Solanaの発展は困難に直面、イーサリアムとSolanaの攻守の構図が変わるか？
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Solanaの発展は困難に直面、イーサリアムとSolanaの攻守の構図が変わるか？
モジュラーブロックチェーンの成熟に伴い、イーサリアムとソラナの攻守の構図は大きく変化するだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ビートップ Asher Zhang
最近、SolanaがL2への戦略的転換を行うという動きが話題を呼んでおり、これによりSolana自身にどのような深い影響を与えるのか、なぜこのような方針を取るのか、またイーサリアムと比較してSolanaが直面する課題は何かについて注目が集まっています。
アプリケーションチェーンの爆発的成長、Solanaはアプリの流出を止められない
ブロックチェーンは成熟期へと向かっており、次の段階における最も重要なポイントは、ブロックチェーンアプリケーションの突破です。以前の記事でも述べた通り、今回のブルームarketで最も注目される二つのアプリケーションの突破口は「Memeプラットフォーム」と「DePIN」です。これらはDeFiの基盤をさらに進化させたものであり、DeFi機能の集大成的な意義を持っています。現時点ではこれらのプラットフォーム上で主にMemeプロジェクトが展開されているのは、現在のブロックチェーンアプリケーション自体の制約によるものです。それ以外にも、筆者はAI関連のDePINにも非常に大きな将来性があると考えており、これは今後の大きなトレンドの一つです。DePINはインフラの基盤を構築し、Memeプラットフォームは上位層でDeFiの統一体を形成します。将来的には、ブロックチェーンアプリケーションのメジャー化（破圈）もそう遠くない未来にあるかもしれません。では、ブロックチェーンアプリケーションがメジャー化した後、どのような現象が起きるでしょうか？ また、それはパブリックチェーンにどのような影響を与えるのでしょうか？
筆者の見解では、ブロックチェーンアプリケーションは初期段階においては主にパブリックチェーンに依存して発展しますが、一定の規模に達し、大量のユーザーを獲得し、巨額の富を蓄積した後には、ほぼ確実に独自のアプリケーションチェーン（AppChain）へと移行するでしょう。アプリケーションが多数のユーザーを獲得すると、そのユーザー間の取引によって多くのオンチェーン手数料が発生しますが、アプリケーション自体がその価値を十分に捕獲することは困難です。利益のインセンティブから、アプリケーションは自前のチェーンを構築することで、この価値を自ら取り込み、自社のプロジェクトトークンに還元することが可能になります。これによりプロジェクトトークンに価値が付加され、ユーザーの囲い込みも強化されます。
ブロックチェーンアプリケーションが独自のアプリケーションチェーンを構築することは、空想ではなく、すでに現実として繰り返されています。dYdXはデリバティブ、特にペルプトゥアル・フューチャーズ契約に特化した分散型取引所（DEX）ですが、自社製品の要請からCosmos SDKを採用して専用チェーンを構築することを決定しました。dYdX以外にも、多くのプロジェクトがL2を利用して独自の専用チェーンを構築しています。NFTブランドのAzukiやApeCoinはArbitrum上に専用チェーンを構築しており、Op Stackを採用して構築されたL2にはBase、opBNB、Zora Network、DeBank Chainなどがあります。
前述のように、ブロックチェーンアプリケーションは初期はパブリックチェーンの強力な基盤に依存して成長しますが、一定の規模に達すると、利益のインセンティブから専用チェーンの構築がトレンドとなっています。今回のブルームarketでは、Solanaは優れた性能により多くのユーザーを惹きつけましたが、ブロックチェーンアプリケーションが成熟するにつれ、利益追求のために専用チェーンを構築することが大多数のプロジェクトにとって最適な選択となるでしょう。もしSolanaが現状のままのモデルを維持し続けるならば、将来的に多くのプロジェクトを留めることは難しくなります。これがまさに、Solanaが今こそL2戦略を検討すべき理由です。
SolanaのL2化は可能か？SOLはイーサリアム追随を余儀なくされるか
