マイクロストラテジー創業者との対話：ビットコインは世界の富の構造を再形成し、経済的に不安定な人々の出口となる
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マイクロストラテジー創業者との対話：ビットコインは世界の富の構造を再形成し、経済的に不安定な人々の出口となる
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ゲスト： マイケル・セイラー、MicroStrategy 創設者
ホスト： ボニー
ポッドキャスト元：ボニーブロックチェーン Bonnie Blockchain
元のタイトル：ビットコイン・イエス Michael ：この時代を逆転するチャンス！やるべきことはたったこれだけ！
放送日：2024年11月16日
背景情報
「ビットコイン・イエス」と称されるマイケルと、彼が設立したアメリカの上場企業MicroStrategy（マイクロタスク）は、世界で最も先見性のあるビットコイン関連証券発行体の一つとされている。大胆な投資戦略と揺るぎないビットコイン信仰により、同社は従来のソフトウェア事業から脱却し、2024年の米国株式市場で最も優れた業績を上げた企業の一つとなった。以下では、その成功の道のりと、企業・個人・ビットコインの将来に対する彼独自の洞察を探る。
子どもの頃の読書競争
マイケルの成長体験
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ポッドキャスト冒頭でマイケルは、幼少期の読書体験を語った。父が空軍に勤めていたため、彼は日本やニュージーランドなど複数の国、およびアメリカ国内のさまざまな州で生活した。彼は1年生の頃、漫画本への強い関心を持っていたが、当時1冊25セントという価格は手が出せなかった。読書を促すため、両親は1冊読み終えるごとに10セントを与えることを約束した。
読書競争のきっかけ
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マイケルの担任教師が読書コンクールを開催したことで、彼の競争心が刺激された。彼は一度に7冊の本を借りられることに気づき、SF小説の読破に取り組み始めた。夏の間、大量の本を読んで漫画を買うためのお金を稼いだ。最終的にコンクールを完走しただけでなく、読書そのものへの真の関心を育み、ロバート・ハインライン、アーサー・C・クラーク、アイザック・アシモフといった作家の作品に触れるようになった。
読書の影響
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マイケルは、この経験が自身の知的発達を加速させ、その後の人生に深い影響を与えたと語る。今では以前ほど漫画を読まなくなったものの、読書への情熱は変わらず続いている。
リスク分散について
MicroStrategyの投資戦略
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ボニーは、MichaelにMicroStrategyの投資戦略、特にビットコインへの集中投資の判断について尋ねた。
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マイケルは、MicroStrategyが現在252,220BTCを保有していること、そして自身の個人保有量も4年前に公表した17,730BTCより若干増えていると確認した。伝統的な金融理論では分散投資が推奨されるが、特定の状況下では集中投資の方が合理的であると指摘した。
集中投資の論理
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マイケルはリスク分散に対する自身の考えを説明した。複数の選択肢があり、それぞれに高いリスクがある場合に分散は有効だが、唯一実現可能な選択肢が一つしかないならば、集中投資こそが最適解だと述べた。沈没船と救命ボートの例えで説明する。安全な救命ボートが一つしかなければ、人々を異なるボートに分けるのは非合理的だ。経済がハイパーインフレに直面している状況では、分散投資を選べばむしろリスクが高まる。
ビットコインの独自性
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マイケルは、MicroStrategyがなぜビットコインに投資したのかをさらに説明した。会社が5億ドルの現金を保有していても、利息は0%であり、一方で資本コストは15〜20%にもなる。このまま現金を保有すれば損失が生じるため、より高いリターンをもたらす投資先が必要だった。ビットコインは、長期的にS&P500指数を上回る唯一の真正に希少なデジタル商品だと考えられている。
ビットコインの投資メリット
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彼は、ビットコインが唯一のデジタル商品であり、発行主体がない点を強調した。これは規制上の利点となる。上場企業の場合、証券で40%を超える資産を持つには制限があるが、ビットコインはこうした制約を受けにくく、理想的な投資対象となる。MicroStrategyは存亡の危機に瀕していた中で、革新を追求し新しい投資理念を試みたことで、打開策を見出せたのだ。
まず自分自身を納得させる必要があった
