Hack VC：ハッカーを支援するハッカー、暗号VC界のインフラ狂人
TechFlow厳選深潮セレクト
Hack VC：ハッカーを支援するハッカー、暗号VC界のインフラ狂人
本稿では、Hack VCおよびその創業者パートナーであるアレクサンダー・パックの裏側の物語を紹介します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
2024年の暗号資産市場において、見逃すことのできないVCがある。
主導的なリード投資を好むこのVCは、今年投資したプロジェクトの50％をリードしており、io.net、Initia、AltLayer、imgnAIなどよく知られたプロジェクトが含まれている。
インフラに注力する姿勢も特徴で、投資先の3分の1がインフラ系プロジェクトであり、Berachain、EigenLayer、Movement、Babylon、SUI、Eclipseなどが該当する。
資金提供に加え、技術支援と開発者コミュニティを通じて、長期的にポートフォリオ企業に価値を提供している。
そのVCの名前は――Hack VCである。
名前の通り、ハッカーたちに投資するテック志向のエキスパート集団だ。
本稿では、Hack VCおよびその創業パートナーAlexander Packの物語を紹介する。
香港から始まり、東西をつなぐ
2014年、当時22歳だったAlexanderは香港に渡り、フィンテック分野のVCであるArbor Venturesで働き始めた。同時にプリンストンアジア教育奨学金プログラムにも参加した。この年に彼は初めて暗号資産に投資したが、当時はイーサリアムもなく、暗号資産業界という概念すら存在しなかった。
翌年、Alexanderは世界最大の株式クラウドファンディングプラットフォームAngelListに加入し、同社の投資チーム初のアナリストとなった。在籍中には100件以上のベンチャーキャピタル投資をサポートした。また、個人としてエンジェル投資を開始し、最初の投資先はAIを活用して量的取引を革新すると称するNumeraiに30万ドルを出資した。これは後に分散型予測市場およびヘッジファンドへと進化し、NMRトークンを発行。PlaceholderやParadigmからも資金調達を果たしている。
この時期、彼はPolychain Capitalにも出資しており、これが後の長期的な協力関係の基礎となった。
AngelListを退職後、Alexanderはベインキャピタル（Bain Capital）に入社し、ネットワーク投資部門のディレクターとして同社の暗号資産投資事業立ち上げを支援。16のファンドと11のスタートアップへの投資をサポートした。
この期間中に、彼は中国の著名なVC「策源創投」の共同創業者である馮波と知り合い、共にBasisやいくつかの暗号資産取引所に出資した。
2018年、Alexanderは独立を決意し、馮波とともに暗号専門VC「Dragonfly Capital」を共同設立。同年10月には1億ドルの資金調達を発表した。
過去のネットワークを活かし、設立当初からアメリカのシリコンバレーおよび中国のテック企業からの支援を得た。彼の元上司であり、ベインキャピタルのSalil Deshpande、a16zの共同創業者Marc Andreessenおよびクリプト担当責任者Chris Dixon、Founders FundのCyan Banister、PolychainのOlaf Carlson-WeeらがLPとして参加した。
アジア側の出資者には、Bitmain、OKX、シーケンス・チャイナ代表の沈南鵬、百度創業者の李彦宏、ゼーファンド共同創業者の徐小平、Dianping創業者の張涛、Meitu創業者の蔡文勝などが名を連ねた。
2019年10月、Dragonfly Crypto Summitにて、紅杉中国の沈南鵬はこう問いかけた。「昔、インターネットに投資を始めた頃、誰も自分を『インターネット基金』だと名乗ったり、特定の専門分野だけに注力すると言わなかった。だがなぜ今日のブロックチェーン・暗号資産分野では、活発に活動する投資機関がすべて暗号資産やブロックチェーンに特化しているのか？一体どうしてしまったのか？」
Alexander Packはこれに対し、暗号資産投資が独特な理由として二点を挙げた。第一に、「この分野は技術トレンドに関わっており、初期段階の技術に対する理解と判断が求められる」こと。第二に、「ブロックチェーン投資は単なる高リスクな早期技術プロジェクトへの出資ではなく、一種の『資産』への投資でもある」ため、流動性、ボラティリティ、市場動向といった資産としての要素を常に意識しなければならない。さらに、暗号市場は誕生時からグローバルな市場であることから、投資家にも高いグローバル対応能力が求められると説明した。
Alexanderは、Dragonfly Capitalの使命は東洋と西洋の暗号産業を結ぶ橋となることであり、アジアのプロジェクトや投資家が欧米の技術を利用できるようにし、逆に欧米のブロックチェーンプロジェクトがアジア市場にアクセスできるようにすることだと述べた。
