解説：イーサリアム財団が再び大量のETHを売却した背後にある物語
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解説：イーサリアム財団が再び大量のETHを売却した背後にある物語
イーサリアム財団は「天井で見事に売り抜けた達人」なのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ebunker
イーサリアム財団は「天井逃げの名手」なのか？
8月23日、FRBが利下げ期待を示し、暗号資産市場は上昇に転じた。しかし直後、チェーン上の動きが続いた――イーサリアム財団は8月24日未明、3.5万枚のETHを取引所Krakenへ移動させた。
イーサリアム財団が前回Krakenに大量のETHを送ったのは昨年5月6日のことで、その際1.5万枚を送金している。その後6日間でETH価格は2,006ドルから1,740ドルまで下落し、13%の下げとなった。
過去に何度か高値圏での大量売却を行っていることから、イーサリアム財団は市場から「天井逃げの名手」と揶揄されている。
たとえば、財団は2021年のバブル相場中に、高値での売却を2度成功させている：
（1）2021年5月17日、平均価格3,533ドルで35,053枚のETHを売却。その後暗号資産市場は「5.19暴落」を迎え、価格は約1,800ドルまで下落し、ほぼ半値になった。
（2）2021年11月11日、再び平均4,677ドルで2万枚のETHを売却。その後市場は下落トレンドに入った。この2度の売却はいずれも的確な「天井逃げ」と言える。
しかし、より長期的な視点で見ると、イーサリアム財団が常に最高値で売却しているわけではない。
Wu Blockchainがまとめたデータによれば、財団は2020年12月17日（単価657ドルで10万枚売却）や2021年3月12日（単価1,790ドルで2.8万枚売却）にも売却しており、いずれもETHが本格的に上昇する前に売り切ってしまい、その後の大きな上昇を逃している。
ここ1年ほどのイーサリアム財団の送金記録を見れば明らかだが、その操作は基本的に定期的な資金管理の一環であり、数回の高値売却だけで「天井逃げの名手」と呼ぶのは正確ではない。
なぜイーサリアム財団はETHを売却するのか？
今回3.5万枚のETHを取引所に移した件について、イーサリアム財団の執行理事Aya Miyaguchi氏は、「これは財団の資金管理活動の一環であり、財団の年間予算は約1億ドルで、主に助成金や給与に充てられる。一部の支援対象者は法定通貨しか受け取れないため、ETHを換金する必要がある。長期間、規制上の複雑さから資金活動を控えてきたが、事前に計画を公表することは難しい。なお、今回のETH移動は販売そのものではなく、今後段階的に計画的に売却を行う可能性がある」と説明している。
暗号資産アナリストDefiIgnas氏のデータによると、3.5万枚のETHを移動した後でも、イーサリアム財団は現在約27.3万枚のETHを保有しており、これはETH総供給量の0.25%に相当する。最新の報告書によれば、2023年第4四半期には3,000万ドル、第3四半期には890万ドルの助成金を支出している。資金は主にグローバルカンファレンス（有名なDevconやDevconnectなど）、オンライン講座、革新プロジェクトなどに使われている。
また、2021年の報告書によると、イーサリアム財団の内部経費、外部助成、賞金などを含む総支出は4,800万ドルで、内訳はL1開発に2,100万ドル、コミュニティ発展（助成・教育含む）に970万ドル、内部運営（給与・法務費用など）に510万ドルとなっている。
ちなみに、財団によるトークン売却は特例ではなく、Polkadotなどもその巨額支出により物議を醸したことがある。
イーサリアム財団の売却が市場に与える影響と改善方向
上図からわかるように、7月23日のイーサリアムETF上場から8月26日まで、GrayscaleのETHEは累計79.9万枚のETHを純流出させ、平均して毎日3.2万枚が流出している（他のETH関連商品は純流入であり、全体では約14.19万枚の純流出）。これと比較すれば、イーサリアム財団の最近の3.5万枚の売却はそれほど大きな規模ではない。
実際、イーサリアム財団がETHを売却するのは、開発チームの運営に資金が必要だからであり、理解可能な範囲だ。また、財団が保有する27.3万枚のETHは、総供給量の0.25%に過ぎない。時価総額ベースで見れば、財団の売却が市場流動性に与える直接的な影響は小さく、むしろネガティブな影響は主に市場心理に現れる。例えば、ETH保有者の信頼感の低下や、それに追随する売りなどである。
さらに、イーサリアム財団は以前に1億ドルの予算内容を公表したことがあるが、最近の反応は、定期的な詳細な財務情報開示に対するコミュニティの需要が高まっていることを示している。たとえば、財務状況や基盤のアップデートを含む詳細なレポートを定期的に公開し、チームの支出内容、ETH売却のスケジュール（市場への影響を最小限に抑える配慮が必要）、資金の使い道や場所、チームの規模と配置などを明示すべきである。また、コミュニティ向けに財団の公告、イベント、財務活動に関するインターフェースを提供することで、コミュニティの感情はより安定し、ETH保有者も財団の活動をより理解・支持するようになり、イーサリアムの発展を支える力となるだろう。
ETH財団が継続的なR&D、広報活動、コミュニティ運営、市場教育を通じて、この最も著名なスマートコントラクトブロックチェーンに、より多くの開発者とユーザーを呼び込めることを期待したい。
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