説得の難しさ
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ボニーは、当時多くの人がビットコインを詐欺だと考える中で、他人を納得させるのは難しかったかとMichaelに尋ねた。
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マイケルは2013年に自らを納得させるプロセスを振り返った。当初はビットコインに対して懐疑的であり、失敗する可能性があると考えていた。彼によれば、ビットコインの価値は「本当に必要とされるかどうか」にかかっており、切実なニーズがない限り、奇妙な存在として捉えられることが多いと語った。
疑念から信頼へ
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マイケルは徐々に見解を変えていった過程を説明した。誰もが最初は疑念を持つが、数時間考えた後には「これは資産だ」と認識し、取引者としてビットコイン取引を始める。約100時間の学習を経て、彼はビットコインを「ネットワーク上の銀行」と見なし、仲介者なしで資金移動ができる投資手段と捉えるようになった。
ビットコインの投資哲学
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1000時間以上の深遠な研究を経て、マイケルは自らを「ビットコインの極端な支持者」と位置づけた。ビットコインは単なる投資ではなく、全世界80億人に財産権を与えるツールだと考えている。従来の資産と異なり、ビットコインは場所に関係なくすべての人々に平等な財産権を提供する。ビットコインを購入することは、財産価値の向上に貢献するグローバルネットワークに参加することだと強調した。
ビットコインの倫理的意義
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マイケルは、ビットコインが経済的手段であると同時に、すべての人々・国家・組織に経済的エンパワーメントをもたらすと語った。人類史上初めて、容易に剥奪されない形で財産権を継承できる方法が登場した。この理念は、彼にとって非常に重要かつ深い意味を持つ。
柔軟性を保つ選択
ビットコインを選んだ理由
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ボニーは、何世代にもわたって継承できる資産を求めるなら、政府が好き勝手に増刷できないような資産、つまりビットコインを選ぶべきだと語った。最近、米政府のウォレットと思われるものから2000万ドルがハッキングされたニュースも踏まえ、ビットコインの保管方法について考えを巡らせた。
ビットコイン保管の最適な方法
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マイケルは、「最適な保管方法」は存在しないと回答した。個人の時間的スパンやニーズによって異なると指摘した。時間が長いほど、選択肢の柔軟性を保つことが重要になる。彼は次のような例を挙げた：
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短期投資家：75歳でブローカーに電話してビットコインを購入するような人であれば、フィデリティやブラックロックのような会社が提供するETF形式での購入が適しているかもしれない。
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大企業：規制対象の大企業は、ETFよりも直接ビットコインを購入し、準拠したカストディアンを選択することが好ましい。
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不安定な国の個人：通貨崩壊や政治不安のある国に住んでいる場合、セルフカストディ（自己管理）が最良の選択肢となる。その場合、マイケルは海外の法人を通じて取引するか、完全に自己管理することを勧めた。
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状況に応じた保管方法の選択
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マイケルは、保管方法の選択において重要なのは、個人・家族・教会・労働組合・都市・銀行などの「主体の種類」と、戦乱地域か安定国かといった「環境」にあると強調した。また、時間的スパンも重要な要素だ。例えば、孫娘にビットコインを相続させたい場合、彼女が他の国に住んでいる可能性も考慮し、完全に自分で管理できるセルフカストディ方式が望ましい。
柔軟性の維持が重要
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マイケルは、選択肢の柔軟性を保つことが最も重要だと総括した。ビジネススクールで学ぶ内容を一言で言えば「選択肢をオープンに保つこと」だと語った。したがって、ビットコインを保有し、セルフカストディの方法を理解することは、柔軟性を最大限に保つ最善の方法である。
最高の米国株式としてのMicroStrategy
ビットコインとMicroStrategyの比較
