3人の元暗号資産VCパートナーが語る：Web3のキラーアプリはどこにあるのか？
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3人の元暗号資産VCパートナーが語る：Web3のキラーアプリはどこにあるのか？
アジアの創業者たちは実際には非常に優れており、運営モデルやその他の要素について考えるのが非常に得意です。
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7月、元Spartan GroupパートナーのJason Choi氏は、元DeFiance Capital幹部Wangarian氏とともに暗号系ベンチャーキャピタルクラブ「Tangent」を設立したことを発表。Multicoin Capitalの元パートナーであるMable Jiang氏もアドバイザーとして参加した。
最近のThe Blockcrunch Podcastでは、3人の元暗号VCパートナーがTangent設立の経緯や、キラーアプリに関する見解、優れた創業者をどう評価するか、現在注目している分野やトレンド、熊相場および次なるサイクルへの予測などについて語った。
例えば、Mable氏の見解では、次の暗号資産ブームはB2Cアプリ領域で起きる可能性があり、そのためには魅力的なUIまたはフロントエンドが必要であり、それはさまざまなプロトコルを統合できるもので、ユーザー獲得という中心的ナラティブを持つべきだ。このポッドキャストには多くの示唆があり、深潮 TechFlow ボランティアのYuanが主要なポイントをまとめた。
Crypto Fundを離れて
Darryl Wang：2021年末、私は従来型ファンドの中でより頻繁に暗号資産投資を行いたいと考えるようになった。しかし、VCや暗号VCでは必ずしも解決できない課題があることに気づいた。
そこで、Jason氏と共同でこうした課題を真に解決できる投資組織――Tangentを構築することにした。そのためには投資件数を犠牲にしてポートフォリオを集中させ、各投資先企業のあらゆる面に真正面から取り組み、創業者が直面する早期の問題を実際に支援できるようにする必要がある。
私はTangentをファンドというよりも、一種のサービスまたは製品と捉えている。私の考え方は、「面白い私と私の資金を受け取ってくれませんか？」ではなく、「起業家として、自分が提供できるサービスを創業者に売り込み、彼らがそのサービスに興味を持ってくれるかどうかを見極める」というものだ。Tangentのコンセプトを考える上で、これが他のVCとの主な違いだと感じている。
Mable Jiang：Multicoin Capitalでの勤務は非常に刺激的だった。同僚は皆頭が良く、今でも彼らから多くを学べると感じている。
私がMulticoinを離れた主な理由は、StepNで働きたいと思ったことだ。Multicoinは実際、プロトコル層の投資に非常に集中しており、消費者向けやB2C関連の取り組みはあまり行っていない。
Tangentのビジネスモデルはとても気に入っている。強制的に何かに関わる必要はなく、自分が本当に貢献できると思うときだけ投資すればよい。Tangentのメンバーはほぼ全員が創業者であり、それぞれ異なる専門知識、リソース、経験を持っている。だからこそ、プロジェクトごとに適切な支援ができ、真に異なるプロジェクトの成長を助けられる。
Jason Choi：私は創業者たちとより密接に協力したいと考えていた。しかし、大規模／ベンチャーファンドではそれがますます難しくなっている。創業者と真正面から関わり、深く関与する唯一の方法は、リスクポートフォリオを集中させることだが、それを機関投資ファンドとして運営するのは非常に難しい。そこで我々はDAOの人間的な柔軟性と、ファンド調査の厳密さを融合させ、Tangentを立ち上げた。つまり、友人、パートナー、あるいは信頼し尊敬する人々だけで構成された投資コミュニティを築いたのだ。
次のキラーアプリ
Mable Jiang：それは完全に暗号ネイティブ、あるいは完全にオンチェーンなものとは限らない。Web2.5も実は非常に有望で、新たに数千万人の暗号ユーザーを獲得できる。StepNがまさにそうだった。2020年当時は、完全にオンチェーンで、すべてを処理できるDeFiスーパーアプリに注目していた。だが明らかに、DeFiにおけるすべてのコンポーザビリティ要素が、現実にはそれほど機能していないことがわかってきた。
私が今考えるスーパーアプリとは、十分に魅力的なUIまたはフロントエンドを持つものだ。それがあれば、誰が提供するプロトコルであれ、さまざまなプロトコルを統合できる。バックエンドのプロトコル層には多くの異なるチームが関わっているかもしれない。
