利下げサイクルに突入するFRBを読み解く：暗号資産市場の上昇は今後の取引可能イベントとなるか？
TechFlow厳選深潮セレクト
利下げサイクルに突入するFRBを読み解く：暗号資産市場の上昇は今後の取引可能イベントとなるか？
利下げサイクルに入った今、相場の崩壊とリスタートは一瞬で起きるように思えるが、その裏にはどのような市場要因が潜んでいるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察今朝、連邦準備制度（FRB）が正式に金利を0.5％引き下げたことで、2024年の暗号資産市場におけるマクロ環境の最後の不確実性が解消された。
振り返ると、今年最も期待されていた3つの明確な好材料——現物ビットコインETFの承認、ビットコインの半減期、そしてFRBの利下げ——の中で、ETFはビットコイン価格を7万ドル超えへと押し上げ、過去最高値を更新した。一方で、半減期は予想に反して大きな市場変動を引き起こさなかった。
マクロ環境とビットコイン価格の相関関係はしばしば議論されるが、中長期的な資産価格の主な原動力は依然としてマクロ経済サイクル、特に米ドル流動性（金融政策・金利・リスク選好などの関数）である。現在、FRBの利下げサイクル開始に対する市場のコンセンサスは概ね強気であり、「これは取引可能なイベントだ」と広く認識されている。しかし、果たして本当にそうだろうか？
利下げサイクルの開始で、一晩にして相場は牛に戻るのか？
2022年初頭以降、米連邦準備金基金金利は引き上げサイクルに入り、2023年第3四半期までFRBはインフレ抑制のために集中的に金利を引き上げた——2022年1月から2023年8月にかけて、有効金利は0.08％から目標金利5.25～5.5％まで上昇した。
そして9月18日、FRBは金利を0.5％引き下げ、連邦準備金基金金利の目標レンジを4.75～5.00％に引き下げることを発表。これにより、今回の引き締めサイクルが正式に終了したことを意味する。また、公表されたドットプロット（点陣図）では年内にさらに0.5％の追加利下げが示唆されている。
ドットプロット分析|金十データ
当初市場予想より4カ月ほど遅れたものの、この発表を受けて暗号資産業界のマーケットセンチメントは急速に改善し、投資家はビットコインやその他の暗号資産への資金投入を再開している。
理由はシンプルだ。これまで米国の貨幣市場および債券市場は金融市場最大の流動性プールとして機能してきたが、金利が下落サイクルに入ったことで、これらの市場の魅力が低下。投資家はより高いリターンとリスクを伴う資産への投資を優先するようになる。
そのため、発表直後、市場の情熱が一気に噴出し、ビットコインは61,000ドル、62,000ドルの節目を次々と突破し、最高で62,589ドルまで上昇した。同時に、過去12時間で全ネットワークの清算額は1.14億ドルを超え、そのうちロングポジションの強制決済が9,700万ドル以上を占めた。暗号資産市場全体では、空売り勢、特にビットコインの空売りに対して文字通り「血の洗礼」が行われた。
Coinglassデータ
ただし注意すべき点がある。利下げは一般的にリスク資産にとって好材料だが、価格に影響を与えるのは「すでに織り込まれた事実」ではなく、「市場予想との差異」であることが多い。OSLの市場責任者Jean-David Pequignot氏は次のように述べている。
「FRBが0.5％の利下げを発表した後、ビットコインおよび広範な暗号資産市場は反発しました。しかし、委員会の声明は追加利下げについて依然慎重な姿勢を示しており、ボウマン理事は小幅な利下げを主張。また、パウエル議長も過度に積極的な金融緩和への懸念を表明しています。米国大統領選挙が本格化する中、今後数カ月間、市場は経済指標を注視しながら連邦準備金基金金利の行方を判断していくでしょう。」
さらに、ここ数カ月間に市場内で静かに進行していた出来事も、将来のポジティブ／ネガティブ要因となる可能性がある。それでは、今後の主要テーマを展望してみよう。
米国現物ETFの継続的資金流入
SoSoValueのデータによると、7月以降、ビットコイン現物ETFには新たな資金流入の波が起きている。今月初めに一時的に週間ベースでの大幅な流出が見られたものの、全体的には4〜5月と比べて明らかに状況が改善している。
記事執筆時点でのビットコイン現物ETFの純資産総額は548.5億ドル。ETF純資産比率（時価総額に対するビットコイン時価総額の割合）は4.61％に達し、累計純流入額は174.4億ドルとなった。
香港デジタル資産ETFの徐々なる拡大
市場は往々にして新技術の短期的効果を過大評価し、長期的影響を過小評価する。米国のETFに加えて、約半年前に導入された香港のバーチャルアセット現物ETFにも、最近注目すべき兆しが現れている。
香港証券取引所のデータによると、先週の香港3銘柄のビットコイン現物ETFの取引高は約8,400万香港ドルで、前々週の2,886万香港ドルから191％以上急増した。
そのうち、OSLがホストする华夏基金および嘉実国際の2本のビットコインETFは週間取引高8,100万香港ドル以上を記録し、全体の96.1％を占め、前週の2,355万香港ドルから244％増加した。他1本の現物ビットコインETFは週間取引高約326.88万香港ドル（全体の3.9％）で、前週の531万香港ドルから38％以上減少している。
暗号規制の大きな転換
風は萍（たいまつ）の末に起る。2024年の大統領選挙イヤーという背景のもと、最近の規制面や資金面におけるマクロ環境は明らかに改善しており、新たな触媒が醸成されつつある。
まず5月22日、「21世紀金融革新及び技術法案」（FIT21法案）が圧倒的多数（279票対136票）で下院を通過。その後、米証券取引委員会（SEC）はすみやかにイーサリアム現物ETFを承認した。これは、米規制当局の立場が厳格から柔軟へと転換したことを意味している。
米SEC公式サイト
とりわけ米国の政界でも頻繁に暗号資産に対する支持が示されるようになった。4年前、もし誰かがあなたに「今回の米大統領選挙で、両党の候補者が暗号資産への支援を競い合うように主張する」と言っていたら、あなたはその人を狂人と呼んだかもしれない。
しかし現実はまさに劇的だ。暗号業界にとって、2024年の米大統領選は2020年や2016年とはまったく異なる政治ショーとなっている。大統領選のトピック設定から、候補者の公開発言に至るまで、暗号資産に関する言及はかつてないほど増え、双方の候補者はむしろ「どちらがよりオープンか」を競っている。
まとめると、選挙イヤーは間違いなく重要な要素だ。米国において、直接または間接的に暗号資産を保有する層はもはや無視できない存在となっており、特に世論調査の結果が拮抗する中では、“キースワヤー”が重要になる。FIT21法案がまさにこのタイミングで可決されたことからもそれがうかがえる。
まとめ
歴史は単純に繰り返されることはないが、常に似通ったリズムで進むものだ。
全体として見れば、まだ冷え切っていない市場環境の中でも、多くのポジティブ要因が静かに蓄積されている。それを丁寧に観察すれば、将来に対してなお希望を持つことができる。新たな利下げサイクルの開始とともに、2024年の米大統領選の行方も固まりつつあり、Web3および暗号資産業界は本当に新たなサイクルへと足を踏み入れようとしているのかもしれない。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@osldotcom
