Hotcoin Research | 関税の核弾頭が爆発：アメリカの関税政策の行方と暗号市場への影響分析

2025.04.12

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Hotcoin Research | 関税の核弾頭が爆発：アメリカの関税政策の行方と暗号市場への影響分析

本稿では、トランプ政権の新たな関税政策の具体的措置やマクロ経済伝導メカニズム、米国関税政策の今後の動向、および暗号資産市場に与える深远な影響について分析し、投資家がそのリスクと機会を包括的に洞察できるよう支援する。

2025.04.12 - 03:02:38

关税加密市场

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一、はじめに

トランプ氏がホワイトハウスに復帰後、選挙期間中に掲げた関税政策の強硬な公約を即座に実行に移し、かつてない規模の関税風暴を引き起こした。これは「関税戦争2.0」と称され、伝統的な金融市場と暗号資産市場に大きな動揺をもたらした。ビットコインおよび全体の暗号資産市場はこの重圧下で大幅に後退し、多くの暗号プロジェクトが厳しい試練に直面している。本稿では、トランプ政権の新たな関税政策の具体的措置、マクロ経済的伝達メカニズム、今後の米国関税政策の行方、および暗号市場への深い影響を分析し、投資家がリスクと機会を包括的に洞察できるよう支援する。

二、トランプ政権復帰後の関税政策

2月：関税大棒の発動

（1）北米向け：2月1日、米国はカナダおよびメキシコからのすべての輸入品に対し25％の関税を課すことを発表した（ただしカナダのエネルギー資源には10％の関税）。これは両国に対して国境警備、移民管理、麻薬密輸撲滅の強化を迫るためのものである。これに対しカナダは数十億ドル相当の米国製品に25％の報復関税を課すと発表し、メキシコも報復措置を計画している。

（2）中国向け：同日、トランプ氏は中国から米国へ輸出されるすべての商品に対し10％の関税を課すと発表、2月4日より発効した。この措置は、フェンタニルなどの麻薬が米国に流入することを抑制するために中国に行動を求めるという名目であった。また、トランプ氏は行政命令に署名し、もともと中国および香港に対する低価格商品（800ドル未満）の免税措置を撤廃した。つまり、こうした小口の小包にも新たに10％の関税が課されることになった。これらの初期措置は、トランプ政権による新関税政策の始まりを示している。

3月：関税交渉の綱引き

（1）NAFTA関税騒動：3月4日、トランプ政権はメキシコおよびカナダ製のすべての商品に正式に25％の関税を課した。これに対しカナダは直ちに米国製品に対しても同率の関税を課すと発表し、メキシコも報復措置を表明、新たな貿易戦争への懸念が高まった。しかし翌日の3月5日、トランプ氏は米自動車大手三社への負担軽減を目的として、カナダ・メキシコの自動車に対する関税を1か月間暫定的に免除すると発表。さらに3月6日には、メキシコ・カナダ両国に対する関税措置を全面的に4月2日まで延期すると宣言し、交渉継続の余地を残した。これにより、カナダおよびメキシコは当初予定していた報復措置を一時凍結した。しかし3月7日、トランプ氏は再びカナダの木材および乳製品に新たな関税を課すと脅し、カナダが長年米国の農産物に高関税を課していることに対し批判を展開。「今後、関税面でさらなる変化と調整があるだろう」と明言し、こうした一連の反復的な動きは、トランプ政権の関税政策が極めて攻撃的かつ不安定であることを浮き彫りにした。

（2）鉄鋼・アルミ関税の復活：トランプ政権は3月、世界中の鉄鋼およびアルミ製品に対する高関税も再導入した。3月12日から、米国は輸入鉄鋼に25％、アルミに10％の関税を再課した（国家安全保障上の理由による232条に基づく）。これは、トランプ政権第1期に実施された措置の「再登場」である。これに対し、欧州連合（EU）は4月1日から米国産の鉄鋼・アルミ製品に4.4～50％の報復関税を課している。

