Bitget研究所：西ヨーロッパ、暗号資産の中核

2024.03.28

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Bitget研究所：西ヨーロッパ、暗号資産の中核

西欧はすでに暗号資産（クリプト）世界において不可欠な一部となっている。

2024.03.28 - 10:18:05

Bitget

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西欧はすでに暗号資産（クリプト）世界において不可欠な一部となっている。

西欧: 加密货币的中坚力量

概要

西欧は暗号資産業界において非常に重要な市場であり、現時点での日平均取引参加者数は120万〜150万人に達している。このうちドイツとフランスは、西欧8カ国の中で暗号活動が最も活発な2カ国である。
規制環境に関しては、西欧8カ国の方向性はEUと基本的に一致しており、全体的に暗号資産に対する規制姿勢はオープンで、安定かつ透明性の高い規制環境を提供している。
オンチェーンの嗜好としては、西欧ユーザーは分散型プロジェクトへの参加を好み、DEXなどのオンチェーンツールに精通しており、人気パブリックチェーンやSolanaエコシステムを好んでいる。
取引の嗜好としては、西欧ユーザーは一般的に現物取引を好む一方で、ドイツ、オランダ、スイスでは契約取引（先物・レバレッジ取引）を好む傾向が強く、全体としてNFTやミームコインなど新興の人気アセットに対する受容度が高い。
中心化取引所の利用状況については、過去1年間で西欧における中心化取引所のトラフィックは変動しながらも上昇傾向にある。西欧ユーザーは、分散化取引所よりも中心化取引所の使用需要が高い。分散化取引所については、UniswapやPancakeswapなど各パブリックチェーンのトップクラスのDEXが主に利用されている。最もよく使われるウォレットはTrustWallet、Metamask、Coinbase Wallet、Bitget Walletである。
最後に、以上の分析を踏まえて、Bitget研究所は西欧暗号市場の今後の動向について5つの予測を行っている。

はじめに

西欧は多くの人文運動や科学発展の発祥地であり、ルネサンス、啓蒙思想、産業革命といった重要な出来事を育んできた人類文明の沃土である。現在、西欧は経済的に発展しており、住民は新しい事物への探求心が強いことから、世界で最も暗号資産の普及率が高い地域の一つとなっている。

西欧ユーザーの暗号資産取引習慣やユーザー嗜好には明確な特徴がある。しかし、西欧には多数の国が含まれており、各国の政策、文化、習慣が異なるため、各国の暗号ユーザーの特徴も一様ではない。

本稿では、市場調査を通じて西欧暗号市場の現状を包括的に紹介することで、西欧ユーザー自身が自分のエコロケーションや関心のあるコミュニティを見つける手助けとなり、またWeb3プロジェクトチームや暗号関連機関が西欧市場をより深く理解し、開拓するための支援となることを目的としている。

1. 市場全体の状況

1. 地域概要

国連の定義によると、西欧には8カ国が含まれる：ドイツ、フランス、スイス、オランダ、ベルギー、オーストリア、ルクセンブルク、リヒテンシュタイン。

暗号資産の総規模および受容度という観点から見ると、西欧は世界的に見て第2グループに位置している。Chainalysisが2023年に発表したAdoption Indexランキングによると、ドイツ、フランス、オランダの受容度は比較的高く、世界20〜40位の範囲にある。スイス、ベルギー、オーストリアは受容度が低く、60〜85位の範囲にある。ルクセンブルクは120位以下であり、リヒテンシュタインについては入手可能なデータや資料が限られているため、本稿では重点的な取り扱いを行わない。

西欧諸国は全体として「暗号資産規模が大きく、DeFiのアクティブ度が高く、P2P取引量はやや弱い」という特徴を持っている。

西欧諸国のランキングスコアは主に「DeFi利用率／DeFi取引量」によって支えられており、P2P取引量のランキングは総合ランキングに比べ明らかに低い。これは主に、西欧ユーザーが法定通貨の入出金手段としてカード登録購入や法幣チャージなどを好むのに対し、東南アジアユーザーのようにP2Pによる入出金を好む習慣がないためである。

ドイツとフランスは、西欧地域で暗号活動が最も活発な2カ国である。150以上の中心化暗号取引所ドメインの訪問トラフィックを観察した結果、直近半年間でドイツとフランスからの総訪問回数はそれぞれ4817万回と3511万回であり、オランダが3000万回で3位となった。

