Le déclin du bitcoin marque précisément la transformation du secteur crypto.

Rédaction : nikshep

Traduction : Luffy, Foresight News

L’IA a dérobé à Bitcoin sa fonction spéculative à haut risque ; les stablecoins adossés au dollar américain ont remplacé Bitcoin comme monnaie de circulation universelle sur le marché cryptographique. L’ancien point d’ancrage silencieux qui maintenait unifié, bien que fragmenté, l’univers cryptographique n’est plus Bitcoin. Il s’agit du changement structurel le plus favorable qu’ait connu le secteur ces dernières années, mais très peu de personnes en comprennent la logique sous-jacente.

Cette semaine, le cours de Bitcoin est tombé sous les 70 000 dollars, soit une chute vertigineuse d’environ 45 % par rapport à son sommet d’octobre dernier, provoquant un concert de lamentations sur les marchés. Les ETF physiques ont subi des sorties de capitaux historiques et sans précédent, enregistrant la période de rachats la plus longue depuis leur lancement. Tandis que Bitcoin, surnommé « or numérique », peine à retrouver de la vigueur, l’or physique poursuit quant à lui une progression constante.

Pourtant, ce sentiment de regret est orienté dans la mauvaise direction.

Alors que Bitcoin continue de reculer lentement, une bourse décentralisée, largement inconnue du grand public, a réalisé l’an dernier un volume de transactions supérieur à celui de Coinbase. Une plateforme de marchés prédictifs a vu sa valorisation atteindre 20 milliards de dollars, générant des frais annuels de 365 millions de dollars. Une cryptomonnaie axée sur la confidentialité, longtemps dénigrée par le marché, a bondi de 70 % en une seule semaine, affichant une trajectoire indépendante durant la phase de consolidation horizontale de Bitcoin. Enfin, un réseau fondamental longtemps sous-évalué permet désormais des transferts privés interchaînes : les utilisateurs peuvent même effectuer des transferts d’actifs sans avoir besoin d’acheter son jeton natif.

Le secteur cryptographique ne s’est pas effondré avec Bitcoin : la crypto n’a plus besoin de Bitcoin.

À première vue, cette affirmation semble être une mauvaise nouvelle — or elle signifie exactement le contraire. La crypto entre dans une phase de maturité, quittant définitivement l’ère sauvage où tous les actifs étaient mécaniquement liés aux fluctuations de Bitcoin et où la spéculation dominait les marchés. Elle évolue désormais vers un écosystème économique réel, libellé en dollars américains. Chaque projet est désormais évalué selon ses fondamentaux propres, et une nouvelle infrastructure interconnectée de couche fondamentale remplace progressivement Bitcoin pour relier l’ensemble de l’univers cryptographique.

Cette année, Bitcoin a perdu deux fonctions centrales, remplacées par deux nouvelles catégories d’actifs émergents. Les vides ainsi créés dans l’ancien écosystème ouvrent la voie à de toutes nouvelles opportunités.

L’IA a capté les fonds spéculatifs à haut risque autrefois alloués à Bitcoin

Bitcoin ne génère aucun flux de trésorerie, aucun bénéfice, aucun dividende ni aucun intérêt. Sa variation de prix dépend presque entièrement du volume des fonds spéculatifs : il connaît une forte hausse lorsque la liquidité est abondante, et subit de profonds replis dès que celle-ci se resserre. En 2026, le secteur de l’intelligence artificielle (IA) connaît une expansion spectaculaire, drainant continuellement les fonds spéculatifs qui auraient autrefois afflué vers Bitcoin.

Les investissements mondiaux dans les infrastructures IA devraient atteindre entre 700 et 830 milliards de dollars cette année, soit environ la moitié du volume total des obligations cotées sur le marché américain. D’ici 2030, ce chiffre pourrait culminer à 7 000 milliards de dollars. Le secteur de l’IA contribue à hauteur de 5 % au PIB américain, dépassant désormais même la consommation des ménages en termes de contribution à la croissance économique. NVIDIA seul représente 8 % du poids total de l’indice S&P 500. L’IA n’est plus simplement un secteur parmi d’autres : elle constitue un puissant puits gravitationnel de capitaux, redéfinissant la logique globale d’évaluation des actifs.

