3000万香港ドル相当の暗号資産で「香港の身分」を買うのは割に合うのか？
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3000万香港ドル相当の暗号資産で「香港の身分」を買うのは割に合うのか？
香港はもともと暗号資産市場からシェアを奪う計画ではなく、従来の金融基盤に基づいて新たな分散型金融体系を構築し、バーチャルアセット分野の空白を埋めようとしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察市場は依然として冷え込んでおり、長年無視されてきた香港にも新たな注目が集まっている。
2月8日、香港の公認会計士clementsiuがSNSで明らかにしたところによると、香港投資推進署はイーサリアムを3000万香港ドル相当の資産証明とする投資移民申請を承認したという。また彼は昨年10月にも、ビットコインを資産証明とした香港初の投資移民案件を成功させたと述べている。
一見すると何でもない出来事だが、特に華人系の暗号資産保有者にとっては、海外移住のハードルが明らかに下がったことを意味している。3000万香港ドルという金額は、裕福層がひしめく暗号資産業界において決して莫大な額ではなく、華人にとって香港への移住は自然な選択肢といえる。
しかし、本当にこれほど簡単に投資移民できるのか？ また香港は本当に暗号資産のユートピアなのか？ 人々の胸中には異なる答えがある。実際のところ、暗号資産を含むかどうかに関わらず、この投資移民制度は2023年に香港政府が発表した「新資本投資者入域計画」（英語略称「CIES」）に属している。この計画は適格な投資家を対象に、外部からの投資家と資金を誘致することで、香港の国際的資産・財務管理センターとしての地位をさらに強化することを目的としている。
この計画では、適格な投資家が香港で3000万香港ドル相当の許容資産に投資すれば滞在ビザを取得でき、7年間居住後に香港の永住居民身分の申請機会を得ることができる。制度自体は単純だが、実際に運用する段になると留意すべき細部が数多く存在する。
まず申請者は自費で香港の専門会計士に依頼し、自身が3000万香港ドル相当の純資産を所有していることの検証報告書を提出しなければならない。この段階では資産の所在地や構成に制限はなく、申請者が資産審査申請日の6ヶ月前から当日までの期間を通じて、時価総額が3000万香港ドル以上の純資産または純資本を確実に実質保有していることを証明できればよい。なお当初この期間は2年間であったが、その後香港政府により6ヶ月へと短縮された。
もちろん資産を持っているだけでは不十分で、香港政府の最終的な目的は資産を香港本土に流入させることにある。申請提出前の6ヶ月以内、あるいは承認後6ヶ月以内に、申請者は指定された許可投資資産カテゴリに少なくとも3000万香港ドルを投資しなければならない。香港政府は投資対象について明確な規定を設けており、適格投資家はそのうち2700万香港ドルを金融資産分野（すべて香港ドル／人民元建て取引）に投資する必要がある。具体的には、香港証券取引所に上場する株式、債務証券、預金証書、劣後債など。また適格な集団投資計画（証券先物事務局9号牌を持つ機関が提供するファンド、REITs、オープンエンドファンド、生命保険プラン）、香港に登録された私募有限責任パートナーシップファンド、商業または工業用途の非住宅不動産（期房を含むが土地は除く。ただし投資上限は1000万香港ドル）も含まれる。
残りの300万香港ドルは強制的に「資本投資者入域計画投資ポートフォリオ」に投資しなければならない。この投資ポートフォリオは香港投資管理有限公司が設立したもので、香港関連企業やプロジェクトに投資を行い、革新技術産業や香港経済の長期的発展に寄与する重点分野を支援する。具体的には300万香港ドルを金融仲介機関の指定口座に預け入れ、Betatron Venture Group、InnoAngel Fund、Concept Capital、Wisers Innovation Capital Investmentなどの4つのファンドマネジメント会社および関連サービス機関が運営する。つまりこの300万香港ドルは、要するに香港のアングル投資への貢献であり、利益が出れば皆が喜ぶが、損失が出ても文句は言えないということだ。
