Web3業界は「コンプライアンスの新時代」に足を踏み入れているのか？我々は間違った「マスアダプション」を追い求めているのか？
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Web3業界は「コンプライアンスの新時代」に足を踏み入れているのか？我々は間違った「マスアダプション」を追い求めているのか？
Web3アプリケーションのマスアダプションのターニングポイントが到来した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ボサイボサイ
最近、業界内でイーサリアムに関するFUD（恐怖・不確実性・疑念）の話題が盛んに議論されている。先日、Twitterで3時間にわたる「イーサリアムはどうなっているのか」というテーマのSpaceが開催され、私は全編参加した。そこでイーサリアムとレイヤー2の駆け引きから、イデオロギー、組織構造、歴史的教訓まで、多角的に現在のイーサリアムおよび業界が直面する課題について学び、多くの人々がイーサリアムに対して「愛ゆえに厳しい批判をする」姿勢を強く感じた。
このSpace中、内心ではいくつかの考えが芽生えていたが、Web3ネイティブの大多数の見解とは明らかに異なるため、炎上を恐れて（業界の空気がいかに悪いかはよくわかっている）発言は控えた。しかし、その後も自分の意見を表明すべきだと考え直し、皆さんが日常的に語るアプリケーション層の視点から、現在のイーサリアムおよび業界全体が抱える課題に対する新たな視座を提供したいと思う。この見解は主流ではないかもしれないが、理性的かつ率直な議論こそが、業界をより健全な方向へ導く唯一の道であると信じている。
文章が長くなるため、読むのが面倒な方のためにAI要約を作成した。
背景
私の主張に入る前に、現在の職務背景を紹介しておく。フォロワーの多くは気づいているだろうが、ここしばらく私の発信頻度が下がり、業界に対してあまりコメントをしてこなかった。
理由は、過去1年間、シンガポールのフィンテックスタートアップAmple FinTechの創業メンバーとして、3カ国の中央銀行とトークナイゼーションやクロスボーダー決済プロジェクトにおいて深く協働してきたためだ。この経験により、私の思考パターンや関心は純粋なWeb3コミュニティに留まらず、グローバルな中央銀行および伝統的金融機関の戦略動向にも向けられるようになった。
この期間中、私は伝統的勢力が発表するブロックチェーンおよびトークナイゼーションに関するレポートや論文を大量に研究し、彼らが進めているプロジェクトを理解しようと努めた。同時に、Twitterでの情報収集や友人との交流を通じてWeb3業界の動向にも注目し続けた。両者の発展軌跡を並行して観察することで、より包括的な認知フレームワークを築くことができ、それによって業界の未来に対する見方も変化した。
分断された平行世界
まさにこの二つの異なる世界に身を置く双眸的視点から、両領域の雰囲気と発展の道筋の深刻な乖離を感じ取るようになった。Web3の世界では、こういった現状が日常的に語られている：技術インフラが次々と登場し、新しいコンセプトや用語が乱立し、わざと複雑さを演出して理解のハードルを上げている。そのほとんどはビタリックや取引所起業家向けであり、TGE（トークン生成イベント）後にはほぼ「ゴーストタウン」と化す。本当に実用価値があるかどうかなど、誰が気にしているだろうか？
最近の議論の焦点は、ビタリックおよびイーサリアム財団への疑問に移っている。多くの声が指摘するように、ビタリックと財団は「技術論」「理想追求」に没頭しすぎており、技術細部に膨大な労力を費やす一方で、ユーザーの実際のニーズや商業化への探求には無関心に見える。この傾向は業界全体に広がる不安を引き起こしている。
このSpaceの中で、孟岩氏（@myanTokenGeek）はインターネットの歴史的経験を踏まえ、鋭く指摘した：「C（一般ユーザー）から離れ、市場から疎外されるような発展路線は持続不可能だ」と。もしイーサリアムが「技術至上主義」を続けるなら、この懸念は的を射ている。
しかし、Crypto圏外の世界を見ると、まったく異なる光景が広がっている。伝統的金融勢力や各国政府は、Web3技術に対して顕著な態度の変化を見せている。彼らはブロックチェーンやトークナイゼーションを、既存の決済・金融システムの重要なアップグレードのチャンスと捉えるだけでなく、積極的に転換を模索している。この変化の背景には新技術への承認があるが、より深い動機としては、Web3技術が既存体制に与える衝撃や脅威を実際に感じ取っているからかもしれない。