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ボニーは印象的な数字を挙げた：過去1年間でビットコインは97%上昇、TSMCは116%、NVIDIAは222%、MicroStrategyは455%上昇した。投資家はこの差をどう捉えるべきか？ また、なぜMicroStrategy株は基礎資産を上回るプレミアムで取引されているのか？
保有の多層的価値
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マイケルは石油に例えて、ビットコインそのものとビットコイン関連企業への投資の違いを説明した。1バレルの石油の価値は明確だが、石油会社が製油所を所有し、多様な石化製品を生産できれば、その企業の価値は石油埋蔵量以上になる。MicroStrategyはビットコイン準備会社として、170億ドル相当のビットコインを保有しており、それ自体が大きな価値を持つ。
MicroStrategyの独自性
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マイケルは、MicroStrategyの特徴はビットコインを証券化したことにあると指摘した。MicroStrategyは、直接ビットコインを保有したくない資本市場投資家を惹きつける一連の証券を創出した。彼らはシンプルなビットコインよりも、性能の高い投資ツールを好む。たとえば、MicroStrategy株はビットコインの1.5倍のレバレッジを提供し、価格変動とリターンがビットコイン以上になる。
高レバレッジの投資選択肢
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マイケルは、市場には多様なニーズを持つ投資家がいると説明した。より高いレバレッジを求めている投資家のために、MSTUやMSTXといったMicroStrategyのデリバティブ商品があり、これらはMicroStrategy株の2倍、つまりビットコインの3倍のレバレッジを実現している。また、MicroStrategyのオプション市場には400億ドルを超える未決済建玉がある。
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MicroStrategyは転換社債の発行によってレバレッジを生み出しており、これは投資家にとって比較的安全な選択肢となる。満期時には元本保護が得られ、株価上昇時には潜在的な利益も享受できる。マイケルは、最近の転換社債がわずか4週間で45%上昇した事例を挙げた。
流動性と変動性
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マイケルは、MicroStrategyの高い流動性と変動性により、低金利で資金調達ができることを強調した。貸し手側もこの変動性を求めており、もしMicroStrategyが変動性の低い国債に資金を投入すれば、価値創造能力が低下すると指摘した。この変動性を自動車のエンジン温度に例え、「高速で走るにはエンジンを高温に保つ必要がある」と語った。
変動性とリスクは同じではない
変動性とリスクの定義
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ボニーは、ビットコイン価格が下落したときに緊張しないかとMichaelに尋ねた。
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マイケルは緊張しないと答え、変動性とリスクの違いを説明した。変動性とは価格の上下動や激しい変化を指すが、リスクとは「ある資産の価値がゼロになると予想すること」である。ビットコインは変動的だが、それが高リスクであるとは限らない。
ビットコインの流動性とレバレッジ
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マイケルは、ビットコインの流動性とレバレッジ特性をさらに詳述した。土曜日の夜に10億ドル相当のビットコインを10倍レバレッジで売却したい場合、1億ドルの担保があれば取引可能だと説明した。金や不動産などの他の資産では、このような操作は不可能である。
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マイケルは、ビットコインネットワークが極めて高い流動性とレバレッジを提供しているため、市場変動時でも魅力を保っていると強調した。
他の資産の限界
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彼は、金や不動産などの他の資産は、市場の緊張やパニック時に流動性と信用が不足するため、実用性に欠けると指摘した。危機時には資産を売却したい人が多いが、これらの市場では大口の取引が困難になる。対照的に、ビットコインの変動性は金融ツールとしての有用性と柔軟性を反映している。
変動性＝エネルギー
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マイケルは、ビットコインの変動性をジェットエンジンの熱に例えた。この変動性こそが金融システムのパフォーマンスを駆動するエネルギーであると強調した。ジェットエンジンが大きな音を立て、熱気を吐き出しても恐怖を感じないのは、それがニューヨークから東京まで飛行するために必要な動力だからだ。同様に、ビットコインの変動性は金融エネルギーの現れであり、卓越したパフォーマンスを実現する鍵となる。
