5万ETHを注入、イーサリアム財団が初めてDeFiに本格参加
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5万ETHを注入、イーサリアム財団が初めてDeFiに本格参加
イーサリアムに残された時間はあまりなさそうだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：KarenZ、Foresight News
長年、イーサリアム財団（Ethereum Foundation）は「不透明」「コミュニティの声を無視」「資金の浪費」といった批判に直面しており、そのリーダーシップ体制や人員構成も大きな議論の的となってきた。加えて小口頻繁なETH売却行為や、コミュニティからの要望に対する「消極的対応」などにより、さまざまなFUD（恐怖・不確実性・疑念）が市場の信頼を徐々に蝕んでいる。最近では多くのイーサリアム開発者やユーザーがソラナ（Solana）へと移行しており、イーサリアムエコシステムはかつてない危機的状況にある。イーサリアムに残された時間はあまり多くないかもしれない。
しかし、コミュニティからの強い圧力と批判を受け、イーサリアム財団およびヴィタリック・ブテリン（Vitalik Buterin）氏もようやく変革の緊急性を認識したようだ。ここ数日間、2つの重要な決定を発表している。1つ目はDeFiエコシステムへの参加のために5万ETH（約1億5000万ドル）を拠出すること、2つ目は約1年にわたる大規模なリーダーシップ体制の改革である。本稿では背景、意義、将来展望の3つの観点から、イーサリアム財団によるDeFi参加の影響を深く分析する。
なぜイーサリアム財団はDeFiへの実質的参加を選んだのか？
資金管理の渦中
イーサリアム財団の資金運用方法は長年にわたり物議を醸してきた。2024年11月に公表された報告書（『速報：イーサリアム財団レポート 9.7億ドルの財務総額、暗号資産保有の99.45%がETH』）によると、財団の財務総額は2022年3月31日の16億ドルから2024年10月31日には9.7億ドルにまで減少しており、約40%の縮小となった。
この期間中に、財団の支出は2021年の4800万ドルから2023年には1億3490万ドルへと増加している。また財務資産の99.45%以上がETHで構成されているため、財務の縮小は支出増加や資産価格の変動だけでなく、主にイーサリアム財団による小口頻繁な売却活動にも起因している。こうした頻繁な売却行為は市場の不安をさらに助長した。
なぜステーキングではなくETHを売却し続けたのか、あるいはDeFiを利用して予算を補填しなかったのかという疑問に対して、ブテリン氏は過去には規制リスクやハードフォークに関する立場の問題を懸念していたが、現在は規制環境が改善され、新たな資金管理手法の模索を進めていると回答している。
「DeFiに真剣に参加していない」ことへの批判
「中立性を保つためにイーサリアム財団自体がイーサリアムを利用しない」という指摘も根強く存在する。
これに対し、財団職員のジョシュ・スターク（Josh Stark）氏は、「イーサリアム財団は常にイーサリアムを使っている。例えばCoWSwapなどを通じてETHをステーブルコインに交換し、メインネットおよびL2上でステーブルコインやETHで受領者やチームメンバーに支払いを行っている。DevconやDevconnectイベントでもオンチェーン決済をサポートし、オンチェーンIDでチケットを取得している」と説明している。だが一方で、エリック・コナー（Eric Conner）氏は、財団がイーサリアムを使う最大の用途は「売却」であると皮肉っている。
コミュニティの不満
財団のリーダーシップ構造、巨額の支出、そしてコミュニティとのコミュニケーション不足により、一部のユーザーと開発者がソラナなどの競合チェーンへと移行している。
ブテリン氏は新リーダーシップチームの人事を自身が直接行い、適切な理事会設立に向けて改革を進めていると述べたが、これはかえってコミュニティの不満を鎮めず、むしろ対立を激化させた。ただし、この反応は逆にブテリン氏が現在のコミュニティの声やイーサリアムの将来に対して非常に高い関心を持っていることを示唆している。
競争圧力
2023年に『WIRED』日本版がイーサリアム財団元執行ディレクターの宮口絢世（Aya Miyaguchi）氏に行ったインタビューの中で、彼女はイーサリアムコミュニティの中心には、純粋に自身のビジョン追求に集中する研究者・開発者がいると語った。彼らは金儲けに特に興味がないが、そのような姿勢が共感を呼び、コミュニティの急速な成長につながったと評価した。金銭的利益を得ることは悪ではないが、ブロックチェーンの物語が単なる「稼ぐための計画」として矮小化されることは、技術の潜在力を損なうと指摘した。イーサリアム財団は、コミュニティの価値観を守り、他チェーンとの競争意識に支配されることなく、「勝ち負け」の文化に飲み込まれないよう努めてきたと述べている。