4月：関税戦争の激化

「解放の日」における普遍的関税：4月2日、トランプ氏はホワイトハウスで新たな強硬関税措置を発表し、「解放の日」関税と呼ばれた。彼は「対等関税」に関する2つの行政命令に署名した。

（1）普遍的課税：4月5日から、世界185カ国からのすべての輸入品に一律10％の「普遍的」関税を追加課税する。少数の除外を除き、米国はほとんどすべての輸入品に10％の従価税を上乗せしたことになる。米墨加協定（USMCA）加盟国であるカナダ・メキシコは当面この10％普遍関税の対象外となり、また小口のECパッケージ（<800ドル）も日常消費への打撃を避けるため課税が猶予された。

（2）対等課税：米国との間に巨大な貿易赤字を持つ経済体に対しては、10％の普遍関税に加えてさらに高い「対等関税率」を課す。4月9日より発効。具体的な国と税率は以下の通り：中国34％、EU20％、日本24％、韓国25％、台湾32％、インド26％、タイ36％など。同時に、すべての輸入自動車および部品に25％の追加関税を課す（4月3日発効）ことで、自動車産業の「国内回帰」を促進しようとした。今回の関税措置は、主要貿易相手国をほぼ網羅しており、範囲の広さと税率の高さは前例がないほどであり、「関税核爆弾」と形容された。

出典：https://www.bbc.com/

このような急激な関税引き上げは、当然ながら世界中で強い動揺を引き起こした。各国は次々と報復措置を表明：4月3日、EUおよびカナダは「報復措置の準備ができている」と明言し、日本は急いで除外を求めた。4月4日、中国は34％の関税で対抗した。その後、トランプ氏はさらに50％の追加課税を脅し、既に課されていた20％と合わせると総額104％に達するとしている。これに対し中国は同日、4月10日からすべての米国輸入品にさらに50％の関税を課すと発表、課税率を84％に引き上げるとした。こうして、米国と中国を中心とする主要経済体の間で、全面的な貿易対立が形成された。

米国が数十の貿易パートナーに高率の対等関税を正式に課してから24時間も経たないうちに、トランプ氏は突然方針転換した。4月9日、75カ国以上が米国代表機関に協議を申し入れてきたことを踏まえ、新関税の施行を90日間停止すると発表。この期間中、普遍関税は10％に引き下げられ、措置は即時発効した。ただし、この90日間の関税停止はメキシコおよびカナダに対する関税には適用されない。一方で、中国製品に対する関税は104％から125％に引き上げるとした。

三、関税政策が暗号市場に与える伝達メカニズム

トランプ政権の新関税政策は、国際貿易構造を変えるだけでなく、複数のマクロ経済チャネルを通じてビットコインなどの暗号資産市場にも影響を及ぼしている。関税は重要なマクロ政策ツールであり、経済成長、インフレ、資本フロー、為替、市場心理などに連鎖反応を引き起こし、それが暗号資産価格に伝播する。具体的なメカニズムは以下の通りである：

