ビットコインの初期アーキテクト、アダム・バック氏：「BTCは一度も故障したことはない。現在の痛みは、成長の代償にすぎない」
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ビットコインの初期アーキテクト、アダム・バック氏：「BTCは一度も故障したことはない。現在の痛みは、成長の代償にすぎない」
- バック氏は、機関によるビットコインへの参入はまだ初期段階にあり、時間の経過とともにより広範な採用が進むことで、価格の急激な変動が和らげられると考えている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：ヘレーネ・ブラウン
編訳：TechFlow
TechFlow解説：最近のビットコインの急激な価格変動と調整局面に直面し、市場の心理は不安定になっています。初期のビットコイン先駆者であるアダム・バック氏は、マイアミでの会議において、こうした価格変動は過去4年周期の歴史的パターンに完全に合致しており、投資ロジックの崩壊を意味するものではないと指摘しました。彼は、機関投資家の参入が依然として極めて初期段階にあるとし、採用率の拡大に伴い、ビットコインはかつてのアマゾン株と同様の「激しい価格変動期」を経験し、最終的には成熟へと向かうだろうと述べています。本稿では、この暗号技術のOG（Original Gangster）が現在の市場状況に対して示す深い洞察をご紹介します。
要点サマリー：
- ビットコインのオリジナル・ホワイトペーパーですでに言及されていた初期の人物であるアダム・バック氏は、暗号資産の最近の下落は、過去の4年サイクルにおける動きと一致しており、これはその内在的なボラティリティを反映したものであり、投資ロジックの破綻を意味するものではないと述べています。
- 米国における政策環境がより好意的になり、現物ビットコインETFも既に上場しているにもかかわらず、過去1年間でビットコインは約26％下落しました。一方、金や銀などの従来型の避難資産は大幅な上昇を記録しています。
- バック氏は、機関投資家によるビットコインへの参入はまだ初期段階にあり、今後、より広範な採用が進むにつれて、価格の激しい変動は緩和されていくと見ています。
一連の機関投資家の参入を象徴するマイルストーンが実現した後、投資家たちは市場の動きがもう少し安定することを期待していましたが、そのような中でのビットコインの最近の下落は、彼らに失望感を与えました。しかし、2008年のビットコイン・ホワイトペーパーですでに言及されていた初期のサイファーパンクの一人であるアダム・バック氏は、長期的に市場を観察してきた者にとっては、こうした価格変動は全く驚くべきことではないと述べています。
「ビットコインは通常、ボラティリティが高いものです」と、バック氏は火曜日、マイアミ・ビーチで開催されたiConnections会議にて語りました。「多くの前向きなニュースがあるにもかかわらず……過去4年の市場サイクルにおいて、これはほぼ価格が下がる時期に相当します。」
彼は、一部の市場参加者が、基本的要因への反応ではなく、こうした歴史的パターンに基づいて取引を行っている可能性もあると指摘しました。「市場には、現在異なるタイプの投資家が存在するため、これまでとは異なる動きを見せるという予想や可能性がありました。そのため、一部の人々は、今年後半に価格が再び上昇すると考えているのです。」
人々は、ワシントンにおけるより友好的な暗号資産政策、および長らく待ち望まれていた現物ETFに関する規制の透明性の確保によって、今年中にさらに深層的な機関投資家の参入が促進されると予想していました。
多くの投資家にとって、これは試金石ともなる出来事でした。長年にわたり、ビットコインの核心的な魅力は、その希少性、政府の金融政策からの独立性、そして通貨価値の下落に対するヘッジ手段として機能するデジタル価値貯蔵手段であることにありました。
米国の財政赤字が高水準で推移し、ドルの長期的な購買力に対する懸念が持続している状況において、この投資ロジックはまさに時宜を得ているように思われました。
しかし、市場は脚本通りには動きませんでした。政策環境がより支援的になり、機関投資家の参入チャネルも改善されたにもかかわらず、過去1年間でビットコインは約26％下落しました。この資産はマクロ的な不確実性から切り離されておらず、むしろより広範なリスク資産と同調して動くことが多くなっています。
一方で、従来型の避難資産は上昇を遂げました。金価格は過去最高水準に達し、銀価格も過去数年で最高値を更新しました。インフレ懸念や地政学的リスクを回避しようとする資金の一部は、少なくとも、貴金属へと流れ込んでいるようです。
現在、ブロックストリームおよびBitcoin Standard Treasury Company（BSTR）のCEOを務めるバック氏は、ビットコイン保有者の構造的変化にも言及しました。
「ETFの保有者は……取引所にいる個人投資家よりも、粘着性の高い投資家です」と彼は述べました。個人投資家は、上昇相場において大部分の資金を投入しがちであり、下落時に「余剰資金（dry powder）」が不足してしまう傾向があります。これに対し、機関投資家はポートフォリオ全体でリバランスを行うことができます。
ただし、バック氏は、機関投資家の採用はまだ初期段階であると警告しました。「現時点では、それほど多くの機関資金が流入しているとは考えておりません。」
彼の見解では、大規模な資金プールはまだ市場に完全に参入しておらず、主要な規制上の障壁はすでに撤廃されているものの、より明確なルールが整備されることで、さらなる機関資金の流入が促進されるだろうとのことです。
彼は、時間の経過とともに、より広範な採用が進むことでボラティリティが低下すると予測しています。彼は、ビットコインの現状を、成長初期の高成長株と比較しています。「例えば、初期のアマゾン（AMZN）株など、いくつかの類似例を挙げることができます。その価格は非常に激しく変動しましたが、これは主に市場の不確実性が高かったためです。」
「こうした急速な採用曲線自体が、ボラティリティを伴うものです」と彼は述べました。バック氏によれば、採用が成熟に向かい、より多くの機関、企業、そして主権国家がビットコインにエクスポージャーを持つようになれば、価格変動は徐々に収束していくはずです。彼はボラティリティが完全に消失するとまでは考えていませんが、ビットコインは金のように、より若い資産よりも取引の激しさが低くなると考えています。
またバック氏は、ビットコインの長期的な潜在力を評価する際に、金の時価総額をベンチマークとして用いていると述べました。彼は、両者の時価総額を比較することで、採用率の粗い基準を導き出せると考えています。彼の見解では、現在のところビットコインの規模は金よりも約10～15倍小さいため、もしビットコインが引き続き価値貯蔵手段としてシェアを獲得し続けるならば、さらに大きな成長余地があるということになります。
短期的な価格変動があるにもかかわらず、バック氏はビットコインの長期投資ロジックが依然として堅固であると確信しています。「資産クラスとして、ビットコインは過去10年間で全体的に他のすべての資産クラスを凌ぎ、最も高い年率リターンを記録してきました」と彼は述べました。
バック氏にとって、ボラティリティはビットコインの投資ロジックと矛盾するものではなく、むしろその採用段階に特有の特徴なのです。「ボラティリティは、大局の中で当然の一部なのです」と彼は語りました。
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CoinDesk
