Michael Saylor : La voie de l'évolution du Bitcoin réside dans le fait de rester inchangé
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Michael Saylor : La voie de l'évolution du Bitcoin réside dans le fait de rester inchangé
Analyse de la logique de développement du Bitcoin sur les dix prochaines années.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Michael Saylor, fondateur de Strategy
Compilation : Saoirse, Foresight News
Au cours de la prochaine décennie, le développement et la transformation les plus significatifs du Bitcoin ne proviendront pas de modifications fréquentes au niveau du protocole de base, mais de sa position de plus en plus importante dans diverses industries mondiales. La couche de base fondamentale tendra vers la stabilité, les marchés de capitaux continueront de s'approfondir, les scénarios d'application s'étendront continuellement, divers investisseurs institutionnels entreront sur le marché successivement, et le monde entier s'appuiera sur le Bitcoin pour construire divers systèmes.
Bitcoin n'est pas une action technologique, ni une société de paiement, ni une plateforme logicielle qui rivalise en accumulant de nouvelles fonctionnalités. Bitcoin est un réseau monétaire. Son objectif n'est pas l'itération rapide et la reconstruction, mais un fonctionnement stable et une résilience à toute épreuve. Cette distinction fondamentale définira la trajectoire de développement du Bitcoin pour les dix prochaines années.
Bitcoin est un capital numérique
Bitcoin a déjà remporté la première bataille clé. De plus en plus de personnes dans le monde prennent conscience que le Bitcoin est un capital numérique : rare, durable, portable, divisible, programmable, et capable de réaliser des transferts mondiaux.
Le positionnement de valeur central du Bitcoin n'est pas de « remplacer tous les canaux de paiement », mais de « devenir une référence de valeur neutre, mondiale et rare, sur la base de laquelle le capital, le crédit et les activités commerciales sont menés ».
La conception initiale de la couche de protocole de base n'est pas adaptée aux petits paiements quotidiens comme l'achat de café, mais sert au règlement et à la compensation finals. Les ressources d'espace de bloc sont rares, et la sécurité est assurée conjointement par l'énergie, la cryptographie, les mécanismes d'incitation économique et le consensus de l'ensemble du réseau.
La compensation des actifs de grande valeur, les fonds de réserve des entreprises, le règlement des garanties et la livraison finale de la propriété des actifs doivent tous être effectués au niveau de la couche de protocole de base. tandis que les paiements de consommation personnelle, les services bancaires numériques, les prêts, les produits de crédit, les outils de valeur stable et divers produits financiers générant des intérêts seront construits autour du Bitcoin, basés sur la couche supérieure du Bitcoin, dérivés du Bitcoin, ou mis en œuvre via des canaux institutionnels connectés au Bitcoin.
Bitcoin maintient toujours sa forme originale, tandis que le monde construit d'innombrables applications par-dessus.
L'influence du cycle de halving quadriennal continuera de s'affaiblir
Le mécanisme de halving des blocs Bitcoin restera toujours significatif ; il est une composante centrale de l'ensemble du système monétaire. Chaque halving réduira l'offre circulaire nouvellement émise, renforçant davantage la crédibilité de la règle des 21 millions de Bitcoins au total.
Mais le cycle de halving tous les quatre ans ne peut plus dominer la tendance globale du Bitcoin.
Aujourd'hui, le degré d'institutionnalisation et de mondialisation du Bitcoin est extrêmement élevé, la liquidité est suffisante, et il est profondément intégré aux marchés de capitaux mondiaux. Les récits basés simplement sur les cycles des investisseurs particuliers ne peuvent plus expliquer les changements de son cours. L'offre totale continue de diminuer, tandis que la structure de la demande subit un changement fondamental.
Au cours de la prochaine décennie, la tendance des prix du Bitcoin sera moins influencée par la nouvelle production des mineurs et davantage déterminée par les flux de capitaux divers : entrées et sorties de fonds ETF, allocation des fonds de trésorerie des entreprises, ajustement des réserves souveraines des pays, fonds de crédit bancaire, fonds de trading de produits dérivés, fonds d'assurance, fonds de garanties, fonds de crédit structuré, fonds d'épargne mondiaux.
