高プレミアムL1トークンを探す：必要とされ、かつリターンをもたらすもの
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高プレミアムL1トークンを探す：必要とされ、かつリターンをもたらすもの
最高の製品はトークンに依存する必要がなく、最高のトークンは製品に依存する必要がない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：sam.frax、Frax Finance Founder
翻訳：TechFlow
最近、AIやメモコインのブームを背景に、さまざまな暗号資産をどう評価すべきかについての議論が多くなっていますが、ここで最も重要な大規模暗号資産――L1トークンと「タイプ2」、すなわちdapp/L2/「株式型」トークン――を正しく評価する方法について説明したいと思います。
L1トークンには、いまだ体系的に説明されていない「L1プレミアム」という神秘的なものがあります。多くの人がこれは投機的ポンジスキームだと考えていますが、実際は逆です。「L1プレミアム」は、多くの人が認識している以上に根本的なものです。
L1資産（ETH、SOL、NEAR、TRXなど）は、あるチェーン経済における「主権的希少資産」です。これらはその経済圏内で最も流動性の高い資産となり、他のプロジェクトがこれらの資産を蓄積し、インフラ／DeFiの構築に利用したり、流動性の誘致のために活用します。危機時には安全資産として機能します。
こうした状況下で、これらの資産は流動性提供、ICO、DeFi、エアドロ、その他の革新的手段を通じて、希少資産保有者に対して他のプロジェクトのトークンを配布する「利殖資産」となります。@DefiIgnas はこれを非常にうまく説明しています：
L1は生産的資産と見なされます。エコシステムのエアドロを獲得したり、ステーキング報酬を得たりでき、エコシステムの拡大とともに価格も上昇します。
さらに、ETH、SOL、NEARなどを保有している間に得られるエアドロ収益を含めると、これらの資産の総合的パフォーマンスは単なる現物価格の上昇を上回ります。
主権を持つ経済体（チェーン）の中で、dappトークンは人々がその経済で生み出す実際の労働やGDPを表しています。一方、希少なL1資産は、デジタル経済（チェーン）を構築する人々の労働からリターンを得る存在です。
そのため、「タイプ2トークン」（dapp/L2トークン）はしばしば「株式」と比較され、P/E（株価収益率）やDCF（割引キャッシュフロー）モデルで評価されるのに対し、ファンダメンタルアナリストたちはこの謎めいた「L1プレミアム」に戸惑い続けています。しかし、これは必ずしも「L1プレミアム」ではなく、むしろ「主権的経済体の資産プレミアム」なのです。
私は、@justindrake のようなETH界隈の意見リーダーとはあまり同意できません。彼らは市場に向けて、ETH資産をブロックスペースやデータブロックの販売によるP/E評価対象のビジネスのように扱うべきだというメッセージを送っています。彼らは事実上 $ETH を「タイプ2トークン」に変換しようとしており、ある程度成功しています（残念ながら）：
L2トークンは、ブロックチェーンを持ち、活発な開発者・ユーザーを抱えるという要素はあるものの、そのデジタル経済における主権的希少資産ではありません。「タイプ2トークン」であり、通常はP/EやDCFモデルで評価されます。実際、@base のように、独自のトークンを持たないL2もあります。
$SOL が優れたパフォーマンスを示しているのは、TVL（ロックされた総価値）の増加や、将来のある年において大量のSOLが焼却または収益化されるという期待のためではありません。$ETHはすでに数十億ドルの収益と焼却を実現しているにもかかわらず、SOLほどのパフォーマンスを出せていないのです。
$SOLの価格上昇は、Solanaの主権的経済体が、流動性プール、メモコイン取引、DeFiにおいてそれを必要としていること、そしてSolanaネットワークの運用に参加するためにあなた自身がそれを必要としていることに起因しています。
人々は積極的にプロジェクトを構築し、自らの労働をトークン（タイプ2＝dapp/PEトークン）に変換することで、$SOLの保有者、ステーキング参加者、流動性提供者に対して利子や報酬を分配しています。一方、ETHの意見リーダーたちは、$ETHを、イーサリアム財団（EF）による製品販売からのキャッシュフロー以外ではほとんど価値を持たないDCF型株式トークンに変えようとしています。
@MustStopMurad が優雅に指摘したように、最高のプロダクトはトークンに依存せず、最高のトークンはプロダクトに依存しません。主権的希少資産（タイプ1／L1トークン）は、一種のメモコインと見なすことができます。これは真剣なmemeであり、猫や犬の画像は含まれません（それらはデジタル国家の中にある）。
@balajis はかつてネットワーク国家の概念を詳細に考察しました。このmemeの力がようやく理解され始めています。タイプ1（L1）とタイプ2（PE／株式／労働／L2）のトークンはまったく異なります。コミュニティが一種のトークンを他種に転換することは可能ですが、それは長い時間を要します。
最も重要な点は、ガス代やステーキングによるセキュリティは、技術的信号にすぎず、主権的希少資産に対する社会的コンセンサスの表れであって、それ自体が巨大な価値を生むわけではありません。この事実に人々はようやく気づき始めています。著名な @danrobinson もそうです。
つまり、これは「L1プレミアム」と呼ばれるものではなく、むしろデジタル国家の主権的資産、すなわちタイプ1トークンなのです。これは、冗談の画像を持たない、最も強力でファンダメンタルに焦点を当てたmemeであり、経済的には真実であり、meme文化において極めて影響力を持っています。私の見解はこれです。トークンにはこの二種類しかありません。
来月、@fraxfinance は創業以来最大の発表を行う予定です。それは『2030ビジョンロードマップ』です。その中で最も重要な内容の一つは、「タイプ2／L2／ガバナンス／PEトークン」を主権的資産に転換する方法です。多くの「タイプ2」トークンがこれを手本にし、模倣していくと予想しています。
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