合併から1年後：イーサリアムの状況はどうか？

2023.09.28

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合併から1年後：イーサリアムの状況はどうか？

本稿では、イーサリアムのマージ（合併）から1年間にわたって生じたさまざまな変化をまとめます。

2023.09.28 - 02:33:26

以太坊

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本稿では、イーサリアムのマージ（合併）から1年間にわたって生じたさまざまな変化をまとめます。

暗号世界の発展は非常に速く、イーサリアムのマージ（合併）がすでに遠い昔のように感じられるほどです。しかし、ネットワークが完全にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行してからまだちょうど1年しか経っていません。価格面では、イーサリアムは2022年9月のマージ時とほぼ同じ水準で取引されており、マージ前日のETH価格は約1,600ドルでした。しかし、これは氷山の一角にすぎず、イーサリアムの変革以降、多くの側面で実質的な変化が生じています。今回は、veDAOリサーチ研究所が、イーサリアムマージ後1年のさまざまな変化を総括します。

エネルギー消費

移行前、イーサリアムはビットコインと同じコンセンサスメカニズム——プルーフ・オブ・ワーク（PoW）を使用してトランザクションを検証していました。これはマイナーたちが複雑な数学的方程式を解く競争を行い、そのエネルギー集約型プロセスへの参加に対して報酬を得る仕組みです。しかし、イーサリアムがPoSに移行したことで、検証者（バリデーター）がネットワークの安全性を担保するためにイーサリアムをステーキングし、報酬を得ることになりました。最も顕著な影響の一つが、イーサリアムのエネルギー消費量の大幅な削減です。Crypto Carbon Ratings Institute（CCRI）の報告によると、イーサリアムはマージ後に以前に比べて約99.99%もエネルギー使用量を削減しており、ネットワークのカーボンフットプリントも99.99%削減されました。

暗号資産は大量のエネルギーを消費することで主流メディアに「有名」でしたが、そのためESG評価などの環境関連要因が暗号資産の採用を妨げる要因ともなっていました。ベライダー（BlackRock）やフィデリティ（Fidelity）などの金融機関における暗号資産への取り組みも、環境問題から注目を集めていました。しかし、今回のイーサリアムのマージにより、こうした批判的声は意味を失ったと言えるでしょう。

流動性ステーキング

イーサリアムのマージ以降、ステーキングされたETHの数量はほぼ倍増しました。Dragonflyのデータアナリスト@hildobbyがDune上に作成したダッシュボードによると、現在イーサリアムの預入契約にステーキングされたETHは2,696万枚を超え、ステーキング率は22.44%となっています。

ただし、イーサリアムのアップグレード後には、中央集権化と検閲の懸念も浮上しています。これは、取引の検証というネットワーク制御が少数の者——たとえば取引所のような企業や、資金を集約してステーキング報酬を得やすくするプロジェクト——に集中する可能性があるためです。特に米国財務省およびOFAC（外国資産管理局）によるミキサー・サービスTornado Cashへの制裁を受けていた時期、コインベースがTornado Cashユーザーの訴訟を支援していたことから、マージ前にはコインベースなどの取引所がステーキングに関与することへの懸念が高まっていました。中心化された主体が規制遵守のためにトランザクションを検閲する恐れがあるため、Lido Financeのような分散型アプリケーションの方がより望ましい選択肢とされています。

しかし現在、Lidoは全ステーキング済みETHの約32.3%を占めており、イーサリアムエコシステムの分散性における潜在的な弱点と見なされており、コミュニティの一部メンバーは懸念を示しています。彼らは、Lidoの影響力の拡大がイーサリアム全体の分散性を損なっていると指摘しています。

CoinGeckoのデータによると、流動性ステーキングトークンではSTETHが際立っており、時価総額は138億ドルに達しています。一方、イーサリアム上での時価総額第2位の流動性ステーキングトークンであるRocket Pool ETH（RETH）の時価総額は9.12億ドルです。