上記投資を完了すると、香港移民局は2年間の滞在ビザを発行する。その後の更新は通常3年＋3年の形式となるが、毎年申請者は専門会計士による検証報告書を提出し、投資総額が依然として3000万香港ドル以上であることを証明しなければならず、資産が移転されたり他の用途に使われていないことも確認される。ただし、この投資総額は過去の投資損失とは無関係であり、仮に投資で損失が出ても、現在の投資額が3000万香港ドルに満たなくても、当初の投資規模が3000万香港ドルに達していたことを証明できれば追加出資は不要である。一方、投資による利益や利息などは自由に処分可能である。その後7年間居住すれば香港の永住居民に切り替えることができ、この時点で投資額に対する制限は解除され、申請者は自由に資産を運用できるようになる。
以上が全体の流れであり、今回の暗号資産の参加は最初の資産検証段階に集中しており、ビットコインやイーサリアムといった暗号資産も資産認定に使用できる。暗号資産はコールドウォレットに保管するか、Binanceなどの主要取引所を通じて保有を証明すればよい。ただし現時点ではビットコインとイーサリアムのみが認められており、他の暗号資産がこの証明に使えるかどうかは一概に言えず、現状では価格が比較的安定し、流通量が大きく、香港で合法に取引可能な通貨のみが適用対象となる。
また、その後の3000万香港ドルの投資においてバーチャルカレンシーETFへの投資が可能かどうかはまだ議論の余地がある。宏遠会計師事務所有限公司副管理パートナーの蕭耀和氏によると、可能性は低いが、有限責任パートナーシップファンドを設立して購入を試みることは可能かもしれない。直接投資できるかどうかは今後の検証次第である。
実際、米国やシンガポールなどではすでに暗号資産を資産証明とする先例があるが、暗号資産保有者にとって最も難しいのはお金そのものではなく、その出所である。暗号資産を資産証明として使用する際、関連機関や会計士は通常、資金源の証明提出を求める。
証明には通常、暗号資産を購入した元の資金源、購入場所、購入タイミングなどが含まれる。暗号資産のように価格変動が激しく、匿名性が高く、由来が曖昧な分野においては、こうした質問に答えることは極めて困難である。これがまさに暗号資産を用いた移民の真の難点であり、歴史的負担が重く、保有者はあらゆる取引に痕跡を残しておくことが解決の鍵となる。
いずれにせよ、今回香港での投資移民における暗号資産の初使用は、香港の高い開放性を示すだけでなく、香港政府が暗号資産に対して持つ包括的な姿勢を再確認させるものであり、華人コミュニティの暗号資産圏にとって一定の魅力を持っている。また、暗号資産の利用シーンの拡大は、香港が暗号分野での地位を高めることにつながり、長期的には人材と資金の両面で集積効果を生み出し、香港のWeb3産業の発展を促進していくだろう。
近年の香港の政策を振り返ると、新資本投資者入域計画以外にも、2022年末以降、香港特別行政区政府は外国から人材を呼び込むためのさまざまな措置を相次いで発表している。優秀人材入境計画の改善や新たに導入された「高端人才通行証計画（高才通）」など、多様な人材獲得戦略を通じて人材プールを豊かにしようとしている。背景にある理由は単純で、香港の人々が多すぎるほど流出してしまったからだ。2022年以前、香港の常住人口は5年連続で減少し、2019年の736.5万人から2022年には722.4万人にまで落ち込んだ。出国データはより顕著で、2020年7月から2023年6月までの間に空港から出国した香港住民は633万人に達し、うち580万人しか帰還していない。つまり、香港の3年間の純出国者数は53万人に上り、これは常住人口の約7％に相当する。
現時点での導入計画の成果は顕著である。香港出入国管理処のまとめによると、2024年には各種人材入境計画のビザが約14万件承認され、2023年比で4000件増加した。また1月2日時点で、「新資本投資者入境計画」開始以来、香港は750件以上の申請を受け付け、予想される総投資額は220億香港ドルを超える。しかし残念ながら、現時点で暗号資産を使用した申請者はわずか2名にとどまっている。また、近年の収縮的なマクロ環境下で香港の地元経済も打撃を受けている。『信報』の報道によると、昨年12月の香港小売業売上高は328億香港ドルで、前年同月比9.7％の低下となり、10ヶ月連続の下落を記録している。同報道では、若年層を中心に暗号資産が普及しており、香港の消費市場の外的支柱の一つとなっているとも指摘している。