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マイケルの主張は、変動性はリスクではないということだ。ビットコインの高変動性は、流動性とレバレッジ特性の表れであり、市場環境の変化に応じて投資家が柔軟に対応できるようにする。この特性が、ビットコインに独自の価値と魅力を与えている。
極致の金融操作
転換社債の特徴
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ボニーは、転換社債の保有者について質問した。満期を迎え、MicroStrategyが元本返済を開始するとき、何が起こるのか？
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マイケルは、満期時に保有者は社債をMicroStrategyの株式に転換できると説明した。初回発行の転換価格は約39ドルだったが、現在の株価はそれを大幅に上回っており、保有者は巨額のキャピタルゲインを得ている。
債券の転換と企業戦略
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マイケルは、現在発行されているすべての債券の多くが既に転換価格を上回っていると指摘した。元本を返済する可能性は低く、ほぼすべての債券が最終的に株式に転換されると予想している。ビットコイン価格の上昇とともに、転換はますます一般的になると強調した。
ビットコインの成長予測
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マイケルは、ビットコインの長期的な年平均成長率を29%と予測している。現在の市場環境でも、この予測をすでに上回るペースで成長していると語った。資産が年21%成長すれば、約3年で価値が倍になる。そのため、債務期間は概ね5年程度で、満期時には資本の価値増加が実現できる。
レバレッジと投資戦略
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マイケルは、MicroStrategyの目標は適度なレバレッジを維持し、市場での競争力を保つことだと強調した。レバレッジがなければ、ビットコインと同じ変動性になり、投資家の支持を得られない。不動産会社に例え、低金利の借入を使って投資を行う戦略は、無レバレッジより魅力的だと語った。
ビットコイン保有量の増加を目指す
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ボニーは、MicroStrategyの最終目標は1株あたりのビットコイン保有量を増やすことだとまとめた。
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マイケルはこれを確認し、創造的かつ付加価値のある方法でさらに多くのビットコインを獲得することに注力していると語った。「ビットコイン利回り（BTC yield）」という概念を紹介し、これは1株あたりのビットコイン増加率を測る指標である。
ビットコイン利回りの計算
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マイケルは、ビットコイン利回りの計算方法を説明した。保有するビットコイン数を完全希薄化後の発行株式数で割り、1株あたりの増加率を算出する。ある年にビットコイン保有量を増やし、BTC利回りが正になれば、株主は希薄化されることなく恩恵を受けると指摘した。
10年後、あなたはいくら持っているか？
ビットコインの長期予想
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ボニーは、Michaelにビットコインの将来価格と成長可能性について尋ねた。
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マイケルは、基本的な前提として、ビットコインがデジタル資本として成長を続け、世界的な長期的価値保存手段になると語った。現在、ビットコインは世界資産の0.1%（約1.4兆ドル）に過ぎず、世界全体の資産は約900兆ドル。長期的資本のターゲット市場は約450兆ドルと見積もられており、ビットコインの潜在市場は依然として大きい。
ビットコインの目標価格
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マイケルは、ビットコインが世界資産の7%に達すると予測しており、これは1ビットコインあたり1300万ドルに相当する。この目標は2045年までに達成されると見込んでいる。過去4年間の年平均成長率は約50%だったが、市場の拡大と採用率の向上に伴い、成長率は徐々に鈍化していくだろう。米ドルのマネーサプライは過去100年間で年7%成長してきたため、ビットコインも今後20〜30年は似たトレンドを辿ると予想している。
ビットコインと他の資産の比較
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マイケルは、ビットコインが金、不動産、一部の株価指数を追い抜き、富裕層の財産保存の主要手段になると分析した。将来的には、ビットコインの成長率はS&P500のリターン（10〜12%）に近づいていくと予測。ますます多くの企業がビットコインを購入し始めることで、従来の資本とデジタル資本の境界線は曖昧になっていく。
