米中AI企業が相次いで上場し、暗号資産業界は隅で機会を待つしかない
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米中AI企業が相次いで上場し、暗号資産業界は隅で機会を待つしかない
「私は、暗号化技術とAIの融合が成熟期を迎えた際に、一大事となると予想しています。これは、この業界の歴史において、最も注目に値する現象の一つです。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：コナー・デムプシー
翻訳・編集：TechFlow
TechFlow 読者向け解説： コナー・デムプシーは、暗号資産業界のベテランで、Circle、Messari、Coinbase Ventures を経て、現在はCrossmintにてマーケティングを担当しています。本稿では、中国が「共に豊かになる」（コモン・リッチネス）という理念に基づき、AI企業の合理的な評価額での早期上場を推進している一方、米国における同様の企業のIPOは2026年末まで待たねばならず、その際の評価額は中国企業の約100倍に達する可能性がある、という見解を提示しています。AI関連のIPOブームは市場資金を引き続き吸収し、暗号資産市場は短期的に圧迫されるものの、2026年は初期投資にとって有望な年となるかもしれません。
本文：
中国のAI企業によるIPOラッシュが目前に迫っており、これは今後1～2年にわたって続くでしょう。
しかも、それらの企業の評価額は米国企業よりも魅力的です。
あらかじめお断りしておきますが、以下は、中国市場に詳しい友人（私にとってはほぼ「ブラックボックス」のような存在）との会話に基づくものです。
中国の論理
中国におけるAI開発のスピードは米国と同等に速いですが、中国政府は民間セクターに対してより強い統制力を有しており、とりわけ格差拡大を懸念しています。
その論理はこうです。AIは「勝者総取り」のゲームであり、企業が非公開の状態で存続する期間が長くなればなるほど、富はごく少数の起業家および投資家に集中してしまうのです。
そのため中国当局は、成長が著しいAI企業に対し、より早期の上場を促す政策を実施しています。これにより、一般投資家もその恩恵を享受できるようになります。
ミニマックス（AI動画生成）や智譜（中国版OpenAI）はすでに上場済みです。また、月之暗面（チャットボット）、百川智能（医療AI）、百度傘下の崑崙芯なども上場準備中で、それぞれ20億ドルから70億ドル程度の評価額が予想されており、これは妥当な水準と見られます。唯一の例外はDeepSeekで、同社は今後も私募資金調達を継続する方針を表明しています。
西側出身者として中国側に立つつもりはありませんが、この考え方は一貫性があります。米国のAI大手企業は、同水準の富を一般市民へ広く分配することはありません。
米国のペース
米国でもAI企業のIPOラッシュが予定されており、2026年末から2027年初頭にかけて始まる見込みです。OpenAI、Anthropic、Databricks、Perplexity、そしてイーロン・マスク氏のxAI（SpaceXとの合併後）などが、この時期に上場する可能性が高いです。
しかし、一般投資家がこれらの株式を購入できるようになった時点で、その評価額は中国の対応企業の約100倍に達している可能性があります。
OpenAIおよびAnthropicの上場時には、すでに評価額が1兆ドル規模に達している可能性が高く、DatabricksやxAIは現時点で既に1,000億ドルを超える評価額となっています。
AIが唯一の舞台である
最終的な展開がいかなるものであれ、米中間のAI競争は最高速度で加速し、他のすべてのテクノロジーセクター——暗号資産を含む——の資金を吸い上げる恐れがあります。
なぜでしょうか？ AIは、私たちの生涯において最も重要な技術だからです。資本配分者であるあなたが今、新たな投資先を探しているとしたら、他の選択肢を見過ごすのは極めて困難でしょう。例えば、手元に100万ドルの資金があり、それをどこかに配分しなければならないとすれば、ほぼ確実にこのAIブームに乗ろうとするでしょう。
AI関連のIPOラッシュが続く限り、暗号資産価格はおそらく圧迫され続けるでしょう。
暗号資産分野におけるベンチャーキャピタルの動きは明らかに減速しています。最近、暗号資産関連の資金調達活動を行っていた起業家に出会ったのですが、彼の観察によると、「AI関連でなければ、ほとんどの投資家は興味を示さない」とのことでした。
明るい側面
市場の感情が底を打ち、投資家の関心が失われるという状況は、暗号資産分野にとって決して新鮮ではありません。例えば、2018年のICOバブル崩壊後、一般投資家の多くは暗号資産に対して2年間にわたり無関心を貫きました。
しかし、その時期に早期投資を行っていた人々は、非常に良い結果を得ています。ソラナ（Solana）、コンパウンド（Compound）、ユニスワップ（Uniswap）のシードラウンドはまさにその時期に行われました。サークル（Circle）が2018年に立ち上げたUSDCも、まさにその時期の成果です。
私は、今なお暗号資産分野に初期資本を投じ続けている人々にとって、2026年は同様に有望な年となる可能性があると考えます。
同時に、米国における暗号資産規制は明確化が進んでおり、金融市場のトークン化に向けたインフラ整備も着実に進められています。
ハイパーリキッド（Hyperliquid）のようなプロトコルは、すでに伝統的市場へと浸透し始めています。例えば、伝統的市場が週末に休場している間にも、原油先物取引を24時間365日提供しています（詳細はSyncracyによる『The Great Perpification』をご参照ください）。
現在、暗号資産分野の創業者は減少傾向にありますが、それでも新たな興味深い企業が次々と登場しています。例えば、ライアン・イー氏はCoinbaseで4年間にわたってベンチャーキャピタルおよび事業開発を担当した経験を活かし、Onchain Groupを設立しました。これは、本質的にトークン経済のための投資銀行であり、従来のM&A業務を、取引対象をトークンに、顧客を最大規模の暗号資産プロトコルに置き換えたものです。
AIは暗号資産の変数である
投資の観点からは、AIが市場全体の空気を吸い尽くしているように見えますが、長期的には、AIこそが暗号資産の実用性を爆発的に高める「ロケット燃料」となるでしょう。
暗号資産はこれまで、ユーザー体験の課題を抱えてきました。AIをフロントエンド、暗号資産をバックエンドとして組み合わせることで、暗号資産の利用は、クラウドやChatGPTを使うのと同じくらい簡単に感じられるようになります。これは、暗号資産およびプロトコルの普及拡大に向けた、最も有力な入り口となるでしょう。
さらに、AIエージェントは、暗号資産最大のユーザーグループとなる可能性があります。「エージェント間商業」——何百万ものAIエージェントが人間の介在なしに自律的に取引を行う——は、安定コインおよびブロックチェーンにとって最も強力なユースケースの一つです。何百万ものエージェントがウォレットを作成し、わずか数セント単位で取引を行う必要が生じた場合、従来のカードネットワークは機能停止しますが、暗号資産はそうなりません。
私は、暗号資産とAIの融合が成熟期を迎えた際には、一大イベントとなるだろうと予測しています。これは、この業界の歴史においても、最も注目に値する現象の一つです。
～CD
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