ERC-3525 標準カウントダウン：半均質化トークン（SFT）はオンチェーン資産の第三極になれるか？
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ERC-3525 標準カウントダウン：半均質化トークン（SFT）はオンチェーン資産の第三極になれるか？
SFTとは何か？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
著者：Solv 研究グループ
2022年9月3日、半均質化トークン標準「ERC-3525」ドラフトの最終公示期間（last call）が終了し、これにより数週間以内にERC-3525が正式に承認され、業界標準となる見込みです。これは、イーサリアムのマージアップグレード以降で初めて採用されるトークン標準になると予想されています。
トークン（token）はブロックチェーン革新の注目分野の一つであり、現在「ERC」で命名されているトークン標準は数十に上り、さらに新たな標準が次々と登場しています。では、ERC-3525にはどのような特徴があるのでしょうか？
多くの新規専用「小規模標準」と異なり、ERC-3525は汎用的な「大規模標準」です。この新しいトークン標準はSolv Protocolチームによって提案・設計され、複数のイーサリアムコア開発者の支持を得ており、開始から確定まで20ヶ月を要し、繰り返し改善を重ねて完成しました。スピードを重視するブロックチェーン業界においては珍しく、「ゆっくり丁寧に仕上げる」プロセスが採られました。
ERC-3525は、新しい資産カテゴリ――半均質化トークン（SFT）を定義しており、ERC-20およびERC-721と同等の重要な標準です。 以前、ERC-20は2016年に均質化トークン（FT）市場を開拓し、現在のFT資産規模は数千億ドルに達しています。ERC-721は2018年に非均質化トークン（NFT）市場を開拓し、現在のNFT資産規模は数百億ドルに達しています。では、ERC-3525も新しい市場を開拓できるのでしょうか？その将来性はどの程度でしょうか？
この問いに答えるためには、まず半均質化トークン（SFT）とは何かを理解する必要があります。そしてそのためには、FTとNFTが何であるかを知ることが前提です。
SFTとは何か？――FTとNFTから始める
均質化トークンの英語表記は「fungible token」、略してFTです。「fungible」とは「相互に代替可能」を意味します。つまりFTの特徴は、任意の単位同士が完全に同一であり、互いに交換可能なため、全体として「均質的」であることです。FTは現実世界の通貨、普通株式、ポイントなど価値単位に直接対応しており、加算や減算などの計算も可能で直感的に理解しやすいため、最も早く登場しました。2015年のイーサリアム立ち上げ当初、Vitalik ButerinがスマートコントラクトによるFT実装のアイデアを提示し、Fabian Vogelstellerが2015年11月にERC-20標準案を提出しました。2016年以降、ERC-20は最も広く使用され、最もよく知られたデジタルトークン標準となり、数千億ドル規模の巨大産業を生み出しました。
非均質化トークンの英語表記は「non-fungible token」、略してNFTであり、あらゆる面でFTの反対概念です。FTでは任意の単位同士がまったく同じで相互に代替可能ですが、NFTはそれぞれが唯一無二で代替不可能であり、計算にも使用できません。FTが抽象的な数量単位を表すのに対し、NFTはバーチャルアート作品、ドメイン名、音楽、ゲーム内装備品といった具体的なデジタルアイテムを表します。独自性を表現するために、各NFTは固有のID（作成コントラクトアドレスとシリアル番号で決定）とメタデータ（metadata）を持っています。NFTの主な標準はERC-721であり、2018年1月にWilliam Entrikenら3名によって提案されました。NFTは誕生後3年間は地味な存在でしたが、2021年に暗号アートの流行とともに急成長しました。2022年前5か月だけで、NFTの新規資産規模は360億ドルに達しました。現在、NFTはWeb3およびメタバースにおける最重要インフラの一つと見なされています。
では、SFTとは何でしょうか？
