Sanctumを解析：Solana上のステーキングとリステーキング（二）
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Sanctumを解析：Solana上のステーキングとリステーキング（二）
本稿では、最近のエアドロップとその構造、Alpha Vaultの成功、トークノミクス、主要なDeFiパートナーとの統合および上場、LSTの成長、そしてWeb2への採用に注目します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Greythorn
序章
当社の『Sanctum Research Part 1』では、流動性ステーキングがPoSネットワークにおける資産管理をいかに変革しているかについて検討しました。流動性ステーキング技術が、ステーキング資産と引き換えに流動性ステーキングトークン（LST）を発行し、ステーキング額および累積報酬を代表することについて述べました。また、流動性ステーキングにおけるロックされた総資産額（TVL）の急速な成長にも言及し、Solanaのステーキング率は70％を超え、イーサリアムの27％を大きく上回っていることを指摘しました。それにもかかわらず、LSTはSolanaのステーク供給量の6％しか占めておらず、一方イーサリアムでは40％以上を占めています。これはSanctumがSolanaエコシステム内で大きな市場機会を持っていることを示しています。
出典: Dune Analytics
Sanctumプロトコル、その機能、技術的構造、および他プロジェクトとの比較に関する詳細については、『Part 1』をご覧ください。数分で読めますので、なぜ当社Greythornがこのプロジェクトに注目しているのかを理解いただけるでしょう。
本稿では、最近のエアドロップとその構造、Alpha Vaultの成功、トークノミクス、主要DeFiパートナーとの統合および上場、LSTの成長、Web2への採用について焦点を当てます。
トークノミクス
当初の調査時点ではトークノミクスが公表されていなかったため、ここから始めましょう。Sanctumはエコシステムを支援・強化するためにマルチトークンシステムを採用しています。同プロジェクトはSolanaエコシステム内で何百万ものLSTを立ち上げ・取引できるようにすることを目指しており、これらのLSTが真に流動的であることを保証する仕組みが必要です。ここで登場するのがInfinity Poolです。これは複数のLSTを含む流動性プールであり、プール内のすべてのLST間での交換を可能にします。ユーザーはホワイトリストに掲載された任意のLSTを預けることで流動性提供者となり、$INFトークンを受け取れます。$INFはステーキング報酬を蓄積でき、プール内の取引手数料から利益を得ることができ、DeFiプロトコルでも直接利用可能です。
一方、Sanctumのガバナンストークンである$CLOUDは、エコシステム内での資本および注目を集める役割を担います。パートナーは$CLOUDをステークすることでSanctum Verified Partner (SVP) プログラムの資格を得られますが、どのパートナーが承認されるかは$CLOUD保有者の投票によって決まります。
$CLOUDトークンの総供給量は10億（1B）で、以下のように分配されます：
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起動用流動性（20％）：10％を初回エアドロップに、10％を起動用流動性に使用。
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コミュニティ準備金（30％）：コミュニティが管理し、成長プログラムに使用。
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戦略準備金（11％）：チームがエコシステムの成長およびパートナーシップに使用。
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チーム（25％）：創設者およびコア貢献者に分配。
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投資家（13％）：投資家に分配。
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Jupiter LFG（1％）：Jupiter LFGに留保。
出典: Sanctum
TGE、エアドロップ、およびコミュニティの反応
Sanctumのエアドロップは米東時間7月18日午前11時に実施されました。今回のエアドロップではCLOUDトークンの10％が配布され、うち5％（5000万CLOUD）はキャピタル部門に、残りの5％（5000万CLOUD）はハネスティ部門に分配されました。合計108,185のアカウントがエアドロップの対象となりました。
