大盤吸血、アルトコインの今後のパフォーマンスはいかほどか？
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大盤吸血、アルトコインの今後のパフォーマンスはいかほどか？
Banklessは10のトークン価格動向を予測した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察参考元：Bankless
執筆：Golem
10月、ビットコイン価格は下落からスタートし、一時59,000ドル前後まで下げました。しかし最近、価格は良好な反発を見せ、昨日の高値は68,422ドル近辺に達しました。大勢がポジティブな方向に転じる中、アルトコインは今後10月以降どのように推移するでしょうか？
Bankless分析チームは、10月前後に10種類のアルトコインの価格動向を予測し、そのうち5つを上昇、5つを下落と見込んでいました。本稿では、Banklessアナリストチームの予測内容およびその根拠を整理するとともに、すでに期限を迎えた10月の予測結果についても総括し、読者の皆様の参考といたします。
10月期限付き予測の正解率：70%
中立姿勢を取ったトークンを除き、Bankless分析チームが予測した10種類のトークンの動向が10月に期限を迎えました。その結果は以下の通りです。
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上昇予想だったが実際は下落：Instadapp（INST）は43%下落
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下落予想だったが実際は上昇：Maple Finance（MPL）は43.56%上昇、BNB Chain（BNB）は2%上昇
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下落予想と一致して実際に下落：Ondo Finance（ONDO）は25.28%下落、Livepeer（LPT）は27%下落、ETH Name Service（ENS）は36.71%下落、Celestia（TIA）は1%下落、Polkadot（DOT）は36.46%下落、ether.fi（ETHFI）は40%下落、Worldcoin（WLD）は26.07%下落
特に逆指標として顕著だったのはInstadapp（INST）とMaple Finance（MPL）で、高いリターンを見込んだのはether.fi（ETHFI）でした。ただし、10月に期限を迎えた予測対象の全体的な正解率は依然として70%となっています。
価格上昇予想されたトークン
dYdX（DYDX）
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分野：DeFi
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理由：米国大統領選予測市場の開始により、DYDXステーキング利回りが向上する可能性
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予測期間：2024年10月16日～2025年1月16日
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予測時点での価格：0.96ドル
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予測からの価格変動：+1.28%
以前、Banklessアナリストチームは7月23日にdYdXの利用指標の低下を懸念し、価格下落を予想していました。それ以来、DYDXは26%下落しています。しかし現在、上昇の触媒となる出来事が登場しました。dYdXが新たに導入した「TRUMPWIN-USD」取引市場では、トレーダーが最大20倍のレバレッジをかけてトランプ氏の大統領当選の是非を売買できます。
予測市場特有の極端なボラティリティにより、イベント決着前に強制的なデレバレッジやポジションのクローズが必要になる可能性がありますが、こうした契約が提供する極端なレバレッジは多くの投機筋を引き付けることは間違いありません。この製品の導入はまだ間もないものの、大統領選予測市場への需要の急増を受け、競合の予測市場Polymarketの月次データはすでに倍増しています。米国大選が近づくにつれ、この傾向はさらに加速するでしょう。
DYDXのステーキング利回りは、dYdXのペルプトゥアルマーケットに対する需要の増加と正の相関関係にあります。レバレッジ付きの大統領選予測市場という魅力的な製品が注目を集めることを考えると、今後数週間でステーカーの利回りが上昇し、トークン価格の押し上げ要因となる可能性があります。
Jupiter（JUP）
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分野：DeFi
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理由：グレイスケールの注目、製品と市場の高い適合性
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予測期間：2024年10月15日～2025年1月15日
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予測時点での価格：0.88ドル
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予測からの価格変動：-3.66%
10月10日、グレイスケールはJUPを「検討中の資産」リストに追加し、将来的な投資商品に含まれる可能性のある候補トークンとして位置付けました。
JupiterはSolana上に展開されたフルサービス型のDEXです。そのコア製品はDEXアグリゲーターであり、ユーザーの取引を自動的に最適な執行価格を持つプールへルーティングします。現在Jupiterはスワップ手数料を無料としており、またスワップ用スマートコントラクト自体が資産を保有しているため、安全性も確保されています。この取引所は毎日数億ドル規模の現物トークンスワップを処理しており、将来いつかはこれらのオーダーフローを容易に収益化できる余地を持っています。
Jupiterの完全希薄化時価総額は90億ドルで、Uniswapより15%高い水準にあります。この評価差は、Jupiterが他の補完的製品も持っているためかもしれません。例えば、7億ドルの流動性を背景に28%という高利回りを提供する高レバレッジのペルプトゥアル先物や、強力な新規トークン上場プラットフォームなどです。
Thala（THL）
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分野：DeFi
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理由：Aptosエコシステムのトッププロトコルであり、エコ成長の恩恵を受ける可能性
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予測期間：2024年10月7日～2025年1月7日
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予測時点での価格：0.51ドル
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予測からの価格変動：+6.14%
