2025年向けトップ10暗号資産ベンチャーキャピタルの見通し：ステーブルコインが広く注目され、マーケットフィットの高いプロジェクトに資金が流入

2025.01.02

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2025年向けトップ10暗号資産ベンチャーキャピタルの見通し：ステーブルコインが広く注目され、マーケットフィットの高いプロジェクトに資金が流入

製品市場適合性が高く、実際のユーザー基盤を備えたスタートアップは、資金調達においてより有利になる。

2025.01.02 - 02:38:07

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製品市場適合性が高く、実際のユーザー基盤を備えたスタートアップは、資金調達においてより有利になる。

著者：Yogita Khatri

翻訳：TechFlow

クイックサマリー

2024年、暗号資産分野のベンチャーキャピタル（VC）による資金調達は前年比28％増の約137億ドルに達したが、依然として過去最高水準には届いていない。
主要な暗号資産VCによると、2025年には強固なプロダクトマーケットフィット（Product-Market Fit）を示すスタートアップが資金調達の中心になると予想される。

The Block Proの資金調達データによると、2024年の暗号資産VCの資金調達は顕著な伸びを見せ、前年比28％増で約137億ドルに達した。この数字は2023年と比較して改善している上、市場全体のムードも概ね楽観的だが、依然として過去のピーク水準まで回復はしていない。

2025年に向けて、主要な暗号資産VCは慎重ながらも前向きな見方をしている。多くの関係者が2021〜2022年の高水準に戻るのは難しいと考える一方で、業界内では共通認識が形成されつつある。強固なプロダクトマーケットフィットを有し、実際のユーザー基盤を持つスタートアップが、今後も資本から支持されやすいという点だ。

以下は、Dragonfly、Pantera、Multicoin、Coinbase Ventures、Binance Labs、Galaxy Venturesなどのリーダーたちが語った、2025年の資金調達見通しである。

Dragonfly：DeFi、CeFi、ステーブルコインなどに注力

DragonflyのジェネラルパートナーRob Hadick氏は、米国の規制環境の緩和、トークン価格の持続的な上昇、機関投資家の流入加速などを背景に、2025年の暗号資産VC資金調達が大きく伸びると予測する。ただし、短期的には2021〜2022年の高水準に戻るのは難しいとも指摘しており、これはVCが過去の過ちを繰り返さないよう慎重になっていることを反映している。

Dragonflyは現在、分散型金融（DeFi）、スケーラビリティプラットフォーム、中央集権型金融（CeFi）、ステーブルコイン／決済分野において明確なプロダクトマーケットフィットを持つ優れた創業者への支援を重点的に進めている。暗号AIや分散型物理インフラネットワーク（DePINs）といった新興分野にも注目しているが、Hadick氏はこれらはまだ試行段階にあると述べる。

一方で、セキュリティ、トークン化、相互運用性といった従来の分野への投資は減少しつつあり、市場の関心が新しい方向へ移行している兆しが見られる。また、分散型ソーシャルメディアは拡張性とプロダクトマーケットフィットの欠如により、大きな課題に直面すると予測している。

Pantera：暗号AI、DePINs、新型Layer 1に期待

Pantera CapitalのジェネラルパートナーLauren Stephanian氏は、米国政府の暗号資産に友好的な政策に対する信頼感の高まりを受け、2025年のVC資金調達がさらに拡大すると予想している。

しかし、「ブルマーケットは永遠に続くわけではない」と警告し、「来年、いつ資本の配分ペースが鈍化するかはまだ分からない」と述べた。

Panteraは引き続き暗号資産およびブロックチェーン分野に幅広く投資しているが、特に注目するのは暗号AI、DePINs、そしてより多くのアプリケーション機能をサポートする新型Layer 1である。

