Point de vue : La bulle AI du marché boursier est arrivée, pourquoi je parie désormais sur Bitcoin ?
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Point de vue : La bulle AI du marché boursier est arrivée, pourquoi je parie désormais sur Bitcoin ?
« Parmi tous les actifs existant aujourd'hui, BTC offre l'une des marges de sécurité les plus larges, même si le point bas final se situe environ 15-20 % plus bas à partir d'ici. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Investing Beanstock
Traduction : TechFlow
Introduction TechFlow : Les actions IA s'emballent, mais ce trader liquide plutôt ses valeurs technologiques pour acheter du Bitcoin au creux de la vague — en utilisant la théorie des cycles de Howard Marks pour comparer point par point le marché actuel, il constate que l'IA correspond à presque toutes les caractéristiques d'un "sommet de bulle". Pour les investisseurs, cet article offre un cadre de positionnement cyclique冷静 (calme) pour vous aider à déterminer s'il faut être avide ou craintif.
Le marché boursier traverse un marché haussier furieux piloté par l'IA, ce qui ne devrait surprendre personne.
Si vous n'avez pas de positions, vous vous sentez presque comme un idiot — car les dépenses d'investissement (CAPEX) ne feront qu'augmenter, et toutes les évaluations à terme de ces actions deviendront encore plus folles.
Je ne vais pas commenter des actions ou des indices spécifiques, de toute façon les banques et les médias financiers du monde entier en parlent partout. Ce qui m'intéresse plus, c'est de comprendre — ou du moins d'essayer de décrypter — à quelle phase du marché nous nous trouvons. Pas seulement pour les cryptomonnaies, mais pour l'ensemble des marchés financiers.
Pour cela, je me suis largement inspiré de l'un de mes livres préférés : Les Cycles de Howard Marks.
La plupart des gens comprennent les cycles comme une série d'événements. La plupart comprennent aussi que ces événements se suivent généralement dans un ordre conventionnel : la hausse est suivie de la baisse, puis finalement d'une nouvelle hausse. Mais pour comprendre pleinement les cycles, cela ne suffit pas. Les événements dans un cycle ne doivent pas être vus simplement comme se succédant les uns aux autres ; plus important encore, chacun conduit au suivant.
La ligne droite = le point médian, le pendule du marché est une ligne ondulée qui oscille autour du point médian. Ensemble, ils constituent le cycle de marché, piloté par diverses forces de marché, ce qui le conduit à s'écarter du point médian de temps en temps.
Le mouvement des phénomènes cycliques peut être facilement identifié en plusieurs phases :
a : Reprise depuis l'extrémité inférieure excessivement déprimée ou "point bas" vers le point médian
b : Continuation au-delà du point médian vers l'extrémité supérieure ou "point haut"
c : Atteinte du point haut
d : Correction depuis le point haut vers le bas pour revenir au point médian ou à la moyenne
e : Continuation du mouvement vers le bas au-delà du point médian vers un nouveau point bas
f : Atteinte du point bas
g : Reprise depuis le point bas pour revenir au point médian
h : Répétition du cycle
Alors où sommes-nous maintenant ?
Est-ce une bulle ? Je pense qu'à ce stade, il est évident que l'IA est effectivement une bulle. Selon Marks, c'est le signe d'une bulle lorsque le sentiment que "le prix n'a pas d'importance" est fort.
Dans une bulle, les investisseurs concluent souvent : vous pouvez gagner de l'argent en empruntant (levier) pour acheter des actifs frénétiques. Quel que soit votre taux d'intérêt ou votre taux de financement, l'actif appréciera certainement à un rythme supérieur à celui-ci.
"Aucun prix n'est trop élevé" est l'ingrédient ultime d'une bulle, c'est un signal assez évident que le marché est allé trop loin.
Il existe en fait des écoles de pensée conflictuelles, estimant que le marché peut être bien au-dessus de sa valeur intrinsèque et continuer néanmoins à rapporter plusieurs fois en raison de la frénésie.
Que faire ?
Comme nous ne savons pas quand la bulle éclatera, à mon avis, nous avons deux approches claires de configuration de portefeuille.
DCA (Je parle de vrai DCA, pas de timing de marché, vous achetez simplement un peu à la fois de manière ennuyeuse et mécanique. Plus vous divisez les tranches, plus votre coût de base final sera lissé, c'est tout le sens de la démarche.)
Grosses positions en cash, mais en vous permettant de participer au marché via des positions tactiques/satellites, comme le trading actif.