ドイツ政府は2023年4月、「将来資金調達法案（Future Financing Act）」を可決し、暗号資産の保管業務の規制と破産保護を規定した。さらに、ドイツはブロックチェーン技術の発展において強固な歴史的基盤を持っており、Bitcoinのフルノード運営数は世界第2位である。

フランスの金融市場庁（AMF）は、EUの暗号資産規制に積極的に対応するとともに、業界向けの追加技術基準を策定している。同国内の大手デジタル資産企業の一部は、DeFi分野の探求を優先している。特に2022年11月と2023年5月には、フランスのDeFi取引量が顕著に増加しており、これはFTX崩壊、シリコンバレー銀行破綻、USDC価格のアンカー脱却などによる市場環境下で、ユーザーがDeFiツールを通じて取引機会を模索したことが原因と考えられる。

2. 暗号政策と文化的影響

西欧諸国のほとんどはEUに加盟しているため、暗号政策は主にEUの暗号資産政策を参考にしている。各国の政策には若干の違いがあるものの、全体的には暗号資産に対して友好的な姿勢を示しており、マネーロンダリング防止（AML）および顧客確認（KYC）に関する規制も比較的整備されている。宗教的・文化的側面では、西欧ユーザーはブロックチェーン技術および暗号資産に対してオープンな態度を持ち、新技術や新事物への理解を積極的に行っている。

具体的な政策として、MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation）は欧州委員会が提案した暗号資産規制であり、統一されたEU内暗号市場を構築し、デジタル革新と金融市場の発展を促進するとともに、消費者および投資家保護を強化することを目的としている。暗号資産の定義については、EUでは暗号資産は資産として認められており、トークン化証券を除くすべてのトークンは証券ではなく、暗号資産は以下の4カテゴリに分類される：暗号資産、ユーティリティトークン、アセット参照トークン、電子マネートークン。

ドイツ、フランス、オランダは西欧地域における最重要な暗号拠点であり、その政策は周辺国の政策形成に間接的に影響を与えるため、規制政策として代表性が高い。具体的には：

ドイツは欧州諸国の中でも比較的開放的で革新的な国家の一つであり、暗号資産の監督は主にドイツ連邦金融監督庁（BaFin）が担当している。ドイツの暗号規制は比較的厳格だが、安定的で透明性の高い監督環境を提供している。また、デジタル資産市場の発展とイノベーションを奨励し、デジタル経済の発展を推進している。
フランスの暗号規制は比較的オープンであり、主にフランス金融市場庁（AMF）およびフランス中央銀行（Banque de France）が担当している。フランスは暗号規制枠組みを積極的に発展させながら、イノベーションを支援しつつ市場の整合性と投資家保護を確保しようとしている。フランスの暗号規制環境の特徴は包摂性と先見性であり、全体的にEUの暗号規制（MiCA）と一致している。
オランダは欧州諸国の中でも早期から暗号資産規制を探求してきた国の一つであり、監督はオランダ中央銀行（DNB）およびオランダ金融市場庁（AFM）が担当している。オランダの暗号政策は比較的厳格で、特に投資家保護に重点を置いている。しかし、オランダブロックチェーンアライアンスやDNB・AFM共同設立の「イノベーションセンター」などのイニシアチブを通じて、ブロックチェーン技術とイノベーションを支援・促進している。

上記3カ国以外にも、スイス、ベルギー、オーストリア、ルクセンブルク、リヒテンシュタインも暗号資産およびブロックチェーン技術に対する規制は比較的オープンであり、安定的で透明性の高い監督環境を提供し、マネーロンダリング防止および投資家保護を重視しつつ、関連産業の発展を奨励している。

文化的影響としては、西欧諸国の大多数の住民はカトリックを信仰しており、カトリック信奉者の取引行動は一般の人々とそれほど変わらない。彼らは暗号資産のリスク、価格変動性、潜在的なリターンを注視する。しかし、非宗教者や他の宗教信奉者と比較して、財務意思決定における道徳的・倫理的影響をより重視する傾向があり、例えば投資において「誠実と正義」「社会的責任」「コミュニティの発展」といった原則を考慮する可能性がある。

