Kaitoはまもなくトークンを発行します。4つの主要モデルを使ってエアドロップの評価額をどう算出するか？

2025.02.18

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Kaitoはまもなくトークンを発行します。4つの主要モデルを使ってエアドロップの評価額をどう算出するか？

Kaito AIは、元Citadelのクオンツトレーダーが設立したWeb3検索エンジンです。

2025.02.18 - 08:23:04

Kaito

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Kaito AIは、元Citadelのクオンツトレーダーが設立したWeb3検索エンジンです。

著者：Luke、火星財経

序論

2月17日、AI搭載のWeb3検索エンジンKaito AIは、KAITO Yapsのスナップショットを実施し、それに続く形でGenesis NFTのスナップショットも発表した。この事前に計画された富の分配において、チェーンアナリストCaneleoは、KaitoがBaseチェーンに10億枚のトークンを展開済みであり、そのうち33.3%がエアドロに使用される可能性があることを発見した。

Kaitoがまもなくトークン発行、あなたのエアドロ価値を4つのモデルでどう評価する？

言い換えれば、市場にはNFT保有者およびYap貢献者に配布される予定の3.33億枚の$KAITOが存在している。Kaitoの前回資金調達時の評価額8750万ドルを基準に、33.3%のエアドロ比率で計算すると、理論上のエアドロ総価値は約2887.5万ドルに達する。

具体的には、Kaitoは二段階のエアドロ制度を設計している：

Genesis NFT保有者：1500枚のNFTに対してエアドロプールの15%（約432万ドル）が割り当てられ、個々のNFTあたり約2880ドル相当の$KAITOを受け取ると予想される；
Yap貢献者：残りの85%（2455.5万ドル）はポイント比率に応じて分配され、現在のリリース速度から算出すると、1 Yapあたりの価値は約13ドル。

市場がこのエアドロの規模とリターン率に気づくやいなや、FOMO（恐怖による購買）感情が急速に高まった。各所の「ガミング」勢力がポイントランキングへ猛烈に突進し、KaitoのツイートはX（旧Twitter）上で連続投稿され、「Web3版空投サバイバルゲーム」が正式に幕を開けた。

KaitoはなぜEigenLayerに次いで、Web3界で最も注目を集めるエアドロプロジェクトとなったのか？

FOMOを誘発する評価期待：Kaitoは2023年6月のAラウンド資金調達で8750万ドルの評価を得た。これをBerachainと比較すると、同社は資金調達後評価額が8倍に増加しており、Kaitoも同じ道を歩めば、エアドロ価値は10倍に拡大する可能性がある。

エコシステムレバレッジによる収益拡大：Kaitoは「Yap to Earn」と「Genesis NFT」の二重ポイント制度を採用しており、NFT保有者は13,000ドルを超えるエアドロ報酬を得られる可能性すらある。

トップVCの支援：Sequoia CapitalやDragonflyなどの機関投資家の参入により、プロジェクトの信頼性が強化され、市場の信頼感は大幅に向上した。

FOMO感情が蔓延する中、Kaitoは単なるAI検索エンジンではなく、まもなく噴火するWeb3の富生成火山のような存在となっている。

Kaitoとは何か？――Web3情報帝国の「AI降雨者」

EigenLayerが今年最も注目を集めた「流動性再ステーキング」プロジェクトだとすれば、Kaitoは情報金融（InfoFi）分野の先駆者であり、暗号世界のGoogle＋ブルームバーグ・ターミナルとなることを目指している。

Kaitoは元CitadelのクオンツトレーダーYu Huが設立し、Web3世界における情報の断片化問題の解決に専念している。Twitter、Discord、ガバナンスフォーラムなど膨大な分散データに対し、KaitoはAI大規模モデルを活用して統合し、暗号投資家向けに最適化されたスマート検索エンジン「MetaSearch」を構築した。

従来の検索エンジンとは異なり、KaitoはWeb3のさまざまなデータソースをインデックス化できるだけでなく、ChatGPT技術を組み合わせて深い分析を生成し、投資家が一瞬で市場インテリジェンスを獲得し、正確にオンチェーンAlpha機会を捉えることを可能にする。そのため、Kaitoは「Web3版Alphaキャッチャー」とも呼ばれている。

Kaitoがまもなくトークン発行、あなたのエアドロ価値を4つのモデルでどう評価する？

過去2年間、Kaitoは資本市場でも目覚ましい成果を上げ、トップVCの注目を集めている：

シードラウンド（2023年2月）：Dragonflyが主導、530万ドルを調達、評価額は4000万ドル。
Aラウンド（2023年6月）：SuperscryptとSpartanが共同主導、550万ドルを調達、評価額は直ちに8750万ドルまで急騰。
成長の転換点（2024年6月）：Kaitoは初の黒字化を発表し、「資金燃焼型スタートアップ」から自給自足型AI巨人への移行を果たした。

トップVCの出資は、Kaitoのビジネスモデルに対する承認であるだけでなく、そのエコシステム価値をさらに強化し、将来のトークン経済モデルに強固な支えを提供している。

Kaitoは単なる検索エンジンではなく、一連の情報経済システムを構築している。「Yap to Earn」モデルを通じて、ユーザーは以下のようにしてYapポイントを獲得できる：

コンテンツ貢献：Twitterで@KaitoAIをタグ付けし、暗号市場分析を投稿。
ソーシャルリファラル：友人を招待し、マルチアカウントツール（例：MoreLogin）を使ってポイント取得効率を高める。
NFTによる付加価値：Genesis NFT（鋳造価格0.1ETH）を保有することで、エアドロの重みを増加させ、最大13,000ドル相当のトークン報酬を得るチャンスもある。