Je préfère personnellement la deuxième méthode. Mais c'est parce que je surveille activement le marché jour après jour, je compte sur mon expérience de marché et mon intuition pour gérer tout cela.
Le DCA n'est pas non plus une mauvaise méthode. Mais cela nécessite vraiment que l'individu étende son horizon temporel. Pas 1 an ou 3 ans, mais au moins 5 ans pour vraiment voir des résultats. La plupart des gens font du DCA pendant quelques semaines, ou essaient de faire du DCA tout en faisant du timing de marché, ce qui finit par être contre-productif. Si vous prévoyez de faire du DCA sur un investissement spécifique, assurez-vous de comprendre complètement cette entreprise/industrie, puis tenez-vous-y de manière super ennuyeuse et répétitive, et continuez à vivre votre vie.
Dans mon billet de revue et réflexion 2025, j'ai mentionné l'allocation de 25 % de ma position à des ETF passifs, y compris QQQ, SOXQ, XAR, URA et UFO. Je pense qu'une grande partie de ces gains provenait de QQQ et SOXQ, mais j'ai tout vendu en mai, car je pensais que le marché avait largement dépassé le point médian.
J'ai également dit que j'étais globalement baissier sur les cryptomonnaies jusqu'au début 2026 (ce qui s'est avéré correct), j'ai réussi à conserver beaucoup de cash, et je déploie maintenant patiemment une partie dans BTC. La zone d'accumulation cible est de 50 000 - 60 000 dollars, donc j'ai commencé à configurer cela au moment de la rédaction de cet article.
"Les cryptomonnaies sont mortes, passez à l'IA"
Franchement, mon seul regret est de ne pas avoir alloué plus d'exposition spéculative sur les marchés privés à Anthropic et xAI. Je pense que les modèles de pointe offrent toujours l'exposition IA la plus pure, par rapport aux types "vendeurs de pelles" sur le marché public, comme les narratifs GPU/semi-conducteurs/stockage. Puisque ceux-ci sont déjà un consensus, je ne pense pas que poursuivre les sommets à ce stade offre un potentiel de hausse asymétrique. C'est loin d'être le cas. Des actions comme MU ont presque été multipliées par 10 en un an, tandis que des actions comme SNDK fluctuent essentiellement comme des memecoins. Le potentiel de hausse est peut-être encore là, mais le risque de baisse semble pire.
Mais le CAPEX ! Oui, cela pourrait se transformer en véritable valeur ajoutée à l'avenir, mais cela reste spéculatif. Spéculation excessive, trop d'argent affluant vers la même chose, j'ai déjà vu ce film.
Est-il décevant de manquer une grande partie du marché haussier de l'IA ? Bien sûr, ça fait un peu mal. Mais j'ai toujours une exposition, et elle double. Je ne pense vraiment pas qu'il soit responsable de dire aux gens que les actions IA valent vraiment la peine d'être achetées aux évaluations d'aujourd'hui, sauf s'ils savent vraiment ce qu'ils font et que c'est pour le long terme (la plupart ne le savent pas, ils sont là pour de l'argent rapide).
Check-list de rationalité du marché
Maintenant, revenons à la façon dont Marks juge si nous nous approchons/sommes en train de nous approcher d'un sommet de marché :
L'économie croît, les rapports économiques sont positifs
Les bénéfices des entreprises augmentent et dépassent les attentes
Les médias ne rapportent que de bonnes nouvelles
Les marchés des valeurs mobilières sont forts
Les investisseurs deviennent de plus en plus confiants et optimistes
Le risque est considéré comme rare et modéré
Les investisseurs pensent que prendre des risques est la voie obligée vers le profit
L'avidité motive le comportement
La demande d'opportunités d'investissement dépasse l'offre
Les prix des actifs dépassent la valeur intrinsèque
Les marchés des capitaux sont grands ouverts, lever des fonds ou refinancer la dette est facile
Les défauts de paiement sont rares
Le scepticisme est faible, la confiance est élevée, ce qui signifie que des transactions risquées peuvent être faites
Personne ne peut imaginer que les choses puissent mal tourner. Aucun développement favorable ne semble impossible
Tout le monde suppose que les choses s'amélioreront pour toujours
Les investisseurs ignorent la possibilité de pertes, ne s'inquiétant que de manquer des opportunités
Personne ne peut penser à une raison de vendre, et personne n'est contraint de vendre
Il y a plus d'acheteurs que de vendeurs
Si le marché baisse, les investisseurs seront heureux d'acheter
Les prix atteignent de nouveaux sommets
Les médias célèbrent cet événement excitant
Les investisseurs deviennent euphoriques et insouciants
Les détenteurs d'actions s'étonnent de leur propre intelligence : peut-être qu'ils en achèteront plus
Ceux qui ont attendu se sentent regrettants ; ainsi, ils capitulent et achètent
^ Cela signifie :
Les rendements futurs sont faibles (ou négatifs)
Le risque est élevé
Les investisseurs devraient oublier les opportunités manquées et ne s'inquiéter que de perdre de l'argent
C'est le moment d'être prudent !