注目する分野とセクター
Mable Jiang：StepNはブロックチェーンの一部を利用するソーシャル・エンタメ製品であり、多くの要素は暗号資産とは無関係で、シンプルなアカウントシステムというブロックチェーンの利点を利用しているにすぎない。
注目ポイント：
1、ブロックチェーンの利用効率の向上。
2、DeFiプロトコルは独立して存在する必要がない。取引所は依然として独立した注文簿を持つかもしれないが、有名な企業の大半は自社内で簡易な貸借／AMMを運用している。
3、アプリのトラフィックを活用し、DeFi未参加層にDeFi製品を提供できる能力。
Darryl Wang：Luna崩壊以降、分散化の必要性はこれまで以上に高まっていると感じる。
注目ポイント：
1、採用拡大性の高いステーブルコイン。業界の良し悪しは、製品の普及度で評価されるべきだ。
2、分散型資産。ゲーム内での収益獲得モデルにおいて、本質的に分散化を実現でき、バーチャル経済を創出し、バーチャル資産の発行と分配を開始できる。
Jason Choi：ステーブルコインは非常に興味深い。一方で、Terra崩壊は規制の不在によるものだとされるが、USDCは技術的には規制下にある。他方で、USDCの時価総額が1兆ドルに達し、暗号市場全体に浸透した状態で、当局が突然これを禁止すれば、実質的にすべてのDeFiが禁止されることになる。
注目ポイント：強固な分散型ステーブルコイン。
暗号垂直領域
Jason Choi：DeFi Summerの頃、プロジェクトが垂直統合を始めるのを目にした。例えば1inchはアグリゲーターとしてMooniswapという独自のAMMを構築したが、誰も実際に使っていなかった。まだ垂直統合の成功事例は見ていない。これは「コンポーザビリティこそが暗号の最大の利点の一つ」という議論と矛盾している。
創業者の動機は、価値を外部に漏らすのではなく、自ら垂直統合し、独自のアプリケーションスタック層を構築することにある。彼らは新しい銀行を作り始め、互いに孤立しがちで、まるでWeb2を再創造しているようだ。
Mable Jiang：トラフィックを持つ者が、それを利用してプロトコルを自前で提供できる。
スマートコントラクトウォレット
Jason Choi：ArgentはStarkNet上に構築されたスマートコントラクトウォレットで、最近ガス代ゼロかつニモニックフレーズ不要のウォレットリカバリを導入し、アプリ内でDappsに直接アクセス可能になった。Metamaskは現在、すべての暗号資産製品の中で最も価値のある製品かもしれない。ほぼ全員がMetamaskを使っている。
Darryl Wang：人々がまだスマートコントラクトウォレットを広く使わない理由は、Web3関連活動を依然としてPC端末で行う習慣があるためだ。スマホ端末で安心して使える安全な製品が登場することで、この状況を打破できるだろう。新規プロトコルの増加に伴い、開発者はセキュリティにさらに注力し、Web2参加者をWeb3へ誘導する。次のサイクルでは、採用促進に大きく貢献するソリューションが多数登場すると予想される。
Mable Jiang：Web3アカウントログインシステムの広範な採用は極めて重要だ。私はスマートコントラクトウォレットに非常に期待しており、今サイクルでオンチェーン注文簿が盛り上がらなかったのも、伝統的ユーザーにとってハードルが高すぎたためであり、スマートウォレットによる参入障壁の低下が鍵だと考える。
次のサイクルにおけるスマートコントラクトウォレットの展開は注目に値する。Torusのような秘密鍵管理ソリューションにも一定のポジションがあるだろう。今サイクルの多くのスマートコントラクトウォレットはイーサリアム上で構築されており、ガス代が高いため、人々は徐々に忘れ始めている。しかし、非カストディかつシンプルな方法でユーザーがブロックチェーンウォレットにアクセスできるようにするには、スマートコントラクトウォレットは事実上唯一の選択肢だ。
オンチェーンのアイデンティティ証明（Credential）も注目すべき分野だ。Project Galaxyだけでなく、多くのプロジェクトがこれに取り組んでいる。
ユーザー体験の向上を目指すなら、オンチェーン・オフチェーンを問わず、こうしたインフラの構築が極めて重要となる。
GameFi & NFTFi
Jason Choi：私はアイデンティティソリューションや、一般ユーザーを惹きつけるゲームに注目している。またNFTFiにも関心がある。Darryl氏と私もSudoswapの熱烈なファンだ。これはNFT専用のAMMで、既存のNFT取引所と比べて卓越した設計といえる。