Multicoin：Solanaエコシステムへの継続的注力

Multicoin Capitalは、特にSolanaエコシステムにおけるDeFiアプリへの投資を強化している。同社の共同設立者兼マネージングパートナーKyle Samani氏によると、Solanaは今年、EthereumおよびLayer 2エコシステムの主要なオンチェーン指標を上回るパフォーマンスを示した。「この傾向は続くと予想され、次のサイクルではSolanaエコシステムのアプリやプロトコルが頭角を現すだろう。より多くのユーザー、資本、プロジェクト、活動がSolanaへと移行していくからだ」と語った。

Samani氏はまた、EthereumはSolanaや他のより高速で安価なブロックチェーンとの競争に直面しており、「長期的な衰退に陥る可能性さえある」と指摘する。「Ethereumが競争力を高めなければ、開発者、ユーザー、資本はよりニーズに応える他のチェーンへと移っていくだろう」

加えて、Multicoinはステーブルコインにも強い信頼を寄せている。Samani氏はステーブルコインについて「我々の世代にとって最も重要な技術的・金融的革新の一つかもしれない」と評価している。

「ステーブルコインは2025年には無視できない存在になるだろう」とSamani氏。「世界中で米ドルに対する強い需要があり、ステーブルコインはそれを得る最も効率的な手段だ。この分野の設計空間は非常に広く、導入の曲線としてはまだ比較的初期段階にある。」

Coinbase Ventures：オンチェーン経済とアプリ層に注力

Coinbase Venturesの責任者Hoolie Tejwani氏はThe Blockの取材に対し、同社は2025年以降も「非常にアクティブ」な姿勢を維持し、市場の機会を捉える準備ができていると語った。Tejwani氏は、2025年1月に「暗号資産に好意的なトランプ政権」と暗号資産支援派の議会が誕生することで、米国における前向きな規制進展が期待できると楽観視している。

Tejwani氏は、Coinbase Venturesは今後もオンチェーン経済全般にわたり投資を続けると明かし、特に「優れた開発者が夜間や週末に取り組んでいる分野」に注目していると述べた。インフラの成熟に伴い、インターネット規模のアプリケーションが現実味を帯びてきたことから、アプリ層への注力が強まっている。注目分野にはステーブルコイン決済と金融、暗号AIのクロスオーバーアプリ、ソーシャル、ゲーム、クリエイターツールなどのオンチェーン消費者向けアプリ、そしてDeFiの革新が含まれる。

その一方で、Tejwani氏はインフラ層への投資を完全に放棄しているわけではなく、未解決の技術的課題や潜在的なイノベーション機会が残っているツール領域に引き続き注目していると強調した。

Binance Labs：基本面とユーザー採用を重視

Binanceの100億ドル規模のVCおよびインキュベーション部門であるBinance Labsの投資ディレクターAlex Odagiu氏は、市場サイクルに関わらず同社は「常青的」な投資家として、web3、AI、バイオテクノロジー分野のスタートアップを継続的に支援していると述べた。

Odagiu氏は2025年の暗号資産VC資金調達が堅調に推移すると予想する一方で、Binance Labsは「価格変動や市場のバズに追随せず、基本面に集中する」と強調した。実用的なユースケース、プロダクトマーケットフィット、強力なチーム、持続可能な収益モデルを持つプロジェクトが最も競争力を持つと指摘している。

Galaxy Ventures：ステーブルコインとトークン化の将来性に期待

Galaxy VenturesのジェネラルパートナーWill Nuelle氏は、決済分野におけるステーブルコインが依然として強固なプロダクトマーケットフィットを示しており、同社の資本配分の核心重点であると語った。Nuelle氏は、トークン化の普及速度は現時点ではステーブルコインに遅れを取っているものの、投資ポテンシャルは大きく、さらなる探求価値があると述べている。

トークン化はステーブルコインの採用に比べて立ち遅れているが、Nuelle氏はそこに巨大な投資機会を見出している。Galaxy Venturesはこれらのチャンスをさらに追求していく計画だ。一方で、メタバース関連プロジェクトについてはあまり楽観視しておらず、明確な採用の兆しが乏しいため、2025年の資金流入は鈍ると予想している。

