Analystes étrangers recommandés : Portez votre regard sur les marchés internationaux – ces 5 actions devraient surperformer l’indice S&P
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Analystes étrangers recommandés : Portez votre regard sur les marchés internationaux – ces 5 actions devraient surperformer l’indice S&P
Si je ne pouvais détenir qu’une seule action au cours des cinq prochaines années, je choisirais $ASML.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction & traduction : TechFlow
Invité : James E. Demmert, directeur de la stratégie d’investissement (CIO) chez Main Street Research
Animatrice : Caroline
Source du podcast : TheStreet & James E. Demmert
Titre original : 5 actions étrangères susceptibles de surperformer l’indice S&P 500
Date de diffusion : 2 juin 2026
Synthèse des points clés
James Demmert, CIO de Main Street Research, anticipe un objectif annuel de 8 100 points pour l’indice S&P 500, tout en affirmant catégoriquement que les marchés boursiers étrangers offriront des rendements supérieurs à ceux des actions américaines. Il identifie cinq titres internationaux dont les valorisations sont nettement inférieures à celles de leurs homologues américains, tout en bénéficiant directement de la révolution de l’intelligence artificielle (IA) : HSBC, valorisé à 9 fois son bénéfice par action (PER), BHP, valorisé à 16 fois son PER, et ASML, qu’il qualifie de « choix privilégié si l’on ne pouvait détenir qu’une seule action pendant cinq ans ».
Demmert estime que l’Europe et le Japon prennent désormais le relais de la croissance mondiale grâce à des mesures de relance budgétaire sans précédent. Selon lui, cette tendance de surperformance des marchés internationaux par rapport aux États-Unis « durera plusieurs années », et il recommande aux investisseurs d’allouer 45 % de leur portefeuille à des actifs hors États-Unis.
Résumé des idées fortes
- « Si un investisseur ne détient actuellement que des actions américaines, il manque d’abord une diversification adéquate, puis il rate des opportunités remarquables hors des États-Unis — où les cours sont plus raisonnables, tandis que les taux de croissance sont tout aussi attractifs, voire supérieurs. »
- « Les marchés étrangers ont déjà surperformé les États-Unis, et nous pensons que cette tendance se poursuivra. »
La position ultime mondiale dans les semi-conducteurs : $ASML
- « Nous détenons NVIDIA et Micron ; ASML joue, quant à lui, un rôle différent dans la thématique IA — il fournit des technologies de conception et de fabrication de puces, tout en nous offrant une exposition géographique hors des États-Unis. »
- « Le dollar continue de s’affaiblir ; investir dans des actions d’entreprises étrangères permet de réduire le risque de concentration lié à la devise américaine. »
Une banque mondiale hautement valorisée : $HSBC
- « Le PER d’HSBC n’est que de 9, ce qui le rend moins cher que JPMorgan Chase, tout en offrant des perspectives de croissance à long terme plus prometteuses. En tant que banque d’investissement mondiale, son influence en Asie est incomparable à celle de JPMorgan Chase. »
- « Je ne considère pas actuellement les actions chinoises comme investissables, mais je trouve très significatif d’investir dans des entreprises qui opèrent ou sont capables d’opérer en Chine. »
Une position dans les infrastructures énergétiques : Siemens Energy
- « Le monde souffre d’une pénurie d’électricité — l’IA consomme de l’électricité, les cryptomonnaies en consomment, les véhicules électriques aussi. Le cœur de métier de Siemens Energy consiste précisément à aider le monde entier à construire ses réseaux électriques. »
- « La révolution de l’IA en est encore au troisième ou quatrième manche d’un match de neuf, c’est-à-dire qu’elle en est à un stade très précoce. Le comportement de ce type d’actions — si vous vous souvenez de la bulle technologique des années 1990 — suit un schéma de négociation très similaire durant les premières années, et cette tendance peut se prolonger sur une longue période. »
Une action minière cachée liée à l’IA : $BHP
- « La plupart des gens y voient uniquement une transaction sur les matières premières, mais lorsqu’on prend en compte tous les besoins des centres de données, il s’agit bel et bien d’un investissement dans l’IA — je l’appelle la “deuxième dérivée” de l’IA. »
- « Le monde a besoin de plus de cuivre. Plus nous construisons de centres de données, plus le rôle du cuivre devient critique. Le PER de BHP n’est que de 16, et les valorisations à l’étranger sont nettement plus avantageuses qu’aux États-Unis. »
Un rebond sous-évalué dans le secteur de la santé : $AZN (AstraZeneca)
- « Le secteur de la santé est depuis trop longtemps négligé par les marchés. AstraZeneca dispose d’un portefeuille pharmaceutique et biotechnologique particulièrement solide, avec un PER de 18 et une croissance annuelle supérieure à 20 %. »