Alors, combien de ces éléments pensez-vous que le marché boursier actuel manifeste ?
De l'autre côté de la check-list "sommet de marché", le scénario opposé peut également se produire :
Ralentissement économique : les rapports sont négatifs
Les bénéfices des entreprises stagnent ou baissent, en dessous des attentes
Les médias ne rapportent que de mauvaises nouvelles
Le marché s'affaiblit
Les investisseurs deviennent inquiets et déprimés
Le risque est considéré comme omniprésent
Les investisseurs pensent que prendre des risques est juste un moyen de perdre de l'argent
La peur domine la psychologie des investisseurs
La demande de valeurs mobilières est inférieure à l'offre
Les prix des actifs sont inférieurs à la valeur intrinsèque
Les marchés des capitaux sont fermés, il est difficile d'émettre des valeurs mobilières ou de refinancer la dette
Les défauts de paiement augmentent en flèche
Le scepticisme est élevé, la confiance est faible, ce qui signifie que seules des transactions sûres peuvent être faites, ou pas du tout
Personne ne pense qu'une amélioration est possible. Aucun résultat ne semble trop négatif pour ne pas se produire
Tout le monde suppose que les choses empireront pour toujours
Les investisseurs ignorent la possibilité de manquer des opportunités, ne s'inquiétant que de perdre de l'argent
Personne ne peut penser à une raison d'acheter
Il y a plus de vendeurs que d'acheteurs
"N'essayez pas d'attraper un couteau qui tombe" remplace "acheter lors des baisses"
Les prix atteignent de nouveaux plus bas
Les médias se concentrent sur cette tendance décourageante
Les investisseurs deviennent déprimés et paniqués
Les détenteurs d'actions se sentent stupides et désillusionnés. Ils réalisent qu'ils ne comprennent pas vraiment les raisons derrière les investissements faits
Ceux qui n'ont pas acheté (ou ont vendu) se sentent validés et sont félicités pour leur intelligence
Ceux qui détiennent abandonnent et vendent à des prix déprimés, exacerbant davantage la spirale baissière
^ Cela signifie :
Les rendements futurs implicites sont astronomiques
Le risque est faible
Les investisseurs devraient oublier le risque de perdre de l'argent et ne s'inquiéter que de manquer des opportunités
C'est le moment d'être agressif !
Sur la base de la check-list ci-dessus, je pense vraiment que BTC manifeste beaucoup de ces éléments (surtout dans le cas de Saylor/MSTR). Je pense donc vraiment que BTC présente des perspectives d'investissement plus attrayantes par rapport aux actions IA en plein essor d'aujourd'hui.
Mais, notez que les progrès ci-dessus sont simplifiés, ils peuvent même ne pas apparaître dans le même ordre, et n'apparaissent pas nécessairement dans chaque cycle de marché, mais ces comportements sont réels, ce sont vraiment des éléments qui rimant dans les marchés depuis des décennies.
La révolution IA a évidemment profité aux actions technologiques, en particulier aux semi-conducteurs sur les périodes de 1/3/5 ans.
Mais l'investissement ne se fait jamais en regardant dans le rétroviseur (malheureusement, la plupart des gens le font et tirent des références du passé), l'avantage apparaît là où les gens l'ignorent/le rejettent. Nous devons regarder "ce qui se passera dans 1 à 10 ans à partir de maintenant", et non quel est l'environnement d'aujourd'hui.
En regardant le graphique ci-dessus, dire que vous êtes un investisseur en cryptomonnaies alors que vous auriez dû investir en actions, cela aurait l'air stupide.
Selon le graphique ci-dessus, si vous avez choisi les actions, statistiquement, la probabilité de sous-performance future est élevée.
De plus, lire ce passage en 2026 peut maintenant sembler une blague, mais basé sur les leçons passées des cycles et la compréhension des fondamentaux de rendement/évaluation à terme, je pense vraiment que BTC surperformera les actions dans les prochaines années.