Le halving resserre l'offre, les flux de capitaux déterminent la tendance de croissance à long terme.
La prochaine phase de l'adoption du Bitcoin ne consiste plus seulement en davantage d'achats par les particuliers, mais dans le fait que les bilans de diverses industries commencent à allouer du Bitcoin.
Le crédit numérique accélère l'adoption et la mise en œuvre du Bitcoin
Bitcoin est un capital numérique, et le crédit numérique est le pont qui connecte ce capital numérique au système financier général mondial.
Les marchés de capitaux nécessitent une adéquation des échéances, des produits de rendement, des outils de crédit, des actifs nantis, une transformation des échéances, une gestion des risques et divers produits financiers de rendement. Le Bitcoin lui-même fournit au monde un support de capital de meilleure qualité ; les produits financiers garantis par le Bitcoin permettent à ce capital numérique de circuler dans l'économie mondiale.
Le capital numérique se transforme en crédit numérique, le crédit numérique dérive vers la monnaie numérique, et la monnaie numérique devient l'interface d'interaction entre le Bitcoin et l'économie mondiale.
Ce système n'affaiblira pas le Bitcoin, mais renforcera plutôt sa valeur.
Lorsque des banques, des marchés de capitaux, des outils de crédit et des systèmes de règlement se sont développés autour de l'or dans le passé, la valeur utilitaire de l'or a considérablement augmenté ; lorsque des prêts hypothécaires, des fiducies immobilières, des titrisations d'actifs, des assurances et des marchés de crédit sont nés autour de l'immobilier, les attributs financiers des propriétés ont été pleinement amplifiés ; lorsque les actions ont été accompagnées de bourses, de fonds indiciels, de produits dérivés, de trading sur marge et de réseaux de garde, la liquidité et les scénarios d'utilisation se sont multipliés.
Le Bitcoin reproduira cette trajectoire de développement, et s'appuyant sur le réseau numérique mondial, la vitesse de développement sera bien plus rapide que celle des précédents.
La prochaine vague d'adoption du Bitcoin ne se limitera plus aux achats par les investisseurs individuels. Les particuliers, les entreprises, les banques, les fonds, les compagnies d'assurance, les pensions de retraite, les entités souveraines et les marchés du crédit utiliseront tous le Bitcoin comme un actif de capital.
Les diverses interfaces d'interaction deviendront le principal champ de bataille de la concurrence industrielle
Tout le monde reconnaît les attributs de valeur uniques du Bitcoin, mais la manière dont chaque personne interagit avec le Bitcoin est différente.
Certaines personnes gardent leurs propres clés privées, certaines détiennent des ETF Bitcoin, certaines détiennent du Bitcoin via des banques, certaines entités entreprises détiennent directement du Bitcoin, certaines utilisent le Bitcoin comme garantie, certaines détiennent des produits de crédit garantis par le Bitcoin, et d'autres utilisent des monnaies numériques émises sur la base du système de crédit Bitcoin.
Tous les canaux d'interaction ci-dessus ont de la valeur, mais il existe des différences fondamentales entre eux. La garde autonome des clés privées permet de préserver la souveraineté des actifs ; la garde institutionnelle réduit le seuil de participation pour les gens ordinaires ; les ETF simplifient le processus d'allocation d'actifs ; les banques créent des produits de crédit basés sur le Bitcoin ; les entreprises émettent des titres connexes ; les mineurs sont responsables de la sécurité du réseau ; les nœuds de l'ensemble du réseau exécutent les règles de base ; les détenteurs de pièces effectuent l'allocation de capital.
Au cours de la prochaine décennie, la contradiction centrale de l'industrie ne réside pas dans la survie du Bitcoin — le Bitcoin est déjà bien établi. La véritable contradiction centrale est : toutes les expositions financières liées au Bitcoin sur le marché correspondent-elles à des actifs Bitcoin réels ; ou le système financier mondial créera-t-il ex nihilo une grande quantité de « Bitcoin papier » sans support physique.
