Galaxy Digital創業者との対話：暗号資産市場の変動性にどう対応するか？

2023.07.13

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Galaxy Digital創業者との対話：暗号資産市場の変動性にどう対応するか？

マイク・ノボグラッツ氏は、暗号資産市場のバブル性を認識し、それを認めることがリスク管理を効果的に進める上で役立つと考えている。

2023.07.13 - 06:04:30

加密市场

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マイク・ノボグラッツ氏は、暗号資産市場のバブル性を認識し、それを認めることがリスク管理を効果的に進める上で役立つと考えている。

編集&整理：TechFlow

2023年6月8日に放送された1000x Podcastでは、Avi FelmanとJonah Van BourgがGalaxy Digitalの創設者であるMike Novogratzを招き、彼がどのように市場に対する直感を育んできたか、包括的な取引を行う方法、現在の暗号資産の見通し、そしてNovogratzが最も気に入っている取引について議論した。

以下は今回の対話の主な内容である：

ゲストの背景

Avi Felman（司会）- GoldenTreeアセットマネジメント社デジタル資産トレーディング責任者

Jonah Van Bourg（司会）- Cumberland グローバルトレーディング責任者

Mike Novogratz（ゲスト）- Galaxy Investment Partners CEO

Mike Novogratz 概要

Mike Novogratzは、自身のレスリング経験が成功の鍵の一つであり、忍耐強さを学ぶ機会になったと考えている。
Novogratzはまた、マクロ投資に転身できたことは幸運だったと述べており、自分にはその分野での才能があると感じている。彼はマクロ投資とは、経済・政治・社会的トレンドおよび市場行動を理解することの統合だと説明している。これは主に直感とナラティブに関係しており、自分はもともと物語を語るのが得意だと気づいたという。
Jonah Van Bourgは、Novogratzの見解についてさらに掘り下げ、彼の包括的なマクロ取引プロセスについて具体的に質問した。Novogratzはこのプロセスは線形ではなく、多数の情報源から大量のデータを集めて処理することを含むと述べた。
Novogratzは個人的な投資プロセスについて説明し、パターン認識、ファンダメンタル分析、政治分析、市場動向に関する合理的な推測を含めると述べた。また、規律の重要性を強調し、リスク管理のためのルールセットを持ち、損失がもたらす潜在的な結果を理解することが必要だと述べている。
Novogratzは、投資で優位を得るために「三つのノート」を持つべきだと提唱している。1つ目は必要な情報を追跡するため、2つ目は情報を処理する方法を記録するため、3つ目はポートフォリオと見解を最大限一致させるためのルールを記録するためのものである。

暗号資産市場のボラティリティへの対応

Avi Felmanは、Mike Novogratzに対し、暗号資産取引が他の資産クラスと比べて異なる点や共通点について尋ねた。
Mike Novogratzは、暗号資産のボラティリティは自分が過去に取引してきたどの資産よりもはるかに高いと指摘した。このような不安定な資産で多額のロングポジションを持つファンドを運営することはギャンブルに似ていると述べ、適切なファンド規模と期待値の管理がカギになると強調した。
Novogratzは、多くの暗号資産ファンドが過剰なリスクを負っていると指摘した。こうした高リスクのポジションは好況時には大きなリターンをもたらす可能性があるが、巨額の損失につながることもある。彼は、暗号市場のバブル的性格を認識し、それを認めることでリスクを効果的に管理できると述べた。
彼は、過去の市場サイクル経験が、若く経験の浅いトレーダーに比べて早期に利益を得るのに役立ったと語った。利益を確定し、市場の変動に応じてポジションサイズを調整することが極めて重要だと述べている。
Novogratzは、突発的なイベントにおいて重要なリスクを負うことを勧め、またボラティリティが低い時期には現金ポジションをオプションに移すべきだと提案した。ボラティリティの理解は暗号資産取引において極めて重要であり、それがポジションサイズに影響を与えると強調した。例えば、株式、通貨、暗号資産のボラティリティ水準の違いにより、それぞれ異なるポジションサイズになる。
Novogratzは、暗号資産を独立した資産クラスとして見たり、自分を専門の暗号資産トレーダーと見なしたりしないよう警告した。ポートフォリオ管理の原則はすべての資産クラスに適用され、優れたファンドマネージャーはそれらの原則を扱う資産に関わらず適用すべきだと考えている。