景気減速とインフレ懸念： 大規模な関税は輸入品への課税に等しく、企業や消費者のコストを直接押し上げる。これによりインフレ圧力が高まり、経済成長が鈍化する。インフレ予想の高まりと景気減速が併存することは市場にとって危険信号であり、投資家は伝統的なヘッジ資産へ逃避する傾向にある。実際、関税の不確実性が高まる中、今年に入って投資家はビットコインなどの新興資産よりも金を好む傾向が見られた：4月初め、国際金価格は一時1オンスあたり3,150ドルを超える史上最高値を記録した。ビットコインは「デジタルゴールド」としてインフレヘッジ資産とされるが、市場の実態は、その投機的性格が一時的にヘッジ機能を上回っており、インフレによるヘッジ需要は主に金などの伝統資産に向かっていることを示している。
米ドル流動性の収縮と現金化需要： 貿易戦争はグローバルサプライチェーンと貿易取引を混乱させ、米ドルの流動性収縮を招く可能性がある。輸出入の減少は貿易取引での米ドル供給を減らし、貿易の不確実性は企業や投資家の現金保有志向を高め、米ドル需要を増加させる。このような状況下では、一部の機関や投資家が米ドル現金を調達するために資産を売却せざるを得なくなる。株式市場の大幅下落の中で、一部の投資家は暗号資産を売却して現金を得ようとするかもしれない。このような売り圧力は暗号価格の下落を加速させる。また、リスク回避の動きは米ドル相場を押し上げ、ドル建てで表示されるビットコイン価格にも下押し圧力をかける。現時点では、関税ショックによりFRBが景気支援のために早期利下げに踏み切るとの見方が広がっており、これが米国10年債利回りの急低下（関税発表後に20ベーシスポイント低下）を引き起こしている。金利見通しの変化は資金配分の偏りにも影響：ヘッジ資金が債券市場や米ドル資産に流入し、ハイリスク資産への投資意欲が相対的に弱まっている。
市場リスク許容度と心理の変化： 大規模な関税措置は重大なネガティブサインとされ、グローバル投資家のリスク許容度を直接揺るがす。トランプ政権の関税政策が引き起こす貿易緊張は、市場の不確実性を急上昇させ、投資家は「まず売って様子を見る」姿勢を取る。株式市場の下落とビットコインの下落は高い正の相関を見せている。TradingViewのデータによれば、ビットコイン価格とS&P500指数の相関係数は0.66に達しており、激しいリスク衝撃の下では、市場がビットコインを安全資産ではなくリスク資産と見なしていることを示している。関税政策による不確実性は、それ以前の市場の楽観ムードも弱めた。トランプ氏は選挙中および就任直後に暗号資産に対して友好的な発言を繰り返し、これによりビットコインは2024年末に約109,000ドルの高値を付けた。しかし、関税戦争の影が急速に広がり、貿易見通しが悪化し、景気減速のプレッシャーが高まるにつれ、市場のリスク回避志向が優勢となり、暗号資産の上昇モメンタムは明らかに失われた。

出典：https://newhedge.io/bitcoin/us-equities-correlation

過去の価格動向と暗号資産のポジショニングの変化： 暗号市場の貿易摩擦への反応は、数年前とは異なっている。2018年にトランプ氏が初めて貿易戦争を始めた際、一部の投資家はビットコインを不確実性のヘッジ手段と見なし、価格を同年の安値約3,700ドルから13,000ドルまで押し上げ、「逆風の中の上昇」を演じた。しかし、現在の市場はより成熟しており、主流市場との連動性が強まっている。2025年の今回の関税ショックでは、ビットコインは2018年のように強含みにならず、むしろ株式と同様に下落した。これはビットコインの投資家構成と市場での位置づけが変化していることを示している：機関投資家の割合が増加し、取引行動がテクノロジー株などのリスク資産に近くなっているのであり、完全に独立した存在ではない。この変化は、暗号市場がグローバル金融システムに深く統合されていることを浮き彫りにしている。

四、関税政策発表後の暗号市場動向分析

2025年第1四半期のビットコインおよび暗号市場の動向は、トランプ政権の関税政策の進行と高度に連動しており、出来高や資金フローの変化は投資家の心理が楽観から慎重へと変化していることを反映している。こうしたマクロ的プレッシャーの中、暗号市場は短期的に低迷・調整局面に入った。

2月：楽観ムードの後退：2024年末から2025年初頭にかけて、トランプ氏の当選およびデジタル資産支持発言という追い風を受け、ビットコインは前年のブルマーケットを継続し、一時10万ドル台を突破した。しかし、2月初旬に関税に関する情報が相次いで報じられると、ビットコイン価格は急速に下落に転じ、暗号市場全体も大幅に下落を始めた。2月末時点で、ビットコイン価格は1月の高値から約28％下落し、技術的ベアマーケット入りした。2月全体を通して、世界の暗号資産時価総額は1兆ドル以上消失した。つまり、暗号市場は最初の関税波乱の中で「冷やし」を食らったと言える。

