Un autre gestionnaire de trésorerie en bitcoins quitte la scène : pertes importantes dues à l’accumulation de bitcoins à des cours élevés, abandon avant l’expiration d’un an
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Un autre gestionnaire de trésorerie en bitcoins quitte la scène : pertes importantes dues à l’accumulation de bitcoins à des cours élevés, abandon avant l’expiration d’un an
Moins d’un an après son entrée sur le marché, la société française de semi-conducteurs Sequans a liquidé ses réserves de bitcoins et a annoncé son retour à son activité principale dans le domaine des semi-conducteurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Protos
Traduction : Chopper, Foresight News
Il y a onze mois, la société française de semi-conducteurs Sequans Communications, confrontée à un risque de radiation de la Bourse de New York (NYSE), lançait un programme de réserve d’actifs en bitcoins. Aujourd’hui, cette initiative s’achève sur un échec cuisant.
Cette entreprise spécialisée dans les puces a confirmé avoir entièrement remboursé ses obligations convertibles grâce à la vente de ses bitcoins détenus, et prévoit désormais de liquider progressivement ses 658 bitcoins restants. Son stock maximal de bitcoins avait atteint 3 234 unités.
Sequans avait auparavant annoncé publiquement son intention de détenir durablement plus de 3 000 bitcoins comme actif de réserve à long terme. Or ce « long terme » n’a finalement pas duré un an.
Le cours de l’action de la société (code boursier : SQNS) a chuté de 77 % depuis le début de l’année, et de 97 % sur les cinq dernières années.
Le programme de réserve en bitcoins de Sequans a été lancé le 23 juin 2025, date à laquelle Swan Bitcoin et son directeur général Cory Klippsten promouvaient activement ce projet (note : Swan Bitcoin était le conseil stratégique exclusif et l’opérateur unique du programme de réserve en bitcoins de Sequans). Précisément 18 jours avant le lancement de ce programme, la NYSE avait adressé à Sequans un avertissement de radiation : sa capitalisation boursière et ses fonds propres avaient tous deux chuté en dessous du seuil minimal requis de 50 millions de dollars américains.
Dans son dernier communiqué, Sequans annonce avoir entièrement remboursé ses obligations convertibles
À l’époque, Klippsten déclarait : « Sequans pourrait devenir un chef de file du secteur des réserves d’actifs en bitcoins pour entreprises. » Le cours de l’action SQNS s’élevait alors à 23,40 dollars ; aujourd’hui, il ouvre à seulement 3,98 dollars.
Une stratégie de réserve en bitcoins vouée à l’échec dès ses débuts
Après l’éclatement de la bulle marchande estivale de 2025, les cours actions de nombreuses sociétés cotées ayant constitué des réserves d’actifs numériques se sont simultanément affaiblis, et la vision optimiste initialement esquissée par Sequans s’est révélée illusoire.
Georges Karam, PDG de Sequans, avait alors affirmé avec emphase sa conviction que le bitcoin constituait un actif de haute qualité doté d’une valeur intrinsèque exceptionnelle à long terme.
La société avait choisi Swan Bitcoin comme partenaire exécutif, tandis que Coinbase Prime assurait la garde sécurisée des actifs. Northland Capital Markets et B. Riley Securities agissaient quant à elles comme co-cheffes de file de la souscription, aidant Sequans à lever 384 millions de dollars américains via une émission privée.
Sur ce montant total, seuls 195 millions de dollars provenaient de la vente d’American Depositary Receipts (ADRs) au prix unitaire de 1,40 dollar ; les 189 millions de dollars restants correspondaient à des obligations convertibles garanties par des bitcoins. Autrement dit, dès le premier jour de mise en œuvre du programme, les bitcoins destinés à constituer la réserve étaient, de fait, déjà engagés en garantie auprès des créanciers.
Au 3 octobre 2025, Sequans détenait au total 3 234 bitcoins, avec un coût moyen d’acquisition d’environ 116 643 dollars par unité. Au moment de la rédaction de cet article, le cours du bitcoin s’établit à 73 000 dollars.
Un mois plus tard seulement, cette société cotée a acquis une notoriété négative suite à une mauvaise nouvelle : afin de rembourser une partie de ses dettes, elle a procédé à la vente de 970 bitcoins.
Cette décision contrevient radicalement aux principes fondamentaux du courant « accumulation de bitcoins ». Michael Saylor, pionnier de ce modèle, avait formulé une maxime largement reprise : « Même dans une situation désespérée, ne vendez jamais vos bitcoins. » Sequans a toutefois finalement opté pour la vente de ses bitcoins afin de solder ses dettes.
Variation en pourcentage de la valeur nette d’actif ajustée (mNAV) par action depuis le 22 juillet 2025 pour plusieurs sociétés détenant des trésoreries en bitcoins
« La stratégie de réserve en bitcoins est officiellement abandonnée »
Cinq mois plus tard, Sequans met définitivement fin à ce programme. Dans son communiqué, la société se contente d’une brève mention : « La stratégie de réserve en bitcoins est abandonnée. »
Le PDG Karam, autrefois fervent défenseur du bitcoin, affirme désormais que ce remboursement de dettes constitue un tournant décisif dans le développement de l’entreprise, et que Sequans concentrera désormais pleinement ses efforts sur son cœur de métier — les semi-conducteurs IoT — afin d’accélérer son expansion commerciale.
Toutes les précédentes déclarations enthousiastes sur la valeur du bitcoin, ainsi que les engagements pris envers les actionnaires concernant la création de valeur à long terme grâce aux réserves d’actifs cryptographiques, sont désormais caduques. Il ne reste plus qu’un plan de liquidation progressive.
En réalité, dès le rapport trimestriel du premier trimestre 2026 publié trois semaines plus tôt, la société avait déjà envoyé des signaux anticipés de retrait. Dans la section « Facteurs de risque » du rapport, Sequans indiquait explicitement son intention de mettre fin aux activités liées à la réserve en bitcoins. Ce trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’est élevé à seulement 6,1 millions de dollars, tandis que sa perte opérationnelle atteignait 50,5 millions de dollars.
Selon les données annuelles, la perte nette de Sequans pour l’ensemble de l’année 2025 s’élève à 109,3 millions de dollars, dont 67,4 millions de dollars correspondent à des pertes non réalisées sur ses actifs en bitcoins. Le montant cumulé des pertes s’élève ainsi à 145,1 millions de dollars.
En résumé, Sequans a acheté cher et vendu bas ses bitcoins, subissant au final des pertes s’élevant à plusieurs dizaines de millions de dollars.
L’entreprise espérait initialement renforcer sa résilience financière et créer de la valeur à long terme pour ses actionnaires grâce à sa réserve en bitcoins ; or ces deux objectifs ont totalement échoué. Actuellement, le cours de l’action SQNS a chuté de plus de 80 % par rapport à la date de lancement du programme de réserve en bitcoins, et de 92 % par rapport à son sommet annuel.
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