Mike Novogratzによるボラティリティへの対処法

Jonah Van Bourgは、Mike Novogratzに暗号資産に対する見解と、この分野のボラティリティへの対処方法について尋ねた。
Novogratzは、暗号分野は未来へのビジョンを販売していると応じた。彼は、米国における民衆主義の台頭や債務対GDP比率の急上昇の中で、政府や銀行といった中央集権的インフラへの信頼が薄れつつある状況下でビットコインが登場したと考えている。
Novogratzは、政府の公共支出の傾向がすぐには消えないだろうと信じており、このトレンドは今後10〜15年続くと予想している。彼は大きな周期的変動が起こると予測しており、金利がゼロのときビットコインの価値は上昇し、インフレ抑制のために金利が急速に上昇すると価値は下落すると考えている。
彼は、機関投資家が暗号資産を購入すると予想しているものの、同業者の不正行為、米国の暗号市場に対する厳しい規制または規制の不在、高金利などが人々の熱意を削いでいると述べた。しかし、継続的な小口投資に安心感を感じており、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産の将来に対して依然として自信を持っている。
Novogratzは、AIのような競合技術の台頭とともに、実際のユースケースを捉えることで暗号分野への情熱を再燃させる必要があると強調した。
彼はまた、AIが暗号資産よりも大きなバブルになる可能性があり、その潜在能力は容易に理解できるため、数年にわたり価格バブルが続くかもしれないと説明した。
Novogratzは、ディープフェイク技術の台頭を踏まえて、暗号技術が本人認証において重要性を増していると指摘した。暗号分野の未来について魅力的な物語を語るには、実用的なユースケースが必要だと強調している。

暗号分野の将来

Avi Felmanは、暗号市場はChatGPTのような一般ユーザーにも親しみやすい製品によって大衆の注目を集める必要があると考えている。彼はビットコインの価値保存としてのナラティブを重視しており、暗号分野で最も有望な機会を常に探している。
Mike Novogratzは、ビットコインとイーサリアムは需要と供給のダイナミクスによって彼らの投資の中心になっていると述べた。前回のサイクルではベンチャーキャピタルへの投資を減速させることを勧め、自社の貸付事業が暗号市場に参加する保守的な方法だと述べている。
Novogratzは、ゲーム業界が暗号資産との密接な関係とWeb3ゲームへの関心の高まりから潜在力があると考えている。特にMythicalのNBAスマッシュアップゲームが注目を集めていると述べた。
Novogratzは、ビットコインの持続的な上昇は、FRBが利上げ停止を示唆してから始まると考え、その時期は夏の終わりごろと見積もっている。サービス業の活況はCOVID刺激策によるものだとし、今後景気が減速すると予測している。
FelmanとNovogratzは、パンデミック後のサイクルによりインフレ目標が上方修正される可能性で一致している。Novogratzは2％のインフレ維持を目指す一方で、3％のインフレが国債削減に役立つと希望している。
Novogratzは、法定通貨の価値下落に伴い、硬資産の価格は上昇すると説明した。彼はビットコインが2019年の新型コロナウイルス流行期において有効なインフレヘッジとして機能したと考えている。
Novogratzは、規制監視と機関支援の不足がビットコインの成長に課題をもたらしていることを認めている。しかし、日々の小額な小口購入が暗号市場を支え続けていることに言及している。
Novogratzは、ビットコインとイーサリアムのボラティリティがさらに低下する可能性があると推測している。