L’IA draine continuellement les ressources de Bitcoin selon trois axes principaux :

1) L’IA s’est emparée du cœur de la narration. Le principal argument de vente de Bitcoin était autrefois « parier sur une opportunité asymétrique future ». Or, l’IA dispose de revenus tangibles, d’une demande soutenue et croissante, ainsi que d’un soutien politique explicite de la part de nombreux gouvernements. Les investisseurs peuvent y accéder facilement via des fonds indiciels. Aujourd’hui, les institutions financières classent Bitcoin dans la même catégorie d’actifs risqués que les actions spéculatives dénuées de résultats. Dans un même « bassin de risque », les capitaux fuient naturellement un actif sans fondamentaux concrets au profit d’un autre offrant des résultats réels et vérifiables. C’est précisément cette dynamique qui explique les rachats successifs d’ETF.

2) L’IA nécessite d’importants financements. Son expansion repose largement sur le financement par dette : les géants du cloud ont émis davantage d’obligations cette année que durant toute l’année dernière, tandis que le crédit privé destiné spécifiquement à l’IA dépasse déjà 200 milliards de dollars. Ces émissions massives absorbent les capitaux haut de gamme, laissant peu de ressources disponibles pour des actifs à haut risque tels que Bitcoin.

3) L’IA impose un environnement de taux d’intérêt élevés. En faisant grimper les coûts de production — eau, électricité, puces de stockage —, l’industrie de l’IA fait augmenter les prix de ces biens de 5 % à plusieurs dizaines de pourcents, maintenant ainsi l’inflation américaine autour de 3,8 %. La Réserve fédérale est contrainte de maintenir ses taux directeurs à un niveau élevé (3,50 %–3,75 %), sans perspective de baisse significative tout au long de l’année. L’IA ne se contente donc pas de rivaliser avec Bitcoin pour attirer les capitaux : elle verrouille aussi, à l’échelle macroéconomique, toute possibilité de relâchement de la liquidité.

En outre, le segment du calcul connaît également une révolution. L’exploitation minière de Bitcoin et le calcul dédié à l’IA consomment tous deux massivement de l’électricité pour produire de la puissance de calcul, et se font concurrence pour accéder aux mêmes ressources énergétiques. Or, l’efficacité économique par unité d’énergie fournie par les serveurs NVIDIA dépasse largement celle des machines minières. Au cours du dernier trimestre, le coût global moyen de minage d’un Bitcoin par les grandes entreprises cotées s’élevait à environ 80 000 dollars, alors que le cours du Bitcoin oscillait autour de 70 000 dollars — soit une perte moyenne de 19 000 dollars par unité extraite. De nombreuses entreprises minières se sont donc converties au calcul dédié à l’IA : elles ont signé collectivement des contrats de supercalcul IA d’un montant total dépassant 70 milliards de dollars, et certaines d’entre elles devraient voir leurs revenus issus de l’IA représenter jusqu’à 70 % de leur chiffre d’affaires d’ici la fin de l’année. Core Scientific a ainsi investi 10,2 milliards de dollars pour transformer une mine Bitcoin de 300 mégawatts en centre de données IA ; Riot a vendu ses propres réserves de Bitcoin et loué ses terrains à AMD. Ces acteurs, qui assuraient auparavant la sécurité du réseau Bitcoin, prennent aujourd’hui collectivement la porte de sortie.

Comparée au risque — certes redouté — de l’informatique quantique, la menace posée par l’IA est structurelle et irréversible. Même si des ordinateurs quantiques parvenaient un jour à casser l’algorithme de chiffrement de Bitcoin, le secteur pourrait réagir en adoptant des normes post-quantiques ou en mettant à jour le protocole via un soft fork. Mais la capture par l’IA de la narration, des capitaux et des ressources énergétiques est irrémédiable : aucune mise à jour protocolaire ne saurait la contrecarrer. La première fonction fondamentale de Bitcoin vient donc de disparaître définitivement.