参加者はエアドロップを受け取る方法として2つの選択肢がありました。「Long-Term-Aligned」方式を選べば、代幣の受け取りを待つことで最大100％のボーナスを受け取ることができます。あるいは「Sanctum-Curious」方式を選ぶことで、即時で代幣を受け取り、ボーナスなしで所有できます。
キャピタル部門で完全な100％ボーナスを得るには、14日間の待機が必要です。ハネスティ部門の完全な100％ボーナスは180日間の待機後に支給されます。参加者はいつでも代幣を受け取ることが可能ですが、早期に受け取った場合、残りのボーナスは放棄されます。
コミュニティからのSanctumエアドロップに対する反応は予想ほど良好ではなく、特に多額の$SOLを投資したユーザーの中には、非金銭的貢献者と比べて不公平に扱われたと感じている人もいました。
最近よく見られるように、多くのプロジェクトが、適切に貢献したすべての参加者を公平に報酬し、小規模・大規模な貢献者の間でバランスの取れた分配を行う基準を定めることが難しく、つまり全員を満足させることは非常に困難です。
Sanctumチームはすべてのサポートに対して感謝を表明し、ハネスティ分配は忠誠心のあるユーザーコミュニティを築くことを目的としていると説明しました。また、報われるべき多くのユーザーを見逃してしまったことを認め、今後は提出内容をより慎重に審査すると約束しました。
出典: X
こうした問題に対処するため、チームは臨時のTwitter Spacesを開催し、Solana上で最高品質の製品を構築し、SanctumをSOL保有者の最良の拠点にすることへのコミットメントを再確認しました。この対応により、Sanctumチームの責任感とコミュニティの粘り強さが示された一方で、より良いコミュニケーションとより公平な分配の必要性も浮き彫りになりました。
本日（7月24日）現在、総配布量の24.24％（放棄された分を含む）にあたる1244万CLOUDが受け取られています。これは、FlipsideのMarquによるデータに基づくものです。ハネスティ分配分が653万、キャピタル分配分が591万となっています。
出典: Flipside
同日、SanctumのTGEにて10億CLOUDトークンが鋳造され、チームのコールドウォレットとコミュニティのコールドウォレットに60対40の比率で分配されました。チームのコールドウォレットからは2億5000万トークンが流動性確保に充てられ、うち1億はMeteora DLMMの起動プールに投入されました。残りのトークンは第一年間の流動性需要に対応します。コミュニティのコールドウォレットからは1億5000万トークンがエアドロップおよびコミュニティのニーズに充てられます。これにより、第一年間で利用可能なトークンは合計3億となり、うち最大1億2500万が初期流通量となります。
出典: Sanctum
Sanctum Alpha Vaultの成功
Alpha Vaultは、SanctumとMeteoraの協力による特別機能で、長期的なサポーターが潜在的に有利な価格で$CLOUDトークンを購入できるものです。参加者はUSDCをVaultに預け入れることで、割引価格で$CLOUDを受け取ります。ただし、これらのトークンには6か月のベスティング期間があり、長期的なコミットメントを促進します。
Vaultの上限は5000万CLOUD、最大購入上限は750万USDCです。CLOUDの開始価格はVault内のUSDC額によって決定され、$0.001からLFG曲線上の最高$0.5まで設定されます。USDCの預入額が上限を超えた場合、トークンは按分され、余剰分のUSDCは貢献者に返還されます。
もし完全に満額の750万ドルTVLが達成された場合、Vault購入者が支払う最高価格は1CLOUDあたり$0.15となります。未達成の場合は、スポット価格およびVault購入者価格の両方がさらに低くなります。
参加者は割引価格でAlpha Vaultに預け入れて6か月のベスティング期間を持つことも、公開市場で即時流動性を得るために購入することもできます。Alpha Vaultは2024年7月16日から18日まで開放されました。
Alpha Vaultは非常に成功し、416％のオーバーサブスクライブを記録し、長期的なサポーターを集め、Sanctumプロジェクトに対する強い関心と信頼を示しました。
出典: Meteora
Sanctumの楽観的な未来：展望
CEX上場およびDeFiパートナー統合
当初から、$CLOUDはいかなるCEX上場費用も支払わず、Kraken、Bybit、Bitgetといった主要取引所での戦略的上場を通じてマーケットプレゼンスを高めることに成功しました。これらの取り組みにより流動性が向上し、トレーダーや投資家にとってアクセスしやすくなりました。さらに、今後のさらなる上場の噂もあり、これがトークンの認知度およびDeFi分野での統合をさらに高める可能性があります。
