CZ直筆の記事を振り返る：なぜ私は大規模なICOプロジェクトが好きではないのか？
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CZ直筆の記事を振り返る：なぜ私は大規模なICOプロジェクトが好きではないのか？
小さなことから始め、その後で大きなことに取り組むべきであり、その逆であってはならない。
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7月24日、Binance創業者であるCZが、6年前に執筆した長文「I Don't Like Big ICOs」（大規模ICOは好きではない）をX（旧Twitter）で再投稿した。当時「1億ドルの資金調達を目指す」と称していたその大規模ICOプロジェクトは、現在の時価総額が100万ドル未満にとどまっている。
CZは「優れた人々の集まりだが、おそらく多すぎる資金によって気が散ってしまったのだろう。まずは小規模から始め、その後で大規模へと進むべきであり、逆にしてはならない。」と述べている。
この文章では、暗号資産プロジェクトが初期段階で高評価により大量の資金を調達することは長期的に見れば必ずしも良いことではなく、たとえそれが一般的に創業者の成功と見なされる場合でも、Binanceはこうしたプロジェクトを好まないと明言している。また、Binanceの上場審査における考え方の一貫性がうかがえる内容となっており、その基本的な姿勢は現在まで続いている。
暗号資産の世界で何かを成し遂げようとする起業家にとって、この文章は一読の価値があるだろう。
以下、全文翻訳：
私はhttps://www.binance.comのCEO、CZです。これは私がSteemitに掲載した最初の記事であり、非常に主観的な内容となっています。
昨夜、私は東京でのパーティーにいくつかの暗号通貨愛好家とともに参加していました。主催者がICOを計画しており、チームは小規模ながら実力がありました。すでに製品を開発・リリース済みで、一定のユーザーベースも確保していました。すべて順調に聞こえますが、私が「ICOでいくら調達するつもりですか？」と尋ねたところ、答えは「1億ドル」でした。
私の反応は「それは好きになれない」でした。その後、議論が交わされましたが、ICOを検討している人、あるいはBinance.comへの上場を考えるすべての人に、この議論の内容を共有するのは有益だと考えます。
理論的には、大規模ICOには多くの利点があります。ニュースの見出しになり、プロジェクトの認知度や信頼性が上がり、人々があなたの偉大さに畏敬の念を抱き、自信も高まります。1億ドルあれば、長期にわたって必要な資金はすべて賄えるはず！潤沢な資金があれば、チームは思いのままに動き、大きな帝国を築くことも可能でしょう。一見すべてがうまくいっているように見えます……
しかし、私はそれに賛成しません。理由は以下の通りです。
まず、本当に1億ドル必要ですか？
昨日、チームメンバーが最初に答えたのは「はい、エコシステム全体を構築し、他社を買収します……」という内容でしたが、私はそこで遮りました。私は、起業チームが一つのタスクに集中しているのを見るのが好きです。これは私の個人的な好みですが、この好みが実際にBinanceの運営にも影響を与えています。
今、すべての資金を一度に必要ですか？
よくある誤解は、「ICOは一度きりのイベントだから、今すぐすべての資金が必要だ」というものです。しかし、それは正しくありません。プロジェクトが継続的に必要な資金を調達できるようにトークン経済を設計する方法は多くあります。これにより、投資家が初期段階で過大なリスクを負うことなく、期間をかけて資金を獲得できます。詳細は後述します。
飢餓感
1億ドルを持つ小規模チームは、もはや「飢餓感」を持てなくなるのではないかと心配です。確かに、最も意欲的なチームは内的動機——世界を変えたいという願いなど——によって動かされています。また、お金があってもその「飢餓感」を保てる人もいますが、誰にでもできることではありません。私はやはり、飢餓感を持っているチームを見たいのです。ときどきGitHubに深夜3時のコードコミットが見えるようなチームが好きです。
これらを差し置いても、本質的な問題はトークンエコノミクスにあります。
ICOでの価値最大化＝悪い結果
私は、プロジェクトがICO時点で最大の価値を得ることを好まない。長期的には、これは多くのプロジェクトにとって有害になることが多い。これは多くのICO起業家にとって直感に反する話であり、昨夜の会場にいた人たちの多くもそう感じていた。
価値が最大となったICOトークンは、取引所に上場すると価格が下落するしかない。これはさまざまな問題を引き起こすが、多くの人はICO段階ではそれを考慮していない。しかし、取引所運営者として、私はこれをよく目にしており、幸いなことに主に他所の取引所での話ではあるが。
