Suiを深く分析する：適切なニッチ市場の探索
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Suiを深く分析する：適切なニッチ市場の探索
Suiはこのニッチ市場における唯一の競合者ではない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：THOR AND MODERN EREMITE
編集・翻訳：TechFlow
本日のレポートでは、Suiエコシステムについて深く掘り下げていきます。Mysten Labsによって開発されたSuiは、次世代ブロックチェーンとして称され、急速に拡大するブロックチェーン採用の需要に対応することを目指しています。では、いったい誰がブロックチェーンを採用しているのでしょうか？ Web2の世界が徐々にその道を見つけ出し、マーケティングやユーザー獲得、ネットワーク効果を通じた新たなフロンティアへの移行を進めているのです。
メタバース、ゲーム、ソーシャルレイヤー、さらにはビジネスといった、主流の利用に関連する分野では、それぞれのニーズに応える特定のタイプのブロックチェーンが必要とされています。皆も覚えているでしょうが、関心が高まるたびにイーサリアムのコストがどれほど高騰するかということを。Otherside NFTのミント期間中に1億5000万ドル以上のETHガス代が消費されたことをご存知でしょうか？まさにそのため、ここ数カ月間、あるいは前回のバブル期においてさえも、高速で低コストなLayer 1ブロックチェーンネットワークに対する需要が高まり、今後の主流採用に対応できる基盤が求められているのです。
しかし、ArbitrumやOptimismのようなLayer 2エコシステムはどうでしょうか？これらは、イーサリアムの高額なガス代問題の解決策ではないのでしょうか？
確かにそうです。しかし、L2の普及にはまだ多くの課題が残されており、これはまた別の深い議論のテーマです。もし伝統的な金融世界からの巨大な需要が押し寄せたら、私たちは今、ここで何らかの答えを提示しなければなりません。まさにそれが、モノリシック型ブロックチェーンが主導できる領域なのです。
本稿のポイント
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Suiとは何か、なぜAptosと比較されるのか？
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Suiエコシステムの最近の動向
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注目すべき点
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まとめ
Suiを理解する：並列処理の世界
SuiはよくAptosと比較されます。というのも、両プロジェクトは前回の弱気相場中にほぼ同時期に登場し、いずれもFacebookの長らく棚上げになっていたDiemプロジェクトに由来しているからです。Diemプロジェクトは、少数のウォレット間での軽量な支払い処理を目的としていましたが、当時の社会におけるブロックチェーン受容の時期尚早さや、米国政府によるFacebookのような巨大企業の決済インフラ参入禁止により、中止されました。そのため、SuiとAptosはいずれもプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスを採用したLayer 1であり、今後予想されるメインストリーム層の採用ニーズに対応するために並列実行を活用しています。コンセンサス方式やデータ構造など多くの技術的違いはありますが、それらについては本稿の主題から外れるため、ここでは深入りしません。
ただし、関連性があるのは、AptosとSuiの両方がベンチャーキャピタルの強い影響を受けたプロジェクトと見なされており、より広範な暗号コミュニティからはやや冷ややかな視線を向けられている点です。これは上場直後の価格動きからも明らかです。
もう一つの共通点は、両ブロックチェーンがMoveプログラミング言語を使用していることです。ただし、言語の使用方法にはわずかな違いがあります。AptosはDiemにおけるMoveの使い方を踏襲している一方、Suiはいくつかの概念を変更し、オブジェクト指向アプローチを採用しました。このアプローチは大規模な採用に適しており、Suiが並列処理型L1ブロックチェーンの新興トレンドに属する理由でもあります。