Aptosは2024年を通じてパフォーマンスが芳しくなかったため注目されませんでしたが、APTが次なるL1ブームの恩恵を受ける可能性があるとの期待が高まっており、また9月中旬以降エコシステムは健全な状態を維持しています。
Thala（THL）は、トークン交換、流動性ステーキング、過剰担保型ステーブルコインなどを提供する包括的なDeFiアプリケーションで、Aptosネットワーク上のTVL（ロックドバリュー）で見ると、最大の投資可能アプリおよび第3位のプロトコルです。
ThalaはMove言語で構築されており、これはAptosやSuiなどのネットワークに特有のプログラミング言語です。両チェーン上には競合が存在しますが、このプロトコルの市場シェアはUniswapのような成熟したEVM代替品に侵食されていません。技術的には、ThalaはMoveベースの他のネットワーク（例：Movement）にも展開可能です。
Aptos（APT）
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分野：L1
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理由：基本的ファンダメンタルズが良好
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予測期間：2024年10月4日～2025年1月4日
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予測時点での価格：9.13ドル
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予測からの価格変動：+9.97%
2023年初頭以来、Aptosは一貫して弱含みでしたが、8月に底入れした後は回復し、今回の分析前の2か月間で価格が倍増しました。
アプリケーションシナリオが未成熟であるうえ、イーサリアムよりもはるかに高い評価を受けているものの、Aptosのオンチェーン基本指標はポジティブな兆しを示しており、日々のアクティブアドレス数が安定的に増加する中、TVLも過去最高を記録しています。
Aptosの理論的最大スループットは秒間16万トランザクション（TPS）で、暗号資産分野で最も高速なブロックチェーンの一つです。この性能は、DePINなど新興の高性能アプリケーションに必要な帯域幅を満たすのに適しています。
Axelar（AXL）
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分野：インフラストラクチャー
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理由：新たなクロスチェーン機能の導入により、最近のL1ネットワークの繁栄の恩恵を受ける可能性
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予測期間：2024年10月3日～2025年1月3日
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予測時点での価格：0.65ドル
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予測からの価格変動：+23.15%
10月3日、AxelarはMobius開発スタック（MDS）をリリースしました。これはAXLトークンを利用する最新のクロスチェーン相互運用性標準であり、「Web3における構築にまったく新しい次元をもたらす」と開発者らが称える一連のオープンツールとプロトコルを提供しています。
AxelarのInterchain Amplifierを利用すれば、大きなプロトコル変更を必要とせずに、スマートコントラクトレベルで新しいチェーン間のブリッジ接続を簡単に作成でき、Flow、Hedera、Solana、Stacks、Stellar、Sui、XRP Ledgerなどの新しい相互運用性標準をデフォルトでサポートします。
AXLトークンはMDS下でもユーティリティ機能を保持しており、ネットワークバリデータによる取引処理の担保としてステーキングできます。また、この構造はETHやBTCを担保として再検証を行うことも可能で、セキュリティ保証を強化しています。
Bankless分析チームはAXLの価格上昇を予想しており、この相互運用性トークンは最近のL1トークンの好調なパフォーマンスの追い風を受ける好位置にあると考えています。これにより、ネットワークの探索活動やブリッジ取引がさらに加速する可能性があります。
価格下落予想されたトークン
Uniswap（UNI）
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分野：DeFi
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理由：依然としてブリッジが必要で、スワップ体験が劣悪になる可能性
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予測期間：2024年10月10日～2025年1月10日
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予測時点での価格：8.35ドル
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予測からの価格変動：-9.1%
10月10日、UniswapはUnichainを発表しました。これはOP Stack上で構築された汎用ロールアップで、暗号資産の流動性ハブとなることを目的としており、イーサリアムのロールアップ中心のロードマップによって避けられない流動性の断片化問題を解決することを目指しています。
このネットワークは、UNIバリデータによって保護される信頼できる実行環境（TEE）を利用し、迅速な事前確認を行い、そのサービスに対してネットワーク手数料を獲得します。これにより、ユーザーの取引待ち時間が1秒から4倍短縮され、200〜250ミリ秒になります。また、長年の課題であったUNIトークンのネットワークガスとしての使用も実現されます。
しかし、Unichain内での交換であっても、依然として時間のかかるブリッジ取引が必要です。OP Stack内のネイティブ相互運用性により、内部チェーン間のブリッジ待ち時間と取引コストは大幅に削減されることが期待されています。
Bankless分析チームはUNI価格の下落を予想しています。Unichainが相互運用可能な未来を描く壮大な計画を掲げ、UNIに新たなユースケースを与えたとしても、ブリッジの必要性は根本的にスワップ体験を悪化させます。利益に敏感なオンチェーントレーダーは、執行効率が低く、待ち時間が長いUnichainをデフォルトで使うとは考えにくく、この実験がもたらす結果は、流動性のさらなる断片化と取引執行の悪化以外にあり得ないと考えられます。
Wormhole（W）
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分野：インフラストラクチャー
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理由：新エアドロキャンペーンのインセンティブが弱く、取引量が減少、市場が今後のトークンアンロックを吸収できない可能性
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予測期間：2024年10月2日～2025年1月2日