しかし、このような純粋な技術的ビジョンへの固執には副作用もある。イーサリアム上の新興DeFiプロジェクトは未だに無秩序な成長段階にあり、対照的にソラナ財団とその公式Xアカウントは新興プロジェクトのプロモーションや支援においてイーサリアムを大きく上回り、開発者に豊富なリソースと露出の機会を提供している。それに加え、ソラナの高性能、低手数料、スムーズなユーザーエクスペリエンスもあり、イーサリアムは厳しい競争にさらされている。今回、5万ETHを拠出してDeFiエコシステムに参加する動きは、こうした競争環境への明確な対応策と言えるだろう。
EFが5万ETHを拠出しDeFiに参加する意味とは？
イーサリアムDeFiエコシステムの支援
5万ETHの資金拠出は、イーサリアムDeFiエコシステムにとって強力な後押しとなる。イーサリアム財団は3/5マルチシグウォレットを通じてDeFiに参加する計画であり、すでにAave上でテスト取引を完了している。
この資金注入は既存のDeFiプロジェクトへの流動性供与にとどまらず、新たな革新的プロジェクトの創出を促進し、イーサリアムがDeFi分野でのリーダーシップをさらに強化する助けとなるだろう。
さらに、DeFiに直接参加することで、財団はエコシステムのニーズや課題をより直接的に理解でき、より精密な支援戦略を立案できるようになる。
新たな資金管理模式の模索
イーサリアム財団はDeFiへの参加を通じて、「ただ売るだけ」の旧来型ではなく、よりオープンで持続可能な資金管理モデルの実現を目指している。ステーキング報酬やDeFi収益によって、財団の運営予算の一部を賄うことが可能になれば、市場が抱く売却への懸念を和らげると同時に、エコシステム全体に活力と信頼をもたらすことができる。
コミュニティ信頼の回復
財団のこの動きは、コミュニティ内で広く前向きなサインとして受け止められており、信頼の再構築に寄与する可能性がある。財務情報の定期的な開示、資金活用方法の最適化、そしてコミュニティとの透明性の高いコミュニケーションを通じて、財団は再び支持を取り戻せるだろう。
こうした透明性と関与度の向上は、コミュニティの信頼感を高めるだけでなく、より多くの開発者やユーザーが長期的にイーサリアムエコシステムに貢献するインセンティブとなり、イーサリアムの持続的繁栄を推進する原動力となる。
課題とリスク
ブテリン氏が以前から強調しているように、財団は規制当局へのロビー活動を行わず、「信頼できる中立性（credible neutrality）」の立場を変えるつもりはない。しかし、DeFiにおける規制のプレッシャーとエコシステム参加のバランスをどう取るかは依然として難しい課題だ。また、DeFiエコシステムの高ボラティリティは財団の収益見通しに影響を与える可能性がある。ステーキング報酬やDeFi収益によって予算の一部を補える期待はあるものの、市場の変動やプロトコルリスクには慎重に対応する必要がある。ただし、中短期的には財団は資金の安全性と収益の予測可能性を確保するために、比較的安定的で低リスクな機会を優先するだろう。
まとめ
イーサリアム財団が5万ETHを拠出してDeFiエコシステムに参加することは、資金管理と戦略的方向性における大きな転換点を示している。この取り組みは、イーサリアムエコシステムに新たな活力を注ぐだけでなく、財団自身の将来像にも新しい可能性を提示している。
コンセンシス（Consensys）創業者のジョセフ・ルービン（Joseph Lubin）氏の言葉を借りれば、「イーサリアム財団、企業イーサリアムアライアンス（EEA）、コンセンシスは複数の取り組みを進行中であり、これらは短期間でイーサリアムのマーケティング戦略を一新するだろう。まもなく、目を見張るばかりの高価値な計画が次々と明らかになり、人々は驚きと眩暈を感じることになるだろう」。
筆者は、DeFiに加えて、イーサリアムは業界の潮流に合わせ、AIエージェントやRWA（現実世界資産）といった有望分野でのコミュニティ発展をさらに積極的に推進すべきだと考える。また、財団は新興プロジェクトに対してより多くの支援とガイドラインを提供するだけでなく、リソースの統合やエコシステム内協働を通じて、これらのプロジェクトが無秩序な成長から高品質な発展へと移行できるよう支援すべきである。こうした取り組みこそが、激しい競争の中でイーサリアムがリードし続ける唯一の道なのだろう。
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