算自体に誤りはないが、その結論は誤解を招くものである。
Anthropicの発行済み株式総数は約9億5,000万～10億株と推定される。Jupiter上で取引される「ANTHROPIC Prestocks」トークンのピーク価格は約1,065米ドルであった。このトークン価格に理論上の総株式数を乗じると、約1兆ドルという暗黙の時価総額が導き出される。
計算方法はこれだけである。しかし同時に、これは時価総額959万ドルのトークンが1兆ドル規模のニュースヘッドラインを支えていることを意味する。Jupiter上で実際に取引されるトークンは、Anthropicの理論的総株式数のごく一部にすぎない。この暗黙の時価総額は、極端に流動性の乏しい市場での価格を、そもそもこの市場では取引されない株式にまで外挿したものである。
Bitcoin Newsの報道によると、このトークンの暗黙の時価総額は一時期1.56兆ドルに達したが、その後価格は下落した。また別の期間では、オラクルによる価格標定値より56％も割安な価格で取引されていた。日次取引高は47万8,000米ドルから170万米ドルの間で推移している。こうした特徴は、世界で最も価値のある非公開企業の信頼できる価格発見機能を提供する市場のものではなく、保有者が集中し、管理権限が完全に開放された、流動性が極めて薄い投機的市場のものである。
Anthropicの公式見解は？
Anthropicは沈黙を守っていない。同社の公式サポートページには明記されている。「当社はSPV（特別目的会社）によるAnthropic株式の購入を一切許可しておらず、かかる譲渡行為は当社の株式譲渡制限条項に基づき無効である」。さらにAnthropicは警告している。「当社株式をトークン化証券や先渡し契約を通じて販売すると主張する第三者は、詐欺行為に該当するか、あるいは販売される投資商品には法的価値がない可能性がある」と。
この警告は少なくとも2025年夏から公開されている。にもかかわらず、Prestocksの営業活動を止めることはできず、The Kobeissi Letterが重大な免責事項を明示せずに「1兆ドル達成」を祝うツイートを投稿することを阻止できず、数十のメディアがこの見出しを転載することを防げなかった。
Prestocksは自社製品を「私募市場を大衆に開くもの」と位置づけ、「1対1のSPV担保」を強調しているが、SPVの詳細については非公開としている。米国居住者は参加が制限されている。このツールは単なる価格連動のみを提供し、議決権や配当権はなく、Anthropic株式の法的保有権も認められず、SPVが実際に主張通りの資産を保有している保証すらない。
実際のAnthropicの物語はすでに十分に驚くべきもの
以上のような状況は、Anthropicが優れた企業でないということを意味しない。むしろ、そうではない。
収益成長率のデータだけで十分に衝撃的である。2025年末時点の年間化運用収入は90億米ドル、2026年2月には140億米ドルに達し、3月末～4月初めには300億米ドルを上回った。四半期ごとの成長率は233％であり、その原動力は企業顧客によるClaude CodeおよびAPI製品の採用拡大にある。Googleは最大400億米ドルの投資を表明し、Amazonは250億米ドルの投資を約束している。2月にはGラウンドの資金調達が、投後時価総額3,800億米ドルで完了した。
Forge Globalは、実際の規制枠組みに基づくコンプライアンスを遵守した私募株式取引プラットフォームであり、同社がAnthropicに提示した価格はほぼ1兆ドルに近く、一部の買い手の提示価格は1.15兆ドルに達している。もう一つのコンプライアンスを遵守した二次市場プラットフォームHiiveは、8,510億米ドルの価格を提示している。これらのプラットフォームでは、実際の保有者が保有する実在の株式が、実在の法的枠組みのもとで取引されている。こうしたデータこそが意味を持つ。
ゴールドマン・サックスおよびJPモルガンは、IPO時のAnthropicの時価総額を4,000～5,000億米ドルとモデル化している。Kalshiの予測市場では、Anthropicが2027年1月までにIPOを実施する確率は59％と見込まれている。仮にIPOが5,000億米ドルという水準で実現したとしても、それは史上最大規模のIPOの一つとなるだろう。
真のAnthropicの物語には、ソラナ上の時価総額900万ドルのトークンで飾る必要はない。収益の急増が物語であり、企業による採用拡大が物語であり、GoogleやAmazonによる巨額の投資が物語なのである。
暗号資産業界にとって本当に重要な点
すべての騒音の奥底には、真に注目すべき事実が一つ存在する。
週7日24時間稼働し、アキュレード・インベスター（適格投資家）認証を必要としないソラナDEXが、従来の金融では四半期ごとの409A評価や制限付き二次取引のみでしか価格設定できない非公開企業に対し、リアルタイムの価格発見を提供しつつある。ポッドキャスト「Unchained」のホストであるAakash Gupta氏は、ソラナDEXと米国における規制対象の二次市場が同一非公開企業に対して提示する価格の差は18％未満であり、これはIPO前の価格発見手法における根本的な変革だと指摘している。
この観察は正確かつ重要である。非公開企業へのアクセスを民主化するインフラは現実のものであり、現在ソラナ上で構築が進められている。問題は、眼前のこの具体的な実装が、たった94万2,000米ドルの流動性プールしか持たず、あらゆる真剣なリスク管理評価が警戒を強めるような管理権限を備えており、さらに企業自身がこのツールを明確に否定している点にある。
1兆ドルという数字は、流動性が極めて薄い市場における数学的産物であり、Anthropicの実際の価値を測るものではない。この数字が何の付帯説明もなく多数のニュースヘッドラインを生み出したという事実は、Anthropicの時価総額を示すよりも、むしろ金融メディアがいかに大きな数字を扱っているかを明らかにしている。
ヘッドラインを見る前に、まずトークンのページを確認しよう。
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