取引所上場に加えて、Sanctumはエコシステムの拡張のために貴重なDeFiパートナーシップを築いています。Kamino、Drift、Texture、Orcaなどのプラットフォームとの連携は、Sanctumネットワークに独自の利点をもたらしています。Kaminoは流動性プールを通じて流動性を改善し、Driftはペルペットスワップなどの高度な取引オプションを導入し、Textureはアセットシンセシスを通じて$CLOUDの機能を拡張し、Orcaは使いやすいインターフェースでトークン交換を簡素化しています。
Sanctum Launchpad
Sanctumの創業者であるfplee氏は、Sanctumコミュニティ内でチェーン上経済を立ち上げるためのLaunchpad構築計画を発表しました。このプラットフォームは、流動性サポートトークン（LST）を活用して、コミュニティが関心を持つ新規プロジェクトや革新的製品を支援します。例えば、PathfindersチームはpathSOLのリターンを利用して、画期的な無料NFTミントを資金調達しています。この計画は創造的なプロジェクトに限定されず、暗号原生フレームワークを採用したい企業の支援も目指しています。SanctumはJupiterと協力し、こうしたプロジェクトを支えるインフラを開発することで、各成功がさらなる成功を生む循環型経済を促進し、最終的には活気あるチェーン上エコシステムを育てていきます。
Sanctum Profiles V2
Sanctumは、プロファイル機能のアップグレードを発表し、Sanctum宇宙内でのアイデンティティの再定義を目指しています。これらのプロファイルは、ユーザーがコミュニティ内で評判を構築・拡張できるようにする、誰にでも開かれたデジタルアイデンティティです。近日公開予定のSanctum Profiles V2は、誰もがニーズに応じてカスタマイズ可能なレイヤーを導入することで、Solanaブロックチェーン上のソーシャルインタラクションおよびロイヤルティプログラムを変革します。
Sanctum Profiles V2により、ユーザーは独自のLSTを作成し、さまざまな方法で活動をマネタイズできるようになります。プラットフォームは、プライベートDiscordやTelegramチャットといった標準的な通信手段を超えていきます。例えば、Greythornは自身のLST保有者（greythornSOL）のみがアクセス可能なリサーチレポートを生成し、Twitterや他のウェブサイトで公開することが可能になります。この改善により、ユーザーはユニークなコンテンツを通じてフォロワーを識別・報酬づけし、コミュニティ内のつながりを深めることができるようになります。
Sanctum Pay
Sanctum PayもBasedAppと共同開発中であり、これはWeb3.0金融プラットフォームです。この革新的プロジェクトでは、LSTを担保とした世界初のデビットカードの作成を目指しています。cardSOLのステーキングリターンを直接USDCに変換することで、Sanctum PayはSOL保有を清算せずに購入できるようにします。この統合は従来の現金精算の必要性を排除し、ユーザーがデビットカードを通じて直接取引を管理できる利便性を提供します。
まとめ
当社は、Sanctumが従来のステーキングにおける流動性の問題に対して、新しく魅力的な解決策を提供していると考えます。流動性のバックボーンとして機能することで、ステークされたSOLをDeFiでより柔軟に使えるようにし、ステーキング資産の有用性とアクセシビリティを大幅に向上させています。James Hanleyが概説した他の将来の成長機会、例えば支払いサブスクリプションや携帯電話プランなども、Sanctumにとって好ましい流れをもたらす可能性があります。
TVLが健全に増加し、10億ドル近く（554万SOL）に迫る中、SanctumはJupiter Exchange、Kamino、その他いくつかのプラットフォームと統合されています。こうした統合はさらに多くのユーザーを惹きつけ、採用と成長を推進する可能性があります。
出典: DeFiLlama
SanctumはDAOの設立を計画しており、分散型ガバナンスを実現し、コミュニティの合意に基づいて発展していくことを目指しています。このアプローチは、成長するSolanaコミュニティからの信頼と参加をもたらします。
これら諸要素を考慮すると、Sanctumの$CLOUDガバナンストークンは、時価総額5300万ドル、FDVは3億ドル未満という状況で、注目に値するプロトコルと言えます。
しかし、Solana上のDeFi分野は競争が激しく、多数のプロジェクトが流動性とユーザー獲得を巡って競っています。Sanctumはリードを維持するために継続的に革新し、より高い価値を提供し続けなければならず、これは大きな挑戦となるでしょう。
当社のSanctum Research Seriesが有益な洞察を提供できたことを願っています。当社が発表する内容は財務アドバイスとして解釈されるべきではなく、あくまで市場をナビゲートする過程での当社の考えと見解であることにご留意ください。調査対象のプロトコルは、必ずしも当社の投資ポートフォリオを意味するものではありません。
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