3. 市場規模

2023年12月時点で、西欧地域における中心化暗号取引所のDAU（日次アクティブユーザー）は約64万〜75万人であった。BTC現物ETFの承認、暗号市場時価総額の持続的上昇を受け、2024年2月には西欧地域における中心化取引所のDAUは約120万〜150万人に達した。

2023年12月時点で、ドイツは26万〜31万人のDAUで西欧諸国中首位となり、フランスとオランダは10万〜15万人のレベルにあり、スイス、オーストリア、ベルギーは4万〜6万人のレベルであった。

推計結果からわかるのは：

世界的に見ると：前年同期比で、西欧は2023年12月のトラフィック反発力がインド（前年比+59%）、トルコ（前年比+39%）より弱かったが、ベトナム（前年比+21%）、南アフリカ（前年比+26%）と同程度であり、ロシア（前年比-19%）など他の代表国よりは強かった。

西欧諸国の中では：ドイツとオーストリアが2023年12月の取引ユーザー数の前年同月比伸び率が最も高く、それぞれ69%、70%の増加を記録し、他の西欧諸国（15%〜20%）を大きく上回った。

2. 当地の暗号資産ユーザーの特徴

西欧8カ国それぞれの地域には異なるユーザー特性がある。第2部では、ユーザーの取引習慣、人気プロジェクトおよびセクター、現地コミュニティおよびSNSの3つの視点から、西欧地域の暗号ユーザーの特徴を分析する。

1. ユーザーの取引習慣

1.1 西欧諸国ユーザーの全体像

画像：西欧暗号資産ユーザーの習慣ワードクラウド

出典：Googleトレンド

西欧ユーザーは暗号資産の取引およびプロジェクトとのインタラクションに対してオープンな姿勢を持ち、全体として以下の特徴がある：

西欧地域の教育水準は一般的に高く、ユーザーは暗号資産の技術原理や市場動向についてより深い理解を持っている。
西欧ユーザーは暗号資産投資においてリスク管理を重視しており、長期リターンを意識しているため、現物取引および資産運用が多い。
西欧ユーザーは各種オンラインフォーラム、コミュニティAMA、オフラインイベントなどへの参加を好む傾向があり、市場情報の交換、技術・経験の共有、市場トレンドの議論を行う。
西欧ユーザーは法的遵守を重視しており、暗号資産利用時にマネーロンダリング防止（AML）およびKYC規定を意識している。

1.2 西欧諸国ユーザーの取引およびインタラクション習慣

【ドイツ】

取引面では、ドイツ人は契約取引（先物・レバレッジ）を好む傾向があり、主にメジャーなコインを取引しており、約半数のユーザーがBTCの取引を主に行っている。現物取引では、約10%のドイツユーザーがミームコイン取引に参加している。また、約4分の1のユーザーがNFT取引に関心を持っている。

アプリケーションとのインタラクション面では、Statistaが発表した『ドイツの暗号保有者』報告書によると、ドイツユーザーはAlien Worlds、Gala Gamesなどのゲーム系プロジェクトへの参加度が世界トップクラスであり、Dex Tool、Web3タスクプラットフォーム、IDOプラットフォーム、DEFIプロジェクトなどにも一定の参加度を示しており、総合的に見るとオンチェーンプロジェクトの受容度が高い。

【フランス】

取引面では、ドイツ人と異なり、フランス人は現物取引を好んで長期保有を志向する。Triple Aのデータによると、72.8%の暗号参加者がBTCを取引しており、45.3%のフランスユーザーの保有暗号資産時価総額は1,000ユーロ未満であり、暗号資産を分散投資手段として捉えている傾向がある。

アプリケーションとのインタラクション面では、フランスユーザーはGalxe（Web3タスク）、Splinterlands（ゲーム）、GMX（DEFI）、HOOKED（Web3教育）プロジェクトへの参加度が世界トップクラスであり、他の分野のプロジェクトにも一定規模の参加があり、オンチェーンプロジェクトの受容度が高い。

【オランダ】

取引面では、オランダ人は主に契約取引を行う。YouTubeには多くの暗号取引情報を発信するインフルエンサーがおり、技術指標＋契約取引方式がオランダ人の取引習慣に大きな影響を与えている。

アプリケーションとのインタラクション面では、オランダユーザーはDeFi分野に一定の参加度を示しており、特にDydxの参加度が世界トップクラスである。次いでDextool、Web3タスクプラットフォームなどが挙げられ、全体的な参加トラフィック規模は世界中上位レベルにあり、DeFiおよびDEXアルトコインの受容度が良好である。

