DeFiの冬の時代に、Maple Financeはなぜ再び資金調達に成功したのか？
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DeFiの冬の時代に、Maple Financeはなぜ再び資金調達に成功したのか？
Maple Financeは、市場の変化に応じて柔軟に経営戦略を調整することで対応し、厳冬期においても革新を続け、自社製品の強みを堅持している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
最近、老舗DeFiプロジェクトのMaple Financeが500万ドルの戦略的資金調達を実施しました。なぜ現在のDeFiの冬、さらには暗号資産全体の冬とされる時期に、設立から2年半のレンディングプロトコルが依然として投資家の支持を得られるのでしょうか？本稿では、Maple Financeの成功要因を探ります。
2022年は、Celsius、Blockfi、Voyagerといった大手中心型レンディングプラットフォームが次々と破産申請したことで、暗号資産レンディング分野にとって重要な転換点となりました。これらの出来事は、透明性の欠如がシステムに与える潜在的な悪影響を浮き彫りにし、透明性の向上、デューデリジェンス、リスク管理の重要性を改めて強調する結果となりました。
こうした破綻事件は、高い専門性、透明な運営、コンプライアンス、そして機関向けローンへの一貫した注力によって信頼を築いたプレーヤーにとって、大きなチャンスをもたらしました。
その一つがMaple Financeです。これは主に機関投資家向けに無担保貸付を行うプロトコルですが、ユーザーの多くが暗号資産関連企業であったことから、2022年のレバレッジ縮小局面で5,200万ドルの不良債権を計上しています。
2021年のリリース以来、Mapleは15の異なるファンドプールを通じて20億ドルを超える融資を実現してきました。
Mapleは「ローンプール」を通じて運営されており、各プールは「オペレーター」と呼ばれるノード運営者が運用し、信用審査を行います。現在のオペレーターは、Room40やAQRUといった従来型金融（TradFi）出身の機関と、Maven11 CreditのようなWeb3ネイティブ企業で構成されています。さらに数件の大型TradFiクレジットファンドも参画を準備中です。これらのオペレーターは、融資先の選定、デューデリジェンス、および融資条件の決定において中心的な役割を果たしています。
先月リリースされたMaple Directにより、Mapleチーム自身もオペレーターとなり、BTC、ETH、ステーキングETHを担保とする過剰担保ローンを提供するプールを運営しています。このサービスは、Mapleが適格なカストディアンと共同開発した新技術を活用しています。
今回の資金調達を受けて、急成長フェーズへ移行するために、Maple Financeは今後3年間の成長戦略を再設計し、「グローススタック」と名付けました。その内容は以下の通りです。
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トークン設計のアップグレード
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ビジネス成長施策
トークン設計のアップグレード
Maple Financeはこれまで、イーサリアム上で発行されるMPLと、SOL上で発行されるSYRUPという2種類のトークンを展開しており、それぞれの供給量は1,000万枚でした。ユーザーはMPLをステーキングすることでxMPLを取得でき、プロトコル収益の50%は市場のMPLを買い戻してxMPL保有者に報酬として分配されます。しかし、このようなトークン設計は、流動性が枯渇しがちな現在の環境下では、外部からの持続的な成長を促すには不十分であることが明らかでした。
そこでMapleは新たなトークン設計を導入し、プロトコルにさらなる価値とユーティリティを提供します。具体的には以下のような施策があります。
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エコシステム助成金：プロトコルに人材を惹きつけるため、新規事業に対してエコシステム助成金プログラムを通じてシード資金を提供したり、初期資本をプールに投入してプロジェクトの立ち上げを支援します。
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プールオペレーターとの連携強化：クレジット専門家がMapleを選んでローン業務を開始・拡大できるようにするため、Delegate（委任者）が一定割合の手数料を使ってMPLを購入・ステーキングし、Maple DAOのガバナンスに積極的に参加することを求めます。