変動性と投資機会
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マイケルは、ビットコインの変動性（約55）は、従来市場（約15〜16）と比べて依然高いと指摘した。取引量とグローバルな取引可能性により、ビットコインはより高いリターンの可能性を持っている。また、「Bitcoin 24 Model」をダウンロードすることで、マクロ経済要因や技術要因に基づいたカスタム財務予測が可能になると語った。
若手投資家への助言
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マイケルは、若手投資家に「今日購入した1ビットコインは、21年後には1300万ドルの価値になるかもしれない」と助言した。5BTCを取得できれば、21年後には6500万ドルを保有することになる。将来の購買力はインフレの影響を受けるかもしれないが、ビットコインは他の資産よりも優れた投資選択肢と見なされる。
ビットコインは富者をもっと豊かにするのか？ それとも貧者に力を与えるのか？
すべての人々へのエンパワーメント
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ボニーは、ビットコインの影響が富者をより裕福にするのか、それとも貧者に力を与えるのかをMichaelに尋ねた。
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マイケルは、ビットコインが全世界80億人、特に労働者階級に大きな力を与えると答え、他の金融資産にはない特徴だと強調した。スマートフォンさえあれば低コストで参加でき、億万長者と同じ財産権を誰もが得られると語った。
ビットコインの平等性
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マイケルは、ビットコインを使えば、一般人がジェフ・ベゾス、イーロン・マスク、ビル・ゲイツといった世界的大富豪よりも優れた財産権を持つことになると指摘した。流動性と取引性により、誰もがいつでも自由に売買でき、従来の金融システムの制約を受けない。
富者とデジタル経済
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ビットコインと暗号経済を受け入れようとしない富者は、マイケルによれば、資産の目減りリスクに直面する。彼らは従来の投資リターン（7〜12%）に依存し続けるが、デジタル経済を embrace する富者はさらに裕福になり、労働者階級や貧困層と共にその富の成長を共有できる機会を得る。
ビットコインが資本市場に与える影響
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マイケルは、ビットコインが資本市場のデジタル化を推進すると信じている。ビットコイン関連の証券は、投資家に優れたリターンとパフォーマンスをもたらす。間接的に、年金基金や退職者、ビットコイン関連資産を持つ人々にも恩恵をもたらす。現在、約2.5億人が直接または間接的にビットコイン関連資産を保有しており、この数は10億人に達すると予想される。
たくさんのお金を稼ぎたい
ビットコインで富を築く
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大量の富を築く方法について、マイケルは過激な戦略を提示した。もし大きく稼ぎたいなら、自分のポッドキャストを「ビットコイン専門ポッドキャスト」と位置づけ、評価額を1000万ドルとする。その後、ビットコインとデジタル未来を信じるVCから25%の株式を売却して資金を得る。
ビットコインへの投資
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仮に300万ドルの投資を得た場合、その全額をビットコインに投資する。マイケルは、ビットコインは3年で価値が倍になると予測しており、3年後には600万ドル、ポッドキャストの評価額も1500万ドルに達すると想定する。その後さらに500万ドルを調達し、再びビットコインに投資すれば、10年以内に3000万〜4000万ドルの資産に成長する可能性がある。
高レバレッジ投資
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マイケルは、鍵は「積極的レバレッジ投資」にあると強調した。企業のキャッシュフローと資本をビットコインに投資することで、利益は2倍、3倍になる可能性がある。リスクを増やし、ビットコインの高リターンポテンシャルを活用することで富を拡大できると説明した。
不動産投資との比較
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彼はこの戦略を不動産投資と比較し、不動産は通常、価値が上がるまでに長い時間がかかるが、ビットコインははるかに速い成長を遂げると指摘した。特定の不動産を選ぶ代わりに、すべての資本をビットコインに投入することで、投資家はより迅速に富を増やせる。
一般の人へのアドバイス