- « Les investisseurs commenceront à se tourner vers le secteur de la santé en deuxième partie d’année, car ils percevront alors concrètement les effets ajoutés de l’IA dans le domaine médical. »
Pourquoi les marchés boursiers internationaux surperforment-ils les États-Unis
- « Il s’agit certes d’une histoire de valorisation, mais aussi d’une histoire de changement de politique économique mondiale. Aux États-Unis, les dépenses publiques sont en train de se resserrer, tandis qu’en Europe, on reprend notre propre scénario — les gouvernements européens lancent des dépenses budgétaires massives sans précédent afin de maintenir des taux d’intérêt bas. »
- « Pour la première fois depuis de nombreuses années, les marchés étrangers ont surperformé les États-Unis, et nous estimons que cette tendance durera plusieurs années. »
Questions-réponses rapides : choix prioritaire et principal risque
- « Si je ne pouvais détenir qu’une seule action pendant cinq ans, je choisirais ASML. Ce sera également la première à doubler de valeur. La première sur laquelle j’achèterais lors d’un repli serait Siemens Energy. »
- « Le marché international le plus sous-évalué est l’Europe. L’erreur la plus grave des investisseurs américains est de sous-alloquer à l’international — ils font preuve d’une trop grande prudence. Nous recommandons une allocation de 45 % à l’international, le reste étant conservé aux États-Unis. »
Introduction
Animatrice Caroline : « S&P 500 atteindra 8 100 points » — telle est la prédiction audacieuse de mon prochain invité. Bien qu’il demeure optimiste sur les actions américaines, il affirme que certaines des plus grandes opportunités actuelles résident probablement à l’étranger. Je suis maintenant en ligne avec James Demmert, fondateur et directeur de la stratégie d’investissement (CIO) chez Main Street Research. James, ravi de vous accueillir.
James :
Ravi de vous rencontrer, Caroline.
Animatrice Caroline : Vous maintenez toujours votre prévision d’un S&P 500 à 8 100 points cette année, mais vos cinq premières recommandations ne figurent aucune d’elles dans l’indice S&P 500. Que signifie cela ?
James :
Cela signifie que nous pensons effectivement que l’indice S&P 500 atteindra 8 100 points — une cible qui semblait élevée auparavant, mais qui paraît aujourd’hui moins lointaine qu’on ne l’imaginait, et qui est en fait plus proche qu’on ne le pensait. Cela signifie également que, si nous penchons vers les marchés étrangers, c’est parce que nous estimons qu’ils seront capables de surperformer l’indice S&P 500.
Animatrice Caroline : Si un investisseur ne détient actuellement que des actions américaines, qu’est-ce qu’il rate ?
James :
Je pense qu’il rate d’abord la diversification, puis il rate des opportunités remarquables hors des États-Unis — où les cours sont mieux ajustés, et où les taux de croissance sont tout aussi attractifs, voire supérieurs. Vous avez probablement remarqué que, jusqu’à présent cette année, les marchés étrangers ont déjà surperformé les États-Unis, et nous pensons que cette tendance se poursuivra.
Recommandation n°1 : La position ultime mondiale dans les semi-conducteurs
Animatrice Caroline : Très bien, examinons vos cinq recommandations, en commençant par ASML. Cette action a déjà fortement progressé cette année ; pourquoi continuer à l’acheter ?
James :
Je sais que, dans le domaine technologique, tout le monde court après Micron et les transactions liées aux mémoires. Mais n’oubliez pas qu’ASML est une entreprise spécialisée dans la conception, la fabrication et les technologies des puces — elle constitue un maillon indispensable de toute la chaîne de fabrication des semi-conducteurs. Son siège social est aux Pays-Bas, et son PER actuel est de 38, mais son taux de croissance annuel dépasse largement ce niveau. C’est donc un excellent point d’entrée pour investir dans des actions étrangères.
Animatrice Caroline : Vous avez mentionné Micron ; pourquoi détenir ASML plutôt que d’acheter directement Micron, ou encore NVIDIA ou d’autres valeurs technologiques ?
James :
Nous détenons NVIDIA, ainsi que Micron. ASML occupe une place particulière dans notre portefeuille, car il joue un rôle totalement différent dans la thématique IA — il fournit des technologies de conception de puces, tout en nous offrant une exposition géographique hors des États-Unis. Vous savez également que le dollar continue de s’affaiblir ; investir dans des actions d’entreprises étrangères permet de réduire le risque de concentration lié à la devise américaine.
Recommandation n°2 : Une banque mondiale hautement valorisée
Animatrice Caroline : Suivant : HSBC. Aux États-Unis, il existe de nombreuses banques de qualité dont les actions peuvent être achetées ; pourquoi aller chercher une banque à l’étranger ?