今後数カ月間で、我々は再びL1チェーン間の戦いを目にするでしょう。これは2020〜2021年のサイクルで支配的だった物語です。しかし今回は、Aptos、Sui、Sei、Solana、そして未だ登場していないMonadといった新たな挑戦者が競技場に現れます。これらすべてがモノリシックチェーンであり、並列実行をサポートし、同一の市場セグメントでシェアを争うことを目指しています。
逆転のコンセンサス：最近の成長
前述の通り、Suiの上場後の価格推移は驚くべきものではありませんでした。暗号系ツイッター界隈では、主に空売りポジションを建てて数カ月保有することが主流の取引手法となっており、これは非常に収益性の高い戦略であることが証明されました。しかし、2023年10月、ビットコインがついに3万ドルの壁を突破し上昇を始めたとき、SUIの底値が形成され、上昇トレンドへと転じました。
しかし、価格だけが上昇したわけではありません。Sui上のTVL（総ロック価値）も同様に増加しています。2023年10月の約8000万ドルから、現在は5億6700万ドルまで達しています。Suiエコシステムはより多くの資本を引き寄せていますが、ここには疑問が生じます。一体どのように、そして何を使って？
最近の要因として考えられるのは、まもなく行われると噂されるWormholeのエアドロップです。これによりブリッジ利用が促進され、各チェーン上でTVLが上昇しました。言うまでもなく、エアドロップのスナップショットが実施された後は、これらの流動性の多くが去っていくでしょう。しかし、最近のTVL急増がWormholeの噂とどの程度関係しているかは、依然として謎です。
では、Sui上のDeFiエコシステムはどうでしょうか？ 現在、流動性の再ステーキング（NAVI）、貸借（Scallop）、DEXおよびPerps（CetusおよびBlueFin）といった主要なDeFiプロトコルが存在し、成長するエコシステムの基盤インフラを構築しています。さらに言えば、DeFiプロトコルへのインセンティブ付与は、ユーザーと流動性を集める手段となり得ますが、それと同時に、多様なdAppやプロトコルを開発する開発者を惹きつける取り組みも並行して必要です。なお、BlueFinは最近Elixirと提携しました。このプロトコルはDEXの注文簿流動性向上を目的としています。これにより、BlueFinのTVLは約50%増加し、900万ドル弱から現在の1310万ドルに達しました。これがクロスチェーン統合の始まりなのか、それともElixirの影響力拡大の一時的な出来事なのかは不明ですが、今後Suiエコシステム内でさらに統合が進むかどうかは注視する価値があります。
ユーザーの獲得と感情喚起の観点では、Suiにとってもう一つの強みがあります。それは、エコシステム内のプロジェクトにトークンがまだ存在しないという点です。暗号プロジェクトが使える最大のマーケティング手法の一つは、「まもなくエアドロップがあるかもしれない」という期待感を抱かせてユーザーに継続的な利用を促すことですが、それがエコシステム全体に広がればさらに効果的です。Suiではまさにそれが可能になっています。
さらに重要なのは、GameFi構築者を誘致する「ウォレット・アズ・ア・サービス」インフラを提供するStardustのリリースです。この上に、Suiの開発元であるMysten Labsと、ヨーロッパを代表するeスポーツチームのTeam Liquidとの興味深い提携も見られました。つまり、SuiはGameFiの世界に足を踏み入れようとしているのです。だが、なぜこのような方向性なのでしょうか？
激しい競争が繰り広げられる並列処理型L1の中で、各エコシステムは同じ汎用的なユーザーセグメントを奪い合うのではなく、独自のニッチを見つけてユーザーとTVLを獲得する必要があります。SolanaはNFTやメモコインを通じて暗号カルチャーの中に自分のポジションを確立しましたが、Suiは他人の成功事例を真似るのではなく、オブジェクト指向のMove言語と優れたユーザーエクスペリエンス（StarkNetで経験するものとは比べものにならないほど良好）を活かして、GameFiユーザーの獲得を目指しています。
未来に向かって：潜在的な課題
ここまで聞くとあまりにも楽観的で前途洋々に思えるかもしれませんが、リスクや今後のSUIトークン価格に影響を与える可能性のあるトークンのアンロック計画についても考慮する必要があります。