取引規模、ナラティブ、およびNFTの影響力拡大

Avi Felmanは、取引規模の重要性が極めて高く、損失を出すことで最終的に取引がより魅力的になると述べた。また、小口投資層と比べて機関が市場参入に慎重であることに言及し、小口投資を促進する要因や採用拡大の可能性について関心を示した。
Mike Novogratzは、暗号資産の普及の大部分は米国外から生じると考え、香港が規制された取引所を通じて暗号資産を購入できることを指摘した。アジア地域における賭博と暗号資産の人気を強調し、その重要性が続くと予測している。
Novogratzは、暗号資産を説明・普及するためにナラティブが重要であり、ビットコインや他の暗号資産で貯蓄を保有する際には信頼が必要だと強調した。彼は過去12〜13年間のビットコインの成長とブランド構築を称賛し、他の暗号エコシステムでもナラティブを展開する必要性を訴えた。
彼は、VitalikやJoe Lubinといった人物がイーサリアムエコシステムにおいて重要であると語ったが、ナラティブ形成にはさらに多くの人々の参加が必要だと主張した。かつての英雄が今日の悪役になる可能性もあり、新しい声とアイデアが必要だと市場の再生に警鐘を鳴らした。
Jonah Van Bourgも、ナラティブが暗号資産製品（つまりブロックスペース）の需要を牽引するという見方に同意した。彼はイーサリアムネットワークのブロックスペースに高い需要があることを挙げ、これらの製品に対する需要と基盤の強さを裏付けていると述べた。
Novogratzは、CeFi／DeFiの世界でイーサリアムが他プロジェクトより優れていると述べ、MetaMaskの持続的な成長と利用状況がそれを証明していると指摘した。また、NFTがデジタル私有財産の概念を説明・促進する上で果たす役割を強調し、それはSatoshiの天才的な思想の重要な一部だと考えている。
Novogratzは、NFTが顧客とブランドのつながりやインフラ構築においてキーロールを果たすと予測し、この分野が本格化すれば暗号市場の次のハイプサイクルを引き起こすかもしれないと述べた。

Mike Novogratzの暗号旅路

Mike Novogratzは、Galaxy Investment Partnersを設立した理由について、「新たな旅」として捉えており、人々が暗号資産エコシステムに入るのを助ける役割を果たせると感じたためだと説明した。また、自分はすべてに秀でているわけではないため、異なるスキルを持つチームを雇って協働していると認めた。
Avi Felmanは、Novogratzにトレーダーとしてのキャリアと最も気に入っている取引を振り返ってもらった。
Novogratzは、最も忘れがたい取引として1997年のアジア金融危機期間中のものを挙げた。この出来事は彼のキャリアにおける大きな飛躍となり、より大きな賭けを行い富を築くチャンスを得た。もう一つの印象深い取引はイーサリアムへの投資であり、これは千載一遇のリターンだったと彼は考えている。
Jonah Van Bourgは、Novogratzがイーサリアムの価値が急騰した際に売却を我慢できたのかどうか尋ねた。Novogratzは、価格が大幅に上昇した時点で一部の保有資産を売却したが、最初に購入したすべてのイーサリアムを保持しなかったことを後悔していると語った。長期間保有できたのはすでに十分な富を持っていたからだと強調した。

暗号市場における戦略的利確

Avi Felmanは、暗号市場で継続的に利益を確定することで重大な損失を回避できると考えている。トレンド終了のタイミングを判断することは難しいと認めつつ、多くの投資家が最安値で買い、最高値で売りたいと願っていると強調した。
Mike Novogratzもこれに同意し、特にFRBの意思決定が予測困難なため、いつ手仕舞いすべきかを知ることは挑戦的だと強調した。彼は自社が10億ドル以上を売却したと明かしたが、もっと多く売却できたかもしれないと認めている。上場企業としてこうした判断を下すことの難しさを認識している。
Novogratzは、もし自分がファミリーオフィスを運営していたなら、公的な監視が少ないため、こうした決断はより簡単だったかもしれないと認めた。
Jonah Van Bourgは、Novogratzが自分の資本を困っているコミュニティに再投資する方法について尋ねた。Novogratzは、得られた富の一部を自分自身とコミュニティのために使うことを勧めた。お金はエネルギーであり、共有することで前向きな力を生み出せるという。
Novogratzは、寄付行為が自分の人生を豊かにすると観察しており、豊かな経験と学びの機会をもたらし、生活を向上させると述べた。寄付は利他的であるだけでなく、与える側がつながりを持ち、新しい視点を発見できるため、実は自己中心的な行為でもあると語った。