10 choses apprises lors du sommet de Multicoin Capital : méthodologie d'investissement et perspectives futures
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10 choses apprises lors du sommet de Multicoin Capital : méthodologie d'investissement et perspectives futures
Le travail de l'équipe d'investissement ne consiste pas à trouver de bons investissements, mais à élaborer des thèmes d'investissement sur la manière dont la technologie progressera et sera mise en œuvre, ainsi que sur l'évolution du marché.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : emagicTT
Traduction : Alex
Le fonds spéculatif de Multicoin Capital a généré un rendement supérieur à 20 287 %. Son fonds n°1, levé en 2018, affiche un MTM net MOIC de 135 fois et un retour net de 28 fois. Il s'agit l'un des fonds de capital-risque les plus performants de l'histoire.
Voici les 10 enseignements que j'ai tirés du dernier sommet de l'entreprise, tenu récemment à Miami, qui expliquent cette performance exceptionnelle ainsi que leurs perspectives pour 2022.
1) Discipline et éviter le FOMO
Selon eux, ce résultat découle d’un choix patient et d’une allocation stratégique d’actifs durant les marchés baissiers. Ils n’essaient pas de prédire les mouvements du marché. Au contraire, ils se concentrent sur la sélection d’actifs correspondant à leur cadre théorique d’investissement, en formant des positions concentrées et à long terme afin de générer des rendements asymétriques. Leur conviction fondamentale est qu’il n’est pas nécessaire de tout saisir. Le FOMO conduit à des performances médiocres.
2) Priorité aux thèmes d'investissement
Le rôle de l'équipe d'investissement n'est pas de trouver de bons actifs, mais de construire des thèmes d'investissement sur la manière dont la technologie évoluera, sera adoptée et comment les marchés se développeront. Ensuite, ils monétisent ces idées par le biais d'investissements. Les principales sections de leurs notes d'investissement :
1. Quel est notre thème d'investissement ?
2. Quelles hypothèses avons-nous formulées ?
3. Comment cela se compose-t-il ?
Une fois le thème établi, ils déterminent la meilleure façon d'exposer leur portefeuille à celui-ci. S'il s'agit d'une opportunité prisée par le marché primaire, le fonds de capital-risque intervient en premier ; sinon, c'est le fonds spéculatif. Ils sont des missionnaires, pas des mercenaires. Leur objectif est de créer davantage de liberté dans le monde, d’avoir un impact plus fort et de repousser les frontières.
3) Quand sortir ?
Trois raisons poussent leur fonds spéculatif à vendre un actif :
1. Le thème est validé et l'actif atteint sa valeur idéale anticipée.
2. Le thème n'est plus valide. De nouvelles informations remettent en cause leur conviction initiale.
3. Autres motifs.
Le fonds de capital-risque suit une logique différente. S'ils conservent leur conviction sur un actif et qu'il devient liquide, ils commencent à le distribuer aux partenaires limités et perçoivent une marge. S'ils perdent confiance, ils vendent. Ils souhaitent uniquement investir dans des actifs qu'ils pensent pouvoir détenir pendant 10 ans – au moins au moment de l'entrée.
4) Critères de recrutement
- Capacité à élaborer une thèse et à raisonner de manière critique sur l'évolution technologique et des marchés. En rédigeant une thèse, vous devez préciser ce que vous savez réellement, ce que vous croyez vraiment et comment vous avez construit cette conviction.
- Être suffisamment flexible pour concilier votre conviction avec la capacité à reconnaître ses failles. Plutôt que d'abandonner complètement une idée, mettez à jour vos connaissances avec de nouvelles informations et ajustez votre thèse.
- Ne pas changer d'avis simplement parce que d'autres ne sont pas d'accord. La seule façon d'obtenir des rendements exceptionnels est d'aller à contre-courant… et d'avoir raison.
- Comprendre les modèles économiques dans un monde ouvert et sans autorisation. Puisque tout le monde peut copier votre code et qu’il n’y a pas de propriété intellectuelle, vous devez disposer d’une approche différente pour capter la valeur. Cela diffère radicalement de ce que comprennent les investisseurs traditionnels. Ceux ayant une expérience classique doivent passer environ six mois à apprendre et devenir des « natifs crypto ». Mieux vaut recruter des personnes dotées des compétences nécessaires pour être investisseurs, mais qui n’ont pas intégré les mauvaises habitudes de la finance traditionnelle, et qui peuvent raisonner dès le départ à partir des principes fondamentaux.
- L’évaluation des candidats repose sur leurs capacités rédactionnelles, non sur leur cursus académique.