そして2024年、画期的な転換点が訪れた。「中央銀行の中央銀行」と称される国際決済銀行（BIS）が正式に「Finternet（金融インターネット）」という概念を提唱したのだ。
この動きの意味は極めて大きい――BISは、トークナイゼーションとブロックチェーン技術を、人類の金融通貨システムにおける次世代パラダイムと位置づけた。瞬く間に伝統的金融界に波紋を広げ、最も注目を集めるトピックの一つとなった。
これは単なる新概念の提示ではなく、伝統的金融界によるブロックチェーン・トークナイゼーション技術への重要な支持表明でもある。その影響は急速に拡大し、世界中の主要金融機関や各国中央銀行が、トークナイゼーション基盤、資産のデジタル化、支払い応用の実装に向けて前例のないほど積極的な取り組みを開始した。
このような大規模な行動の背後には、BISの一時的な思いつきではなく、長年の綿密な研究に基づく戦略的判断がある。私はBISの意思決定プロセスを追跡・研究し、着実な発展の流れを発見した。実は2018年から同機関は体系的にWeb3技術を研究し、数十本の極めて専門的な研究論文を発表していたのだ。
2019年にはさらに一歩進んで、BIS香港イノベーションセンターを設立し、ブロックチェーンおよびトークナイゼーションに関する実験プロジェクトを体系的に推進。これらの深い研究と実践を通じて、彼らは一つの重要な事実に気づいた：ブロックチェーンとトークナイゼーションの革新には、グローバル金融構造を再編するだけの潜在力がある、ということだ。
BISの実験プロジェクトの中でも特に象徴的なのがmBridge（マーブリッジ）だ。これはBIS香港イノベーションセンターが中国央行、香港金管局、タイ銀行、UAE中央銀行とともに2019年に共同で立ち上げたCBDC（中央銀行デジタル通貨）のクロスボーダー決済橋。技術アーキテクチャ上、mBridgeはEVMベースのパブリック・パーミッションドチェーンであり、参加国それぞれの中央銀行がノードを運営し、各国のCBDCを直接チェーン上でクロスボーダー決済できる仕組みになっている。
だが歴史は常に劇的な転換を伴う。現在の複雑な地政学的状況、特にロシア・ウクライナ紛争以降、当初はクロスボーダー決済効率向上を目指していたこのプロジェクトが、意外にもBRICS諸国がSWIFTの国際制裁を回避するための重要なツールとなった。
この状況はBISが当面mBridgeから撤退せざるを得ないことを強いる結果となった。そして最近、ロシアはこれを基盤として、ブロックチェーン技術を活用したBRICS Pay国際決済システムを正式に立ち上げ、ブロックチェーン技術を地政学的対立の最前線に押し出している。
BISのもう一つの大規模な取り組みは、ブロックチェーン史上最大規模の官民連携プロジェクト「Project Agora（アゴラ計画）」の開始である。このプロジェクトには異例の参加陣容が集結している：米連邦準備制度理事会（FRB）、欧州代表のフランス銀行、日本銀行、韓国銀行、メキシコ銀行、スイス国立銀行、イングランド銀行といった7つの主要中央銀行に加え、SWIFT、VISA、MasterCard、HSBCなど40以上のグローバル金融大手が参加している。
これほどの規模の国際協力の目的は驚くほど明確だ：ブロックチェーン技術とスマートコントラクトを用い、既存の金融秩序を維持しつつ、グローバル統一帳簿システムを構築し、金融通貨システムを最適化すること。この動き自体が強力なシグナルである：ブロックチェーン技術の発展はもはや止められない。伝統的金融勢力は傍観から全面的受容へと舵を切り、実際の応用シーンへの導入を積極的に推進している。
一方、Web3業界は「Mass Adoption（大衆普及）」を毎日のように叫んでいるものの、実態はMEMEコインの投機バブルに熱中し、短期的な注目経済に酔っている。この鮮明な対比は、伝統的金融機関が具体的な行動でブロックチェーン技術の規模拡大を推し進めている中、Web3業界自身の方向性を再考すべきではないかと我々に問いかける。
Mass Adoption：カジノか、それともアプリケーションか？
このような分断された発展状況の中で、根本的な問いを投げかけざるを得ない：「真のMass Adoptionとは何か？」この言葉はWeb3業界で頻繁に使われるが、誰もが異なる理解を持っているように思える。
過去数年間のWeb3におけるいわゆる「ヒットプロジェクト」を振り返ると、興味深い法則が浮かび上がる：「Mass Adoptionを達成した」とされるプロジェクトの本質は、すべて革新の衣をまとった投機ゲームだった。次々と登場するMEMEコイン、GameFiを名目に掲げる「Play-to-Earn（P2E）」モデル（かつて流行したランニングシューズ系プロジェクトなど）、あるいはソーシャル革新を謳うSocialFi（http://Friend.techなど）に至るまで、詳細に検証すればどれも精巧に包装された「デジタルカジノ」に過ぎない。これらは短期間で大量のユーザーを惹きつけたが、ユーザーの実際のニーズや課題解決には寄与していない。
