Uniswap V4：従来のDEXモデルを打破し、基盤的な流動性インフラへ

2023.06.14

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Uniswap V4：従来のDEXモデルを打破し、基盤的な流動性インフラへ

Uniswap V4の登場は、DEXがCEXを超越できるかどうかという問いを提起している。

2023.06.14 - 06:57:32

Uniswap

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Uniswap V4の登場は、DEXがCEXを超越できるかどうかという問いを提起している。

執筆：ランフ

Uniswap V4の登場により、DEXはCEXを上回ることができるのかという問いが提起された。もはやそれは到達不能な夢ではなくなっている。

以前のUniswapが流動性や資産効率の改善に注力していたのとは異なり、Uniswap V4はプラットフォーム、真の暗号金融基盤となることを目指している。

今回のアップデートには二つの最重要ポイントがある。一つはHooks（フック）、もう一つはSingleton（シングルトン）である。

Hooks

Hooksにより、流動性プール、取引、手数料、LPポジションとのさまざまなインタラクションをカスタマイズできるようになる。Hooksの本質は、カスタマイズ可能な流動性プールの実現にある。開発者はHooks（フック）をデプロイすることで、自身のニーズに合ったDEXを構築でき、その基盤にはUniswap V4の大規模な流動性プールが利用される。

つまり、Uniswap V4は基盤プラットフォームとなり、V4をベースに開発者たちは限価注文（従来はCEXの特徴だった）、変動率などの条件に基づく動的手数料（より高いインセンティブ設計の可能性を解き放つ）、TWAMM（時間加重平均マーケットメーカーで、大口資産でも滑らかな取引を可能にする）、範囲外の流動性を貸出プロトコルに預けること、独自のオンチェーンオラクルの構築、LP手数料の自動複利化によるLPポジション強化など、さまざまな新機能を開発できるようになる。開発者が理解を深めるにつれ、自らとコミュニティのニーズに応じた新たなフック事例が次々と生まれていくだろう。

（Uniswap公式サイトより）

Uniswapが自身のニーズに応じたカスタマイズを可能にしたことで、開発者は新しいタイプの流動性プールを生み出し、さまざまな取引シーンに対応し、流動性をコミュニティやプロジェクトの発展とより深く結びつけることができる。この点だけでも、CEXには到底及ばない。

Uniswap V4を基盤に、開発者は自由に創造の翼を広げることができ、開発者やコミュニティの想像力と創造性が大きく刺激され、流動性効率とプロジェクトとの密接な連携は新たな高みに達するだろう。同時に、流動性提供者へのインセンティブもさらに高まることが予想される。

フックが増え、新機能が増えれば、Uniswapは底流の流動性インフラとしての地位を確立するチャンスを得る。Uniswap V4はより多くのDeFiエコシステムに組み込まれ、ネットワーク効果が飛躍的に拡大し、最終的には全体のDeFiの基盤インフラとなるだろう。

Singleton

従来はfactory/pool方式で、各流動性プールごとに別個のコントラクトを持ち、マルチトークン・マルチコントラクトのアーキテクチャであったが、現在は「Singleton」（シングルトン）と呼ばれる単一の大きなコントラクトアーキテクチャを導入し、すべての流動性プールを一つのシングルトンスマートコントラクト内に収める。

（Uniswap公式サイトより）

従来のアーキテクチャでは、流動性プールの作成や複数プール間での交換時にコストが高かったが、V4のシングルトンコントラクトアーキテクチャによりガスコストが削減され、異なるプール間でのコントラクト移行が不要になる。Uniswapチームの試算によると、これにより流動性プール作成のガスコストが99%削減される。

さらに、シングルトンアーキテクチャには「flash accounting」（フラッシュ会計）システムが導入されており、V3までは毎回の交換後に資産の送金・受領を行っていたのに対し、V4では純残高に基づいて移転を行う。また、カンクンアップグレードにおけるEIP-1153の「transient storage」（一時的記憶領域）もこのシステムを支援し、さらなるコスト最適化に貢献する。

最後に、V4ではネイティブETHが再びペア取引に復活（V2で一度除外されていた）しており、これもガスコストの削減に寄与する。