L'environnement macroéconomique le plus déconnecté de l'histoire
Nous sommes également dans l'un des environnements de marché les plus déconnectés et irrationnels de tous les temps.
Sous la direction du nouveau président de la Fed, Vash, les taux d'intérêt sont actuellement maintenus à 3,5-3,75 %, et il a également pris publiquement une position hawkish. Mais les taux ne se compressent pas, le marché boursier continue de monter, juste parce que l'IA guérira le cancer et que tout le monde gagnera infiniment d'argent pour toujours, n'est-ce pas ?
Le ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement de Shiller (CAPE) du marché boursier a dépassé 40 pour la première fois, c'est la première fois depuis le sommet de la bulle Internet. La capitalisation boursière américaine est maintenant proche de 2 fois son PIB, l'évaluation est encore plus élevée que lors de la bulle de 2000.
L'expansion des multiples d'évaluation dans un cycle de resserrement, c'est la définition textbook de la déconnexion.
Cette déconnexion est principalement pilotée par une machine de narration/liquidité à trois moteurs.
Super-cycle de dépenses en capital IA : Les grands fournisseurs de cloud hyperscale dépensent jusqu'à 725 milliards de dollars en 2026, proche de 1 billion de dollars, représentant maintenant plus de 30 % de l'ensemble du S&P 500.
Stimulus fiscal en fin de cycle : La réduction des impôts sur les sociétés et les individus/les remboursements de tarifs ont stimulé les bénéfices nominaux, même si la Fed resserre sa politique.
Flux de fonds d'indices passifs : Les fonds d'indices mettent mécaniquement chaque dollar de pension 401(k) dans les entreprises à la plus grande capitalisation boursière, quel que soit le prix. La génération du baby-boom est maintenant forcée d'acheter ces actions de fournisseurs de cloud hyperscale à des sommets historiques, et continue de le faire.
L'appétit pour le risque est sélectif
Le capital afflue aujourd'hui vers le domaine IA/semi-conducteurs, tandis que tout le reste, y compris Bitcoin (le favori du cycle précédent), n'a presque pas growth ou saigne. Ce n'est pas un marché avidité générale, mais un marché qui funnelise tous les fonds dans une seule narration (l'IA et ses verticaux associés).
En 2025, les actions liées à l'IA ont représenté environ 80 % de la hausse de l'ensemble du marché boursier américain. Derrière ces sommets historiques, la largeur du marché est extrêmement étroite, la plupart des actions n'ont même pas contribué à la hausse (sauf si vous êtes lié à l'IA).
Des fissures se forment
Tout l'édifice suppose que les dépenses en capital IA peuvent être satisfaites par une demande réelle, et que le choc inflationniste piloté par l'énergie s'atténuera/deviendra insignifiant. Le PCE de base est passé de 3 % à 3,3 %, le prix du pétrole est passé de 57 dollars à 113 dollars pendant la guerre en Iran avant de redescendre à 76 dollars, c'est exactement la raison pour laquelle la baisse des taux a été exclue.
Des fissures sont déjà apparues.
Dernière semaine complète de juin, le KOSPI coréen a été suspendu deux fois, Samsung et SK Hynix ont chuté de 12 % en une journée, c'est un avertissement sur le nombre de vendeurs par rapport au nombre d'acheteurs restants.
Dalio a également indiqué que son indicateur de bulle est proche des niveaux de 1929 et 2000, Buffett... détient toujours un record de 381 milliards de dollars en cash. Les prix sont devenus dépendants de la narration, des positions et du levier, il n'y a vraiment plus beaucoup de marge de sécurité.
Mon plan personnel
Compte tenu de tous les facteurs ci-dessus, voici comment je réfléchis à l'ensemble de la situation en tant qu'allocateur de capital.
Veuillez noter que ceci est hautement personnalisé à ma propre situation de vie, mes objectifs d'investissement et ma personnalité. Faites vos propres recherches, rien de tout cela ne constitue un conseil financier.
Je divise actuellement mes fonds en 3 seaux différents et les gère selon un seau spécifique.
Fonds de trading (risque le plus élevé, volatilité la plus élevée, variance la plus élevée)
Fonds d'accumulation à long terme (type achat et conservation que je ne prévois pas de vendre)
Fonds non liquides (Private Equity-SPV, investissements alternatifs)
En termes de comment allouer le capital à quel seau, cela dépend fortement de l'environnement de marché et de la liquidité.