5) Finance ouverte (DeFi) et Web3
La finance ouverte (DeFi) et le Web3 sont deux thèmes clés qui ont propulsé la performance de Multicoin Capital.
La valeur totale verrouillée (TVL) dans les protocoles DeFi, ainsi que le volume total des transactions et l'activité sur ces protocoles, augmentent fortement. Cette croissance est alimentée par l’émergence du « liquidity mining », où les protocoles peuvent essentiellement acheter de la liquidité avec leurs propres jetons. Ce mécanisme s’est avéré extrêmement efficace, provoquant une croissance incroyable et attirant l’attention de presque toute l’industrie des services financiers.
Du côté du Web3, les NFT sont le premier produit grand public véritablement adapté au marché. Le nombre total d’utilisateurs possédant un portefeuille cryptographique explose, principalement grâce aux NFT, qui ont introduit les blockchains et les portefeuilles cryptos dans le grand public.
6) Diminution de la corrélation avec Bitcoin
Historiquement, la majorité des actifs cryptos représentaient une part importante des volumes échangés contre Bitcoin. Les market makers devaient détenir d'importantes réserves de Bitcoin pour opérer. Récemment, les stablecoins ont pris le relais et sont devenus la principale « monnaie » des échanges cryptos. Leur offre a explosé, atteignant 80 milliards de dollars. Parallèlement, l'utilisation du Bitcoin comme garantie dans les produits dérivés a fortement diminué. Cette baisse de corrélation avec Bitcoin marque un changement structurel majeur sur le marché crypto. Elle entraîne une moindre corrélation entre les actifs cryptos et une dispersion accrue des rendements. Ils prévoient que cette tendance se poursuivra à mesure que Bitcoin perdra encore en corrélation.
7) La composable
Selon Jesse Walden, la « composable » signifie qu’une plateforme est « composable » si ses ressources existantes peuvent servir de briques de construction programmables dans des applications de niveau supérieur.
On parle depuis longtemps de la nécessité d’augmenter la scalabilité des blockchains. Mais un haut débit seul ne suffit pas. Il faut pouvoir combiner les éléments entre eux et permettre aux utilisateurs de nouvelles interactions sociales sur des systèmes ouverts, publics et sans autorisation.
La composable est désormais centrale dans toutes leurs réflexions, notamment sur la manière d’allouer et d’investir. Ils croient que, dans les 12 prochains mois, les applications de nouvelle génération s’appuieront sur un grand nombre de primitives cryptos composites. Ces applications offriront des expériences auparavant impossibles.
Les Lego constituent une excellente métaphore visuelle pour comprendre la composable. Beaucoup dans la communauté crypto parlent de « Lego monétaires » ou de « Lego DeFi ». Ils croient que les prochaines applications seront des châteaux Lego construits sur Solana.
8) Solana, le « moment iPhone » de la crypto
L’iPhone a profondément transformé notre société. Il a offert aux développeurs un espace de conception pour créer des applications destinées aux utilisateurs grand public, donnant naissance à de nombreux services mobiles dominants comme Instagram, Snapchat, Uber, WhatsApp, etc. Ils considèrent que Solana représente le « moment iPhone » de la crypto. Solana offre aux entrepreneurs un espace de conception pour innover dans la crypto et faire évoluer la pile technologique vers des applications grand public et concrètes. En effet, en 18 mois seulement, Solana est passé de rien à l’un des cinq premiers actifs cryptos, avec 15 milliards de dollars de TVL répartis sur 32 protocoles.
9) Économie des créateurs
Les créateurs sont très enthousiastes à propos de la cryptomonnaie, car elle leur permet de communiquer directement avec leurs fans, d’introduire de nouveaux modes d’engagement et de nouvelles formes de monétisation sans intermédiaires. Traditionnellement, la publicité était l’un des moyens les plus courants de monétisation pour les créateurs et influenceurs. Or, cela fournit une mauvaise expérience utilisateur. Les jetons de créateurs ou jetons sociaux transforment la manière dont les influenceurs et créateurs interagissent avec leurs fans, améliorant ainsi l’expérience globale.
10) Métavers
Une règle empirique générale : si un pitch deck contient le mot « métavers », mieux vaut éviter d’investir. Le métavers en est encore à ses débuts et nécessite d’importantes infrastructures techniques fondamentales pour fonctionner. Il est préférable de se concentrer sur les couches profondes d’infrastructure technologique.
Lien original :
https://mirror.xyz/0xB6CBB2aC5106bbF936810B317f7c9ae0c40D84eC/AfgziSgCzLB_rul5zXuEam9mtLjsTdUtlBZMhRoVntc
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