3月：ボラティリティのある横ばい整理：3月に入り、トランプ政権のメキシコ・カナダおよび鉄鋼・アルミ製品に対する関税政策が一進一退を繰り返し、市場心理もそれに呼応して揺れ動いた。3月上旬、北米関税が一度発効したものの延期されたとの報道を受け、ビットコインは8万ドル前後で揉み合いとなった。一方で、同盟国への関税措置の一時保留が市場にいくらかの安心感を与え、リスク資産が一時反発したが、他方でトランプ氏の頻繁な強硬発言により投資家は積極的な買い参入を控えた。3月全体を通して、ビットコイン価格は$75,000～$90,000の幅で大きく振れるも、横ばい推移を続けた。

「解放の日」関税が引き起こした4月の激震：4月初頭、トランプ氏が全面的関税の行政命令に署名したことが火種となり、新たな市場の激しい変動を引き起こした。4月2日、全面関税案が発表された当日、ビットコイン価格は一時急騰し、約$87,400まで上昇した。これは一部の資金がインフレメリットと誤解しての買い介入と思われるが、直後に急落し、最低$82,000付近まで下落、日中の変動幅は6％を超えた。4月9日まで、ビットコインは下落トレンドを維持し、一時$74,508まで下落し、今年の最安値を更新した。

出典：https://www.hotcoin.com/en_US/trade/exchange

CoinMarketCapのデータによれば、4月2日の関税発表当日、世界の暗号関連投資商品（ETFなど）は約86億ドルの純流出を記録し、うちビットコインETFは単独で87億ドルの純資金流出となった。これは、機関資金が発表直後に迅速にリスク回避姿勢を取り、資産から離脱したことを示している。また、関税ニュースの影響を受けた1週間で、暗号市場全体の時価総額は約5,000億ドル蒸発した。さらに、CMEビットコイン先物の建玉数量も減少しており、一部の機関投資家がリスクエクスポージャーを縮小したことを示唆している。これらの兆候はすべて、関税政策によって引き起こされたリスク回避環境において、資金が一時的に暗号市場から流出し、市場内の流動性が緊迫していることを示している。

五、関税政策の行方と暗号市場の将来展望

2025年初頭、世界経済はすでに成長鈍化とインフレ低下が交錯する状況にあった。米国は2024年の利上げサイクルを経てインフレはやや落ち着いていたが、成長の勢いは弱まっており、欧州経済はスタグフレーションの淵にあり、中国などの新興市場は回復を目指して努力していた。こうした中での全面的貿易戦争の勃発は、脆弱な回復見通しにさらなる暗雲を垂らすことになった。

5.1 今後の米国関税政策の行方

トランプ氏は、貿易相手国に譲歩を迫るために極限まで圧力をかける戦略を使い、その後、政治的成果を得るために一部の関税を適度に引き下げる可能性がある。例えば、カナダ・メキシコとの間で移民・麻薬問題について合意が成立すれば、関税を撤廃または引き下げる可能性がある。EUの自動車関税については新たな貿易交渉を通じて棚上げされるかもしれない。中国に対する関税も、中国が米国製品の購入を拡大したり市場開放を進めたりすることで、「段階的解除」が行われる可能性がある。

トランプ政権は、関税収入を国内産業やインフラ整備に充てることができると強調しており、最終的には交渉を通じて一部商品の関税を若干引き下げることはあるが、新エネルギー、半導体などの重要分野における高関税は長期的に固定化されると予想される。もし2025年下半期に経済が顕著に悪化すれば、トランプ政権が関税戦略の調整を余儀なくされる可能性もある。

