Bitwise：機関が逆張りで追加購入、ビットコインETFは急速に拡大中
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Bitwise：機関が逆張りで追加購入、ビットコインETFは急速に拡大中
ビットコインETFの機関投資家による採用速度は、史上どのETFよりも速い。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwiseチーフインベスメントオフィサー
翻訳：Luffy、Foresight News
現在の暗号資産分野で最も重要な問題は、「機関投資家やプロの投資家が大規模に暗号資産にポートフォリオを割くのか」という点です。この問いは、大統領選挙の結果や議会の暗号資産関連立法の見通し、ブロックチェーン技術の進展よりも重要です。
なぜでしょうか？データがすべてを物語っています。現在、世界中の大多数の投資資産はプロフェッショナルによって保有されています。研究によると、機関投資家は米国証券市場の約80％を支配しています。一方で、暗号資産における機関の保有比率は非常に低いのです。私が見た中で最も大胆な推計でも、機関がビットコイン総供給量の10％程度しか保有していないとされています。
仮に機関が50％の市場シェアを持つようになるならば、彼らは約5,000億ドル相当のビットコインを購入する必要があります。これは明らかに、ビットコイン価格に大きな影響を与えるでしょう。
では問題は、彼らは実際に購入するのか、ということです。
ビットコインETFが上場した後、米証券取引委員会（SEC）は機関に対して四半期ごとに13FフォームによりETF保有状況を開示することを義務づけています。これらの機関が提出したデータにより、私たちはこの問いに答えられるようになりました。先週公表された2024年第2四半期までの最新の13Fファイルには、興味深い情報が含まれていました。以下に私がまとめた3つの主要なポイントを紹介します。
発見1：機関は継続的にビットコインETFを購入している
最も重要な発見はこれです。第2四半期においても、機関は引き続きビットコインETFを買い続けていました。
2024年第2四半期にビットコイン価格は12％下落しました。多くの人が「機関投資家はこれで退いてしまうのではないか」と心配しましたが、答えは「ノー」です。
ビットコインETFを保有する機関投資家の数は、前期比14％増加し、965社から1,100社へと拡大しました。彼らがビットコインETFの純資産総額（AUM）に占める割合も、18.74％から21.15％へと上昇しました（個人投資家が79％を保有）。全体として、機関投資家が期末時点で保有していたビットコインETFの総額は110億ドルでした。
資金の流れも健全です。第2四半期には、第1四半期に保有していた112名の投資家が売却した一方で、247社の新規企業が初投資を行いました。最終的に、ビットコインETFを保有する企業は135社増えました。
私にとってこれは非常に良い兆候です。価格変動の中でも機関が購入を続けるのであれば、本格的な好況期になればどれほどになるか想像もつきません。
発見2：ビットコインETFの機関採用スピードは異常に速い
批判派はよく、「ビットコインETFは主に個人投資家が保有しており、彼らがAUMの約79％を占めていることから、機関需要は弱い」と言います。
これはまったくの誤解です。実際、ビットコインETFの機関採用スピードは、ETF史上で最も速いものです。
ブルームバーグのEric Balchunas氏のリストに基づき、過去に存在した中で最も急速に成長した上位10銘柄の新規ETFについて、私はそれらの機関保有状況を調査しました。具体的には、上場から1ヶ月後の純資産総額（AUM）でランキングされたこれらのETFについて、上場後2四半期時点での機関投資家数および機関AUM総額を調べ、現在のビットコインETFの状況と比較したのです。
非ビットコインETFにおける上場後2四半期時点の機関採用状況。データ提供：WhaleWisdomおよびEric Balchunas。2024年6月30日時点。
これら10銘柄のETFと比べて、ビットコインETFの機関採用スピードは圧倒的に速いことがわかります。最も近いのはInvescoのQQQですが、これは1999年3月に上場したものの、2001年第1四半期まで歴史的な13Fデータが存在しません。つまり、QQQのグラフ上の数字は、上場から9四半期後の機関採用状況を示しています。それにもかかわらず、ビットコインETFの機関購入者数はQQQの3倍です。
一部の人々は、「ビットコインETF全体と個別のETFを比較するのは不公平だ」と言うかもしれません。しかし、個別のビットコインETFだけを見ても、それらはトップクラスに位置づけられます。たとえば、BitwiseのビットコインETF（AUMベースで第2四半期末時点でビットコインETF中4位）は、すでに139の機関投資家に保有されており、SPDRの巨艦GLD（118機関）を上回っています。
ETFは、機関投資家と個人投資家の両方が保有できるユニークな投資商品です。個人投資家の歴史的な採用率が高いという事実に目を奪われてはいけません。ビットコインETFは、過去のいかなるETFよりも、機関投資家からも強く支持されているのです。
発見3：大多数の機関はまだ試し買いの段階
もう一つ注目すべき点があります。書類によると、第2四半期にビットコインETFを保有していた機関投資家の中央値は、投資ポートフォリオのわずか0.47％しかビットコインに割いていませんでした。
これは励みになる数字です。プロの投資家向けに6年間暗号資産リスクを管理してきた経験から、私はある傾向に気づきました。機関は時間とともに徐々にポジションを築いていく傾向があるのです。多くの機関はポートフォリオの1％未満から始めますが、その後2.5％、さらには5％まで増やしていくケースが多いのです。
私は、機関のビットコインETFへの平均投資比率が、今後1年以内に1％を超えていくと予想しています。そしてさらに上昇していくでしょう。
結論：機関のビットコインETF保有は年々増加していく
まとめると、2024年第2四半期の13Fファイルは非常に前向きな内容でした。ビットコイン価格が下落したにもかかわらず、機関は引き続きETFを購入し続けました。数百の新たな機関投資家が初めて購入を開始しました。また、ビットコインETFの機関採用スピードは、過去のいかなるETFよりも速いです。
私はかつてETF.comのCEOであり、20年にわたりさまざまなETFの立ち上げを見てきました。私の経験則として、ほとんどのETFの保有は時間とともに形成されます。1年目は試し買いの年かもしれませんが、2年目、3年目、4年目、5年目にかけて勢いが加速していくことが多いのです。ビットコインETFも同じ道をたどるでしょう。実際、主要機関がつい最近になってようやくビットコインETFへのアクセスを許可し始めたばかりです（モルガン・スタンレーは先月それを承認しました）。私は2025年のビットコインETF流入額が2024年を上回り、2026年はさらにそれを上回ると予想しています。機関は次々と参入しており、その規模もますます大きくなっています。
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