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一般の人に対して、マイケルは長期保有を前提とした資本の一部をビットコインに投資することを勧めた。時間をかけてビットコインを学び、自身のリスク許容度に応じて投資比率を決定すべきだと語った。賢明な投資家は、より高いリターンを得るために、資本構成をビットコイン寄りにシフトすべきだと考えている。
変動性を受け入れよ
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マイケルは、伝統的な金融常識が変動性をリスクと見なすことが多いが、彼にとっては変動性こそが活力だと強調した。ビットコインの変動性を受け入れることで、企業はより多くの資本を引きつけ、より速い成長を実現できる。MicroStrategyの例が示すように、バランスシートにビットコインを取り入れることで、企業価値の劇的な向上が可能になる。
台湾企業の救済
台湾製造業の課題
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ボニーは、台湾経済の基盤は多数の中小製造企業にあり、製造業が他国に移転する中で、これらの企業は存続の危機に直面していると語った。
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マイケルは、多くの企業が「ゾンビ企業」の状態にあると指摘した。利益は出ていても成長のインセンティブがなく、退屈で閉塞した状態になっている。
変革の機会を探す
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マイケルは、年商5億ドル、成長率2%の企業を救う議論が取締役会で行われる場合、変革的なM&Aを提案すると語った。年商250万ドルだが年成長率50%の企業を見つけ、今後20年間で年20〜40%の成長が見込めるとして、これは独占的な市場地位を持ち、止められない製品を持つと想像した。
ビットコインが解決策になる
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さらに、ビットコインを「グローバルテック企業」と見なし、売上高1倍で買収できると提唱した。マイケルはビットコインを「普遍的な合併パートナー」と比喩し、企業のグローバル化、成長率向上、株式の魅力向上に貢献すると語った。ビットコインの価値は、その成長可能性とグローバル市場へのアクセスにある。
伝統的思考の打破
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マイケルは、多くの企業が変革を前に躊躇し、リスクを避けてゆっくり死ぬことを選ぶと指摘した。電力革命に例え、かつてのように新しい技術を受け入れる勇気が必要だと呼びかけた。デジタルエネルギー（ビットコイン）は、企業の事業や製品を活性化できる。
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マイケルの核心メッセージは、台湾の製造企業がビジネスモデルを再考し、ビットコインのような新技術に挑戦し、成長と変革を実現すべきだということだ。バランスシートにビットコインを取り入れることで、企業価値と市場競争力を高め、時代遅れにならないようにする必要がある。
機会
火の啓示
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マイケルは、技術の重要性を火の比喩で説明した。初期の人間が火を発見したとき、誰もがすぐにその多様な用途を理解できたわけではない。しかし時間とともに、調理、土地整備、道具作りなどに利用する方法を学び、ついには摩天楼を建設するまでに至った。
技術の受容と学習
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マイケルは、文明の進歩は新しい技術を受け入れ、学ぶことに依存していると強調した。台湾であろうとアフリカ、南米であろうと、どこにいても新しい技術に恐れず立ち向かうべきだと促した。グローバル化の中で、アメリカのようにハイテクや不動産に投資できない国も多い。そのため、新たな機会を見つけることが不可欠である。
ビットコインの機会
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彼は、アメリカ市場に直接アクセスできない人々に、ビットコインが機会を提供すると指摘した。ビットコインは最良の市場に入る手段であるだけでなく、伝統的市場を飛び越えて、より良い市場に触れられる可能性を秘めている。マイケルは、ビットコインが普遍的な問題解決策であり、特に不安や排除感を感じている人々に有効だと考えている。
ニーズを持つ人々を探す
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マイケルは、裕福で権力を持つ人々は往々にして自分の問題に気づかないことが多いと語った。彼らは慢心し、快適すぎるからだ。代わりに、自分たちの問題に気づいている人々を見つけ、ビットコインを解決策として提供すべきだと助言した。アルゼンチンやナイジェリアなど、経済的に不安定な国に住む人々にとって、ビットコインは出口となる可能性がある。
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