暗号分野での成功には、初日からグローバル展開を念頭に置く必要がある。まさにDragonfly Capital公式サイトのスローガン「初日からグローバルに」が示す通りだ。
2020年、AlexanderはDragonfly Capitalを離れた。同年4月27日にLP宛てに出された書簡によれば、「会社の方向性についての意見の相違」が理由とされているが、今後も兼務パートナーとしてファーストファンドの運用を続けるとした。
2021年、Alexanderは独立GPのエド・ローマン（Ed Roman）およびHack.Summit()の創設者と共に、暗号専門ファンドHack VCを設立した。
2021年秋、Hack VCは2億ドル規模の暗号ファンドをクローズ。出資者にはSequoia Capital、Fidelity、a16zのMarc AndreessenとChris Dixonらが名を連ねた。
Alexanderは、Hack VCという名称は彼らのチームスタイルを体現していると語る。「ハッカーたちに投資するハッカー集団」であるということだ。
Hack VCは初期段階の投資に特化し、暗号資産を主流化するための技術的インフラに焦点を当てており、多くの同業他社よりも小規模かつ柔軟な投資体制を維持している。
「私にとってこの世で最も好きなことは、全く新しいアイデアを持つ優れた創業者を見つけ、製品やビジネスプランができる前から投資し、実質的にインキュベーションを行うことです。資金をあまりに多く集めてしまうと、このようなアプローチは難しくなります。」
リード投資を好み、インフラに熱心
2024年現在、Hack VCといえばまず思い浮かぶのは――活発な“リード投資家”というイメージだ。
2021年に2億ドルの資金調達を発表したことに続き、2024年2月、Hack VCは新たに1.5億ドルのファンドを組成したことを発表した。
豊富な資金を背景に、Hack VCは頻繁に各種プロジェクトの資金調達ニュースに登場し、その多くがリード投資の形態を取っている。
2024年1月以降に発表された資金調達情報では、Hack VCは累計23件のプロジェクトに投資し、そのうち11件がリード投資であり、リード比率は約50％に達している。io.net、Initia、AltLayer、imgnAIなど、有名どころも多い。
過去の累計投資件数99件の統計によると、インフラ分野への投資は33件に上り、全体の3分の1を占めている。いわば暗号VC界の「インフラ狂人」とも言える。主な事例は以下の通り：
データ元：Rootdata
Eclipse：SVMを実行層とするモジュラーRollup。
Initia：Cosmosエコシステムに基づくLayer 1ネットワーク。技術スタックの垂直統合によりマルチチェーンシステムの断片化を解消し、Appleのようなエコシステム構築を目指す。
Berachain：DeFiに特化したEVM互換のLayer1。Cosmos SDK上で構築され、流動性証明（PoL、Proof of Liquidity）コンセンサスを採用。
EigenLayer：再ステーキングプロトコル。ベースレイヤー（例：イーサリアム）のセキュリティを再利用することでブロックチェーンネットワークを強化。誰もがイーサリアムの信頼性とセキュリティを活用でき、ゼロから独自のシステムを構築する必要がない。
Babylon：ビットコインの再ステーキングプロトコル。ビットコインのセキュリティを抽出し、あらゆるPoSブロックチェーンに付与。追加のエネルギー消費なしに可能。
SUI：Mysten Labsが開発。Moveスマートコントラクト言語を基盤とし、インターネット規模のプログラマブルブロックチェーンプラットフォームの実現を目指す。
Movement：イーサリアム上に構築される初のMove言語対応L2ブロックチェーン。スマートコントラクトの安全性と効率性を向上させる。
インフラへの集中投資は、Hack VCの理念と一致している。
2024年初頭、Alexanderはインタビューで、Hack VCの投資戦略はインフラ重点のリサーチ駆動型であり、主なカテゴリは以下の通りと語った：
Web3インフラ：新しいインターネットのパイプを構築する基盤プロトコルおよびネットワーク。
金融インフラ：スマートコントラクトとブロックチェーン技術を活用して次世代金融市場を構築する企業、特にDeFi領域。
Web3 x AI：Web3と生成AIの交差点で活動する企業。
L1などのインフラに加え、Hack VCは暗号資産とAIの融合にも強い期待を寄せている。最近では共同創業者Ed Romanが、注目すべき4つの暗号AI分野を提唱している：
1. 分散型AIトレーニング；
2. 過剰冗長なAI推論計算によるコンセンサス形成；
3. Web3特有のAIユースケース：DeFiプールのリスク評価を行うWeb3プロトコル、AI制御NPCを搭載したWeb3ゲームなど。
