ETH 多空激辩大汇总：兼听则明，等待市场出方向
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ETH 多空激辩大汇总：兼听则明，等待市场出方向
長期的には、ブルズの論拠の方が特に今年の価格変動を経て、より説得力を持っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：TechFlow
ETH バルクとベアの対立
$ETH のバルク（強気派）とベア（弱気派）は、これまで以上に明確に分かれている。双方とも説得力のある主張を持っている。以下は、それぞれの主張をまとめたものだ。
ベア（弱気）の見解
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Dencunアップグレード後、L2の収益性が急激に低下しており、短期的には改善する兆しがない：
“L2によりイーサリアムは再び通貨的縮小（デフレ）になる"
いや、ならない。すでにその実例がある。
L2、blob、そしてメインネットユーザー不在の下でUltrasound Moneyという概念がすでに破綻している理由についてのレポート。
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ETHのマーケットフィット感は弱まっている。暗号資産の純粋主義者はBTCを欲し、一般の投資家は$SOLに惹かれ、$TRXはステーブルコインの移動を獲得している。「万人向け」のモデルはもはや通用しない。
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L2はますます分散化している。現在、@l2beat は71のL2、20のL3、さらに驚くべきことに82件のリリース予定プロジェクトを追跡している。これはユーザーエクスペリエンスを大きく損ない、大規模採用の大きな障壁となっている。一方で、SOLは単一チェーンおよびエコシステムの可能性を示している。
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DeFiの実用性が疑問視されている。多くのプロジェクトは、掠奪的なトークン経済を持った「ネタ」にすぎない。高流動性・低完全希釈時時価総額（FDV）のモデルは、一般投資家から可能な限り多くの価値を引き出し、リスク投資家たちのポケットへと移転することを目的としている。（Cobieのこの考察は必読）
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ETH ETFのパフォーマンスは平凡であり、@rewkangの指摘が正しかった可能性が高い：
記事：イーサリアムETFの影響分析
ビットコインETFは、多くの新規バイヤーがポートフォリオにBTCを組み入れる機会を開いた。一方で、ETH ETFの影響はそれほど明確ではない。
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ETHの市場センチメントは歴史的低水準にある。ETHBTCおよびSOLETHペアの低迷を合わせて考えると、デススパイラルとチェーン上での総ロック価値（TVL）の流出が起こる可能性がある。
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私たちは反射的にETHこそ「選ばれた」L1だと考えるようになっているが、このような新興業界において、それが必然であるとは限らない。
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機関および政治的な観点から見ると、BTCが主要な焦点である。マイケル・セイラーのような純粋主義者が「最も硬いお金」としてBTCを推進しているが、こうした物語はETHには存在していない。ETHは同様の「支持者」を得ることに苦戦している。
私の全資産はこの人物の手の中にある
“第二の選択肢はない" —— マイケル・セイラー
バルク（強気）の論拠
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ETHおよびL2の取引量は過去最高を記録している一方、価格は安値圏に近い。イーサリアムはスケーリングに成功し、大衆受けする準備が整った：
出典：L2Beat
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ETHの総ロック価値（TVL）は、最近の競合他社と比べて10倍である（L2を除く）。L2のTVLも依然としてイーサリアムエコシステム内にロックされており、この価値は最終的にETH保有者に帰属すべきものだ。
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ETHは依然として主要な機関レベルのブロックチェーンであり、長年のテストを経ており、開発者活動も最高峰にある。この分野で最も優秀な頭脳たちが共にETHのロードマップを策定している。現実資産（RWA）のトークン化、予測市場など、あらゆる機関の接続はETH上で行われるだろう。
Blackrockは$ETHの現物ETFを運営している。
彼らはすでに$ETH上にステーブルコインを発行している。
また、資金や各種資産のトークン化も計画している。
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ETHの今年の不調は、DeFiからミームへのトレンド転換と一致している。しかし、物語は変化しつつあるように見える。
DeFiは本当に戻ってきたのか？
他のナラティブに押されていたが、DeFi復活の兆しが見えてきた。
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CoinbaseのcbBTCや@VitalikButerinが支持するL2 @megaeth_labsといった動きが、新たなDeFi投機を促す可能性があり、@babylonlabs_ioの間近なメインネットローンチは、より広範なステーキング／リステーキングナラティブへの関心を新たに喚起するかもしれない。
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ETHは今年も殺しのアプリを見つけており、@polymarketはその好例だ。これは今後も続くだろう。次なる「DeFi」が登場する頃には、価格は既に現実を反映しているはずだ——市場は先読みするものである。
@Polymarketが今年の年間暗号アプリでないと言い切るのは難しい。
8月だけで4.75億ドルの取引高と75,000の新規アカウントに達する見込みだ。
世論調査機関、評論家、一般人、選挙キャンペーンから広く引用されている。
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複数の相互運用性ソリューションが開発中であり、数年以内には、どのチェーンに接続しているかを意識する必要がほとんどなくなるかもしれない。プロトコルとしては@layerzero_labs、@synapseprotocol、@omnifdn、@wormholeなどが挙げられる。
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ETH ETFの導入は、ビットコインとは全く異なる市場環境下で行われ、価格の悪調もあり、潜在的な投資家を落胆させた。現在、政治および機関の注目は主に$BTCに集中しているが、ビットコインがますます受け入れられていくにつれ、「次は何なのか？」という問いが浮上するだろう。$ETHはその答えとして明らかに最有力だ。
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史上最低水準（ATL）での市場心理は、投資家にとってチャンスを生み出す——価格の変動がナラティブを形成する。投機家が底値拾いを始めれば、上記のすべての要素が徐々に明らかになり、価格は上昇反発する。
“ETHが10,000ドルに到達する日は、避けられない。” —— 伝説のトレーダーGCR
結論
両陣営がこれほど強力な論拠を持つことは、いずれの方向にも大きな価格変動を引き起こす可能性がある。ETH保有者として多少の偏りはあるものの、個人的には、今年の価格変動を経て、長期的には強気論の方が説得力があると考える。あなたはこの議論でどちらの立場を取るだろうか？
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