5.2 米国関税政策が金融政策に与える影響

関税ショックの下では、景気見通しの悪化がFRBに当初の計画より早期の緩和を余儀なくさせると見られている。投資家は、FRBが2025年下半期に利下げを開始すると予想している。JPモルガン・プライベートバンクの分析によれば、市場はFRBが年内に金利を約3.5％まで引き下げると予想しており、成長リスクがインフレリスクを上回り、利回り低下の主因になると見ている。しかし、一方で貿易戦争が景気後退への懸念を呼び、他方で関税がインフレを押し上げることで、中央銀行の緩和余地が制限される。このような政策上のジレンマは、市場見通しの不確実性をさらに高める。

もし関税が長期的に維持されれば、高止まりの輸入関税は米国経済自体にスタグフレーション的ショックを与えることになる。すべての関税が実施されれば、物価上昇によりFRBはジレンマに陥る：利下げはインフレや資産バブルを助長する恐れがあり、利下げしなければ景気の下行圧力が大きくなる。しかし、貿易交渉で進展があり、関税が一部解除されれば、成長見通しが改善し、インフレ圧力が軽減される。その場合、FRBの利下げ余地が開かれ、流動性の改善がビットコインを含む各種資産に好材料となる。

5.3 今後の関税政策の行方と暗号市場への潜在的影響

もし貿易緊張が短期間で緩和され、グローバルなリスク許容度が回復すれば、暗号資産市場も新たな上昇局面を迎える可能性がある。特に、FRBが順調に利下げあるいは量的緩和を再開して流動性を放出できれば、深く調整されたビットコインやイーサリアムは再び強含みになるだろう。トランプ氏個人およびそのチームが暗号資産に対して比較的友好的な立場を取っていることを考えると、景気が良ければ、投資を惹きつけるために暗号技術を積極的に受け入れる可能性もあり、例えばデジタル資産規制改革の推進、新たな規制適合商品の上場承認などを進めることも考えられる。

一方、貿易戦争が長引いたり悪化したりすれば、世界経済は不況に陥る可能性があり、伝統的な金融市場も低迷するだろう。このような環境下では、短期的には暗号資産もリスク資産とともに下落を続ける。しかし、洗礼を経た後、ビットコインは混乱の中で再び価値保存機能を証明するチャンスを得るかもしれない。各国が競争的な金融緩和を開始し、法定通貨の信用が損なわれる中で、中央銀行による過剰発行の影響を受けない希少資産としてのビットコインが、再び資金の注目を集める可能性がある。

六、結論

短期的には、関税政策の暗号市場への影響は否定的であり、市場はリスク回避のムードの中で底探しに苦戦している。中期的には、その影響は貿易戦争の展開とマクロ経済的ヘッジ政策の効果に左右され、暗号市場は高いボラティリティと横ばい底固めの状態を維持する可能性が高い。長期的には、世界の経済・金融システムを新しい方向に進ませる契機となり、その過程でビットコインおよび全体の暗号資産は思いがけない戦略的チャンスを得るかもしれない。

結果がどうあれ、今回の関税ショックは暗号業界にとって自らのレジリエンスを検証する機会を提供した。ビットコインが本当に「デジタルゴールド」たり得るかどうかは、より長い期間にわたって試されることになる。もし保護主義により世界経済が断片化する方向に進めば、ビットコインは各経済圏をつなぐ価値のアンカーおよびヘッジツールとしての潜在力を発揮できるだろう。

私たちについて

Hotcoin Researchは、Hotcoinエコシステムの中心的な投資調査機関として、グローバルな暗号資産投資家に専門的で深い分析と先見的な洞察を提供することに特化しています。私たちは「トレンド判断＋価値発掘＋リアルタイム追跡」の三位一体サービス体制を構築し、暗号資産業界のトレンド分析、有望プロジェクトの多角的評価、市場変動の24時間監視を通じて、毎週2回の『ホットコイン厳選』ストラテジーライブ配信および『ブロックチェーン今日の头条』による日々の速報で、異なるレベルの投資家に正確な市場解説と実践的戦略を提供します。最先端のデータ分析モデルと業界ネットワークを活用し、初心者投資家の認知フレーム構築を支援し、プロの機関がアルファ収益を掴むことを助け、Web3時代の価値成長機会を共に捉えていきます。