ポッドキャストノート｜Circle共同創業者との対話：Circleの「数十年にわたる」戦略とステーブルコイン規制の行方
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ポッドキャストノート｜Circle共同創業者との対話：Circleの「数十年にわたる」戦略とステーブルコイン規制の行方
Circleはすでに多くの収益を上げて非常に収益性が高いものの、依然として初期段階の企業である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察整理 & 編集：TechFlow
USDCの発行元であるCircleにとって、今年は非常に忙しい年となっている。
同社は多数の新製品をリリースし、パートナーシップを構築。暗号資産関連銀行危機への対応、PayPalのステーブルコイン参入、そして米国において現在議会で審議中の法案を含む多くの新たな世界的規制動向にも直面している。
Circle共同設立者兼CEOのJeremy Allaire氏は、Laura Shin氏とともに、CoinbaseがCircleに投資した理由、銀行危機からどのようにしてより強固になったか、PYUSDに対する見解、現在の米国ステーブルコイン法案に対する賛否、および最終的な法案についての展望を深く語った。
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以下は、今回の対話の主な内容をTechFlowが聴取・編集し、主要なポイントをまとめたものである。
ホスト：Laura Shin、Unchained Podcast
ゲスト：Jeremy Allaire、Circle共同設立者、会長兼CEO
原标题：Circle’s Jeremy Allaire on Where Stablecoin Regulation Is Headed
番組リンク：こちら
公開日：9月12日
USDCの発展とステーブルコイン規制の進化
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2018年、CircleとCoinbaseは戦略的提携を結び、USDCの発展を共に推進した。当時、CircleはUSDCの主要発行者であり、Coinbaseは主要なパートナーであった。
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CircleがUSDCを創出した際、「法定トークン」（Fiat tokens）と呼んでいた。「ステーブルコイン」という用語はまだ普及していなかった。Circleのビジョンは、ブロックチェーン上で機能するプロトコルを構築し、オープンネットワーク上での相互運用可能な価値交換を可能にすることだった。
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過去5年間で、ステーブルコインは比較的小さな概念から、今日の重要なデジタル通貨・資産へと成長した。CircleとCoinbaseが協力開始した当初、ステーブルコインに関する明確な規制は存在しなかった。当時の主な規制は電子マネー送金に関するものであり、ステーブルコインそのものではなかった。
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時間の経過とともに、政府はステーブルコインの重要性を認識し始め、これを「適正規制枠組み」に取り入れるようになった。
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新たな規制環境により、CircleとCoinbaseの協働モデルも変化した。当初はCenter Consortiumを設立し、自己統治モデルによってステーブルコインの標準やガイドラインを策定しようとした。しかし、政府によるステーブルコイン規制が始まると、この自己統治モデルはもはや適用できなくなった。
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Jeremy氏は、電子マネー送金に関する法規制はあるものの、ステーブルコインに関しては、準備金の保有方法、ネットワークのセキュリティ管理、法執行機関との連携などの具体的な規則が依然として不明確だと指摘した。
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こうした新たな規制課題に対処するため、CircleとCoinbaseは、Circleが継続的に開発・革新を行いながら規制を遵守するにはどうすればよいかを検討した。彼らは、USDCが成功し規制を順守するためには、構造的な調整が必要だと考えた。すなわち、協業モデルの変更、USDC運営方式の見直し、あるいは他の措置を講じて、新たな規制を完全に遵守できるようにすべきだと判断した。
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Jeremy氏によれば、新たな法的背景のもとでUSDCの成功を確実にするために、USDCの開発と運営をCircleが完全に所有することに決定した。協業モデルは変化したが、両社の間に依然として緊密な経済的つながりがあるという。Jeremy Allaire氏は、CircleとCoinbaseには、USDCの成功に向けての経済的インセンティブが存在すると述べている。
Circleの長期ビジョン：Web3統合の簡素化、マルチブロックチェーン対応、市場透明性
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Jeremy氏はCircleの将来に対して楽観的である。同社はすでに多くの収益を上げ、非常に収益性が高いにもかかわらず、依然として初期段階の企業だと考える。彼が描くCircleの将来は長期的な戦略であり、数十年続く可能性がある。