前述の通り、2023年10月の0.36ドルの安値から、SUIの価格は着実に上昇しており、2024年初頭以降ほぼ100%上昇し、2ドル近くまで到達しました。しかし、並列処理型エコシステムの物語の勢いは鈍化しています。これは、エコシステムを探求し、そのプロジェクトやメモコインに賭けた人々にとっては利益を得る機会があったことを示しています。価格上昇があれば常に良いインセンティブになります。しかし、Suiの場合、そう簡単ではありません。
先ほど言及した有名なDeFiプロジェクト——BlueFin、Aftermath、Scallopなど——は、Cetusを除いてまだ独自のトークンを持っていません。将来的にはエアドロップの期待が高まりますが、現時点では、投機や投資対象となるトークンがないため、エコシステムの魅力が大きく制限されています。
最も顕著な例は、Solanaにおけるメモコインブームです。これは複数の小規模なサイクルを生み出し、短期的な冷却期間を挟んで繰り返されてきました。これらの冷却期間中、より広い市場は他のトレンド——通常は異なるチェーン上のメモコイン——へと移行します。Suiにも同様の傾向がありました。Suiで最も注目されていたメモコインはコード名$FUDのコインで、当時流行していた「犬系」テーマに追随していました。しかし、価格の動きはほとんど持続せず、初期の上昇後にすぐに関心が薄れ、流動性が急速に消失しました。
一見するとエコシステムに流動性を呼び込む有望な手段に見えましたが、実際には数時間で流動性が消えてしまう極めて短命なものでした。さらに付け加えると、取引に参加した人数はごくわずかで、上位4つのメモコインにおいても約150人程度にすぎません。言うまでもなく、このような関心は事実上存在していません。勢いを失ったSolanaチェーンでさえ、毎日数千人の市場参加者がいるのです。
エコシステム内にもう一つ迫っている問題があります。それはアンロック計画です。毎月のアンロックは最大供給量の0.65%に設定されており、現在の時価総額の約5.5%、すなわち1億1000万ドルに相当します。これらはあくまで概算であり、$SUIの価格変動に応じて時価総額の割合やドル換算価値も変わります。毎月の供給量はこれまで市場で吸収されてきましたが、2024年5月に放出される大量の供給は価格に大きな影響を与える可能性があります。
5月3日、Suiの供給量は8.27%増加し、金額にして約14億ドル、現在の時価総額の約71%に達します。これほど大規模なアンロックに対して市場がどのように反応するかを予測するのは困難です。しかし、$DYDXのアンロック時のように、「流動性バッファー（liquidity cushion）」が徐々に形成され、放出される供給量の一部を相殺する可能性もあります。一方で、現時点でのSuiエコシステムへの関心が比較的低いことを考えると、こうした安全なバッファーを構築するのに十分な流動性を引き寄せるのは難しいかもしれません。市場はアンロックの数週間前から価格付けを始めることになるでしょう。
未来を正確に予測することは不可能ですが、市場の動きやSUIの出来高と時価総額比率を観察することで、市場がこの大きなアンロックにどう対応しようとしているかを読み取ることができます。
おわりに
今後数カ月から数年の間に、ブロックチェーンの採用は一般ユーザーだけでなく、Web2ブランドにおいても爆発的に進展する可能性があります。これはすでに2021年のメタバースブームの際に兆しが見られていました。こうした状況を考えると、新興のフロンティアとそれに伴う多数のdAppを探求する数百万のユーザーを収容できる、高速かつ低コストなブロックチェーンが急務となっています。
Suiはこの市場セグメントの唯一の競合者ではありません。Solana、Aptos、Sei、そしてまもなく登場するMonadといった強力なライバルたちが、シェアを巡って競い合っています。さらに、L2エコシステムも急速に発展しており、イーサリアムの堅牢なセキュリティとネットワーク効果を活かしながら同様の機能を提供することで、Suiと同じ市場で確固たる競争相手となるでしょう。
前回のサイクルのテーマは、代替L1同士の戦いでした。今回も似たような光景が繰り広げられますが、登場するのはL1エコシステムではなく、L1内部のサブカテゴリー、つまり単一のモノリシックチェーン同士の戦いです。そして、どちらが「メインストリーム向け」dAppの第一選択肢になるかが争われるでしょう。
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