仮にあなたのプロジェクトの価値が今日2億ドルで、ICOでその半分（50%）を1億ドルで販売したとしよう。翌日、あなたのトークンがBinanceで取引開始となる。過剰な市場反応やバズを無視すれば、あなたが一日でプロジェクト価値を高めない限り、価格はさらに上昇しない。価格が上がらないなら、下がるしかない。一定数の短期トレーダーが、より早く上昇する他のコインとの交換のために売却を始める。この売り圧力により価格は下落し、価格が下がるとさらに多くの人（不確かな立場の人々）も売却し始め、悪循環が生まれる。
こうして、人々はあなたのコインで損失を被る。一部の人々は不満を言い、あなたを詐欺師呼ばわりし、陰謀論をSNSのさまざまなチャンネルに拡散する。それらを監視することさえ不可能になる。こうして、あなたの評判は傷つき、コードを書く代わりに、ネガティブな世論対応にすべてのエネルギーを使わざるを得なくなる。
ネガティブニュースの影響で、新規ユーザーの獲得は鈍化する。採用活動も極めて困難になる。オフィス内では「どこが間違っていたのか」を巡って議論が始まり、互いに責任をなすりつけるようになる。この先……
あなたは、プロジェクトの評価額を2億ドルから4億ドルに引き上げるという即座のプレッシャーを背負うことになる。これは、ほとんどの新規プロジェクトにとって簡単なことではない。
もう一つの選択肢
では、もう一つのシナリオと比較してみよう。あなたのプロジェクトの価値が現在2億ドル（または任意の金額）だと仮定する。しかし、ICOの評価額は3000万ドルに設定し、その半分（50%）を1500万ドルで販売するとしよう。（これはBinanceがICOを行った際の実際の数字。私たちのコミットメントを考えれば、どの視点から見ても非常に妥当な数字だと思う。）
あなたは言うかもしれない。「何だと？そんな馬鹿げた話はない。ICOの資金と評価額で8500万ドルも損をするじゃないか！」と思われるなら、続きを読んでほしい。
もちろん、評価額が低すぎるため、誰もがICOに参加したいと考える。すでに完全にオーバーサブスクライブされている。誰もがあなたに追加の割り当てを求めているが、あなたは「ごめん、君はあとで取引所で買うしかないよ」と答える。
あなたのICOは38秒で終了する（Binanceの前回ICOの実績）。翌日、あなたのコインの取引が始まり、人々が殺到する。誰も売りたくないため、価格は急騰する。他のコインではなく、あなたのコインにトレーダーが集まってくる。
こうして、あなたは話題の中心になる。誰もがプロジェクトについて語り、YouTubeで分析動画が作られる。こうした無料のポジティブな報道のおかげで、サービス登録者は想像を超えるスピードで増えていく。約1か月で、プロジェクトは世界トップ10に入る。ユーザーの成長に伴い、プロジェクトの価値は今や3億ドル。あなたが保有する49%の価値は、1.5億ドルに達している。
今や、大多数の投資家は大きく利益を得ており、2か月で10倍のリターンを手にしている。あなたはユーザー基盤、製品、そして前向きなコミュニティの支持を得ており、より速いペースでの成長準備が整っている。時間とともに、あなたは3億ドル、あるいはそれ以上の評価額で保有株をゆっくりと売却していくことができる。
もちろん、まだケチに感じるなら、ICOの発行比率50%を調整／低下させることもできる。しかし、私は強く50％以上をICOで放出することを勧める。ICOの真の意味とは、投資家と共に利益を得ることであり、勢いを作り出すことにあるのだ！
取引所の視点からもう一点、単純な数学的視点を加える。もしコインの流通量が3000万ドルで、その80%が長期保有者だとすれば、あなたはさらに1200万ドル分の買い手を集めれば、評価額を2倍にできる。一方、流通供給量が3億ドルであれば、1.2億ドル分の買い手を獲得しなければならない。現在のトップ10取引所の取引高を見てみれば、他のコインから1200万ドルを引き抜くのは容易だが、1.2億ドルとなるとそれなりの努力が必要になることがわかるだろう。
したがって、もし私たちの取引所に1.2億ドルの新規資金と新規ユーザーをもたらせると証明できるなら、喜んであなたのコインを上場させるだろう。そうでなければ、特に新規で取引履歴のないコインの場合、3億ドルの時価総額であっても、上場を慎重に検討せざるを得ない。
昨夜、私はこれらの点を詳しく説明した結果、部屋の中には「なるほど、そういうふうに考えたことはなかった」という空気が流れた。私は在場の大半の人々を、「大規模かつ完璧なICO」志向から「長期的成長」志向へと気持ちを切り替えることができたと思う。読者の皆さんに対しても同じ効果が得られればいい。そうすれば、あなたのトークンを上場させるのもずっと容易になるだろう。
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