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Jeremy氏は、最近Mercado Libreとの提携を発表したことを紹介した。Mercado Libreはラテンアメリカ最大のEコマース・決済企業であり、膨大なユーザー基盤と市場シェアを持つ。この提携の一環として、Mercado LibreはUSDCを支払いおよび取引手段として採用する。これは、Circleにとってラテンアメリカ市場における重要な一歩であり、USDCの同地域での普及と採用促進に貢献するだろうとJeremy氏は述べた。
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Jeremy氏は、ブロックチェーン技術の発展と普及に伴い、ますます多くの企業や開発者がこれらの技術を簡単に統合・利用したいと考えていると指摘した。しかし、現状のブロックチェーン技術は、多くのWeb2開発者にとっては依然として複雑で扱いにくい。
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Jeremy氏は、Web2開発者がブロックチェーンベースのアプリケーションをより容易に構築・運用できるようにするには、ブロックチェーンの統合と管理を簡素化する必要があると考えている。現在のブロックチェーン技術やツールは専門知識や経験を要することが多く、多くの従来のWeb2開発者にとっては障壁となっている。
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Circleは最近、プログラマブルなWeb3ウォレットプラットフォームを新たにリリースし、開発者のニーズであるブロックチェーン統合の簡素化に対応した。このプラットフォームは、開発者がシンプルかつ安全な方法でブロックチェーンベースのアプリケーションを構築・運用できるように支援する。開発者は、ブロックチェーンの底層技術について深く理解しなくても、デジタル資産による支払い機能を簡単に統合できる。
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Jeremy氏は、Web1・Web2時代からすでに開発者向けプラットフォームやプログラミング言語の構築に関わってきたため、こうした製品に対して強い情熱を持っている。このようなプラットフォームを提供することで、CircleはWeb2からWeb3への移行を推進できると彼は信じている。
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Jeremy氏は、Circleが6つの新しいブロックチェーンでUSDCをサポートする計画にあると述べた。これは、さまざまなブロックチェーン上でUSDCが広範にサポートされるようにするというCircleの重要な戦略である。この決定は単なる市場需要に基づくだけでなく、Circleの戦略的判断によるものでもあると強調した。
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Circleの目標は、将来的にどのブロックチェーンが人気または成功を収めようとも、USDCがその上で動作できるようにすることである。
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Jeremy氏は、Circleが市場インフラに対する透明性を重視していることも強調した。同社は提携しているすべての銀行情報を公開している。さらに、保有する債券や財務省証券についても、シリアル番号や発行日まで詳細に開示している。この透明性により、関係者はCircleの資金状況や投資内容を明確に把握できる。
Circleのリスク管理戦略
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Circleは最近、世界最大の資産運用会社BlackRockと提携し、SECに登録され同機関の監督下にあるCircle Reserve Fundを共同で設立した。このファンドの主な目的は、USDCの準備金を管理することである。Jeremy氏によると、現在約94%の準備金がこのSEC登録・監督下の機関に保管されており、USDCに追加的な安全性と透明性を提供している。
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Circleは常に規制遵守と透明性のある運営を行ってきたが、Jeremy氏は、デジタル資産業界において銀行との提携を築くことは依然として大きな課題だと指摘する。伝統的な企業とは異なり、デジタル資産企業は自由に銀行を選べない。規制順守型で透明性が高く、正しい方法で運営されているCircleですら、銀行との提携構築には困難を抱えている。
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Jeremy氏は、最近のSilicon Valley Bank（SVB）破綻事件に触れ、これによりCircleの準備金のうち33億ドルが一時的に凍結されたと説明した。これは予期せぬ出来事だった。SVBは有名な銀行であり、多くの企業が大量の資金を預けていた。彼は、これはCircleが暗号資産やブロックチェーン技術を使ったことが原因ではなく、銀行自身の運営・管理問題によるものだと強調した。
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こうした状況に直面しながらも、Circleは迅速に対応し、資金を世界で最も安全な銀行の一つに移転した。この判断は、顧客資金の安全を最優先とするCircleのリスク管理戦略に基づいている。Jeremy氏は、この出来事が、なぜCircleが常に世界最大・最安全な銀行との提携を追求してきたのかを再確認させたと述べた。
