ビットコインの初期アーキテクト、アダム・バック氏：BTCは一度も機能不全を起こしたことはなく、一時的な痛みは成長の代償にすぎない
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ビットコインの初期アーキテクト、アダム・バック氏：BTCは一度も機能不全を起こしたことはなく、一時的な痛みは成長の代償にすぎない
Back氏は、機関によるビットコインへの参入はまだ初期段階にあり、時間が経つにつれてより広範な採用が進むことで、価格の急激な変動が緩和されると考えている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：ヘレーネ・ブラウン
編訳：TechFlow
TechFlow解説：最近のビットコインの急激な価格変動と調整局面に直面し、市場の心理は不安を強めています。初期のビットコイン先駆者であるアダム・バック氏は、マイアミで開催された会議において、こうした価格変動は過去4年周期の歴史的パターンに完全に合致しており、投資ロジックの破綻を意味するものではないと指摘しました。彼は、機関投資家の参入は依然として極めて初期段階にあり、採用率が拡大していくにつれて、ビットコインはかつてのアマゾン株と同様の「激しい価格変動期」を経験し、最終的には成熟へと向かうと述べています。本稿では、この暗号技術のOG（Original Gangster）が現在の市場動向に対して示す深い洞察をご紹介します。
要点サマリー：
- ビットコインのオリジナルホワイトペーパーですでに引用されていた初期人物であるアダム・バック氏は、最近の暗号資産の下落は、過去の4年周期における動きと一致しており、これはその内在的なボラティリティを反映したものであり、投資ロジックの破綻を意味するものではないと述べています。
- 米国における政策環境がより好意的になり、現物ビットコインETFも既に上場しているにもかかわらず、過去1年間でビットコインは約26％下落しました。一方、金や銀といった従来の安全資産は大幅な上昇を記録しています。
- バック氏は、機関投資家によるビットコインへの参入はまだ初期段階にあり、今後、より広範な採用が進むことで、価格の激しい変動は徐々に収束していくだろうと見ています。
一連の機関投資家参入に向けたマイルストーンを経て、投資家たちは市場の動きがもう少し安定することを期待していましたが、そのため、最近のビットコイン価格の下落には落胆が広がっています。しかし、2008年のビットコインホワイトペーパーですでに言及されていた初期のサイファーパンクの一人であるアダム・バック氏は、長期的に市場を観察してきた者にとっては、こうした価格変動は全く驚くべきことではないと述べています。
「ビットコインは通常、ボラティルなものなのです」と、バック氏は火曜日、マイアミビーチで開催されたiConnections会議にて語りました。「多くの前向きなニュースがあるにもかかわらず……過去4年の市場サイクルにおいて、今回の価格下落は、まさにそのサイクルの下降局面に位置しています。」
彼は、一部の市場参加者が、基本的要因への反応ではなく、こうした歴史的パターンに基づいて取引を行っている可能性を指摘しました。「市場には、今や異なるタイプの投資家が存在するため、相場の振る舞いも変わってくるという期待や可能性がありました。そこで、一部の人々は、今年後半に価格が再び上昇すると予想しているのです。」
人々は、ワシントンにおけるより友好的な暗号資産政策、および長らく待ち望まれていた現物ETFに関する規制の透明性が、今年中にさらに深層的な機関投資家の参入を促すと予想していました。
多くの投資家にとって、これは一種の試金石でもありました。長年にわたり、ビットコインの核となる販売ポイントは、希少性、政府の金融政策からの独立性、そして通貨価値の低下に対するヘッジ手段としてのデジタル価値保存機能に集約されてきました。
米国の財政赤字が高止まりし、ドルの長期的な購買力に対する懸念が根強い状況において、こうした大環境は、まさにその投資ロジックと強く符合しているように見えました。
しかし、市場は予定通りには動きませんでした。政策環境がより支援的となり、機関投資家の参入ルートも改善されたにもかかわらず、過去1年間でビットコインは約26％下落しました。この資産はマクロ的な不確実性から切り離されるどころか、むしろリスク資産全般と同調して動くことが多く見られました。
一方で、伝統的な安全資産は上昇しました。金価格は過去最高水準を更新し、銀価格も過去数年で最高水準を記録しました。インフレ懸念や地政学的リスクを回避しようとする資金の一部は、少なくとも一部が貴金属へと流れ込み、デジタル資産には向かわなかったようです。
現在、ブロックストリームおよびBitcoin Standard Treasury Company（BSTR）のCEOを務めるバック氏は、ビットコイン保有者層の構造的変化についても言及しています。
「ETFの保有者は……取引所にいる小口投資家よりも、粘着性の高い投資家です」と彼は述べました。小口投資家は、上昇局面で大部分の資金を投入する傾向があり、下落時に「余剰資金（dry powder）」が不足しがちです。これに対し、機関投資家はポートフォリオ全体でリバランスを行うことが可能です。
とはいえ、バック氏は、機関投資家の採用は依然として初期段階にあると警告しました。「現時点では、それほど多くの機関資金が流入しているとは思えません。」
彼によれば、大規模な資金プールはまだ市場に完全には流入しておらず、主要な規制上の障壁はすでに撤廃され、より明確なルールが、今後のさらなる機関資金の流入を促す道筋を整えるだろうとのことです。
彼は、時間の経過とともに、より広範な採用が進むことで、ボラティリティは低下していくと予測しています。また、ビットコインの現状を、初期の高成長株と比較しています。「例えば、初期のアマゾン（AMZN）株など、いくつかの類似例を挙げることができます。当時のアマゾン株は、市場に不確実性が満ちていたために、非常に激しく価格が変動しました。」
「こうした急速な採用曲線は、そもそもボラティリティを伴うものです」と彼は述べました。バック氏は、採用率が成熟に向かい、より多くの機関、企業、そして主権国家がビットコインに曝露されることで、価格変動は次第に落ち着いていくと考えています。彼はボラティリティが完全に消滅するとは考えておらず、むしろ、ビットコインが金のように、より若い資産と比べて取引が穏やかになるだろうと見ています。
またバック氏は、ビットコインの長期的な潜在力を評価する際には、金の時価総額を基準としています。彼は、両者の時価総額を比較することで、採用率の粗いベンチマークが得られると考えています。彼の見解では、現時点でビットコインの時価総額は金の約10～15分の1にすぎず、つまり、ビットコインが引き続き価値保存手段としてシェアを獲得していくならば、その成長余地は極めて大きいということになります。
短期的な価格変動があるにもかかわらず、バック氏はビットコインの長期投資ロジックは依然として堅固であると見ています。「資産クラスとして、ビットコインは過去10年間で全体的に他のすべての資産クラスを凌ぎ、最も高い年率リターンを記録してきました」と彼は述べました。
バック氏にとって、ボラティリティはビットコインの投資ロジックと矛盾するものではなく、あくまでその採用段階に特有の特徴です。「ボラティリティは、大局の一部そのものなのです」と彼は言います。
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CoinDesk