こうした現実的背景の中、香港のWeb3分野への関心はむしろ高まっている。昨年のみを見ても、香港はバーチャルアセット分野で規制と包括性を両立する窓口的存在としての特徴がますます鮮明になり、政策面での整備とエコシステム面での支援が進み、製品の革新、プラットフォームのライセンス、規制枠組みの拡張において著しい進展を見せている。
製品面では、2024年に华夏基金（香港）、博時国際、嘉実国際の3つのファンド会社が申請した6本の香港バーチャルアセット現物ETFが審査通過し、投資家の購入利便性が大幅に向上し、バーチャルアセットの規制適合化・商品化の発展が促進された。現時点で、3本のビットコイン現物ETFが保有するビットコイン総数は4330BTCに達し、純資産総額は4.25億米ドル。イーサリアム現物ETFは2083ETHを保有し、純資産総額は0.56億米ドルとなっている。
取引所面では、バーチャルアセット新規則が施行されてから1年半が経過し、現時点で香港で承認されたバーチャルアセット取引プラットフォームは9社に達し、31社以上の証券会社がバーチャルアセット1号牌のアップグレードを取得、36社以上の資産管理会社がバーチャルアセット9号牌のアップグレードを取得している。注目のPayFi分野では、香港金融管理局がRWAやCBDCを探求するEnsembleプロジェクトを立ち上げるだけでなく、法規面でもプラットフォームから派生機関へと継続的に規制を拡大し、監督条例を着実に整備している。最近では、香港立法会の関連法案委員会が初めて「ステーブルコイン条例案」を審議した。例外がなければ、この法案は今年中に施行され、同じ業務、同じリスク、同じルールによるステーブルコイン発行者の規制が実現し、ステーブルコインに明確な規範を与えることになる。昨年には、ステーブルコイン発行者向けサンドボックスも導入され、伝統的金融とWeb3のシステム接続が継続的に推進されている。今後の法規制の方向性はOTCおよびカストディ分野にあり、今年度中にバーチャルアセットの店頭取引（OTC）監督に関する第2回パブリックコンサルテーションを完了し、バーチャルアセットカストディサービス提供者のライセンス制度に関する諮問案を発表する予定だ。
Web3発展に好影響を与える環境は着実に整いつつあるが、市場規模の観点からは、限られた市場規模と高いコストという背景のもと、香港が世界のWeb3発展の発信地になるのはやはり難しい。グローバルな暗号市場への影響力はほとんどないと言える。これはバーチャルアセットETFの状況からも明らかで、米国のビットコインETF純資産が1117.8億米ドルを超えるのに対し、香港は桁違いに小さい。今回の移民政策についても、暗号関係者の中には価格が高すぎて費用対効果が低いとの声があり、「3000万香港ドルを出して香港に行くくらいなら、シンガポールやオーストラリアに行くほうがましだし、ドバイのゴールドビザだって424万香港ドルで済む」という意見もある。
しかし前述の通り、香港はそもそも暗号市場からシェアを奪うつもりはなく、伝統的金融の基盤の上に新しい非中央集権型金融システムを構築し、バーチャルアセットの空白を埋めようとしている。つまり、伝統的金融センターとしての地位を固めつつ、革新を通じて将来のデジタル資産取引時代につながろうとしているのであり、それが現在香港がバーチャルアセット取引プラットフォームのライセンス化による規範化を進めつつ、同時にステーブルコインやRWA分野に重点を置いている理由である。繰り返しになるが、香港が暗号活動最盛地ではないとしても、「小さな政府、大きな市場」は安全性と安定性を意味しており、伝統的資本の視点からは、安全こそが他のいかなる要素よりも重要なのである。
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