Les stablecoins adossés au dollar américain remplacent Bitcoin comme monnaie de base du marché cryptographique

Il s’agit d’un changement crucial, souvent sous-estimé. Dans l’histoire du développement de la cryptographie, Bitcoin a longtemps servi d’actif de réserve et de support de conversion pour les entrées et sorties de fonds : les monnaies fiduciaires étaient d’abord échangées contre du Bitcoin, puis contre diverses altcoins ; tous les actifs étaient cotés en BTC ; et tout nouvel investisseur devait nécessairement acheter du Bitcoin avant d’accéder au marché — c’est précisément ce mécanisme qui expliquait jusqu’ici la corrélation systématique entre les mouvements de prix de tous les actifs.

Les stablecoins ont rompu cette chaîne. Le volume de transactions de USDC a dépassé pour la première fois celui de USDT depuis 2019, et le volume annuel mondial des transactions en stablecoins dépasse désormais les 30 000 milliards de dollars. Aujourd’hui, le parcours d’entrée sur le marché s’effectue ainsi : monnaie fiduciaire → USDC → divers actifs. Bitcoin est totalement exclu de cette chaîne de circulation. Polymarket a lancé cette année sa propre stablecoin en dollars, pleinement adossée à USDC (ratio 1:1), tandis qu’Hyperliquid facture l’intégralité de ses services en dollars américains. Comme le résume le secteur : les stablecoins sont devenues la monnaie de réserve universelle sous-jacente aux applications, chaque plateforme se contentant d’y apposer sa propre étiquette.

Ainsi, lorsque le sentiment de prudence domine les marchés, les graphiques de part de marché montrent clairement une baisse de la part de Bitcoin et une hausse correspondante de celle des stablecoins. Les capitaux ne quittent pas le marché cryptographique : ils se déplacent simplement à l’intérieur du secteur, vers des actifs libellés en dollars. Pour investir dans la crypto, les investisseurs n’ont plus besoin de détenir de Bitcoin : les stablecoins en dollars ont pris le relais. Toutes les transactions sur chaîne s’effectuent désormais en dollars, et les flux de capitaux sur chaîne ne génèrent plus aucun acheteur pour Bitcoin. La deuxième fonction fondamentale de Bitcoin vient donc officiellement de prendre fin.

La prospérité de l’économie cryptographique après la séparation d’avec Bitcoin

Une fois libéré de la tutelle de Bitcoin, l’écosystème actuel ne repose plus sur des instruments spéculatifs liés aux variations de cours, mais sur des projets commerciaux réellement opérationnels, capables de générer des flux de trésorerie réels.

L’existence d’Hyperliquid suffit à réfuter catégoriquement l’idée selon laquelle « la cryptomonnaie serait en train de disparaître ». Cette bourse décentralisée de contrats au comptant offre une profondeur de marché et une vitesse d’exécution comparables à celles des meilleures bourses centralisées (CEX), tout en garantissant la pleine autonomie des utilisateurs sur la détention de leurs actifs. Son volume de transactions annuel s’est élevé l’an dernier à 2 600 milliards de dollars, dépassant largement les 1 400 milliards réalisés par Coinbase, avec un chiffre d’affaires annuel estimé entre 800 millions et 1,3 milliard de dollars. 97 % des frais perçus par la plateforme sont réinvestis dans des rachats et destructions du jeton natif HYPE sur le marché secondaire : le montant total racheté en une année s’élève à environ 1,3 milliard de dollars, soit 7 % de la capitalisation boursière totale du jeton — un rythme de destruction quatre à cinq fois supérieur à celui d’Ethereum, et quatorze fois supérieur à celui de Solana. Ce projet n’a reçu aucun financement extérieur : sa boucle de valeur repose entièrement sur les airdrops communautaires et les rachats financés par les frais de transaction. Son volume d’activité dépend exclusivement de la demande des traders, sans aucun lien avec les performances de Bitcoin — et sa croissance s’est même accélérée pendant que Bitcoin connaissait un marché baissier.