もしますます多くの人々が投機バブルに参加し、価格を吊り上げることを「Adoption」と呼ぶのなら、それは少数者に富が集中するゼロサムゲームにすぎず、持続可能性は明らかに欠如している。
私は多くの外部の友人が仮想通貨に足を踏み入れ、全財産を失うケースを目の当たりにしてきた。実際に利益を得られたのはごく一部に限られる。この現象は最近のデータでも裏付けられている：あるオンチェーンデータアナリストの調査によると、pump.fun プラットフォームでは、1,000ドル以上利益を得たユーザーはわずか3%にとどまった。この冷酷な数字は、「投機で儲ける」ことが極少数の人々のゲームであることを示している。
さらに憂慮すべきは、業界全体がハッカー、フィッシング、詐欺の温床と化していることだ。Twitterでは巨額ウォレットがPermitフィッシングで甚大な被害を被ったニュースが頻繁に流れる。一般の小口投資家にとっては言うまでもない。FBIの最新報告によれば、2023年だけでアメリカ人の仮想通貨関連詐欺被害額は56億ドルを超え、しかも60歳以上の被害者が全体の50%を占めている。多くの普通の投資家の利益はこの「暗黒の森」では到底守れない。
投機と悪化するサイバー犯罪が業界環境をさらに悪化させている。これにより、私たちは誤った「Mass Adoption」の方向を追い求めているのではないかと深く考えるべきだろう。狂乱的な投機ムードの中で、我々は本当に持続可能な価値創造を無視してはいないだろうか？
ここで明確にしておきたいが、私はWeb3の投機的側面を完全に否定するわけではない。ほとんどの参加者がこの分野に入った初衷は投資リターンを得ることであり、利潤追求の動機自体は非難されるべきものではない。投機的属性は今後も続くだろう。しかし、Web3は、そしてあってはならないが、単なる「世界最大のカジノ」に留まってはいけない。持続可能で実際の価値を持つアプリケーションシーンを育てなければならない。
その中でも、特に支払いと金融は、Web3技術が最も実用化の可能性を持つ分野である。これはすでに伝統的金融勢力、国家政府、市場レベルで共通認識となっている。伝統的金融機関が支払いシステムの刷新、現実世界資産のトークナイゼーション（RWA）、DeFiと伝統的金融の融合、新興のPayFi概念など、さまざまな革新的アプリケーションを大規模に探求している様子がそれを物語っている。これらの積極的な探索と実践は、現在の市場が最も切実に必要としているものを明確に示している。
私の個人的な見解だが、イーサリアムや業界にとっての核心問題は、技術的方向性が正しいかどうかではなく、我々が「価値のあるアプリケーション」とは何であるかを本当に理解しているかどうかにある。技術革新ばかりを重視し、市場のニーズを無視したり、コンセプト作りに熱中して実際の利用シーンから遠ざかったりするならば、果たしてそれが正しい方向と言えるだろうか？
この思考はさらに深い不安を呼び起こす：このまま進めば、かつて我々が打破しようとした伝統的金融システムやSWIFTネットワークが、逆にブロックチェーンの大規模採用を推進する主力となるのではないか？ さらに言えば、伝統的金融勢力と政府が主導するパーミッション型ブロックチェーンが実用シーンの大部分を支配し、パブリックチェーンは小規模な「投機楽園」として周縁化されるような状況が生じるのではないか？
Web3業界がまだSolanaなどのイーサリアム「挑戦者」に注目している間に、伝統的金融勢力がすでに号砲を鳴らしていることに誰も気づいていないようだ。この巨大な変化に直面して、イーサリアムや業界全体が考えるべきことは、今の戦略だけでなく、将来的に業界が規制順応化していく流れの中で、どのように自分たちの立ち位置と価値主張を見出すかではないだろうか。これが真に直面するべき試練なのだ。
これらのトレンドを観察した上で、私が考える業界の健全で持続可能なMass Adoptionの道について、以下の見解を述べる：
第一に、実際の問題を解決すること。 インフラであろうとアプリケーションであろうと、現実のニーズに根ざし、真の痛点の解決に取り組むべきである。例えば、世界中には依然として金融サービスにアクセスできない人々や中小企業が多数存在する。企業がブロックチェーンを利用する際のプライバシー問題などもある。技術革新の価値は、最終的に実際の問題を解決することでしか体現されない。
