Web3の地代と鋳幣税

2024.09.25

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Web3の地代と鋳幣税

イーサリアムは地代経済であり、ETHは貨幣発行税である。

2024.09.25 - 04:28:10

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イーサリアムは地代経済であり、ETHは貨幣発行税である。

著者：佐爺歪脖山

いま地球は三体人に遭遇する危機にあり、あなたはすでに三体で長年にわたり暮らしてきた雲天明です。地球の人々にいくつかの情報を伝える必要があるため、あなたは三つの物語を編みました。

物語その一：

あなたは小さな町の若者で、町中を自由に歩き回れます。青年になり、自らの生活を支えようとするとき、市場には二つの選択肢があります。

劉財主は心優しく、あなたに土地を売ってくれます。現金一括払い、即時引渡しです。しかし問題は、あなたが土地を買うだけの資金を持っていないこと。そこでさらに親切な劉財主は、土地を貸し出すと言ってくれました。収穫後に一定割合を納めればよいというのです。
県の役人があることを聞きつけ、彼もまた親切に、「県の公有地を請け負って耕すことができる」と言ってくれました。麦が実ったら、その一部を県に納めるだけでよいと。

慎重に検討した末、あなたは劉財主の土地を選ぶことにしました。必死に働き貯金して、いずれはその土地を買えるようにしたいと考えたのです。しかし天災や人災が重なり、収穫は常に不足し、時には家賃の支払いさえままならないほどでした。そこで劉財主は種まきのための資金と食料を貸してくれました。まさに大善人です。

またあなたは、県の役人が一向に労働者を見つけられず、ついには公有地を劉財主に売却しようとしているとも聞きました。それならば、劉財主に売られても、自分が借り続けられる可能性があり、いずれお金を貯めて買い取れるかもしれないと思えたのです。

物語その二：

あなたは地球に住む若者で、世界中を自由に動き回れます。中年になり、家を構えたいと思うとき、市場には二つの選択肢があります。

一括払いを選べば、現金で住宅を購入でき、その後は管理費や水道・電気・ネットの費用だけですみます。しかし家の価格を見て自分の財布の中身を考えると、とても無理。そこで銀行が親切にも住宅ローンを提供してくれました。こうしてあなたは融資契約を結び、開発業者はそのお金で建設労働者に給料を払い、地方政府は公務員の給与や年金の財源を得ました。
遠く向こうの華人仲介業者がこれを聞いて、彼もまた親切に、「分割払いでの住宅購入ができる」と言ってくれました。今こそ金利低下期であり、住宅ローンはますます安くなるでしょう。将来は毎年わずかな不動産税を払うだけでよく、ローン完済後は永久所有権が得られます。

熟考の末、あなたは住宅ローンを背負うことを選びました。少なくとも今の時点で家はあなたのものであり、将来的には税金も不要です。しかし数年後、政府が提供するサービスは徐々に減り、地域の治安も悪化していきます。家賃も少しずつ下がっているものの、現在の物件価格に比べれば依然高額です。

そんなとき、あなたは不動産税のみを支払うもう一方の楽園を羨むようになりました。不動産税こそが地域の治安・教育・コミュニティ活動の経済的基盤であり、ハイエクの「見えざる手」によって地上に天国が築かれるのです。

ここでひとまず休止します。第三の物語は後に述べましょう。実はこれらの物語はそれほど複雑ではありません。それぞれ農業時代と都市（工業）時代における地代／租税の経済モデルを表しています。農業経済モデルでは、人々は土地とのみ経済的関係を持てます。雇農や賤民と蔑まれることが最も悲惨なのではなく、束縛のない流民こそが自由を得ますが、往々にして朝夕のうちに路傍に倒れてしまうのです。

工業時代においても土地は依然として重要な生産資料ですが、穀物の経済的価値は急速に低下します。その上に工場が建てられることで初めて価値が生まれ、工場からの収益は地主のそれをたちどころに上回ります。しかし生産したものを販売しなければ利益は実現できません。個人への直接販売が可能になれば直ちに現金化できるため、商業用不動産が盛んになります。しかしリスク耐性が弱いため、人々は不動産をすべての価値の担い手と見なすようになり、再び地代経済が経済活動の中心に戻ります。生産的な活動であってもこれに太刀打ちできません。「再封建化」により、劉財主一家が独占的地位を得るのです。

