伝統的なVCは暗号世界でどのように生き残ることができるのか？
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伝統的なVCは暗号世界でどのように生き残ることができるのか？
従来のVCモデルが、コミュニティVCや投資DAOが明確な優位性を持つ暗号世界で生き残るためには、差別化を図り、自身のモデルにふさわしい道を見つける必要がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Uzair Hannure
編集：TechFlow Intern
暗号資産（Crypto）の世界は、非中央集権的で規制を嫌い、柔軟性を持ちながら急速に進化しており、伝統的なベンチャーキャピタル（VC）の受動的なLPモデルや10年というライフサイクル、そして投資をめぐる厳格な法的枠組みに反発しています。Cryptoの創業者たちは、初期段階のWeb3スタートアップに特化した新たな資金調達モデル——投資DAOやマイクロVCを通じたコミュニティ主導のファイナンス——を求めています。
この変化は一見目立たないかもしれません。なぜならa16zやParadigmといった大手伝統的ファンドが最近Web3分野で多数成功した投資を行っているからです。しかし私は、こうした状況はすぐに変わっていくと考えます。
これまで多くの創業者がシリコンバレーのVCに惹かれてきた理由は、これらのVCが長年にわたって積み重ねてきた成功実績を持っている一方で、マイクロVCや投資DAOにはそれがまだないためです。しかし今後数年のうちに、投資DAOやコミュニティ型VCによる投資が指数関数的に増加し、より成功した案件を生み出すようになれば、この状況も確実に覆るでしょう。
大手VCが暗号市場に対して慎重な姿勢を保っているもう一つの理由は、彼らが単なる資金提供にとどまらず、高品質なネットワークをもたらすブランド力を有している点であり、これはDAOやマイクロVCには欠けている要素です。しかし、大規模なDAOが次第に認知度の高いブランドへと成長するにつれ、この点も変わりつつあります。
時間的なアドバンテージが薄れていけば、こうしたコミュニティ型VCやDAOがより多くの投資を行うようになると予想されます。彼らが持つ利点は明確です。資金調達の民主化と分散化です。暗号プロジェクトの成功はその非中央集権性に大きく依存しており、少数のLPが大量のトークンを保有することはむしろプロジェクトにとって不利になります。一方、コミュニティが民主的な投票によって投資先を決定する仕組みは、暗号資産の本質に非常に合致しています。
さらに、これらの投資DAOやマイクロVCは、各プロジェクトに対して規模が大きく、参加意識の高いクリプトネイティブなコミュニティを提供します。コミュニティは単にユーザーとフィードバックを提供するだけでなく、プロジェクトに対する法務、メディア、技術サポートの広範なネットワークともなり得ます。
最後に、これらの投資DAOやマイクロVCは通常、リモートベースで法的実体を持たない構造になっています。これにより、投資判断を極めて迅速かつ柔軟に行うことが可能になります。官僚的な書類手続きもなく、複数回の承認や法的契約も不要なため、こうしたリモートかつ非法人の形態は、暗号プロジェクトにとって非常に魅力的です。
仮に暗号業界が規制の枠を超えていくことに成功すれば、こうしたコミュニティ主導の資金調達モデルはさらに成長を続けるでしょう。伝統的VCがこれに対応するには、DAOやマイクロVCが優位を持つ「無法地帯」のような市場で競争するのではなく、自らの強みを活かせる別の領域に特化する必要があります。そのような市場では、より厳しい規制対応、大量の資金、長期的な視点が求められるでしょう。また、伝統的VCは、トークンではなく株式を中心としたプロジェクトに注力すべきです。これにより、あるVCが大量のトークンを保有することでプロジェクトが中央集権化してしまうという問題を回避できます。
取引所（CEX）市場は、伝統的VCにとって理想的なターゲットです。出入金のプロセス上、CEXは法人として登記され、より厳しい規制上の承認を得る必要があります。また、トークン上場には多額の資金が必要であり、激しい市場競争にも直面します。さらに、CEXへの投資は通常、トークンではなく企業の株式を通じて行われます（例：集中型取引所Coinbaseを運営するCoinbase Global, Inc.への投資）。同様に、従来のVCの規制対応力から恩恵を受けられる他のトークンとしては、Ripple（XRP）やHedera（HBAR）といった中央集権型暗号資産、あるいは急成長中のステーブルコイン市場が考えられます。
したがって私は、伝統的VCモデルが、コミュニティ型VCや投資DAOが優位を持つ暗号世界で生き残るためには、差別化を図り、自らの特性に合った道を模索しなければならないと考えます。
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