それにもかかわらず、流動性ステーキングは分散型金融（DeFi）成長の主要な原動力であり続けています。流動性ステーキングにより、ETH保有者はトークンをステーキングして報酬を得つつ、発行され価格に連動する対応トークンを通じてイーサリアムの価値を利用し続けることが可能になります。マージ以降、DEX（分散型取引所）の関連資産価値は下落傾向にあるものの、流動性ステーキングは引き続き繁栄しています。

スケーリングソリューション

マージの目的はイーサリアムの速度向上ではなく、分析サイトL2Beatのデータによれば、昨年9月以降、イーサリアムの平均TPS（1秒あたりのトランザクション数）はおおむね10前後で推移しています。とはいえ、次の段階への基盤を築いたことは確かなことです。ヴィタリック・ブテリンが昨年7月のマージ前に示したイーサリアムロードマップによれば、「エンジンブレイク」（The Surge）はマージ後の計画された一連のアップグレードであり、イーサリアムのスケーラビリティ向上が期待されています。

しかし、イーサリアムの現状の限界を解決するスケーリングソリューションも、暗号資産分野でますます多く登場しています。L2Beatのデータによれば、すべてのイーサリアムL2ネットワークの平均TPSはすでに50を超えており、昨年と比較して著しい改善が見られます。

代表的なL2ネットワークであるzkSync Era、Optimism、Arbitrum Novaの30日間の累計トランザクション数は、合わせて6,100万件以上に達しており、これは同一期間のイーサリアム本体のトランザクション数の2倍以上です。イーサリアムの基盤となるセキュリティ強化としてのマージは、最近のL2技術の急増を後押ししたと言えます。全体として、今回のマージは将来的なスケーラビリティ強化の土台を確かに築いたと言えるでしょう。

米国証券取引委員会（SEC）

一方で、ステーキングは米国において規制上のホットスポットとなっており、SECはユーザーがネットワーク報酬を得るのを支援するサービスを提供する複数の暗号資産取引所を追及しています。

Krakenは2月、ステーキング・アズ・ア・サービス（Staking-as-a-Service）プログラムが未登録の証券発行にあたるとして、SECと和解し3,000万ドルの罰金を科せられました。コインベースとバイナンスのそれぞれのステーキング商品に対しても同様の訴訟が提起されています。SECはバイナンスおよびコインベースに対する訴訟の中でいくつかのトークンを取り上げ、「未登録証券」と主張していますが、一方で、PoW方式のトークンをなぜ違法発行資産として扱わないのか、という疑問や批判も出ています。

しかし、米国の規制当局の間でも、イーサリアムをどのように分類すべきかについて意見が分かれています。結果として、2大金融規制機関であるSECと商品先物取引委員会（CFTC）の間で明確な勢力争いが起きています。CFTCのロスティン・ベナム委員長は3月、ETHは「商品」であると表明しました。一方、SECのゲイリー・ジェンスラー委員長は2月、「ビットコイン以外のすべては証券だ」と述べた後、4月にはイーサリアムに関する質問を避けました。

まとめ

イーサリアムのコア開発者たちは、次の大規模アップグレード「デンカムアップグレード（Dencun Upgrade）」の計画を進めています。これには「プロト・ダンクシャーディング（proto-danksharding）」という機能の導入が含まれ、完全実装されれば、イーサリアムのスケーラビリティは秒間10万件以上のトランザクション処理が可能になると予想されています。その他の開発中の機能としては、「アカウント抽象化（Account Abstraction）」があり、暗号ウォレットの管理を電子メールアカウントのように簡単にすることを目指しています。今月初め、ヴィタリックは韓国ブロックチェーン週間での講演で、「ステートレスクライアント（Stateless Clients）」という機能について言及し、スマートフォン上でイーサリアムノードを動作させる可能性に触れました。

振り返れば、2022年の暗号市場の混乱や企業崩壊と比べると、このマージは暗号史の一章の中では地味な脚注のように見えるかもしれません。しかし将来を見据えるならば、これはイーサリアム全体の方向性を照らす灯台であり、重大な技術的アップグレードを実現し、野心的な目標を達成できるという信頼を再び人々に与えた出来事でした。イーサリアムは私たちが望むよりも遅いかもしれませんが、自らの価値観を貫きながら着実に前進し続けています。