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Jeremy氏は、Circleが最近、USDC専用のクロスチェーン転送プロトコルCCTPをリリースしたと紹介した。CCTPの核心機能は、従来のブリッジ技術を使わず、ユーザーまたは開発者が一つのブロックチェーンから別のブロックチェーンへ直接USDCを「転送」できる点にある。これにより、USDCは異なるブロックチェーン間で容易かつ迅速に移動できる。
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Jeremy Allaire氏は、CCTPが従来のブリッジ技術と比較して多くの利点を持つと強調した。
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速度：CCTPにより、USDCは異なるブロックチェーン間でより高速に移動できる。これは、迅速なクロスチェーン取引を必要とするユーザー・開発者にとって極めて価値が高い。
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安全性：第三者のブリッジ技術を必要としないため、潜在的なセキュリティリスクが低減される。
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資本効率：従来のブリッジ技術では、クロスチェーン取引の安全性確保のために大量の資金をロックアップする必要があり、資本効率が低下する可能性がある。一方、CCTPでは、追加のロックや担保なしに資金を直接転送できるため、この問題がない。
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ステーブルコイン規制、競争、金融システム
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Jeremy氏は、PayPalとPaxosの提携を祝福し、これは主流の決済企業が米ドルステーブルコインを受け入れるだけの規制的明確性が得られた好ましい兆候だと評価した。彼は、規制が整備されることで市場がより安全になり、より多くの大手企業が参入し、競争が増えると考えている。
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Jeremy氏は、Circleは自社の事業に集中しており、小売店や個人ユーザーと競争していない。インターネット上の米ドルユーティリティとしての役割に注力している。Circleは、さまざまな企業と協力し、その上に構築していくことを目指している。一方、PayPalにはクレジットカード決済手数料の収益モデルや大量のエンドユーザーがいるなど、独自のビジネスモデルがある。
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Jeremy氏は、より多くのステーブルコイン規制が導入されるにつれ、世界中で競争が増えると予測している。米国だけでなく、世界中の各地域で規制が整備されつつあり、それによって市場はより開放的・自由になると彼は考えている。規制の整備により、誰もが信頼できる安全な基盤が提供される。
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Jeremy氏は、米国のステーブルコイン規制は連邦準備制度、財務省、議会、ホワイトハウスの支持を得た国家的重要課題だと述べた。現在の法案が最終的に成立する形になるとは限らないが、銀行および非銀行系ステーブルコイン発行体に明確な道筋を示し、州および連邦政府の役割を設定している。このような規制は、米ドルステーブルコインに法的確実性を提供し、グローバル金融システムの一部として位置づけることにつながる。
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Jeremy氏は長年にわたり、完全準備銀行制度（全準備銀行制度）に強い関心を寄せている。彼は、貨幣の支払い機能と貸出機能を分離し、完全準備制度を実施すべきだと考える。完全準備銀行制度では、銀行は完全準備の資金のみを用いて貸出を行うことができ、貨幣創造はできない。このような制度により、より安全な金融システムが実現し、内在的なリスクが減少し、経済後退の頻度も減ると彼は信じている。
（TechFlow注：完全準備銀行制度は「100%準備银行业務」とも呼ばれ、「部分準備银行业務」と対比される。このタイプの銀行は、預金者が預け入れた現金額に相当する全額を準備として保有し、引き出し要求に対して常に満たせる状態にしておく必要がある。）
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Jeremy氏は、各国政府の優先事項は、できるだけ早くステーブルコイン規制を制定することだと考えている。彼は、時間が経つにつれて、主要な司法管轄区域ごとに民間部門のデジタル通貨イノベーションが規制されるようになると予測している。
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Jeremy氏は、中国は現時点ではステーブルコインに関する明確な規制姿勢を持っていないが、世界の主要管轄区域が次々と規制を整備する中で、中国もいずれ行動を起こすだろうと予測している。また、企業は中国政府と直接取引することを避けたいと考えるため、中央銀行デジタル通貨（CBDC）よりも民間の中間業者がより魅力的となる可能性があると指摘した。
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