Putty FinanceはNFTに対してプットオプションを購入でき、実質的にNFT保険の役割を果たす。以前投資したプロジェクトも、NFTFiに近い多くのアイデアを試しており、現在他の垂直領域へと拡大している。
創業者の選び方
Jason Choi：創業者のフィルタリングに関しては、まず申請フォームはあるものの、紹介や推薦がある創業者を好んで受け入れる。私たちが共に仕事をしたことがある人、または共同出資した投資家からの紹介は非常に良いシグナルであり、優先順位を高く設定する。
次に、創業者を評価するための重み付きスコアリングシステムを実際に導入しており、いくつかの指標に基づいて重み付けを行う。DefianceやSpartan時代の多くの取引事例でバックテストを行っている。
Darryl Wang：私が特に重視するのは2点だ：
1、創業者がチームの問題を解決する独自の能力を持っているか。
2、評価額に対する投資。ファンドとして、安全マージンが最優先事項だ。
Mable Jiang：継続的に努力し続け、なおかつ宣伝を通じて世間にプロジェクトの進行状況を明確に伝えることができる創業者を応援したい。
Solanaが良い例だ。初期段階で多くの地道な作業を行ったが、マーケティングの仕方を学び始めた後でようやく本格的に飛躍した。努力と宣伝、両方が不可欠だ。
熊相場への見解
Darryl Wang：今後数ヶ月は非常に厳しい時期になるだろう。イーサリアムが過去数ヶ月で4000から1000まで下落したことで、多くの機関ファンドが予期せず大きな損失を被ったか、市場から撤退した。その後のイーサリアム合併（Merge）のナラティブでも、多くの資金が保留され、より大きなマクロ経済の衰退を待ってからポジションを再構築しようとしている。
まず、注目が戻り始めたタイミングで、暗号資産に特化した資金が世界中から流入するはずだ。次に、インフレデータとGDPデータを見て、世界が不況に陥るのか、あるいはFRBのソフトランディングが実現できるのかを判断する。私は暗号資産の専門家ではないので、私の意見は視聴者のそれとは必ずしも一致しないかもしれない。
Mable Jiang：注意すべきは、誰もがイーサリアム合併について話しているが、これがここ数日で唯一のホットトピックになっており、合併と金利引き上げにより、新たな資金は流入していないということだ。
場外取引（OTC）の動向に注目し、SAFTの売却注文が活発化し始めたかを確認する。もしそうなれば、次のサイクルの準備を始める良い基点になるだろう。
慎重に評価額を検討することは、プロジェクトの人気を測る有効な手段だ。
Jason Choi：今後2年間は非常に厳しい局面が続くだろう。資金調達を試みる創業者にとっては、特に強力なバックアップがない限り、この市場で一席を得るのは難しい。すでにトークンをリリースした創業者にとっては、資金調達の可否がトークンの二次市場価格に依存する。
次なるサイクルへの予測
Jason Choi：2019年にDeFiのTVLが10億ドルになると予測したが、過去数年のピークは約1800億ドルだった。だからもしもう一度予測をしなければならないなら、今後5年以内に、すべてのアプリ合計でTVLが1兆ドルに達すると予想する。
Darryl Wang：GameFi関連プロジェクトの時価総額またはFDVが1000億ドルに達すると考える。
Mable Jiang：以下の3点を予測する：
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次のサイクルでは、約5000万人のユーザーを惹きつけるソーシャル・エンタメアプリが登場し、これらユーザーはブロックチェーンと相互作用し、Web3アカウントを通じてやり取りを行う。
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創業者はUIとUXにより関心を持つようになり、優れたUI・UXが大量のユーザーを獲得する鍵となる。
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次の大きな爆発はB2C分野で起こり、多くのチャンスはアジアで生まれるが、これは長い過程を要する。Web2の波を振り返ると、多くのイノベーションは常に北米、特に米国で始まるが、アプリレイヤーの製品はあまり出てこなかった。アジアの創業者は非常に優れており、ビジネスモデルやその他要素の思考に長けている。
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