Blend：BlurとParadigmが共同開発したP2P NFTローンプロトコルで、NFTの購入に向けた融資を実現

2023.05.04

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Blend：BlurとParadigmが共同開発したP2P NFTローンプロトコルで、NFTの購入に向けた融資を実現

秦の始皇帝が天下を統一し、車の軌間を同じにし、文字を同じにした。

2023.05.04 - 01:58:53

BlendBlur

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秦の始皇帝が天下を統一し、車の軌間を同じにし、文字を同じにした。

Blurは近日、Paradigmと共同でP2P NFTレンディングプロトコル「Blend」をリリースし、これに基づくNFT購入のためのローン機能を実現しました。

Blendの主要な特徴とは？製品上の利点は何ですか？そしてそれらはどのように実現されているのでしょうか？本稿では、次世代NFTレンディングプロトコルであるBlendについて、わかりやすく解説します。

Blendの主な特徴は以下の通りです：

P2P方式、永続的ローン、満期なし、オラクル不要；
貸出側が貸出可能額とAPYを自由に設定してオファーを公開、借入側がオファーを選択；
貸出側が退出した場合、借入側は30時間以内に返済または借り換えを行う必要があり、さもなくば清算される；
借入側はいつでも返済可能；
「先払い＋ローン」によるNFT購入（Buy Now, Pay Later）に対応。

製品の優位性

Blendの核心的な優位性は、「不要な要素を統一することでシステムの複雑さを削減し、内部での柔軟な移転を可能にし、市場の駆け引きを通じてリスクとリターンを価格付け、ユーザーのニーズを最大化すること」にあります。ある意味で、これは秦の始皇帝が成し遂げた「車同軌、書同文」に通じるものがあります。

X2Y2などの従来のP2Pモデルと比較して、Blendは借入の三要素（担保率、金利、期間）のうち「期間」を永続的かつ柔軟な形に統一することで、貸出側の流動性問題を大きく改善しています。
Blendは「貸出側の退出」と「清算」を統一的に扱います。なぜなら、清算の本質は「誰もその資産を受け取らない」状態だからです。
オラクルは清算タイミングの判断に使われますが、Blendではその選択権を貸出側に委ね、柔軟に処理できるようにしています。

Blendでは表面上は担保率と金利が固定されていますが、極めて柔軟な退出メカニズムがあるため、実際にはこれらの条件が市場平均に近づいていきます。もし条件が市場水準より明らかに劣っていれば、借入側は返済後に他のオファーを利用しようとするでしょう。逆に条件が明らかに良ければ、貸出側は早期に退出して新しいオファーを出して他に貸そうとするでしょう。

借入側にとって、担保率は高いほどよく、金利は低いほどよく、期間は柔軟なほど好ましいです。前二者については、上述の通り実効条件が市場水準に追随する仕組みになっており、さらにBlendでは貸出側に対してインセンティブポイントを付与することで調整しています。つまり、貸出可能額が高く、金利が低いほど多くのポイントが得られます。第三の「期間の柔軟性」については、永続的ローン＋随時返済という設計により、完全な柔軟性を実現しています。

貸出側にとっても、担保率と金利は市場水準およびBlurのインセンティブに合わせて変化するため、不利になるリスクは少なく、期間に関しても「退出したいときに退出できる」という点で非常に柔軟です。これにより、P2Pモデルのカスタマイズ性を保ちつつ、プール型モデルに近い流動性メリットを得ることができ、自らのリスク管理基準に応じた柔軟な退出が可能です。

NFTのローン購入

NFTのローン購入は、住宅ローンに似ており、NFT購入と同時に担保融資を開始するものです。これにより頭金を支払うだけでNFTを取得でき、資本効率の向上が図れます。技術的には「フラッシュローンでETHを調達→NFTを担保にETHを借りて部分返済」と同じですが、最初からこの機能を統合することで、Blendは大量の新規ユーザーを獲得し成長を促進できます。また、これはBlurがエコシステムを統合・最適化することで「1+1＞2」の効果を発揮しうることを示しています。

その他

Paradigmの設計文書によると、貸出側が退出する際にはダッチオークションが開始され、金利が0%から徐々に1000%まで上昇します。この間、新たな貸出側がいつでもオファーを出すことができ、金利が1000%に達しても誰も受け取らなければ、担保されたNFTが現在の貸出側に渡り、借入側は清算されます。

しかし、Blurのインターフェースでは、貸出側の退出時に借入側が返済または借り換えを行う必要があることがわかります。これは容易に推測できることですが、現行の仕様では「貸出額」と「金利」の二つの変数がある一方、Paradigmの設計では「金利」のみを変数として考慮しているためです。実際には両者の差異は小さく、いずれも借入側にとって最も有利な条件への移行を目指しています。違いは、片方は借入側の操作を必要とせず、もう片方は必要とする点だけです。