今輪のブルマーケットにおける新たな構図：旧来のコインの逆襲、インフレーション・トラップ、そして個人投資家の世代交代

2024.12.03

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今輪のブルマーケットにおける新たな構図：旧来のコインの逆襲、インフレーション・トラップ、そして個人投資家の世代交代

新たな資本の流入であり、資金の回転ではない。個人投資家が回帰しているが、注目ポイントは異なる。

2024.12.03 - 03:07:48

牛市

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

新たな資本の流入であり、資金の回転ではない。個人投資家が回帰しているが、注目ポイントは異なる。

著者：Stacy Muur

翻訳：TechFlow

ついにブルマーケットが到来したが、その一方でWeb3経済の現実にあるいくつかの弱点も露呈している。

ここ数年ポートフォリオを継続的に最適化してきた市場参加者にとっては、今回のブルマーケットはやや「けち」なものに感じられるかもしれない。多くの新興トークンは振るわず、一方でXRP、$ADA、$DOT、$ATOMといった老舗アルトコインが目覚ましいリターンを記録している。

背景：老舗コインと新規コインのパフォーマンス比較

過去の傾向として、TGE（トークン生成イベント）から2年未満の新しいアルトコインは、さまざまな期間において老舗コインを上回るパフォーマンスを示すことが多かった。しかし今回は逆の流れが見られ、$XLM、$XRP、$ADA、$DOT、$ATOMといった前回のブルマーケットで既に注目されたプロジェクトが主導権を握り、新規コインは低迷している。

以下では、この現象の背後にある要因、その意味、そして今後の示唆について考察する。

トレンド変化の分析：主要なインサイト

新たな資金流入、資金のローテーションではない

老舗アルトコインが総合的に上昇していることは、今回の相場が暗号資産内部での資金移動（ローテーション）によるものではないことを示している。むしろ、新たに外部から資金が流入しており、特に再参入した個人投資家（リテール投資家）からの資金が流入している可能性が高い。

リテール投資家の復帰、ただし関心の対象は異なる

Coinbaseアプリの人気順位の上昇や、暗号関連YouTubeコンテンツの視聴数増加などから、リテール投資家の市場復帰の兆候は明確だ。だが、当初予想されたような高リスクなメムコインへの集中ではなく、前回のブルマーケットですでに成熟したプロジェクトへ資金が流れている。これは、現在のリテール層がより年齢層が高く、リスク回避的であるか、あるいは前回のブルマーケットで知られたアルトコインに馴染みがあることを示唆している。

認知度と信頼感が決定要因に

今回好調な老舗アルトコインは、いずれも前回のブルマーケットで注目を集めたプロジェクトが多い。つまり、復帰したリテール投資家はおそらく25〜45歳の年齢層であり、暗号市場に対する一定の経験を持っていると考えられる。彼らはDePIN（分散型物理インフラネットワーク）、RWA（現実世界資産）、AIなどの新しいナラティブにあまり馴染みがなく、知名度の高い既存プロジェクトを選ぶ傾向がある。

世代間格差の影響

一方、Z世代の投資家はTikTokやメムを通じて暗号市場に接することが多く、使える資金自体が限られている。これが、リテール投資家の復帰にもかかわらず、メムコイン市場への大きな資金流入が見られない理由の一つかもしれない。

インフレの影響

新規アルトコインの低調さを招くもう一つの重要な要因はインフレである。老舗コインは流通供給量の比率が高く、新しく流入する資金がトークン発行による希薄化の影響を受けにくい。一方、新規プロジェクトは継続的なトークン発行により、価格上昇圧力が相殺されてしまう。

こうしたトレンドに関心があるなら、今後の市場動向には注意を払う価値がある。老舗コインの台頭がWeb3経済の構図を変えてしまうのか？　新規コインはどのようにしてこの課題に対処すべきか？　引き続き注目していきたい。

以降では、ブルマーケットにおける市場パフォーマンスに大きく影響を与える2つのキーファクターに焦点を当てる：インフレとリテール投資家の人口構造である。

インフレ：暗号資産のリターンを蝕む見えざる敵

現在のブルマーケットは楽観ムードに包まれているが、無視できない現実問題も浮き彫りにしている。インフレが静かに投資家のリターンを食いつぶしているのだ。今回の相場でリターンを得ることを目指す投資家にとって、インフレが資産価値に与える影響を理解することは極めて重要である。

具体例で説明しよう。

2021年、$SOLは$258の価格に達し、時価総額は750億ドルだった。現在、価格は同じ$258でも、時価総額は1220億ドルまで拡大している。この違いの原因は何か？　答えは「流通供給量の増加」だ。供給が膨らむことで個々のトークン価値がインフレにより希薄化されるため、同じ価格を維持するにはより大きな時価総額が必要になる。

他にも同様の事例が多数ある：

$TAO：時価総額は過去最高（ATH）の46億ドルを超えているが、価格は新記録を更新できていない。
$ENA：現在の時価総額はATH（21.2億ドル）に近いが（18.4億ドル）、価格は$1.49から$0.64まで下落。
$ARB：3月のATH時価総額は46億ドルだったが、現在は38億ドルに低下。価格も$2.1から$0.8へ。
$SEI：ATH時の時価総額は28億ドル、最近は22.5億ドル。価格も$1.03から$0.53へ。

これらは氷山の一角にすぎない。実際、多くのトークンが同様の状況に直面している。

「アルトシーズン」が到来したように見えても、インフレは着実に多くの資産の潜在的リターンを削っている。流通供給量が増加する中で価格を維持・上昇させるには、より多くの資金が必要となる。インフレ率の高い資産を持つ投資家は、ブルマーケットの中でも厳しい戦いを強いられているのである。

インフレへの対策

ブルマーケットでリターンを守るために、投資家ができることは以下の通り：

トークノミクス（代幣経済設計）を調査する：投資前にプロジェクトのインフレ率やトークン分配計画を詳細に分析。供給増加が緩やか、またはインフレ率が低いプロジェクトを重視する。
賢明な分散投資：供給上限が明確に設定されている、またはインフレに制限のあるプロジェクト（例：ビットコインBTC）を優先する。
実質リターンを評価する：リターン計算時にインフレの影響を考慮し、期待値を調整する。

インフレは単なるマクロ経済用語ではなく、暗号市場における「リターンの沈黙の殺し屋」なのである。この影響を正しく理解し、適切に対応することが、ブルマーケットで勝ち残る鍵となるだろう。

TikTok vs. CoinMarketCap

この記事を読んでいるあなたは、おそらく複数のブル・ベア相場を経験したベテラン投資家だろう。最新プロトコルの研究、エアドロミニングへの参加、新興ナラティブの探索など、幅広く活動してきたはずだ。一方、選挙のポジティブなニュースやビットコイン価格が$100,000に迫るという話題で最近市場に入った一般のリテール投資家とは、背景もマインドセットもまったく異なる。

こうしたリテール投資家の行動を理解するには、自分が暗号資産に初めて触れたときのことを思い出してほしい。当時、おそらくCEX（中央集権取引所）のアカウントを持っていただけで、そこに並ぶ謎のコード名の数々に戸惑っていたのではないだろうか。

現在参入しているリテール投資家は、おおむね以下の3世代に分けられると思う：