Une société de trésorerie Bitcoin londonienne est acculée, les actionnaires votent la vente de la totalité des 668 BTC et le retrait de la cote
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Une société de trésorerie Bitcoin londonienne est acculée, les actionnaires votent la vente de la totalité des 668 BTC et le retrait de la cote
Pour les investisseurs, c'est un excellent exemple pour observer combien de temps la promesse « ne jamais vendre » peut tenir dans un marché baissier.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : CryptoSlate
Compilation : TechFlow
Note de lecture TechFlow : Satsuma Technology devient la première société de trésorerie en Europe susceptible de liquider entièrement son bitcoin. Ce vote décide non seulement du sort de 668 BTC, mais expose également les défauts fatals du modèle des sociétés de trésorerie — lorsque le cours de l'action se négocie à décote pendant une longue période, la conviction de détenir des actifs est brisée par la pression de la liquidation. Pour les investisseurs, c'est un excellent exemple pour observer combien de temps l'engagement de « ne jamais vendre » peut tenir durant un marché baissier.
Satsuma Technology a manqué aujourd'hui la date limite finale du vote par procuration ; la proposition prévoit de vendre tous les bitcoins détenus par l'entreprise et de se retirer de la Bourse de Londres.
Le prochain point de décision sera l'assemblée générale des actionnaires du 20 juillet.
Si les deux résolutions spéciales sont adoptées, l'entreprise lancera le processus de vente de tous les bitcoins, de remboursement des liquidités nettes et d'annulation de la cotation à la Bourse de Londres. Au 30 juin, l'entreprise détenait 668,48 BTC.
Les deux résolutions spéciales nécessitent toutes deux un soutien d'au moins 75 % des votes et sont conditionnelles l'une à l'autre — si l'une d'elles n'est pas adoptée, le remboursement du capital et le retrait de la cotation seront bloqués. La date limite s'applique aux votes par procuration papier, en ligne et CREST ; les actionnaires éligibles peuvent toujours voter en personne lors de la réunion du 20 juillet.
La proposition a été soumise par des actionnaires détenant plus de 20 % du capital émis de Satsuma ; le conseil d'administration a accepté de l'inscrire à l'ordre du jour sans demande formelle. Sur un conseil d'administration de six membres, quatre administrateurs recommandent de rejeter la proposition, deux administrateurs la soutiennent.
La négociation a été suspendue le 1er juillet à 7h30, car un vote non résolu a empêché les administrateurs et les auditeurs de Satsuma d'évaluer les perspectives de l'entreprise en temps utile, empêchant la publication des comptes audités avant le 30 juin. L'entreprise prévoit de finaliser la préparation des comptes avant la fin du mois et indique que la reprise des négociations est espérée après approbation de l'Autorité de conduite financière.
Le document d'information de Satsuma au 30 juin indique que ses 668,48 BTC sont évalués à 29,44 millions de livres sterling, la valeur totale de l'actif net étant de 33,23 millions de livres sterling. Le rapport indique un ratio cours/valeur comptable de 0,80, aucune dette ou autre passif important, un coût moyen par BTC de 84 026 livres sterling et une perte latente comptable de 39 984 livres sterling par pièce à l'époque.
En calculant la position au 30 juin avec le prix du bitcoin de CryptoSlate au 16 juillet de 48 372,69 livres sterling, la valeur totale est d'environ 32,34 millions de livres sterling. Ce n'est pas une estimation de distribution, mais cela présente clairement le choix : conserver une société cotée dont le prix de transaction est inférieur à la valeur des actifs détenus, ou chercher à liquider après déduction des coûts.
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Si les deux votes sont adoptés et obtiennent les autres approbations, le calendrier indicatif de l'entreprise exige de vendre tous les bitcoins vers le 3 août, et d'émettre une action de classe B non négociable pour chaque action ordinaire vers le 4 août.
Après déduction d'une réserve de fonds de fonctionnement de 2 millions de livres sterling ainsi que des coûts de transaction et de résiliation, les liquidités provenant de la vente seront distribuées aux détenteurs d'actions de classe B. L'audience de confirmation du tribunal est prévue le 8 septembre, la radiation de la cotation le 14 septembre, et le paiement sera effectué avant le 28 septembre. Toutes les dates sont soumises à conditions.
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Si l'un des votes échoue, la proposition ne déclenchera ni la vente de bitcoins, ni le retrait de la cotation. Satsuma indique qu'elle poursuivra sa stratégie de trésorerie, et la suspension des négociations dépendra de la publication des comptes et de l'accord de l'Autorité de conduite financière.
Un même prix, des rendements radicalement différents
La mise à jour de Satsuma du 3 juillet sépare les anciens détenteurs de prêts convertibles CLN1 et CLN2, car la distribution proportionnelle proposée générera des taux de rendement radicalement différents par rapport à l'investissement initial. Dans le scénario d'un prix du bitcoin de 59 923 dollars, le rendement pour 100 livres sterling est le suivant :
Ces chiffres sont donnés à titre d'exemple uniquement, non une prédiction. Ils déduisent les coûts de transaction estimés et les 2 millions de livres sterling de fonds de fonctionnement, en supposant que les anciens détenteurs de CLN détiennent toujours leurs actions, et déduisent environ 3,2 millions de livres sterling de produits d'exercice dans le cas des bons de souscription CLN1.
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