Hermes Warsは$HERMESに好影響を与えるでしょうか？
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Hermes Warsは$HERMESに好影響を与えるでしょうか？
次の「Hermes Wars」をご存知ですか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Okoye Modestus
編集：TechFlow
あなたはまもなく始まるHermes Warsについて知っていますか？かつてのCurve Warsと同じように。ここでは、Curve Warsを事例としてHermes Warsを分析し、二つのプロトコル間の相違点についても説明します。興味があれば、ぜひご覧ください。
Curve Financeと同様に、Hermesプロトコルはゼロスリッページ、低手数料のAMMです。このプロトコルでは、関連性のある資産および無関係な資産でも、多くの手数料やスリッページを失うことなく取引が可能です。
わかりやすく言えば、これらのプロトコルをマネーマーケットのように捉えられ、価格／価値が似ているまたは似ていないアセットトークンペアが、低手数料・低スリッページで取引されます。
暗号資産における「戦争」というのは、さまざまなプロトコル間でユースケースを巡るシフトを指す。たとえばL2戦争からCurve戦争、ステーブルコイン戦争、ブロックチェーン戦争など。しかし今私たちが目にする「戦争」は、インセンティブを利用して流動性を奪い合う戦いです。
Curve Financeは、CRVステーキングユーザーに対して手数料を支払い、CRV発行量の分配を投票によって決定できる権利を与える提案を行った後、下図の2020年8月に見られるように、TVLが大幅に増加しました。
これは、流動性を提供することでリターンを得られる仕組みが投資家に支持されていることを示している。
しかし、この「戦争」はどのようにして始まったのでしょうか？
投資家が資金をプロトコルに投入する場合、最終的には自動マーケットメイカー（AMM）を用いるプロトコルの流動性プールに資金を追加することになります。これらのプールは展開されるDeFiプロトコルごとに異なります。例えば、Fraxが所有するFRAX/USDCプールなど、他のプロトコルが所有するさまざまなCurve Financeのプールがあります。
これらのプロトコルは、Curve Financeの流動性プールへの参入をめぐって競い合っており、これがまさにCurve戦争の起源です。
言い換えれば、Curve Warとは、すでにCurve Finance内に配置された資金プールを持つ他のDeFiプロトコルの流動性を獲得しようとする競争です。
なぜこれが重要なのでしょうか？
理由は簡単です。特定のプールに流動性が集中すればするほど、取引者は高スリッページを避けるためにそのプールを利用するようになり、結果としてより多くの手数料が発生し、さらなるインセンティブが生まれるのです。通常、こうしたインセンティブはCurve Financeのネイティブトークン（CRV）を通じて還元されます。しかし、売却圧力を防ぐため、ユーザーがトークンをロックすることでさらに価値を蓄積できるモデルが導入されています。
このロックされたCRVはveCRV（vote-escrowed CRV）と呼ばれ、以下の価値を捕捉できます：
- 取引手数料；
- CRVの発行；
- 各プールに割り当てるCRV発行量の重みを決定する投票権。
このveCRVの価値ゆえに、さまざまなDeFiプロトコルは可能な限り多くのveCRVを獲得し、その価値を自らのプロトコルへ引き込もうとしています。
これにより、「賄賂（bribery）」が登場しました。つまり、さまざまなプロトコルがveCRVの大部分を獲得しようとし、それによって取引手数料やCRVの配分量を手に入れることを目指しています。とりわけ重要なのは、どのプールがより多くのCRVを獲得するかを決定する投票権です。
本質的に、彼らは他のユーザーに対し、自らが永久にロックする予定だったCRVを放棄するよう賄賂を渡しているのです。
同時に、収益アグリゲータープロトコルであるConvex Financeは、CRVの50％以上をロックしており、その価値を自らのトークンに転送しています。
Votiumプロトコル（インセンティブ市場）を通じて、より多くのプロトコルがvlCVXを使ってveCRVの支配権を争っています。時間の経過とともに、支払われた賄賂はすでに2.5億ドルを超えています。
Hermesプロトコルは、METISエコシステム内でこれらと同じ構造を再現していますが、二つのプロトコルの間には4つの顕著な違いがあります：
- 取引手数料は0.01%であり、Curve Financeの0.04%よりも低い。これは、より多くのトレーダーと取引高を惹きつける魅力的なインセンティブです。
- 近日リリース予定のHermes v2では、4年間ロックされた$HERMESは実質的に恒久的にバーンされ、流通供給から除外されます。ただし、bHermes/Hermesプールが設置され、取引を促進する可能性があります。
- v2では、クロスチェーンDEXが構築され、集中・統合された流動性を利用することで、より深い流動性と効率性を実現します。
- また、4年後にveCRVがアンロックされることによるCRVの売り圧力が懸念されていましたが（必ずしも正確ではない可能性もあります）、$HERMESを恒久的にロックすることで、このリスクは完全に排除されます。
多くのDeFiプロトコルがこの戦争への参加を準備しています。まずMAIA DAO Ares、続いてHummusFinaceが挙げられ、どちらも自らのプールに流動性を誘導することに関心を持っています。
より多くの流動性＝より多くの取引者＝より多くの手数料と高いHERMES発行量。
MAIA DAO Aresはすでに$HERMESの50％以上を購入済みですが、これらのHermesが恒久的にロックされると、$HERMESの供給にどのような影響を与えるか想像できますか？
9月14日、HummusFinaceは自らのプールでの投票を行うveHermesロック保有者に対して、報酬として10万$HUMを追加しました。
RevenentGamefiも、自らのプールに投票するユーザーに対して継続的に賄賂を提供しています。
Hermes V2のリリースとMetisのアクティビティに伴い、これらのプロトコル間の力関係の闘争が始まろうとしています。
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