SFT（半均質化トークン）は新しいタイプのトークンであり、FTおよびNFTと並ぶ第三の汎用デジタル資産タイプです。「半」均質化という名称通り、FTとNFTの中間に位置し、分割・計算が可能でありながらも、同時に唯一性を持つという特徴があります。
ここまで紹介したように、FTは抽象的な数量の表現に適しており、NFTは具体的で一意の物品表現に適しています。それでは、SFTはどのようなものに適しているのでしょうか？
SFTがもたらす新たなオンチェーン資産とは？
実際、SFTは数量的特性を内包し、必要に応じて結合または分割操作を行う必要があるデジタルアイテムの表現に適しています。代表例としては金融手形、高度な金融契約、土地、および内在的数量を持つすべての標準化商品が挙げられます。例えば、条件が全く同じで額面がそれぞれ500元の債券2枚は、同じ条件で額面1,000元の債券1枚と等価です。また、2つの仮想土地も一定条件下で1つに統合することが可能です。実体経済では、同じモデルで有効面積がそれぞれ20㎡の太陽光パネル2枚は、管理会計上40㎡のパネルとして扱えます。同様に、同じ型番の石炭を満載した2両の車両も重量で合算し、同一ロットとして集計できます。このようなアイテムは、Web3、DeFi、実体経済に広く存在し、特に管理、統計、金融化の場面では非常に多く見られ、規模も巨大です。こういったアイテムこそ、SFTで表現するのが最も適しています。
ERC-3525はSFTの表現のために特別に設計されており、FTとNFTの利点を兼ね備えています。NFTのように豊かな情報保持能力と可視化表現能力を持ちつつ、FTのように数量的特性を持ち、自由に分割・結合・数学的計算が可能です。ERC-3525を活用することで、前述のユースケースを容易に実現でき、Web3やメタバースの基盤技術としてだけでなく、ブロックチェーンと実体経済を結びつける重要な橋渡しともなり得ます。その応用可能性は限りなく広大です。長期的には、SFTは兆円規模の巨大産業へと発展することは確実でしょう。
さらに、ERC-3525は強力な拡張性を持っており、多くの革新的機能を追加できます。たとえば、ERC-3525の提唱者であるSolv Protocol公式チームは、ERC-3525を拡張して、SFTが種類や数量を問わず他のデジタル資産を内包できるようにする機能を開発しました。これらのデジタル資産にはFT、NFT、さらには他のSFTも含まれます。この技術的拡張により、SFTに対して動的に資産を入出金できるようになり、SFTは柔軟な動的コンテナとして振る舞うことが可能になります。結果として、ほぼすべてのWeb3の高度デジタル資産、金融商品、契約を表現できるようになり、応用の可能性は非常に高いと言えます。
このように、ERC-3525は広く存在するデジタル資産SFTを代表するものであり、同時に強力な拡張性を持ち、さまざまなイノベーションに十分な余地を提供しています。
ERC-3525の用途とは？
Web3においてERC-3525をどのように活用できるでしょうか？以下のような考え方があります：
第一に、ERC-3525を使って各種高度デジタル金融資産を構築できます。たとえば預金証書、為替手形、債券、オプション、先物、スワップ契約、保険契約、投資信託、資産担保証券（ABS）などです。一方で、ERC-3525のSFTは自由に分割・結合・計算ができ、その柔軟性はERC-20均質トークンに劣りません。他方で、高度金融資産は複雑な条件の組み合わせを持ち、強い表現力が必要です。ERC-3525はERC-721をベースに、メタデータと可視化能力を大幅に強化しており、より豊かで構造化された情報を表現でき、伝統的技術では実現できない情報の透明性と可視性（貫通性）を持ちます。たとえば、投資信託の資産をERC-3525で表現すれば、ユーザーはそのファンドの現在の資産構成や状態を簡単に確認でき、伝統金融でよくある情報の非対称性や不透明性を解消できます。
第二に、ERC-3525を基盤としてWeb3やメタバース内の高度仮想アイテム・装備を開発できます。たとえば仮想土地をNFTで表現すると、土地の結合や分割が困難ですが、SFTで表現すれば容易に処理できます。また、アップグレード可能・結合可能なゲーム装備も、SFTの計算性・組み合わせ性を活かせば、開発難度を大幅に低減し、仮想商品取引の流動性を高めることができます。さらに、メンバーシップカード、ギフト券、抽選券などをERC-3525で作成すれば、これまでにない新機能を実現でき、Web3アプリケーションのユーザーエクスペリエンスを豊かにできます。
