a16z : Les États-Unis doivent adopter la loi CLARITY pour s'emparer du pouvoir de fixation des normes en matière de stablecoins et de tokenisation.

Auteur : a16z Crypto

Traduction : TechFlow

Introduction TechFlow :La loi GENIUS a fait exploser le marché des stablecoins de 50 % en six mois et attiré 13 milliards de dollars d'investissements, prouvant qu'une réglementation claire peut libérer l'innovation plutôt que l'étouffer. Mais les stablecoins ne représentent que 15 % du marché crypto, et les réseaux blockchain qui les soutiennent n'ont toujours pas de règles fédérales — c'est comme réglementer les smartphones sans s'occuper des réseaux cellulaires. La loi CLARITY vise à combler cette lacune, déterminant si les États-Unis peuvent dominer la prochaine infrastructure financière comme ils ont dominé Internet.

Chaque génération a l'opportunité de mettre à niveau l'infrastructure.

Les années 1990, c'était Internet. Les décideurs politiques craignaient qu'il ne perturbe les industries existantes et ne crée de nouveaux risques. Mais au lieu de forcer cette technologie dans des cadres réglementaires obsolètes, ils ont établi des règles permettant à l'innovation de prospérer tout en protégeant les consommateurs. Le résultat a été l'une des périodes de croissance économique les plus importantes de l'histoire des États-Unis.

Aujourd'hui, nous faisons face à une opportunité similaire avec les réseaux blockchain. Les stablecoins rendent les paiements plus rapides et moins chers. La tokenisation modernise les marchés de capitaux. Les deux dépendent de l'infrastructure blockchain.

Ces technologies progresseront que le Congrès agisse ou non. Que les États-Unis puissent établir des normes ou céder ce terrain à d'autres dépend d'eux-mêmes.

La loi GENIUS prouve que des règles claires fonctionnent

La loi GENIUS montre ce qu'une politique réfléchie peut accomplir. Les stablecoins sont des dollars numériques qui se déplacent facilement sur Internet comme des bits. Envoyer 200 dollars des États-Unis vers la Colombie via des canaux traditionnels peut coûter plus de 12 dollars et prendre plusieurs jours. Avec les stablecoins, le même transfert ne coûte que quelques centimes et se règle en quelques secondes.

L'incertitude réglementaire a entravé l'adoption des stablecoins pendant des années. La loi GENIUS a changé cela. En établissant des exigences de réserve et un cadre pour les émetteurs, elle a éliminé toute confusion et libéré la croissance.

Les résultats parlent d'eux-mêmes. La taille du marché des stablecoins est d'environ 315 milliards de dollars, en croissance de plus de 50 % par rapport à l'année précédente, les tokens adossés au dollar devenant l'un des canaux de croissance les plus rapides pour la monnaie américaine à l'étranger. Selon Visa, les stablecoins ont traité 100 billions de dollars de volume de transactions au cours des 12 derniers mois. Les principales institutions — dont JPMorgan Chase, Citi, Visa, Mastercard et BlackRock — s'impliquent plus profondément dans l'infrastructure blockchain.

Le point clé est que le dollar est en train de gagner. Des millions de personnes dans le monde qui n'ont pas un accès facile aux comptes en dollars traditionnels peuvent maintenant détenir et échanger des dollars numériques via des portefeuilles logiciels. Des règles claires aident à ancrer ce nouveau système sur les normes et institutions américaines, plutôt que sur des alternatives concurrentes.

GENIUS a prouvé qu'une réglementation intelligente élargit le marché plutôt que de le restreindre. Mais elle ne résout qu'une partie du problème.

Les réseaux blockchain manquent toujours de règles

Les stablecoins représentent moins de 15 % du marché crypto en termes de capitalisation boursière, mais ils dépendent des 85 % restants des réseaux blockchain sous-jacents, qui n'ont toujours pas de cadre fédéral cohérent. C'est équivalent à réglementer les smartphones tout en ignorant les réseaux cellulaires.

La loi CLARITY corrige cela.

Le cœur de CLARITY est de fournir des règles claires pour les réseaux blockchain et de définir les responsabilités réglementaires du marché des actifs numériques. Elle encourage la transparence, réduit les risques et la concurrence sous un ensemble de normes communes. Elle aide à prévenir la prochaine catastrophe FTX en habilitant les régulateurs à superviser les intermédiaires avec des principes éprouvés de la finance traditionnelle — garde appropriée, ségrégation des actifs clients et divulgation adéquate. Elle ouvre également la prochaine vague d'adoption institutionnelle.

Les principales entreprises agissent déjà. BlackRock a lancé des fonds tokenisés. JPMorgan Chase construit un système de paiement basé sur la blockchain. La DTCC, qui custodie 114 billions de dollars d'actifs, se prépare à étendre l'échelle des titres tokenisés via le réseau Canton. CLARITY élimine les barrières à l'entrée, offrant à la finance traditionnelle une voie claire pour une participation conforme. Cela profite non seulement à l'industrie crypto, mais aussi aux consommateurs, aux investisseurs et à la compétitivité à long terme des marchés de capitaux américains.

Les choix qui s'offrent à nous

L'histoire montre que les plateformes ouvertes et neutres gouvernées par des règles claires créent le plus de valeur. Internet a réussi parce que les entrepreneurs connaissaient les règles du jeu. Ils pouvaient construire, attirer des capitaux et concourir sur la base de la force plutôt que sur des conjectures réglementaires. Les réseaux blockchain devraient avoir la même opportunité.

L'opposition entre réglementation et innovation est un faux débat. GENIUS l'a déjà réfuté : au second semestre 2025 — après la signature de GENIUS en loi — plus de 13 milliards de dollars ont afflué vers les investissements dans les startups crypto, presque le double des 6,9 milliards de dollars investis au premier semestre de cette année avant GENIUS. Pendant ce temps, les prévisions montrent que le marché des actifs tokenisés croîtra de 100 fois dans les prochaines années. Le vrai choix est entre certitude et incertitude : les États-Unis peuvent-ils affirmer leur leadership, construire l'avenir sur leur sol, ou regarder cela se construire ailleurs.

Aucune loi n'est parfaite, et la loi CLARITY ne fait pas exception. La réalité est que la crypto n'a actuellement aucune protection des consommateurs. CLARITY met ces protections en place. Comme pour toute loi, personne n'obtiendra tout ce qu'il veut, mais la version publiée aujourd'hui fera avancer l'industrie. Elle reflète des mois de négociations bipartites et de compromis significatifs de l'industrie. Quelles que soient ses imperfections, la loi CLARITY est clairement meilleure que de continuer sans aucune garantie.

Les décisions que le Congrès prendra cette année détermineront où la prochaine ère d'infrastructure financière prospérera et qui établira les règles. Si la loi CLARITY est adoptée, elle permettra aux États-Unis de reprendre la tête, comme ils l'ont fait à l'époque avec Internet commercial. Ne pas agir signifie que l'innovation migrera ailleurs, opérant dans des cadres conçus par d'autres.