暗号資産市場が再び下落：ノンファーム、CPI、そしてFRBの利下げは反転のきっかけとなるか？

2024.09.04

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暗号資産市場が再び下落：ノンファーム、CPI、そしてFRBの利下げは反転のきっかけとなるか？

市場の流動性が回復するにはなお時間がかかる。

2024.09.04 - 06:08:19

非农CPI美联储降息

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市場の流動性が回復するにはなお時間がかかる。

執筆：1912212.eth、Foresight News

暗号資産市場の相場は非常に地味な状況だ。BTCは本日、5.8万ドル近辺から再び下落し、一時55,606ドルまで下げた。ETHも2,500ドル前後から2,300ドル前後に下がった。アルトコインなどもマーケット全体の低迷により幅広く下落している。Coinglassのデータによると、過去24時間で全ネットワークの強制ロス（リクイデーション）額は1.96億ドルに達しており、そのうちロングポジションの強制ロスが1.72億ドルを占めている。

BTC現物ETFのパフォーマンスも芳しくない。8月27日に1.27億ドルの大幅な純流出に転じて以来、ずっと純流出状態が続いている。

昨年10月以降にアルトコインを購入して売却していない場合、おそらく利益はすべて消えているだろう。今年3月以降にアルトコインを購入し、現在まで保有している場合は、深い含み損に陥っている可能性が高い。利益確定売りが続く一方、目立ったテーマもないため、暗号資産市場は陰りながら徐々に下落を続けている。根本的な原因は、依然として市場の流動性が極めて乏しいことにある。

市場内の資金が不足しているため、外部からの資金流入が期待される。暗号資産投資家にとってはマクロ経済への過度な注目が「木を見て森を見ず」の状態になりやすいが、マクロ要因がなお暗号資産市場の価格変動に大きな影響を与えていることは否定できない。最も顕著な例が、ノンファーム雇用統計、CPI、およびFRBの発表前後において、BTCや全体市場が短期間で大きく振れる点である。

こうしたマクロ経済指標の発表が、現在の停滞した市場に打開策をもたらす可能性はあるだろうか？

ノンファーム新規雇用者数

9月6日には、今月のFRB会合前の最後のノンファーム雇用統計が発表される。インフレ鈍化のトレンドが確立された中で、この雇用統計は今週最も重要なデータの一つとなるだろう。

8月2日に発表された米国7月改定後ノンファーム雇用者数は11.4万人で、予想の17.5万人を下回った。このデータ発表後、市場は広範な懸念を抱き、一部では米国経済の景気後退リスクさえ指摘され、世界中の市場が一週間にわたり大幅下落した。リスク資産である暗号資産は特に大きなマイナス影響を受けた。

BTCは6.5万ドル近辺から4日連続で下落し、一時5万ドルを割り込み、最低49,000ドルまで落ち込んだ。これにより市場には一時的に強いパニック感が広がった。

最近、Swissquote銀行のアナリストIpek Ozkardeskaya氏は報告書の中で、「金曜日に発表される米国のノンファーム雇用統計が予想を上回る強さを見せれば、ドル高となる可能性がある。これは今年中に少なくとも50ベーシスポイントの利下げというFRBへの期待を弱めるためだ」と述べている。

Bloombergがまとめたエコノミストの予測によると、8月の新規雇用者数は10万〜20.8万人の間で、中央値は16.3万人と見込まれており、失業率は徐々に低下し4.2％になる見通しだ。モルガン・スタンレーは、8月の失業率が4.2％に下がり、ノンファーム新規雇用者数が18.5万人に増加すると予測している。

現在、経済成長が市場の唯一の関心事となっている中で、こうしたデータは市場心理に大きな影響を与える可能性がある。

CPI物価指数

9月11日には、もう一つの重要なデータであるCPI物価指数が発表される。

8月14日に発表された米国7月改定前CPI前年比は2.9％で、4か月連続の低下となり、2021年3月以来初めて「2台」に戻った。市場予想は3％だった。また、7月のコアCPI（食品・エネルギーを除く）前年比は3.2％で、これも4か月連続の低下となり、2021年4月以来の低水準にあり、市場予想と一致した。

この数値は、FRBが設定する公式目標圏内に接近しており、9月の利下げ期待をさらに後押しした。

データ発表直後、BTCは一時61,800ドルまで急騰したが、その後61,000ドル台に落ち着いた。一時57,700ドル付近まで下がった後、翌週には強気に戻り、6.5万ドルを超える水準まで回復した。

ここ2〜3年のインフレ抑制には大きな進展があったものの、リスク排除にはまだ早い段階だ。第一に、主要各国中銀が次第に緩和政策に転じ、マネーサプライの伸びが再び加速しており、物価上昇リスクを押し上げている。第二に、粘着的インフレ項目にはなお上昇リスクが残る。第三に、地政学的リスクが商品価格を押し上げる可能性がある。

FRB会合（FOMC）

9月19日、FRBは正式に金利決定を発表する。

8月23日、パウエルFRB議長はジャクソンホールの世界中央銀行会議で「時が来た（the time has come）」と発言し、9月利下げに関するこれまでで最も明確なシグナルを送った。これはFRBが2年にわたって続けてきたインフレ対策における重要な転換点となった。2023年7月以来、FRBは政策金利を5.25～5.50％の水準で据え置いており、これは20年以上ぶりの高水準である。

今回の会合の内容は前述の2つの経済指標の結果に左右される。現在市場では、25ベーシスポイントの利下げの可能性がやや高く、50ベーシスポイントの利下げは比較的小さいと予想されている。

債券トレーダーは、今年中に約100ベーシスポイントの利下げが行われると予想しており、つまり現在から12月までの各FRB会合で利下げが発表される可能性があり、その中に一度50ベーシスポイントの大幅利下げも含まれている。

ただし、FRBが利下げを開始しても、直ちに暗号資産市場が大規模に上昇するとは限らない。実際、FRBが2019年8月に利下げサイクルを始めた際、BTCはその月に4.89％下落し、翌月も13.54％下落した。BTC価格は12,000ドルから約7,700ドルまで下落し、2020年の「312イベント」終了後になってようやく上昇トレンドに入った。