Un autre acteur phare est Polymarket, leader des marchés prédictifs. Sa valorisation atteint 20 milliards de dollars, son volume de transactions annuel s’échelonne entre 250 et 300 milliards de dollars, ses frais annuels s’élèvent à 365 millions de dollars, et son nombre d’utilisateurs actifs quotidiens a été multiplié par 2,5 en cinq mois. La plateforme a lancé sa propre stablecoin en dollars, et son jeton est sur le point d’être coté. Ses produits permettent de parier sur des événements majeurs — élections, compétitions sportives, faits internationaux — dont la demande est totalement indépendante des fluctuations du cours de Bitcoin.

Ces projets sont désormais évalués selon la logique traditionnelle des entreprises : chiffre d’affaires, taille de la base d’utilisateurs, multiples de valorisation — autant d’indicateurs clairs de la maturité du secteur.

La nouvelle vague de croissance : la confidentialité, une ressource désormais rare

Si le grand livre transparent et surveillé de Bitcoin constituait jadis l’option par défaut, la confidentialité est désormais la nouvelle option premium. Il s’agit d’une monnaie véritablement souveraine et non traçable, accessible uniquement sur chaîne. Toutefois, les modalités d’accès à cette monnaie diffèrent radicalement — et cette différence est précisément la clé du sujet.

Confidentialité contrôlée par l’utilisateur. Zcash (ZEC) a bondi de 70 % en une semaine, approchant une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 45 fois par rapport à son plus bas niveau de 2024, tout en affichant une trajectoire indépendante durant la période de consolidation horizontale de Bitcoin. Son fondamental est solide : le volume de transferts privés est passé de 11 % à 30 % depuis l’année dernière ; la plupart des actifs privés ne sont jamais renvoyés sur des chaînes publiques, ce qui entraîne une contraction continue de l’offre en circulation, combinée à une demande croissante. Paradoxalement, les pressions réglementaires antérieures — visant à limiter les usages de la confidentialité — ont en réalité favorisé l’ancrage de la valeur des monnaies confidentielles : Robinhood a récemment lancé le trading au comptant de ZEC, tandis que Grayscale a déposé la première demande d’ETF physique dédié aux monnaies confidentielles. La confidentialité passe ainsi d’une simple fonctionnalité sectorielle à une logique d’investissement à long terme. Toutefois, l’utilisation de ZEC implique d’acheter séparément ce jeton et de changer de chaîne pour l’utiliser.

Confidentialité universelle interchaînes. NEAR permet d’effectuer des transferts privés d’actifs natifs — Bitcoin, Ethereum, Solana — depuis un seul compte NEAR, sans avoir besoin d’acheter de jeton spécifique, ni de transférer des actifs entre chaînes. Il n’y a ni jetons « wrapped », ni ponts interchaînes à risque : la gestion des clés repose sur un réseau décentralisé de calcul sécurisé multipartite. Couplé à un protocole d’intentions confidentielles, ce système permet aux utilisateurs d’effectuer des transferts d’actifs en toute confidentialité sur n’importe quelle chaîne publique, en masquant complètement leurs contreparties et les informations de routage, grâce à l’exécution sur des fragments dédiés à la confidentialité. Les actifs restent sur leurs chaînes natives d’origine, tandis que la confidentialité devient un service fondamental, modulaire et universellement applicable.

Comparée à une simple monnaie confidentielle, cette approche est nettement plus disruptive : les utilisateurs n’ont plus besoin de détenir ZEC, ni de quitter leurs écosystèmes natifs (Ethereum, Bitcoin, etc.). La confidentialité cesse d’être une caractéristique propre à un actif spécifique pour devenir une fonctionnalité intégrée à toutes les transactions.