Les mécanismes de garde, la transparence des actifs, la preuve de réserves, la gestion des risques, la structure du capital, le risque de contrepartie, chaque élément est crucial.
Même si le système financier périphérique génère beaucoup de levier, des problèmes de manque de transparence, provoquant ainsi des crises périodiques, le protocole de base du Bitcoin lui-même reste robuste. Bitcoin ne peut pas empêcher les erreurs opérationnelles humaines, mais exposera clairement divers risques sur le marché.
Le seuil de modification du protocole de base continuera de s'élever
Le « système immunitaire » du Bitcoin est un mécanisme de consensus de réseau strict. Ce n'est pas son point faible, c'est précisément la source centrale de la valeur du Bitcoin.
Les frais de transaction déterminent le coût d'utilisation de l'espace de bloc ; les nœuds de l'ensemble du réseau établissent les règles du réseau ; les mineurs sont responsables de l'empaquetage des blocs ; les détenteurs de pièces allouent les ressources de capital ; toute modification du protocole de base nécessite un consensus unifié de la grande majorité des participants du réseau.
La caractéristique la plus importante du Bitcoin n'est pas qu'il peut être facilement mis à niveau et itéré, mais qu'il ne peut pas être modifié arbitrairement.
Au cours de la prochaine décennie, la couche de protocole de base du Bitcoin deviendra plus conservatrice, et les modifications de protocole nécessiteront des preuves plus solides. Toute proposition de modification qui entraînerait des risques systémiques, affaiblirait les attributs de décentralisation, détruirait l'intégrité des règles monétaires, élargirait la surface d'attaque politique, ou provoquerait des conséquences négatives imprévisibles, sera résistée par l'ensemble du réseau.
Cette tendance à la conservatisation est un développement bénéfique pour l'ensemble du réseau. Les idées d'amélioration défectueuses doivent être rejetées avant d'être mises en œuvre en tant que modifications de protocole.
L'innovation ne s'arrêtera pas, mais sera entièrement transférée vers l'écosystème périphérique : les portefeuilles, les services de garde, le Lightning Network, les sidechains, les protocoles en couches, les systèmes de compensation institutionnels, les systèmes de garanties, le crédit numérique et les domaines de la monnaie numérique continueront d'itérer et d'innover.
La couche de protocole de base deviendra le support ultime pour la compensation finale des actifs mondiaux.
L'avenir du Bitcoin dépend de la capacité du marché mondial à mener diverses innovations autour de lui, sans endommager le protocole de base lui-même.
L'industrie du mining se transformera en infrastructure énergétique mondiale
L'industrie du mining Bitcoin deviendra de plus en plus professionnelle et institutionnelle, et sera profondément liée aux marchés énergétiques mondiaux.
Le mining est le lien entre la sécurité numérique et l'énergie physique ; il transforme l'électricité en sécurité monétaire du réseau, créant un marché mondial de consommation d'énergie flexible en termes de localisation, pouvant être arrêté selon les besoins, et contraint par les lois économiques.
La compétitivité centrale des meilleures entreprises de mining ne réside plus seulement dans la possession de machines de mining haute performance, mais dans la détention de contrats d'électricité de qualité, une structure de capital saine, des stratégies de réserve de fonds matures, des relations de coopération stables avec le réseau électrique, et la capacité de monétiser les ressources électriques lors de fluctuations violentes des prix de l'énergie.
Alors que les subventions de mining de blocs continuent de diminuer, l'importance des frais de transaction continuera d'augmenter, et la valeur de l'espace de bloc montera. L'industrie du mining se détachera de la piste technologique niche des geeks pour se transformer en une industrie d'infrastructure énergétique stratégique et de soutien aux marchés de capitaux.
Le mining Bitcoin garantit d'une part la sécurité du réseau, et d'autre part stabilise la demande énergétique, digère les ressources électriques inutilisées et abandonnées, tout en promouvant la discussion mondiale sur la relation profonde entre la monnaie et l'énergie.