地代を抑制し、生産活動を維持することで、人々は地代経済の桎梏から解放され、より多くの人々が経済活動の利益を共有できるようになります。

Ethereum は地代経済であり、ETH は一種の鋳造税である

より効果的な経済政策を提唱する前に、別の「グローバル公有地」、イーサリアムの「土地」政策について見てみましょう。

三体人と同様に、ここには私有財産という概念がありません。オープンソース、オープンアクセスが基本理念であり、Linux と同様に少数の開発者が数兆ドル規模の経済を生み出しています。イーサリアムの特異性は、トークンが Linux のような価値実現不能な状況（寄付や投機資金に依存）を打破し、誰でも容易に資産を発行できる仕組みによって、私有財産と公共的価値が共に成長できる点にあります。ETH を使えば、すべてに意味が生まれるのです。

読者が ETH 使用の深い意味を理解できれば、最近話題となっている Layer2-Rollup 拡張路線に関する議論が本質的に意味をなさないことがわかるでしょう。Vitalik が L2 を支持しなくなったとか、Stage 1 の Rollup しか言及しないといった話も同様です。

L2/Rollup の経済モデルは、L1/イーサリアムに十分な報酬を残し、他の L2 よりも多くを獲得し、残りはすべて自分たちのものにするというものです。彼らが発行するトークンは事実上 ETH を準備資産としており、L2 経済が活発になればなるほど、ETH の価値はより確固たるものになります。

米ドルとステーブルコインの関係に似ていますが、ETH と L2 トークンの関係も同様です。

ステーブルコイン発行者は 1:1 で米ドル資産を保有しなければなりません。仮にそのドルが銀行に預けられていても、対応する量のドルがブロックチェーン上で流通し、価値を発揮しています。チェーン上のドルが崩壊すれば、逆に人々は銀行にある米ドルにさらに依存するようになるでしょう。
L2 トークンの使用価値は L2 と L1 の関係にあります。L2 上の取引は L1 によって承認・確定される必要があります。つまり Blob スペースの料金は ETH で計価されます。そのため L2 トークンは事実上 ETH に依存していますが、逆に ETH は L2 トークンの価格安定性や利用シーンの豊富さにまったく依存しません。

この状況を変えうるのは、L2 が「反旗を翻す」ような行為（例：独自の Gas トークン導入）でもなければ、Celestia のような外部データ可用性（DA）の概念でもありません。真の分岐点は、イーサリアムが選んだ「地代路線」にあります。

まず一つの事実を認めましょう。AppChain や RollApp などは主流になっておらず、ETH 上の Layer3 も大きな脅威とはなっていません。L2 トークンが ETH に挑戦できないなら、L3 にも同じことです。

以前私はリステーキング（再ステーキング）についての記事を書きました。三角債 or 温和インフレ：リステーキングの別の視点。簡単に言えば、リステーキングは ETH の中心的地位をさらに強化します。なぜなら、それはイーサリアムのセキュリティを貨幣化し、ETH で価格付けを行う行為だからです。

だからこそ Vitalik は L2 から Rollup を分離し、Rollup からさらに段階を分けています。表面的には Rollup の分散化を促進するのが目的ですが、その分散化の「ベースライン」とは、危機的状況においてイーサリアムがそれらを制御できる能力、および資金を L1 へ引き出す判断力にあるのです。

L2 分野が失速している原因は、決して資金の分散ではありません。根本的な問題はその集中化、例えばオーダーメイカー（Sequencer）の集中化による L1 制御力の低下です。

この意味において、イーサリアムは明確な地代経済であり、その上に存在する dApp の活性度や収益は重要ではありません。少なくともそれほど重要ではないのです。経済活動の発生から分配までの全プロセスを掌握することがより重要です。イーサリアム-ETH システムにとって、LRT/LSD がブロックスペースを「貸し出す」ビジネスを行うことは、従順でなく ETH の収益を横取りする L2/Rollup よりもはるかに好ましい存在です。