La couche de coordination fondamentale à l’ère multi-chaînes, remplaçant le rôle pivot de Bitcoin

En observant l’ensemble du paysage cryptographique, on constate que le secteur ne tend plus vers l’unification, mais vers une coexistence multi-chaînes accompagnée d’une expansion continue des écosystèmes. Les stablecoins en dollars sont devenues la monnaie de réserve universelle, tandis que les agents intelligents (« AI agents ») gèrent désormais de manière autonome des justificatifs, appellent des interfaces et transfèrent des fonds — devenant ainsi une nouvelle catégorie d’acteurs.

Ce vaste écosystème multi-chaînes + agents intelligents requiert impérativement une infrastructure interopérable. Pendant dix ans, ce rôle a été assumé par Bitcoin. Aujourd’hui, il est repris par une nouvelle couche de coordination fondamentale axée sur la confidentialité : signature interchaînes, règlement en dollars, transactions confidentielles, exécution automatisée par agents intelligents.

NEAR vise précisément ce créneau. Il permet aux agents intelligents d’effectuer des règlements confidentiels en USDC, utilise des zones sécurisées matérielles pour des calculs confidentiels, et transforme son réseau de signatures en centre de gestion des clés pour l’économie des agents intelligents — offrant ainsi aux utilisateurs et aux robots des services interchaînes et confidentiels, sans dépendance à une chaîne spécifique.

D’autres produits opérationnels existent déjà dans ce domaine, comme Venice. Cette plateforme développe des applications d’IA centrées sur l’interaction confidentielle, attirant un large public issu du Web2. Son jeton natif VVV peut être mis en staking afin de partager les revenus générés par les inférences IA, tandis que le projet finance la destruction de plus de 40 % de l’offre circulante via des rachats alimentés par ses propres revenus. La demande est directement liée au volume d’utilisation de l’IA, et la trajectoire du jeton est totalement dissociée de celle de Bitcoin.

Un nouveau centre de gravité sectoriel s’est ainsi clairement établi : il ne s’agit plus d’un actif unique, mais d’une infrastructure fondamentale commune, sur laquelle viennent s’appuyer divers projets réels créant de la valeur tangible.

Conclusion

Réunis, ces éléments forment un nouveau paradigme : le dollar américain est la monnaie liquide universelle du secteur ; les jetons HYPE, POLY, ZEC, NEAR et VVV correspondent désormais aux actions d’entreprises ; la couche de confidentialité interchaînes constitue l’infrastructure fondamentale reliant l’ensemble du secteur ; et Bitcoin n’est plus qu’un simple composant parmi d’autres au sein de cet écosystème. L’IA a capté les fonds spéculatifs à l’échelle macroéconomique, l’or physique a absorbé la demande de refuge, et les stablecoins ont monopolisé la fonction de monnaie de réserve : sous cette triple pression, l’ère de la domination de Bitcoin est bel et bien révolue.

Pendant dix ans, le secteur entier a suivi religieusement les mouvements de prix de Bitcoin, et tous les altcoins ont imité ses trajectoires. Cette ère appartient désormais au passé. Aujourd’hui, l’évaluation des projets suit les critères traditionnels appliqués aux entreprises réelles : génèrent-ils de vrais revenus ? Ont-ils une base d’utilisateurs active ? Leur jeton permet-il de capturer une part de la croissance du projet ?

Il ne faut plus juger de la santé du secteur cryptographique en fonction des fluctuations de Bitcoin. Il convient désormais de se concentrer sur les revenus des projets, la croissance de leur base d’utilisateurs, et surtout sur les infrastructures fondamentales capables de relier l’ensemble des chaînes : infrastructures interchaînes permettant des transferts d’actifs confidentiels, des règlements en dollars, et compatibles tant avec les humains qu’avec les agents intelligents.

L’IA a capté les fonds spéculatifs à l’échelle macroéconomique, le dollar a pris la place de monnaie de réserve, et de nouveaux protocoles fondamentaux ont pris le relais pour assurer l’interopérabilité de l’ensemble du secteur. Le cours de Bitcoin tombant sous les 70 000 dollars ne marque pas la fin de la cryptographie, mais bien un tournant historique : celui de sa libération définitive de la tutelle de Bitcoin.