Solanaはイーサリアムに比べて性能が優れているものの、過去に何度もダウンタイムを経験しています。そのため、単にL1の性能に頼っていても、今後多くのアプリケーションが流入するという巨大なパフォーマンス要求を満たすことは困難です。また、ブロックチェーンプロジェクトにとって、最終的には自社トークンに価値を還元することが重要であり、そのための専用チェーンのニーズは阻止できません。さらに、新しい開発者にとってモジュラー型ブロックチェーンは開発コストを大幅に削減できる利点があります。全体的に見れば、SolanaのL2化およびモジュラー化への転換は避けられないトレンドですが、同時にそれはSolanaに大きな課題を突きつけ、かつてのイーサリアムと同じようなジレンマに陥る可能性があります。
今回のブルームarket序盤では、多くのプロジェクトが性能向上を目的としてSolanaへの移行を選択し、それがSolanaの急騰を支えました。一方、性能の制約からイーサリアムはこの市場相場で芳しい結果を残せず、L2戦略の展開により、むしろETHの価値捕捉能力が大きく低下しました。イーサリアムETFの承認さえ、ETHの価格に強い下支えとはなりませんでした。しかし、L2およびモジュラー型ブロックチェーンの進展により、アプリケーションの導入がますます容易になり、価値捕捉能力も高まりつつあり、モジュラー型アーキテクチャの優位性が明確になってきました。また、L2の爆発的成長により流動性の断絶（liquidity fragmentation）が問題視されていましたが、最近ではクロスL2相互運用性プロジェクトに著しい進展があり、孤島化の問題が解決されつつあります。こうした流れは、より多くの開発者やプロジェクトを引きつけることにつながり、ここ最近、有名プロジェクトがSolanaへ移行するケースがほとんど見られなくなっている背景にもなっています。これらはまさに、Solanaが直面せざるを得ない新たな課題と逆境です。
SolanaがL2戦略を検討していることについて、DeFiアナリストのIgnasは、「Solanaは重要な転換点に立っており、モノリシックなブロックチェーンからモジュラー型アーキテクチャへの移行を試みている」と指摘しました。この変化は、暗号資産コミュニティ内でのSolanaの立ち位置に影響を与える可能性があり、鍵となるのは「ネットワーク拡張（network scaling）」という概念がどれだけ受け入れられるかにかかっています。今回のブルームarket中、ETHはBTCとSOLの中間に位置しています。もしSolanaがイーサリアムと同様のL2拡張モデルを採用すれば、SOLは新たなETHとなる可能性があります。しかし、流動性の分散などの問題に直面すれば、その地位は不透明になるでしょう。さらに、投機家たちがSOL自体よりも、Solanaエコシステム内の「ネットワーク拡張」関連のトークンに注目するようになれば、SOLの価格上昇は阻害される可能性もあります。
攻守交替、イーサリアムが再び飛躍のチャンスを迎える
今回のブルームarketでは、前半戦は明らかにSolanaがイーサリアムを上回るパフォーマンスを見せました。しかし、モジュラー型ブロックチェーンの成熟に伴い、イーサリアムとSolanaの攻守の形勢は大きく変わるでしょう。
筆者が以前の記事で述べたように、イーサリアムの本格的な飛躍は来年の上半期に到来する可能性があります。その理由は以下の通りです。
第一に、クロスチェーン相互運用性の課題が間もなく解決されようとしています。例えば、OptimismはERC-7683の統合を進め、スーパーチェーンがアプリケーション層を通じて他のイーサリアムL2と相互運用できるようにしようとしています。PolygonはAggLayerを構築し、クロスチェーンでのワンクリック取引を実現しようとしています。その他にもCalderaのMetalayer、Avail Nexus、Hyperlaneなどが存在します。Vitalik自身も「人々は、L2間の相互運用性の問題がもはや問題ではなくなることに驚くだろう」と語っています。
第二に、イーサリアムのPectraアップグレードは2025年第1四半期の導入が予定されています。これはブラグ（実行層）とElectra（コンセンサス層）のアップデートを統合するもので、イーサリアムにとって大きな注目ポイントとなります。Pectraの最大の変更点の一つはアカウントの扱い方です。アップグレード提案では、EIP-3074により、従来のウォレット（外部所有アカウント、EOA）がスマートコントラクトとやり取りできるようになり、一括取引などが可能になります。これらはすべて、イーサリアムのさらなる普及を促進する道を開くものです。
もしSolanaが今このタイミングでL2戦略へと舵を切るのであれば、それは事実上、イーサリアムに対して攻守の形勢が逆転したことを意味します。Solanaがこれまで保ってきた先行優位は大きく揺らぎ、その一方で、イーサリアムは待望の春を迎えることになるでしょう。
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