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借り手への手数料キャッシュバック：新しい借り手を引きつけ、プラットフォームに留めることは、信用ネットワークの構築とMapleのレンディングリーダーとしての地位確立に不可欠です。この施策により、MPLを保有・ステーキングしている借り手が手数料の一部還元を受けられるようになり、資金調達コストを低下させます。これにより、Mapleはより魅力的な資金提供元となり、増加する融資、支払い、プロトコル手数料につながる好循環が生まれます。
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貸し手のリスク低減：安定通貨によるプールへの貸出に対して、MPLおよびxMPL保有者に限定された担保制度を導入します。各プールのリスクに応じて担保レベルを調整し、デフォルト発生時に一定の保護を提供します。この担保はリスクレベルと保有するMPL量に応じて変動し、価格変動期にMPL需要を促進します。
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DeFi内での相互運用性と譲渡性：コア貢献者は、LPトークンを他のエコシステムに合规かつスケーラブルに統合する方法を検討しています。Maple LPトークンの流動性と実用性を高めることで、DeFiの製品・サービスとの連携を強化し、貸し手にとっての利便性を向上させます。具体的には、プール預入用トークンの活発なセカンダリーマーケットの構築を目指します。このマーケットでは、短期的な流動性が必要な貸し手がプールトークンを売却可能となり、一方で長期投資家は割引価格でそれらを購入できます。
これまでの経験と新たな環境・機会を踏まえ、コア貢献者はMIP009を提案しました。
MIP009では、3年間にわたり新規トークンを発行する計画が示されています。具体的には、一括で追加の10％を発行し、その後3年間で毎年5％ずつ新規発行を行い、これらのトークンをMaple Treasuryに注入します。これにより財務基盤が強化され、商業成長計画を支援することが可能になります。
ビジネス成長施策
追加の資金により商業成長計画を支援できるようになったMapleは、より多くの新規顧客に自社の主要製品——Maple Direct、Mapleキャッシュマネジメント、Mapleマーケット——を提供できるようになります。以下に、その詳細なビジネスプランを紹介します。
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新市場への進出：Mapleのロードマップは、アジア太平洋地域、ラテンアメリカ、ヨーロッパなど、機関採用のポテンシャルが高い地域に拡大されます。各市場では、許認可、法的枠組み、ウォレット、カストディ技術などのインフラが異なります。これらのニーズに対応することで、新たな機関顧客の獲得と、伝統的金融領域への浸透を推進します。
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新業界への展開：Mapleは、トレードファイナンス、エネルギー融資、売掛金ファクタリングなど、新たな業界への進出を検討しています。これにより、多様で活力あるMapleマーケットを構築します。
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新規パートナーシップ：MapleはすでにL2、カストディアン、DEX、その他のWeb3サービスプロバイダーと協働しており、今後1年以内にその成果を市場に投入する予定です。ユーザーが接続する場所での連携により、重要なUX障壁を排除し、既存のユーザーベースを活用して新たな借り手をMapleマーケットに誘導し、貸出プールおよびプロトコル全体の成長を加速させます。
Mapleチーム
Sidney PowellとJoe Flanaganは2019年に共同でMapleを設立しました。Sidはオーストラリア国民銀行でのクレジットおよび証券化の経歴を持ち、Joeとはフィンテック系レンディングスタートアップで知り合いました。当時Joeは同社の最高財務責任者（CFO）を務め、上場まで導いています。二人はブロックチェーン上の信用市場に関する起業アイデアを共有し、提携しました。
疑いなく、Mapleは熊相場の底で多くの困難を乗り越えてきました。特にCeFiレンディング危機やFTX崩壊の時期には厳しい試練がありました。しかし、チームは逆境と高圧的な環境の中でも一貫して努力を続け、SidとJoeは継続的に構築と戦略見直しを行い、Maple Financeを暗号資産市場の低迷期を乗り切らせました。貸出総額のうち99%が返済されたという実績は、他に類を見ない過去の成績と言えるでしょう。
Maple Financeは、市場の変化に柔軟に対応し、厳冬期にも革新を続け、自社の製品優位性を堅持するとともに、創業者の忍耐力と能力が評価され、破綻の嵐を経てもなお、再び投資家の信頼を勝ち取りました。
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