第二に、利用のハードルを下げること。 技術の究極の目的はユーザーに奉仕することであり、障壁を作ることではない。現在のWeb3世界では、次々と登場する用語や複雑な概念が、ある意味で普及の妨げになっている。技術をより親しみやすくする必要がある。例えば、（Based Chain Abstraction）チェーン抽象化技術を使ってユーザーエクスペリエンスの問題を解決するなど。
第三に、持続的な価値を創造すること。 業界の健全な発展は、投機バブルに依存するのではなく、持続可能なビジネスモデルの上に築かれなければならない。真に価値を生み出すプロジェクトのみが、市場の試練を乗り越えて長期的に生き残れる。Web3決済、PayFi、RWAなどがその好例である。
技術革新の重要性は言うまでもないが、同時に認識すべきは「アプリケーションこそが第一の生産力である」ということだ。実際の応用がなければ、いくらインフラがあっても、いくら高度な技術があっても、すべて空中楼閣に過ぎない。
Web3アプリケーションのMass Adoptionの転換点が到来
歴史を振り返れば、ブロックチェーンと現実世界の接続の試みは途切れずに行われてきたが、タイミング、規制制限、技術的ボトルネックなどの要因により、真に実現することはできなかった。しかし、現在の情勢はかつてない好機を見せている：技術インフラが成熟し、伝統的金融勢力が積極的に革新を受け入れ実用化を探求し始め、また世界各国の規制枠組みも徐々に整備されつつある。これらの兆候は、今後数年がWeb3アプリケーションの本格的普及の鍵となる転換点になる可能性を示唆している。
この重要な節目において、規制順応（regulatory compliance）は最大の課題であると同時に、最大の機会でもある。ますます多くのシグナルが示しているのは、Web3業界が初期の「無法地帯」から、徐々に「規制の新時代」へと移行しつつあるということだ。この変化は、より規範的な市場環境を意味するだけでなく、真に持続可能な発展の始まりを予兆している。
この変化のシグナルは複数の層で現れている：
1. 規制枠組みの整備が進む
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香港が包括的なバーチャル資産サービスプロバイダー（VASP）規制制度を導入
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EUのMiCA法案が正式に施行
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米国FIT21法案が2024年に下院を通過
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日本が『資金決済法』を改正し、暗号資産に明確な定義を与える
2. 伝統的金融機関の規範的参加
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BlackRockなどの大型アセットマネジメント機関がビットコイン・イーサリアムETFを立ち上げ
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伝統的銀行が暗号通貨企業向けのカストディサービスを開始し、トークナイズ預金を提供
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主要決済会社が規制順応ステーブルコインを発行
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投資銀行がデジタル資産取引部門を設立
3. インフラの規制順応化アップグレード
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取引所が積極的に規制許可を申請
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KYC/AMLソリューションの広範な導入
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規制順応ステーブルコインの台頭
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プライバシーコンピューティング技術の規制順応シーンへの応用
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中央銀行レベルのブロックチェーンの導入（CBDC決済橋mBridge、シンガポールGlobal Layer 1、BIS Project Agoraなど）
4. Web3への規制圧力およびプロジェクトの規制順応化転換