James :
C’est une excellente question. Tout repose sur la valorisation. Caroline, le PER d’HSBC n’est que de 9. En comparaison, JPMorgan Chase, bien qu’étant une entreprise remarquable — que nous détenons également — offre une valorisation moins intéressante et des perspectives de croissance à long terme moins favorables, car nous assistons à un véritable réveil des investissements à l’étranger. C’est précisément la raison pour laquelle les indices internationaux surperforment les indices domestiques américains. HSBC constitue une composante majeure de ces indices internationaux, et en tant que banque d’investissement mondiale, son champ d’action couvre non seulement les États-Unis et l’Europe, mais aussi l’Asie, où sa présence est incomparable à celle de JPMorgan Chase.
Animatrice Caroline : Malgré tout, comment les investisseurs doivent-ils appréhender le risque chinois ?
James :
Je ne suis pas certain que le marché chinois lui-même soit actuellement investissable, mais je pense effectivement qu’il est pertinent d’investir dans des entreprises capables d’opérer en toute sécurité en Chine. Je sais que c’est d’ailleurs l’une des raisons pour lesquelles NVIDIA cherche activement à ouvrir le marché chinois et à y vendre ses produits. Ainsi, je ne considère pas actuellement les actions chinoises comme investissables, mais je trouve très significatif d’investir dans des entreprises qui opèrent ou sont capables d’opérer en Chine.
Recommandation n°3 : Une position dans les infrastructures énergétiques
Animatrice Caroline : Votre prochaine recommandation est Siemens Energy, cotée aux États-Unis sous le symbole SMERY. Elle a progressé d’environ 40 % depuis le début de l’année ; pourquoi êtes-vous optimiste sur cette action ?
James :
Elle a effectivement très bien performé cette année, et je pense que cette performance se poursuivra. Il faut garder à l’esprit un point essentiel : le monde souffre d’une pénurie d’électricité. L’IA consomme massivement d’électricité, les cryptomonnaies en consomment, les véhicules électriques aussi. Or, précisément lorsque nous réfléchissons à la façon d’accroître l’offre électrique, c’est exactement là que Siemens Energy concentre ses efforts. L’entreprise aide à construire les réseaux électriques mondiaux, non seulement dans son pays d’origine, l’Allemagne, mais partout dans le monde. Son PER est d’environ 37, mais son taux de croissance des bénéfices dépasse largement ce niveau.
Animatrice Caroline : J’ai mentionné sa forte progression cette année, mais sa performance sur un an est encore plus impressionnante — supérieure à 90 %. Comment les investisseurs doivent-ils aborder ces actions déjà fortement haussières ? Est-il trop tard pour entrer en position ?
James :
Si vous n’êtes pas encore positionné, mon conseil habituel est d’attendre un repli, d’acheter lors d’un moment de faiblesse, ou d’entrer progressivement en prenant un tiers de la position initiale, puis en complétant progressivement. Si vous êtes déjà investi, gardez à l’esprit que ce type d’action présente une volatilité importante, tout comme l’ensemble de la thématique IA. Mais selon nous, la révolution de l’IA en est encore au troisième ou quatrième manche d’un match de neuf, c’est-à-dire qu’elle en est à un stade très précoce. Le comportement de ce type d’actions — si vous vous souvenez de la bulle technologique des années 1990 — suit un schéma de négociation très similaire durant les premières années, et cette tendance peut se prolonger sur une longue période.
Recommandation n°4 : Une action minière cachée liée à l’IA
Animatrice Caroline : Ensuite vient le groupe BHP, qui a également progressé de plus de 40 % depuis le début de l’année. Pourquoi restez-vous optimiste sur le secteur minier ?
James :
Le monde a besoin de plus de cuivre. Plus nous construisons de centres de données, plus le rôle du cuivre devient critique. Nous pensons également que nous sommes actuellement entrés dans une phase d’expansion économique mondiale, ce qui implique une demande croissante de matières premières, et BHP constitue un moyen idéal de participer à cette tendance. Son siège social est en Australie, et son PER n’est que de 16. Encore une fois, les valorisations à l’étranger sont nettement plus avantageuses qu’aux États-Unis.
Animatrice Caroline : Alors, s’agit-il d’une simple transaction sur les matières premières, ou d’un investissement dans les infrastructures de l’IA ?
James :
C’est précisément ce qu’il est. La plupart des gens y voient uniquement une transaction sur les matières premières, mais lorsqu’on prend en compte tous les besoins des centres de données, il s’agit bel et bien d’un investissement dans l’IA — je l’appelle la “deuxième dérivée” de l’IA.
