イーサリアム上海アップグレード目前，如何最科学地获取 ETH Staking 收益？
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イーサリアム上海アップグレード目前，如何最科学地获取 ETH Staking 收益？
上海アップグレードを目前に控え、流動性ステーキング市場が活発化。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察上海アップグレード目前進行中、流動性プールステーキングの分野も活発化しています。上海アップグレードによりunstakeが可能になるため、stETHなどのデペッグリスクやその程度が大幅に低下し、より多くのユーザーが参加しやすくなります。
本記事では、主要な流動性プールステーキングプロトコルの長所と短所を詳細に比較し、あなたに最適なETHステーキング収益化プランを見つけるお手伝いをします。
上図の通り、全体的に見て：
利回り面での差異はあまり大きくなく、単純なステーキングでは約4〜5%、AMMを利用すると約7%、Fraxは現在初期段階のボーナスがある状態です。
流動性には大きな差があり、0.2%のスリッページ（約半ヶ月分の純ステーキング収益）に対して、stETHは40,000個まで売却可能であるのに対し、bETHはわずか10個しか売却できません。
非中央集権性および透明性に関しては、DeFiがCeFiを明確に上回っています。
また、マイニング報酬以外にも、ディスカウント（折価）は利回りに影響を与える重要な要素であり、特に注意深く観察する必要があります。
Lido
流動性が高く、利用シーンが多様で、最も汎用性のある選択肢であり、大口資金を持つユーザーにとっては最適な選択です。
wstETHがOptimismやArbitrumなどにクロスチェーンされており、ガス代が大幅に削減されたため、小規模投資家や初心者ユーザーにとっても使いやすい環境になっています。
現在stETHは1%のディスカウントが適用されています。1inch.ioを通じて購入することをおすすめします（L2でも同様）。上述の通り、初心者のユーザーはまずL2で試してみることを推奨します。
stETHの基盤となるノードオペレーターはDAOによる承認制であり、完全に透明ですが許可が必要であり、非中央集権化の余地はまだあります。プロトコルはノードオペレーターへの支払いおよび財務庫への収入として10%を徴収しており、この手数料率は比較的低めです。
Lidoに関する詳細情報はこちらの記事を参照してください。また、Lido中国語コミュニティに参加して交流・質問することもできます。
wstETH Arbitrumエコシステム紹介
ガス費用が少なく、リターンが高い。
AMM：
Balancer: https://arbitrum.balancer.fi
Kyberswap: https://kyberswap.com/pools
Curve (To Launch): https://arbitrum.curve.fi
Lend：
Radiant(To Launch): https://radiant.capital
Option：
Premia: https://premia.finance
Dopex(To Launch): https://app.dopex.io/ssov
Perp:
Mycelium(To Launch): https://mycelium.xyz
Rocket Pool
特徴は「許可不要」で、誰でもノードオペレーターになれる点です。ユーザーは16ETHを使ってサーバー上でノードを構築でき、残りの16ETHはノードオペレーターではないユーザーから提供されます。
rETHは安価なサーバーリソースを持つ人におすすめで、RPL報酬を得られ、他のユーザーからの手数料も共有できるため、リターンは最大9%に達します。
ノードオペレーターでない一般ユーザーの場合、プロトコル手数料は15%で、利回りや流動性に大きな優位性はありませんが、非中央集権性はやや高いと言えます。
Frax
2022年末にリリースされ、初期のボーナス期間にあり、現在のリターンは高めで、Angle Protocol（ARP）上のsfrxETHは7%を超え、Convex/CurveでのLP提供では10%以上にもなります。
ただし、frxETHはほとんどディスカウントがなく、価格乖離縮小による利益を得ることはできません。
frxETHのプロトコル手数料は10%ですが、現時点ではノードオペレーターへの支払いは一切行われておらず、自ら運営している可能性があり、中央集権度は前述の2社よりやや高くなっています。
総合的には、Frax/Curveエコシステムに精通したユーザー、または比較的専門的なDeFiユーザーに向いています。
frxETHの設計ロジック
frxETH = ステーキング報酬のないstETH
sfrxETH = wstETH + frxETH部分のステーキング報酬
frxETHの設計は非常に斬新です。ユーザーがstETHをFraxに預けると、1対1でfrxETHを受け取ります。これは1ETH＝1WETHと同じ関係です。
ステーキング報酬を得るには、frxETHをsfrxETHへステークする必要があります。もし半数のユーザーしかfrxETHをsfrxETHに変換しない場合、sfrxETH保有者は2倍の報酬を得ることになります。
Convexを見てみると、stETH-ETHプールのベースvPARがfrxETH-ETHプールよりもはるかに高いことに気づきます。なぜでしょうか？
理由は、LPもstETHのステーキング報酬を受け取ることができるため、Lidoは目標APRと流動性を達成するためにより少ないLDO報酬を分配できるからです。
Fraxは大量のCVXを保有しており、crv報酬を買収（ブライバリー）するのに使用できます。アルゴリズム型ステーブルコインのストーリーが退潮する中、FraxはCVXを他の用途に転用しようとしている可能性があります。CrV報酬をステーキング報酬の代替として利用することで、frxETHが報酬を得る仕組みになっていると考えられます。
Coinbase
CoinbaseのETH2.0サービスに由来し、手数料は25%。
全般的に平均的で、米国の規制要件を持つ機関向けに適しているかもしれません。
大きなディスカウント時に一定のアルファを得られるため、注視しておく価値があります。
Binance
BinanceのETH2.0サービスにETHを預けることでbETHを取得できます。現在、二次市場では約3%のディスカウントがあります。
バイナンスは手数料や基盤のノードオペレーターについて非透明であり、インターフェース上での言葉遊びによってユーザーを誤解させる傾向があります。「実際のテストでは約4%、手数料は推定20%前後」とのことです。また、裏側では自社が投資している、不正アクセスの過去を持つAnkrなどのノードオペレーターに委託している可能性も高いです。
流動性が極めて乏しく、10bETHの売却ですでに0.2%のスリッページが発生します。DeFi Legoも少なく、大幅なディスカウント時以外は割に合わず、絶対に直接預け入れず、現物市場でbETHを購入すべきです。
さらに、実際にはユーザーがCeFi機関に預けたETHの多くもステーキングまたは流動性プールステーキングに参加しています。CelsiusのようにETH預金を吸収し、流動性問題から破綻しやすい任意操作を行うケースもあれば、
Matrixportのように透明性の高い商品を提供するケースもあります。つまり、自分でステーキングや流動性プールステーキングを行わなくても、機関に預ければ暗黙的・明示的にそれらが代行しているのです。
まとめ
利回り（手数料）、流動性、ディスカウント、リスクは、流動性プールステーキング参加における四つのキーポイントであり、各社のこれら4点を適切に比較することで、自分に最適な選択を見つけることができます。
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