Les risques existants sont réels et ne peuvent être ignorés
Le plus grand risque du Bitcoin n'est pas sa disparition complète.
Il existe cinq catégories de risques centraux : des plans d'amélioration comportant des vulnérabilités détruisant le protocole de base, des institutions de garde brouillant les réserves d'actifs réels, un levier élevé faussant la tarification du Bitcoin, et les autorités réglementaires de divers pays contrôlant divers canaux d'interaction du Bitcoin :
Premièrement, la destruction du protocole de base. L'intégrité du système monétaire Bitcoin est maintenue par un consensus strict ; les modifications de base doivent être extrêmement rares, soumises à un examen rigoureux tous azimuts, et obtenir un soutien écrasant de l'ensemble du réseau pour être mises en œuvre.
Deuxièmement, la prolifération du Bitcoin papier. Si le total des créances Bitcoin émises par les intermédiaires dépasse de loin le nombre de Bitcoins réellement en circulation, le marché connaîtra des crises de crédit périodiques. Le protocole de base lui-même ne s'effondrera pas, mais les investisseurs subiront des pertes énormes en raison d'un levier élevé, d'un manque de transparence d'information et de la rehypothécation.
Troisièmement, la centralisation des activités de garde. Si la grande majorité des utilisateurs détiennent du Bitcoin via quelques banques, exchanges, fonds ou applications, le Bitcoin lui-même reste rare, mais les canaux de participation des utilisateurs continueront d'être limités, faisant face partout à des contrôles d'autorisation.
Quatrièmement, le risque de capture réglementaire. Les gouvernements de divers pays ne peuvent pas modifier le code de base du Bitcoin, mais peuvent réglementer les exchanges, les courtiers, les institutions de garde, les mineurs, les banques, les déclarations fiscales et les liens en amont et en aval tels que l'accès à l'énergie.
Cinquièmement, il existe des incertitudes dans le développement du marché des frais. Après la diminution continue des subventions de blocs, le Bitcoin a besoin d'un marché de frais stable et de haute valeur à long terme pour soutenir la sécurité durable du réseau. Je crois que lorsque le Bitcoin deviendra un objet de garantie de compensation principal mondial, ce marché de frais se formera, mais le processus de développement ne sera pas sans embûches.
Tous les risques ci-dessus ne rendront pas le Bitcoin complètement invalide, mais indiquent simplement les problèmes centraux que l'industrie devra résoudre à l'avenir.
Perspectives pour la prochaine décennie
D'ici 2036, je prévois que la portée des détenteurs de Bitcoin sera plus large, la participation institutionnelle plus profonde, l'influence au niveau politique mondial accrue, une intégration profonde dans le système financier mondial, et simultanément, les participants de l'ensemble du réseau défendront plus activement les règles de base du Bitcoin.
Il deviendra une référence de capital numérique mondiale ; deviendra un actif de réserve pour les particuliers, les entreprises, les fonds, les banques et les entités souveraines de divers pays ; deviendra l'actif de garantie le plus central du marché du crédit numérique ; effectuera la compensation et le règlement finals des actifs de grande valeur via la couche de base ; deviendra l'ancre de valeur pour divers nouveaux types de monnaies numériques ; et soutiendra un écosystème complet de crédit, de produits de rendement, de produits dérivés, d'assurance, de garde et de produits financiers structurés en expansion continue.
Et le protocole de base fondamental, l'ampleur des modifications sera bien inférieure à toutes les applications et systèmes financiers construits à sa périphérie. C'est le paradoxe du Bitcoin.
Le monde a besoin de capital numérique, a besoin de crédit numérique, et générera à l'avenir une demande massive de monnaie numérique ; le marché mondial construira un nouveau système financier autour du Bitcoin.
Mais la mission du Bitcoin lui-même n'est pas de prendre en charge toutes les fonctions financières. La mission centrale du Bitcoin est de devenir cette pierre angulaire de la valeur immuable.
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