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最大の分散型ステーブルコインプロジェクトMakerDAOがSkyに転換し、規制順応を表明
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FBIがMEMEプロジェクトのマーケットメーカーに対してフィッシング捜査を実施
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DeFiプロジェクトが次々とKYC/AMLメカニズムを導入
このようなトレンドのもと、以下のような現象が見られるようになっている：
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より多くの伝統的金融機関が買収または提携によりWeb3領域に参入
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伝統的金融勢力がBTC ETFを通じてビットコインの価格主導権を獲得
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次世代の規制順応型Web3アプリケーションが急速に台頭
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業界全体が規制の圧力下で秩序を形成し、一晩にして富を築く機会は減少
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ステーブルコインの用途が投機から貿易など実質的な用途へと移行
間違いなく、ブロックチェーン技術の将来の主戦場は、支払いシステムの革新、現実資産のトークナイゼーション（RWA）、新興のPayFi概念、DeFiと伝統金融（CeFi）の深度融合といった分野に集中するだろう。そしてこの現実が避けられない命題を突きつける：業界が実用レベルで突破的発展を遂げるためには、規制当局および伝統的金融機関との関係構築に正面から向き合わなければならない。これは選択肢ではなく、発展の必然の道なのである。
現実として、規制は常に業界エコシステムの頂点に存在する。これは客観的事実であるだけでなく、過去十数年にわたる暗号通貨業界の発展過程で繰り返し証明されてきた鉄則でもある。重大な業界の転換のたびに、必ず規制政策との関連が見られる。
したがって、我々は以下の根本的な問いを考えるべきである：規制を受け入れ、既存の金融システムと共存する道を選ぶのか、それとも「非中央集権化」の理念に固執し、規制のグレーゾーンに留まり続けるのか？ 純粋な「カジノ」型Mass Adoptionを選択し、過去10年間の投機主導の古い道を繰り返すのか、それとも真に持続可能で実在の価値を創造し、ブロックチェーン技術の革新可能性を真に実現するのか？
現在、イーサリアムエコシステムは顕著な構造的不均衡に直面している：一方では技術インフラが積み重ねられ、技術革新が相次いでいるが、他方ではアプリケーション層の発展が遅れている。この反差の中で、イーサリアムは二重の挑戦に直面している：性能とユーザーエクスペリエンスで強力な攻勢をかけるSolanaなどの新興パブリックチェーンに対抗するだけでなく、規制順応の優位性と膨大なユーザー基盤を持つ伝統的金融機関主導のパーミッションチェーンが、実用市場で徐々にシェアを奪っていくことにも警戒しなければならない。
さらに厄介なのは、イーサリアムが二方向からの競争圧力を受けていることだ。一方では、Solanaなどのパブリックチェーンがそのパフォーマンス優位性を活かして、MEME市場でますます多くのシェアとユーザーの注目を集めている。他方では、伝統的金融機関が主導するパーミッションチェーンが、規制順応性と巨大なユーザー基盤を武器に、支払い、資産トークナイゼーションなどの実用シーンで段階的に布石を打っている。将来、これらの重要分野で先行優位を築く可能性が高い。
このような二重の挟撃の中で突破口を見出し、技術革新を維持しながら市場競争力も失わないようにする――これは、イーサリアムが脱却を図る際に正面から向き合う必要のある重要な課題である。
以上はあくまで個人の視点であり、参考意見として提示したもので、業界内でより建設的な思考と議論を促したいという意図がある。業界の一員として、我々全員が、Web3がより健全で、より価値ある方向へと発展するよう、一役買うべきだと思う。
個人の認知の限界があるため、皆さんの優しい議論を歓迎し、業界の将来の方向性を共に探っていきたい。
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