Maintenant, je garde la plupart de mon cash pour le seau 2. En raison de l'affaiblissement de l'avantage de marché, j'ai considérablement réduit mon allocation au seau 1. Dans le domaine crypto, je pense actuellement que seuls BTC, HYPE et LIT valent la peine d'être détenus. Regarder le marché boursier, c'est jouer au jeu de chaises musicales. Compte tenu des évaluations actuelles, une configuration à long terme sur le marché boursier n'a pas de sens non plus.
Pour le seau 3, le montant est essentiellement fixe, représentant environ 20 % de ma valeur nette. En raison de son illiquidité, il faut des années pour réaliser le rendement complet, donc ce seau ne changera fondamentalement pas dans un avenir prévisible.
Au moment de la rédaction, je suis principalement en cash (>80 %), les poids d'allocation entre les 3 seaux sont respectivement de 10 %, 70 %, 20 %.
Sous le seau 2, j'ai jusqu'à présent effectué 4 achats de BTC spot, à un prix moyen d'environ 59 000 dollars. Je suis également intéressé par certains ETF, je les divulguerai lorsque je déciderai d'une configuration à long terme.
En résumé, rien de trop fancy. C'est plus comme pêcher, attendre ce gros poisson. Je ne m'embête pas d'attraper quelques petits poissons avant que le gros n'arrive, mais l'essentiel est de continuer à pêcher, de rester concentré, de ne pas abandonner.
Le farm d'airdrop de DEX perpétuels reste un avantage
Bien que mon trading en juin ait diminué, je pense qu'un avantage extrêmement sous-évalué dans le domaine crypto est le farm de DEX perpétuels, en particulier Variational.
Bien que principalement piloté par des incitations d'airdrop, il reste dans le top trois des DEX perpétuels, sans inclure le leader clair du marché Hyperliquid.
Variational est toujours en phase de test privé, ce qui signifie que vous avez besoin d'une invitation pour l'utiliser. Qu'y a-t-il de spécial ? C'est un DEX perpétuel basé sur RFQ, ce qui signifie théoriquement qu'ils peuvent lister diverses paires de trading (même les plus obscures), ayant toujours une liquidité profonde, contrairement au carnet d'ordres qui nécessite un bootstrapping fou.
Je l'utilise principalement pour trader des matières premières comme le pétrole brut, l'or, l'argent, le cuivre et quelques autres paires. Se concentrer sur l'open interest et détenir à long terme permet d'obtenir les points les plus efficaces.
La recommandation offre un bonus de points de 15 %, mon code vous accorde automatiquement le niveau SILVER pendant 90 jours lors de l'inscription.
Les autres plateformes sur lesquelles je farm toujours et ai une grande allocation de points sont :
L'objectif TGE de tous les DEX perpétuels mentionnés est le troisième trimestre 2026.
Je pense que la peur autour de STRC est excessive. Mais cette ingénierie financière change vraiment le comportement des investisseurs autour de cela. Avant que Saylor ne vende 1 milliard de dollars de BTC, réticent à configurer, cela devient maintenant le principal "signal de fond".
Au prix de BTC de 58 000 dollars, je pense que l'évaluation est raisonnable. Il est même maintenant en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours.
Cela signifie que la seconde moitié de 2026 pourrait être une période importante pour les accumulateurs à long terme. Je pense vraiment qu'il y aura une dernière capitulation et beaucoup de ventes forcées (y compris Saylor), coïncidant probablement avec le moment où le marché boursier commence à s'affaiblir.
Bien que ce ne soit pas un post purement haussier sur BTC, je pense que parmi tous les actifs existants aujourd'hui, BTC offre l'une des marges de sécurité les plus larges, même si le point bas final baisse d'environ 15-20 % à partir d'ici.
Réfléchissez-y, dans un environnement de stagflation à long terme, les actifs rares performant le mieux. C'était l'or auparavant, un actif qui existe en dehors du système monétaire et qui existe depuis des milliers d'années.
Je pense que dans dix ans, accumuler BTC aujourd'hui sera l'un des moments les plus rentables depuis longtemps.
Bien que le marché boursier augmentera vraiment avec le temps à l'avenir, pour le moment, je ne peux pas justifier l'achat à des évaluations aussi élevées, heureux d'attendre qu'il revienne sur terre.
Qu'en pensez-vous ? Comment envisagez-vous l'allocation de capital maintenant ?
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