【スイス】の取引習慣は【ドイツ】と似ており、【ベルギー】の取引習慣は【オランダ】と似ている。地元有力取引所の選択では、スイス人とドイツ人はBitpandaを好み、ベルギー人とオランダ人はBitvavoを好む。

【オーストリア】、【ルクセンブルク】、【リヒテンシュタイン】はユーザー母集団が小さく、集計結果に大きな誤差が生じる可能性があるため、個別まとめは行わない。これらの国のユーザー習慣は周辺の他の西欧5カ国と類似している。

2. 人気セクターおよびプロジェクト

人気セクターおよびプロジェクトへの参加状況から見ると、西欧ユーザーは分散型プロジェクトへの参加を好み、DEXなどのオンチェーンツールに精通しており、人気パブリックチェーンおよびSolanaエコシステムを好んでいる。

（1）人気プロジェクト & 人気セクター

ドイツ・フランスユーザーの人気プロジェクト流量状況（2023.7 - 2023.12）

出典：SimilarWeb

【ドイツ】：ドイツユーザーはDextools（オンチェーントークン）、Web3タスクプラットフォーム、NFT取引への参加度が高い。アクセス量トップ10のプロジェクトのうち4つがDextools系のオンチェーン相場サイトであり、ミームコイン取引への熱意が伺える。次いでWeb3タスクプラットフォームとNFT取引が続き、ドイツユーザーは分散型エコシステムに対して深い理解と高い受容度を持っている。

【フランス】：フランスユーザーは西欧地域で最も分散型エコシステムへの参加度が高く、オンチェーンDEXツールの使用およびDEX取引において極めて高いトラフィックを記録している。NFT取引は主にOpensea、Magiceden上で行われており、SandboxやAxieの少数ユーザーも存在するが、ゲーム分野の浸透率は高くない。

オランダ・スイスユーザーの人気プロジェクト流量状況（2023.7 - 2023.12）

出典：SimilarWeb

【オランダ】：オランダユーザーはDEXツールおよびNFTプラットフォームの使用頻度が非常に高く、DEX取引との併用により、分散型アプリの使用基盤がしっかりしており、DeFi、Social分野にも幅広く関与している。

【スイス】：スイスの分散型エコシステムへの参加度は高くなく、主にUniswap系DEX取引およびDEXツールの使用に留まる。NFTも一定程度使用されているが、その他分野の参加度は極めて低い。

ベルギー・オーストリアユーザーの人気プロジェクト流量状況（2023.7 - 2023.12）

出典：SimilarWeb

【ベルギー】：ベルギーユーザーは主にNFT取引およびDEXツール製品の使用に参加している。Opensea、Dexscreenerのトラフィックが最も高く、ただし西欧全体と比べるとベースは依然として小さい。他の分野への参加はほとんどない。

【オーストリア】：オーストリアは分散型エコシステムへの参加度がほぼゼロ。Openseaおよび主要DEXに一定の使用量はある。

【ルクセンブルク】、【リヒテンシュタイン】：ユーザー母集団が小さく、集計結果に大きな誤差が生じる可能性があるため、個別まとめは行わない。ユーザーの習慣は周辺の他の西欧諸国と類似している。

（2）直近3ヶ月間の西欧ユーザーが最も関心を持つ暗号トピック

Google検索から見る西欧ユーザーの関心事：

Googleにおける西欧ユーザーの暗号関連語彙の検索人気度から、2023年12月1日〜2024年2月29日の期間中に、西欧ユーザーの関心は主に以下の点に集中していた：

（1）Solanaエコシステム（JUP、BONK、ORCAおよびDePINプロジェクト）：

2023年第4四半期、JUP、PYTH、JTOが続々とトークン発行およびエアドロップを発表し、巨大なトラフィックと富の効果を生んだことで、Solanaエコシステム全体の基本指標が強気に上昇し、TVLは単月で倍増、エコシステム内の主要DEXの取引高も過去最高を記録した。

Helium（HNT）、Helium Mobile（MOBILE）、Hivemapper（HONEY）の価格急騰および複数の有名取引所への上場により、DePIN分野が主流の視野に入った。HNTの過去最高値は50ドルだったが、現在は10ドル未満であり、今後の価格上昇に市場の期待が高まっている。