4. 消費者向けGPUのDePIN。
現在、Hack VCはすでに複数の著名な暗号AIプロジェクトに投資している：
0G：モジュラー型AIパブリックチェーン。Web3エコシステムにおけるオンチェーンAIアプリケーションの課題（速度やコスト効率など）を緩和することを目指す。
Ritual：暗号学とAIの最良の原理・技術を融合し、AIモデルをオープンかつ無許可で作成、配布、改良できるシステムを構築。
io.net：分散型コンピューティングネットワーク。従来の集中型サービスより安価で迅速かつ柔軟なGPUコンピューティングを提供し、機械学習エンジニアに無限の計算能力を提供。
Sentient：Polygon共同創業者の新規事業。基盤となるブロックチェーンプロトコルとインセンティブメカニズムに依存するAIプラットフォーム。
インフラ以外では、DeFiおよびCeFiにも注力。DeFi分野への投資は28件（28％）、CeFiは12件（12％）。著名なポートフォリオには以下が含まれる：
暗号資産取引所Bybit、暗号資産アセットマネジメントのAmber、暗号資産マーケットメーカーWintermute、分散型デリバティブプラットフォームdYdXおよびVertex、DEXアグリゲーター1inch、担保貸付プラットフォームMakerDAOおよびCompoundなど。
Hack VCがリード投資したプロジェクトを詳しく見ると、他のトップ暗号VCからの出資も得ていることがわかる。統計によると、Hack VCの主要な共同投資先はPolychain、Robot Venturesなどである。
Hack VCは他のベンチャーキャピタルと「良好な共同投資者関係」を築いている。その一因は、AlexanderがMulticoin、Polychain、Paradigm、Standard、Parafiなど十数の暗号ファンドにシード資金を提供してきた経歴にある。
独自の価値：技術とコミュニティ
すべての暗号VCにとって、真の差別化要因は資金以外の部分にある。
Hack VCの最大の特徴は、単に資金だけでなく、技術支援およびプロトコル成長過程における流動性提供も可能である点だ。
Hack VCは内部に技術プラットフォーム「Hack.Labs」を持っており、従来の投資枠を超えて、ブロックチェーンエンジニアおよび定量化研究者のチームが流動性提供、資産ステーキング、OSS貢献などを実施できる。そのため、Hack VCは多くのプロジェクトにおいて単なる投資家ではなく、「コアコントリビューター」としても機能している。
プロジェクト側にとって、資金と技術の他に何が欠けているだろうか？
それは――コミュニティ、特に開発者コミュニティである。
Hack VCの共同創業者Ed Romanは、世界的な開発者コミュニティhack.summit()の創設者でもある。2014年から続くハッカソン活動は、これまで150カ国以上から13万人以上の参加者を惹きつけた。2024年4月には、hack.summit()が初のアジア開催として香港デジタルポートで開催された。
資金、技術プラットフォーム、開発者コミュニティ――これらはそれぞれHack VCの三つの柱：VC TEAM、Hack.Labs、hack.summit()に対応しており、三位一体となって完全なHack VCを形成している。
では、Hack VCはどのような特性を持つ暗号プロジェクトに投資するのか？
伝統的なベンチャーキャピタルと同様、暗号投資の本質も「人」への投資であるため、創業者のバックグラウンドと実力が重視される。
Alexanderは、「推薦状、ケーススタディ、過去の実績」を優先的に検討すると述べている。
伝統的なVCのシード段階では、創業者が実績（track record）を持たないことが多く、投資判断の難しさにつながるが、Alexanderは暗号分野では事情が異なると考える。深い技術のオープンソース性と公開開発文化のおかげで、ほぼ全員が何らかの実績を持っているため、シード段階であっても判断材料が豊富にあるという。
「私は創業者が何を構築しようとしているのか、なぜそれを構築するのかを深く掘り下げるのが好きです。コードやアーキテクチャを確認し、他の専門家のフィードバックを求めます。また、GitHubのコミット履歴や学術論文などによる良好な実績も重視します。
単に何をしたかではなく、創業者の誠実さ、正直さ、忠誠心といった品質も探しています。ネガティブな特徴を避けることが鍵です。
最後に、私たちのテーマ駆動型アプローチに合うよう、大きな市場での起業プロジェクトを優先します。これにより、投資先の創業者がスキルを持つだけでなく、適切な環境で開発を行っていることを保証できます。」
まとめると、Hack VCは実績のある創業者を好み、起業プロジェクト自体も十分に高い成長余地（天井）を持つことを望んでいる。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