Recommandation n°5 : Un rebond sous-évalué dans le secteur de la santé
Animatrice Caroline : Enfin, une action du secteur de la santé : AstraZeneca. Cette année, elle a globalement suivi le marché, avec une évolution quasi nulle. Pourquoi acheter une valeur du secteur de la santé qui accuse du retard ?
James :
C’est ce petit « train qui peut ». Nous pensons vraiment que le secteur de la santé est depuis trop longtemps négligé par les marchés. AstraZeneca dispose d’un portefeuille pharmaceutique et biotechnologique particulièrement solide. Avec un PER de 18 et une croissance annuelle supérieure à 20 %, nous estimons que les marchés finiront par redécouvrir la valeur de ces titres.
Nous sommes également convaincus que les investisseurs commenceront à se tourner vers le secteur de la santé en deuxième partie d’année, car ils percevront alors concrètement les effets ajoutés de l’IA dans le domaine médical. Ainsi, je pense que cela deviendra également un investissement dans l’IA. Et du point de vue de la valorisation ainsi que de l’exposition géographique hors des États-Unis, c’est un moyen idéal de diversifier un portefeuille.
Pourquoi les marchés boursiers internationaux surperforment-ils les États-Unis
Animatrice Caroline : Très bien, du point de vue de la valorisation, ainsi que de l’ensemble de ces cinq recommandations, la supériorité des actions internationales sur les États-Unis repose-t-elle uniquement sur une histoire de valorisation ?
James :
Il s’agit certes d’une histoire de valorisation, mais aussi d’une histoire de changement de politique économique mondiale. Vous savez que les États-Unis réduisent leurs dépenses publiques, ou tentent du moins de le faire. Ce que nous faisons, en revanche, c’est céder l’élan de croissance à l’Europe — c’est maintenant à l’Europe de reprendre notre propre scénario. En Europe, à l’étranger, au Japon, vous constatez que ces économies s’échauffent réellement, car elles lancent des dépenses budgétaires publiques massives sans précédent, tout en cherchant à maintenir des taux d’intérêt bas. C’est pourquoi les marchés étrangers ont, pour la première fois depuis de nombreuses années, surperformé les États-Unis, et nous estimons que cette tendance durera plusieurs années.
Questions-réponses rapides : choix privilégié et principal risque
Animatrice Caroline : Passons maintenant aux questions-réponses rapides. Si vous ne pouviez détenir qu’une seule action pendant cinq ans, laquelle choisiriez-vous ?
James : ASML.
Animatrice Caroline : Si vous deviez retirer une action de cette liste, laquelle supprimeriez-vous en premier ?
James :
AstraZeneca.
Animatrice Caroline : Sur laquelle achèteriez-vous en premier lors d’un repli ?
James :
Siemens Energy.
Animatrice Caroline : Laquelle de ces cinq actions doublera de valeur en premier ?
James :
ASML.
Animatrice Caroline : En cas de ralentissement économique, laquelle présenterait la plus grande résilience ?
James :
AstraZeneca.
Animatrice Caroline : Laquelle possède, face à ses concurrents, l’avantage concurrentiel le plus marqué ?
James :
Siemens Energy.
Animatrice Caroline : Quel est le principal risque commun à ces cinq actions ?
James :
Un marché baissier.
Animatrice Caroline : Si vous deviez ajouter une sixième action à cette liste, laquelle serait-ce ?
James :
NVIDIA.
Animatrice Caroline : Quel est actuellement le marché international le plus sous-évalué ?
James :
L’Europe.
Animatrice Caroline : Quelle est l’erreur la plus grave commise par les investisseurs américains lorsqu’ils allouent des actifs à l’international ?
James :
Ils sous-allouent à l’international — ils font preuve d’une trop grande prudence.
Animatrice Caroline : Quelle répartition entre actifs américains et internationaux recommanderiez-vous pour un portefeuille standard ?
James :
Nous recommandons une allocation de 45 % à l’international, le reste étant conservé aux États-Unis.
Animatrice Caroline : Parmi les actions américaines autres que NVIDIA, que recommanderiez-vous pour une détention sur cinq ans ?
James :
Costco.
Animatrice Caroline : Quel secteur d’actions américaines évitez-vous actuellement ?
James :
Tout ce qui relève du secteur immobilier ou des biens de consommation discrétionnaires.
Animatrice Caroline : Est-ce dû aux taux d’intérêt ?
James :
Oui, aux taux d’intérêt, mais aussi à l’économie en « K ».
Animatrice Caroline : Très bien, un mot pour décrire votre sentiment actuel sur le marché américain.
James :
Haussier, mais toujours inquiet.
Animatrice Caroline : Un mot pour décrire votre sentiment sur les marchés internationaux.
James :
Très optimiste — ce sont deux mots.
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