（2）Manta：

Manta Networkは1月中旬にトークンエコノミクスを発表し、1月18日にエアドロップ「Into the Blue」の受け取りを開始した。エアドロップ前後でエコシステムのTVLは継続的に上昇し、複数の有名取引所に上場した。その後、DDoS攻撃を受けたこともあり、コミュニティやメディアで広く議論された。

2月下旬には、restaking型流動性ステーキングプロジェクトether.fiがManta Pacificプラットフォームに上線し、Manta PacificのユーザーはETHをether.fiプロトコルにステーキングできるようになった。

（3）ONDO：

RWAプロトコルOndo Financeは1月下旬、流動性、カストディ、その他のキーエリアのプロバイダーを含むエコシステム目録を発表した。資産管理会社およびトラスト会社にはモルガン・スタンレー、ブラックロックなどが含まれる。

Ondo Financeは当初Laas（流動性サービス）分野に注力していたが、2023年1月にRWA分野へ転換し、TVLが急速に成長した。これはプロジェクトのボトルネック期における成功した転換の優良事例である。

（4）第2、第3グループのパブリックチェーンへの注目：

CRO、FTM、SUIがリスト入りしたことから、特別な好材料や重大ニュースがなくても、西欧ユーザーはこれらのパブリックチェーンに対して継続的な関心を寄せていることが分かる。

「ドイツ」ユーザーの期間中の検索上位はRobinhoodであり、ドイツの株式投資家と暗号取引者の重なりが大きい可能性、あるいはドイツにRobinhoodで暗号取引を行う習慣を持つユーザー層が存在することを意味している。

「フランス」、「オランダ」、「ベルギー」の期間中の検索上位はすべてMantaであり、エコシステムのエアドロップ前後にTVLが急速に増加したことに加え、当時プロジェクトがDDoS攻撃を受け、複数の英語メディアが報じたことで注目を集めた可能性がある。

各国の期間中の第2・第3グループのパブリックチェーンへの関心は異なっていた：

「ドイツ」ユーザーはInjectiveおよびSuiに注目；

「フランス」ユーザーはMANTAおよびモジュラー型決済レイヤーL1のDymension（DYM）に注目；

「スイス」は期間中の検索上位がPolkadot（DOT）であったことはやや意外である。なぜならPolkadotは過去の熊相場サイクルおよび最近の反発局面でも比較的静かだったためである；

「オランダ」はビットコインL2のStacksおよびCronosチェーンに注目；

「ベルギー」はSui、Avalanche、Elrondに注目；

「オーストリア」はPolygonに注目。

3. 現地コミュニティおよびSNS

西欧諸国の現地コミュニティの主戦場はTwitterおよびYouTubeであり、使用言語は主に自国の公式言語であるが、英語コンテンツも西欧全域で広く流通している。

議論内容については、各国のブロックチェーン理解度および関心事項が異なり、マクロ経済、ホットニュースが価格に与える影響、具体的な取引分析、ミームコインなどのアルトコインの紹介や推奨、基礎的な「スマートコントラクトの作成方法」や「アルトコインの取引方法」などの知識まで多岐にわたる。

3. 競争構造および各プラットフォームの強み

1.中心化取引所

西欧ユーザーが中心化取引所を訪問するUV（独立訪問者）の成長率から見ると：

過去1年間、西欧ユーザーによる中心化取引所への訪問総トラフィックは大幅に上昇する傾向にあり、ドイツ、スイス、ポーランドの伸びが特に顕著である。ドイツとスイスは前年比50%以上増加し、ポーランドは145%の伸びを記録した。一方、フランスとベルギーの成長は顕著ではなく、ベルギーでは前年同期比6.8%の減少を記録した。

西欧ユーザーが中心化取引所を訪問する絶対値から見ると：

（1）過去1年間で、ドイツとフランスの月平均UVは100万を突破し、ドイツは178万で大きくリードしている；

（2）分散化取引所のトラフィックデータは中心化取引所の10分の1程度に過ぎない。ドイツを例にすると、過去1年間でドイツユーザーによる主要分散化取引所へのUVは15万未満であり、中心化取引所のUVはこの数値の11.8倍である。他の西欧諸国も同様の状況であり、中心化取引所は依然として西欧ユーザーの暗号取引の主戦場であり、規模は分散化取引所の約10倍である。