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予測時点での価格：0.36ドル
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予測からの価格変動：-17.48%
8月、Bankless分析チームはすでにWトークンの下落を予想していました。現在、Wormholeの新エアドロキャンペーンがどれほど採用を促進できるかは不透明であり、市場が今後の大量供給を吸収できるかも疑問視されています。
全体的な暗号資産市場の強含みを受けて、1ヶ月を通して価格は上昇しましたが、Wormholeの取引量は8月から9月にかけて36%（2.55億ドル）も急落しています。ベライドがBUIDL上でのブロックチェーンインフラパートナーであるSecuritizeを利用して、Wormholeのクロスチェーン機能をトークン化資産製品に活用すると発表した直後、数日間で価格が大きく跳ね上がりました。
また、韓国の取引所Upbitが10月2日にWの取引ペアを上場したことで、価格は直ちに30%急騰しましたが、取引開始後まもなく価格の逆行が始まっています。
Bankless分析チームは10月も引き続きWの下落を予想しており、今後のエアドロインセンティブのメリットに疑問を呈しています。また、派手なパートナーシップ発表が取引量の減少を食い止められるかも不明で、Upbit上場によるFOMO（買い控え）は一時的なものだと考えています。
EigenLayer（EIGEN）
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分野：インフラストラクチャー
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理由：トークンが過大評価されており、AVSの実質利回りが低い可能性
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予測期間：2024年10月1日～2025年1月1日
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予測時点での価格：4ドル
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予測からの価格変動：-16%
分析時点で、EIGENの時価総額は7.4億ドル、完全希薄化時価総額は約67億ドルでした。再ステーキングは暗号経済セキュリティの将来として喧伝されていますが、EigenLayerの高すぎる評価は今後数か月間で正当化されにくい可能性があります。
ファンダメンタルズ面では、EigenLayerおよびそのアプリケーションは収益獲得能力によって評価されるべきですが、リアルタイムのAVS（Application-Specific Validation）がない現状では正確な数字は出せません。しかし、EigenLayerエコシステム全体の利益見通しも疑わしいと言えます。
最も楽観的なシナリオでも、主要なAVSが生み出す実質利回りは数パーセント程度にとどまる可能性があります。暗号投資家は低リターンを補填するために発行されるトークンインフレ率を吸収しなければならず、これは本質的に持続不可能なバランスであり、特にリアルタイム統合がほとんどない新サービスにとっては特に問題です。
ether.fi（ETHFI）
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分野：LST
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理由：トークンが過大評価されており、市場が今後の大量アンロックを吸収できない可能性
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予測期間：2024年9月30日～2024年12月30日
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予測時点での価格：1.82ドル
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予測からの価格変動：-8.24%
7月、Bankless分析チームはETHFIの下落を予想し、TVLの資金流出が他のエアドロ機会を追求したり、より多くのトークンを配布するために使われ、ether.fiの高評価を支える成長期待が弱まり、結果として価格が下落すると予測しました。
しかし、ether.fiは競合に市場シェアやTVLを奪われるどころか、革新的な再ステーキングトークンの創出と継続的なエアドロプログラムにより、預入金を成功裏に増やしました。ただしその永続的なトークン発行政策は価格に明らかなマイナス影響を与えています。ETHFIチームおよび投資家のアンロック計画は来年3月17日から始まり、このイベントは2025年に多くの保有者にとって注目の的となるでしょう。エアドロインセンティブが預入金の維持において成功を収めているとはいえ、ether.fiの完全希薄化時価総額はLidoを上回っています。
Bankless分析チームは依然としてETHFI価格の下落を予想しており、LDOと比較して極度に過大評価されていることを踏まえると、市場は継続的なエアドロ発行を吸収するのが難しいと考えています。
Solana（SOL）
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分野：L1
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理由：エコシステム停滞、他のL1に比べてパフォーマンスが劣る可能性
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予測期間：2024年9月26日～2024年12月26日
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予測時点での価格：156.15ドル
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予測からの価格変動：-1.84%
6月21日、Bankless分析チームはSOLの下落を予想し、エコシステム内のメムコインへの幻想が薄れることで、今後数か月間のパフォーマンスが悪化すると予測しました。
振り返れば、この予測のタイミングは適切ではありませんでした。なぜなら、SOLがレンジ安値から反発する数日前に発表されたためです。その後数回の再テストを経ても、SOLはそのレンジ安値を維持し続けましたが、この期間、エコシステム全体は明らかに冷え込みました。
3月に暗号市場全体がピークを迎えて以来、SolanaのTVLは横ばい状態が続いています。ネットワーク手数料収入も下降傾向にあり、最近数か月間、ネイティブトークンは成熟したメムコイン（BONKやWIF）をアウトパフォームしていますが、これはむしろリスク回避のサインであり、エコシステムの黄金時代はすでに終わっている可能性を示唆しています。投資家にとって優れたパフォーマンスを前提とするトークンとしては、憂慮すべき見通しです。
Bankless分析チームは依然としてSOLに対してネガティブな見方を維持しており、予見可能な将来において他のL1の相対的魅力が高まり、Solanaのストーリーに対する投資家の信頼が損なわれると考えています。
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