Hashed：慎重な投資戦略とグローバル展開

HashedのCEO兼マネージングパートナーSimon Seojoon Kim氏は、2025年の市場見通しに対して慎重かつ楽観的な姿勢を示している。Kim氏は、トランプ氏が「ビットコインが米財務省の資産になる可能性」について言及したことは、機関のマインドセットに変化が起きている可能性を示唆していると指摘。しかし、巨額の資金調達が2021〜2022年の水準まで戻るには、巨視的経済や地政学的な「ブラックスワン」イベントが発生しない限り難しいと考えている。

Kim氏は、2025年の市場動向は以下の要因に左右されると分析している：米国の規制環境の明確化、アジア市場における機関活動の活発化、インフラの進化による実用アプリの実現。ただし、規制の不透明性、巨視的経済の圧力、地政学的緊張が市場成長を抑制する可能性もあると警告している。

Hashedの投資重点は、データインフラストラクチャー、機関対応DeFiアプリ、規制対応のステーブルコイン決済システム、暗号AIインフラなど、明確なプロダクトマーケットフィットと成熟したビジネスモデルを持つ分野に集中している。一方で、投機的なGameFiプロジェクト、差別化のないLayer 1／Layer 2プロトコル、実際の収益モデルを持たないNFTプラットフォームは資金調達が減少するだろうと予測している。

Hashedは2025年第1四半期中に第3号VCファンドの調達を完了させることを目指しており、アブダビで新たな投資ツールを立ち上げる予定だ。これにより、現地の規制枠組みに沿って直接的なトークン投資が可能になる。Kim氏は、これは韓国登録ファンドが持つ直接トークン投資の制限を補うための措置であると説明している。

Hack VC：暗号AI、インフラ、DeFiに注力

Hack VCの共同創設者兼マネージングパートナーEd Roman氏は、2025年の暗号資産VC資金調達について楽観視しており、「予期せぬ『ブラックスワン』イベントが発生しなければ、市場は顕著に拡大する」と予測している。彼は、暗号資産に好意的な政策環境とweb3起業意欲の回復が、この成長を牽引する主な原動力になると指摘する。

Hack VCの投資重点は、暗号AI、インフラ、DeFiの3つの分野に集中している。Roman氏は、従来のweb2クラウドサービスと比べ、分散型物理インフラネットワーク（DePINs）はGPUを活用することで、マルチレイヤーAIスタックを構築する低コストな手段を提供すると説明。暗号分野がweb2顧客にサービスを提供する場合、潜在市場規模は数兆ドルに達する可能性があると述べた。

インフラ分野では、スケーラビリティプロトコル、モジュラーインフラ、web3セキュリティ、最大可抽出価値（MEV）の改善、アカウント抽象化技術の発展に注目している。これらの技術成熟により、DAppのユーザーエクスペリエンスが大幅に向上している。

DeFi分野については、「金融システムを再構築する百年に一度のチャンス」と位置づけている。Roman氏は特にステーブルコインベースの決済に注目しており、その広範な実用性が「数兆ドル規模の市場」を生み出す可能性があると語る。一方で、NFTの将来についてはあまり楽観視しておらず、大多数のNFTは価値を失い、ブルーチップ資産のみが価値を維持できるだろうと予測している。

Portal Ventures：インフラとアプリ両面を持つプラットフォームを支援

Portal Venturesの創設者兼ジェネラルパートナーEvan Fisher氏は、2025年の市場センチメントは改善すると予想する一方で、資金調達額が2021〜2022年のピークに回帰するのは難しいと見ている。当時の異常な巨視的経済環境が背景にあったためだ。

Fisher氏はThe Blockの取材に対し、Portal Venturesはインフラとアプリの両方を提供できるプラットフォームに注目していると語った。このようなプラットフォームは、プロジェクトがユーザーエクスペリエンスをよりよくコントロールでき、実際のユースケースを推進できるからだ。しかし、ゼロナレッジ開発プラットフォームやミドルウェアなど、大型インフラプロジェクトへの投資は、十分な顧客基盤や持続可能なビジネスモデルが不足しているため、減速する可能性があると指摘している。