このメカニズムにより、情報への注目が直接的にオンチェーン資産へと変換され、Kaitoは単なるツールではなく、「マイニング」可能なプラットフォームとなっている。

評価の駆け引き：エアドロ祭りの価値の鍵

Kaitoのこのエアドロ狂騒の中で、YapポイントとGenesis NFTが市場の注目を集めており、それらの価値を巡る議論はますます激しさを増している。複数の分析モデルがYapおよびNFTの妥当な評価を予測しようとしており、異なる仮定に基づく結論は、市場の期待を合理的な駆け引きからFOMO狂乱へと変化させている。

1. 資金駆動モデル：FDV式から導かれる理論的極値

暗号市場の評価は常にストーリーと資金の流れに基づいているため、最初のモデルはKaitoの将来の完全希薄化時価総額（FDV）から直接出発し、Yapの潜在的価値を算出しようとする。

KOLRen_gmiは「FDV × エアドロ比率 / 総供給量」という式を用い、以下の仮定を設定：

KaitoのFDVは10億ドル；
30%のトークンがエアドロに使用；
Yapperプログラムは90日間運営され、合計227.5万個のYapがリリースされる。

この前提のもと、モデルはYapの価値を131ドルと算出し、市場の主流予想を大きく上回っている。

しかし、この推論には明らかな欠陥がある：

NFT追加エアドロが考慮されておらず、Yapperの実際の収益に影響を与える可能性がある；
Yapの総供給量の仮定が理想化されすぎており、実際の流通量は取引所上場やプロジェクト側の放出ペースなどの要因に左右される。

それでも、このモデルは市場の楽観的予想下での極端値を提示しており、Kaitoエアドロの魅力に対する理論的根拠を提供している。

2. NFT投票権モデル：Web3コミュニティガバナンスの駆け引き

単純なFDV推定に比べ、KOLDeFiTeddy2020はKaitoエコシステムにより密接な「NFT投票権モデル」を採用した。

Kaitoの設計では、Genesis NFT保有者はエコシステムガバナンスにおいてより大きな発言権を持ち、これらのNFTはエアドロの重みも持つ。したがって、このモデルは以下の仮定を置く：

1枚のGenesis NFTの市場価格は9.3ETH；
対応する投票権は1162個のYapに相当；

これにより、1 Yapあたりの理論価値は約22ドルと算出される。

この手法はNFTの市場価格を起点とし、YapとNFTの間の相対的評価関係を確立しようとするものだが、以下の制限がある：

ETH価格の変動リスクがあり、NFT自体の市場価格は流動性の影響を受ける；
投票権の重みが必ずしもトークン価値を直接反映するわけではなく、ガバナンス権の価値付け方法は依然として完全には透明ではない。

このモデルの数値はFDV推定法よりもはるかに低いが、Yapの評価をNFTエコシステムの視点から理解する新たなアプローチを提供している。

3. 競合比較モデル：KaitoとHyperliquidの比較可能性

Web3分野では、評価はしばしば類似プロジェクトとの比較によって決まる。KOLSteve_4Pは競合比較の方法を用い、KaitoをHyperliquidと類比することで、より市場論理に合った評価範囲を導こうとした。

PMF（製品市場適合性）の観点から：

Hyperliquid：成熟したDEX（分散型取引所）モデルに基づき、既に検証された取引市場を最適化；
Kaito：情報金融（InfoFi）の新パラダイムを探索中であり、堅固な需要サイクルはまだ形成されていない。

比較可能な評価面では：

HyperliquidはdYdX、DriftなどのDEXと比較可能で、市場認識は明確；
Kaitoには直接的な競合がなく、最も近い事例はFriend.techかもしれないが、後者のソーシャル金融モデルには大きな欠陥がある。

トークン価値の獲得能力の観点から分析すると：

Hyperliquidは明確なトークンバーン機構を持ち、長期的な価値維持に寄与；
Kaitoの収益分配メカニズムは未だサイクルを閉じておらず、そのトークン価値には依然として大きな不確実性が残る。

これらの要因から、このモデルはKaitoトークンのリターン期待はHyperliquidを上回らないと考えており、Yapの評価上限は一部市場の極端な予測を大きく下回る可能性があるとしている。

4. 実際の評価モデル：資金調達データから導かれる市場予想

理論的推論に比べ、市場は真のデータを好む。KaitoのAラウンド資金調達時の評価額は8750万ドルであり、公表されている33.3%のトークンエアドロ計画と組み合わせることで、より妥当な価値範囲を導き出せる：

NFT評価の導出：1500枚のGenesis NFTの総コストは54万ドル、資金調達評価の8倍拡大を仮定すると、エアドロ総額は約432万ドル、1枚あたり約2880ドル；
Yapポイント評価の導出：残りの2455.5万ドルがYapポイント保有者に分配され、現在のリリース速度から算出すると、1 Yapあたりの価値は約13ドル。

ただし、資金調達評価は市場最終価格ではないため、このモデルはさらにStory ProtocolとBerachainを比較対象として用い、合理的な市場範囲を導き出す：

Story Protocol：評価額が16倍に拡大、現在のFDVは約17.3億ドル。市場実績から計算すると、KaitoのNFTエアドロ価値は2218～2880ドル、Yapは10～13ドル。
Berachain：資金調達評価が8倍に拡大、現在のFDVは約28億ドル。Kaitoが同じ道を歩めば、NFTのエアドロ価値は5357ドル、Yapは24ドルになる可能性がある。

市場の極端なFOMO感情下では、Berachainの最高FDVは一時的に67.5億ドルに達しており、Kaitoがこのモデルを再現すれば、NFTは13,000ドルまで暴騰し、Yapの価値は59ドルに達する可能性もある。