第三に、ERC-3525を用いて現実世界の資産をブロックチェーンに連携（オンチェーン化）できます。ERC-3525のSFTは、現実世界で生成され法的効力を持つ契約文書（通常PDFファイル）を保持・ロックでき、オラクル（oracle）サービスのプログラミングを通じて関連資産の状態をリアルタイムで監視できます。そのため、関連機関や政府部門と調整を図った上で、ERC-3525は現実資産のオンチェーン化の強力なツールとなります。たとえば土地をERC-3525のSFTとして表現したり、太陽光パネルを面積単位でERC-3525のSFTとして表現し、ブロックチェーン上で管理することも可能です。これらは自由に組み合わせ・分割・譲渡でき、管理システムと連携すれば実際の状態を即座に確認できます。サプライチェーンの協働や金融化において、従来技術では到底及ばない利点を提供します。
第四に、拡張されたERC-3525のSFTを流通・分割可能なデジタル資産ウォレットとして利用できます。Solv Protocolが拡張した動的コンテナ機能を利用すれば、ERC-3525のSFTはウォレットのように、多種類かつ無制限のデジタル資産を内包できます。たとえば2BTC、10ETH、2つのBAYC NFT、別のSFTを一つのERC-3525 SFTにまとめて収納できます。まるで財布のようなものです。しかし、このSFTは流通可能であり、分割さえ可能なので、従来のウォレットよりもはるかに柔軟です。
最後に、最も汎用的な用途として、ERC-3525のSFTを可視化・トークン化されたスマートコントラクトとして扱うことができます。ERC-3525のSFTは1つまたは複数のスマートコントラクトを内包でき、独自の実行ロジックやトリガー条件を持ち、さらにトークンの受取・送信機能も備えています。そのため、ERC-3525のSFTは、流通可能・分割可能・可視化可能な高度スマートコントラクトと見なすことができます。理論上スマートコントラクトで実現可能なすべての機能は、ERC-3525でも実現可能であり、さらに柔軟性が高いです。スマートコントラクトはブロックチェーンの核となる技術であるため、ERC-3525も最も汎用的で、ブロックチェーンの特色と優位性を最大限に引き出す技術の一つと言えます。たとえば、サプライチェーンの追跡・管理を行う業界協働プラットフォームを開発し、SFTで一括の商品を表現しておき、販売代理店への供給時にSFTを分割するといった使い方が可能です。また、SFTを使って貿易契約、賃貸契約、抵当ローン契約を作成し、スマートコントラクトの正確性・厳密性・自動実行・リアルタイム効率性を活かせば、契約作成・履行の効率を飛躍的に向上させ、サプライチェーン金融の導入基盤を整えることもできます。
つまり、まもなく正式採用されるERC-3525は、現時点で最も進化しており、汎用的で、多機能なデジタル資産・デジタルアイテムのトークン標準の一つです。
では、その使用コストや導入ハードルは高いのでしょうか？
意外なことに、ERC-3525の平均ガス消費量はERC-721と同等レベルであり、いくつかの一般的な機能では、業界で普及しているERC-721標準の実装よりも明確に低い水準となっています。これは綿密な設計と長期的な最適化の成果です。また、導入ハードルを下げるために、ERC-3525はERC-721と互換性を持つように設計されており、現在の市場にあるほぼすべてのウォレット、DeFiプロトコル、NFTツール、マーケットプレイスは一切修正なしでERC-3525を直接サポートできます。さらに、ERC-3525のリファレンス実装は完全にオープンソースで誰でも利用可能であり、すでに成功事例もあります。Solv ProtocolはERC-3525を基に業界最大級の債券発行・取引市場を開発しており、FujiDAOもERC-3525を基にオプション市場を開発中であり、その技術的先進性はすでに実証されています。
私たちは、ERC-3525がブロックチェーンにおける主要なトークン標準の一つとなり、Web3、デジタル金融、ブロックチェーンと実体経済の融合に新たな可能性を切り開き、兆円規模の巨大市場を創出すると信じています。
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